滬指連捷 誰在入場？次新基金布局路徑曝光

　　最近一個多月，A股持續(xù)上攻，上證指數(shù)接連突破3500點、3600點、3700點三個整數(shù)關(guān)口。

　　在此背景下，一些成立時間較短的次新主動權(quán)益基金明顯加快了建倉節(jié)奏，短期內(nèi)凈值呈現(xiàn)大幅異動。

　　例如，在7月中下旬至8月初成立的偏股混合型基金中，信澳優(yōu)勢行業(yè)A、招商科技智選A、工銀科技先鋒A最近一周（8月11日—8月15日）的回報率均達到9%以上；永贏港股通科技智選、華商致遠回報A的周度回報率也都超過7%。

　　受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，處于建倉期的基金凈值快速上漲，說明基金經(jīng)理大概率采取了快速建倉策略，并重倉了算力、芯片、半導(dǎo)體等熱門板塊。

　　除了次新基金“跑步入場”，近期，主動權(quán)益基金整體倉位小幅上升，且加倉了科技板塊，顯示出機構(gòu)對科技賽道的樂觀情緒。不過，有基金公司提醒，AI海外鏈和創(chuàng)新藥等景氣行業(yè)在經(jīng)歷市場資金集中抱團后已變得交易擁擠，增量資金恐高或?qū)ふ业臀黄贩N。

　　多只次新基金火速建倉

　　隨著A股大盤指數(shù)加速攀登，主動權(quán)益基金的凈值快速修復(fù)。

　　截至8月15日，萬得偏股混合型基金指數(shù)最近一個月上漲了9.89%。

　　同期，超三成偏股混合型基金跑贏同類平均水平，回報率超過10%。

　　其中，國投瑞銀新能源、信澳業(yè)績驅(qū)動、永贏睿恒、東興數(shù)字經(jīng)濟、易方達先鋒成長等28只（不同份額分開計算，下同）偏股混合型基金近一個月的回報率超過25%。

　　與此同時，多只僅成立1個多月的次新基金，已斬獲了10%左右的收益率。

　　準(zhǔn)確來說，一些處于建倉期的偏股混合型基金，其凈值是在剛剛過去的一周“拔地而起”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，最近一周（8月11日—8月15日，下同），工銀科技先鋒A、華商致遠回報A的區(qū)間回報率分別達到9.84%、7.59%。

　　這2只次新基金均成立于7月15日，在8月11日之前，其凈值并未出現(xiàn)明顯變化。

　　此外，多只成立時間不足1個月的偏股混合型基金，其凈值亦呈現(xiàn)大幅異動。

　　例如，據(jù)Wind統(tǒng)計，信澳優(yōu)勢行業(yè)A、招商科技智選A、永贏港股通科技智選A最近一周的回報率分別達到9.14%、9.06%、7.03%。這3只基金分別成立于7月23日、8月5日、7月28日。

　　“處于建倉期的基金凈值快速上漲，說明基金經(jīng)理大概率采取了快速建倉策略，且對市場熱點板塊（如近期的科技板塊）把握較好?！?span id="stock_105.MORN">晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出。

　　格上基金研究員托合江分析，建倉期基金的凈值快速上漲，說明基金經(jīng)理積極建倉，選擇的行業(yè)或個股與市場熱點高度契合。例如近期重倉人工智能、算力、芯片、半導(dǎo)體等，實現(xiàn)與市場行情共振。

　　孫珩認(rèn)為，快速建倉能讓基金及時跟上市場上漲節(jié)奏，把握投資機遇，像8月以來多只快速建倉的次新基金收獲豐厚，有利于提振投資者信心，吸引更多資金入市。

　　托合江指出，快速建倉的優(yōu)勢在于搶占市場先機，在市場行情向好的背景下，快速建倉可以迅速獲取市場紅利。

　　不過，記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前，通過快速建倉搏收益的主動型基金并不算多，多數(shù)產(chǎn)品仍傾向于逐步建倉。畢竟，快速建倉策略也暗藏一定風(fēng)險。

　　“快速建倉的缺點也很明顯，一旦對市場走勢判斷失誤，比如市場突然轉(zhuǎn)向下跌，基金凈值也會快速回撤，而且快速建倉可能使得成本較高，缺乏安全墊，在市場波動時抗風(fēng)險能力較弱。”孫珩談道。

　　托合江也指出，快速建倉可能導(dǎo)致基金在市場回調(diào)時面臨較大的短期波動風(fēng)險。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍建議，當(dāng)下，投資者切忌以短期業(yè)績?yōu)閰⒖贾笜?biāo)，應(yīng)明確自身風(fēng)險偏好和基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征、考察基金投資策略與風(fēng)險控制、并采用均衡配置的方式進行投資。

