當(dāng)A股回到3700點，我們?yōu)楹涡枰@樣一只“另類”的基金？

　　2025年的夏天，A股正在經(jīng)歷一場靜水深流的變化。

　　宏觀層面，充裕的流動性與抬升的風(fēng)險偏好互成經(jīng)緯；

　　產(chǎn)業(yè)層面，人工智能、人形機器人、智能駕駛等新質(zhì)生產(chǎn)力次第開花；

　　政策支持方面，“924”以來，從高層“活躍資本市場”的定調(diào)，到“新國九條”對投資者回報的強化，險資、年金等長期資金亦加速入場。

　　多重信號交匯，A股重又站上3700點，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，創(chuàng)新藥、機器人、軍工、煤炭、鋼鐵等多重主題熱度不減，市場情緒也如潮水般涌動。

　　然而，對于普通投資者而言，市場機會的兌現(xiàn)路徑并不平坦。風(fēng)格切換的節(jié)奏、估值波動的幅度、行業(yè)輪動的速度，都可能成為收益的“漏勺”。此時，一只真正站在持有人角度設(shè)計的產(chǎn)品，就顯得尤為珍貴。

　　正是在這樣的背景下，即將于8月25日發(fā)行的匯添富成長優(yōu)選混合型證券投資基金（A 類 025075 / C 類 025076）以“均衡成長”為錨，以“浮動費率”為槳，帶著清晰的使命而來：讓投資者在市場向上的時代列車?yán)?，坐得更穩(wěn)、拿得更久、走得更遠。

當(dāng)市場來到“黃金擊球區(qū)”

　　當(dāng)前，中國資本市場正站在多重周期共振的轉(zhuǎn)折點上。隨著“反內(nèi)卷”政策深化、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，以及全球資本對中國資產(chǎn)的重新定價，權(quán)益市場呈現(xiàn)出難得的戰(zhàn)略機遇：

　　一方面，流動性寬松與風(fēng)險偏好回升形成雙重支撐。

　　美國對全球大幅加征關(guān)稅的背景下，我國在貿(mào)易談判中展現(xiàn)出務(wù)實態(tài)度，有效提振了市場信心與風(fēng)險偏好，推動人民幣升值預(yù)期升溫，人民幣資產(chǎn)重估進程隨之加速。

　　從國內(nèi)市場看，2025年以來多方穩(wěn)定力量持續(xù)發(fā)力，為市場注入強勁支撐。而居民資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)性變化，則為權(quán)益市場注入了更廣泛的資金活水。當(dāng)前，房地產(chǎn)價格持續(xù)低迷，不僅削弱了居民的財富效應(yīng)，更改變了市場對資產(chǎn)收益率的預(yù)期。隨著居民財富從房地產(chǎn)、儲蓄向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的進程加快，權(quán)益市場正成為資金再配置的重要方向。

　　與此同時，企業(yè)盈利質(zhì)量也迎來實質(zhì)性改善。

　　招商證券研究發(fā)現(xiàn)，2025年A股非金融企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCF）增速創(chuàng)歷史新高，自由現(xiàn)金流收益率攀升至3%，印證上市公司經(jīng)營效率的本質(zhì)提升。（資料來源：招商證券，《重估A股的基本原理：權(quán)重指數(shù)篇——A股投資啟示錄》，截止2025.5.15）

　　自2024年下半年以來，整治企業(yè)低價無序競爭的監(jiān)管脈絡(luò)日益清晰，2024年12月中央經(jīng)濟工作會議更將"綜合整治內(nèi)卷式競爭"列為2025年重點任務(wù)。隨著政策從宏觀指引轉(zhuǎn)向具體部署，產(chǎn)能過剩行業(yè)迎來實質(zhì)性修復(fù)：惡性價格戰(zhàn)現(xiàn)象顯著減少，鋼鐵、光伏等行業(yè)的產(chǎn)能利用率開始回升，企業(yè)定價能力逐步恢復(fù)。在供給側(cè)改革與需求端刺激政策的協(xié)同作用下，經(jīng)濟基本面開啟新一輪擴張周期，為上市公司盈利修復(fù)構(gòu)筑了可持續(xù)通道。

　　另外，從估值角度，當(dāng)前的A股和港股估值仍具有較高的吸引力，為投資者提供了不錯的布局窗口。

　　資料來源：光大證券，《