　　加倉科技、金融板塊

　　整體上看，近期，主動權(quán)益基金正在加大對科技板塊的配置。

　　來自國泰海通證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月15日，主動權(quán)益基金股票測算倉位為85.84%，周度上升0.39%，位于2016年以來歷史分位數(shù)的24.70%。其中，普通股票型基金倉位為89.60%（周度上升0.34%），偏股混合型基金倉位為85.56%（周度上升0.20%），靈活配置型基金+平衡混合型基金倉位為84.03%（周度上升0.81%）。

　　從行業(yè)配置層面看，最近一周，基金增持了周度表現(xiàn)較好的科技、新能源、金融板塊，并減持了周度表現(xiàn)較弱的軍工、制造和消費板塊。

　　孫珩具體分析，近期，主動權(quán)益基金大幅加倉TMT（尤其通信）、金融等板塊。通信板塊因全球AI算力投入持續(xù)高增，業(yè)績增長預(yù)期提升，吸引基金經(jīng)理布局。另一方面，減倉食品飲料、汽車等傳統(tǒng)消費板塊，新消費崛起以及硬科技受關(guān)注，改變了資金配置傾向。

　　從風(fēng)格上看，“部分基金向高股息、低估值方向調(diào)倉，在市場波動背景下，尋求穩(wěn)健收益，如對銀行等板塊有所增持，以獲取穩(wěn)定分紅與估值修復(fù)收益?！彼赋?。

　　孫珩認(rèn)為，近期基金調(diào)倉的邏輯主要圍繞市場趨勢與業(yè)績預(yù)期而展開。市場結(jié)構(gòu)性行情顯著，科技、創(chuàng)新等領(lǐng)域成為增長主線，基金經(jīng)理順勢布局以捕捉機會；同時，宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、行業(yè)政策調(diào)整影響行業(yè)業(yè)績預(yù)期，促使基金經(jīng)理基于基本面分析調(diào)整持倉，亦優(yōu)化組合風(fēng)險收益比，追求超額收益。

　　對于科技、新能源板塊獲得公募青睞的原因，托合江解釋，前者主要得益于景氣度持續(xù)和政策精準(zhǔn)支持，尤其是AI算力、半導(dǎo)體等行業(yè)。而新能源板塊則受益于光伏、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)的政策支持和成本下降帶來的盈利修復(fù)。

　　展望后市，公募基金對于科技、金融、反內(nèi)卷板塊的關(guān)注度仍然較高。

　　博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順指出，券商、保險和銀行等大金融板塊，產(chǎn)業(yè)趨勢明確的芯片、AI方向，以及反內(nèi)卷受益的周期品方向，均值得關(guān)注。

　　陳顯順具體分析，伴隨市場逐步走向“慢?！保乐递^低的大金融板塊有望得到修復(fù)。而全球AI算力需求持續(xù)爆發(fā)，國產(chǎn)替代加速，邊緣計算場景擴展帶動AI芯片二次增長等邏輯，疊加當(dāng)前板塊估值分位數(shù)不高，具備配置性價比。同時，盡管當(dāng)前沒有看到上游資源價格的回升，但是伴隨反內(nèi)卷的推進以及國內(nèi)經(jīng)濟增長的溫和修復(fù)，低估的周期品方向不容忽視。

　　有基金公司提醒，當(dāng)前市場環(huán)境下，應(yīng)以均衡配置應(yīng)對潛在波動和快速輪動。

　　金鷹基金指出，AI海外鏈和創(chuàng)新藥等景氣行業(yè)在經(jīng)歷市場資金集中抱團后已變得交易擁擠，增量資金恐高或?qū)ふ业臀黄贩N，建議關(guān)注圍繞AI主線且股價賠率相對合適的AI應(yīng)用和半導(dǎo)體先進制程等方向。

　　此外，該公司分析，隨著市場逐漸走強，券商、保險、金融IT等非銀方向或有望迎來估值和業(yè)績的雙重改善。并且，隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期打開，以及2026年海外貨幣和財政雙寬局勢的確立，外需受益的有色、家電等出口鏈品種或?qū)⒂瓉砼渲脵C會。另外，未來反內(nèi)卷進度和延續(xù)性有望加強，建議關(guān)注光伏、玻璃、鋼鐵等近期政策重點指導(dǎo)的行業(yè)。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：滬指連捷，誰在入場？次新基金布局路徑曝光)

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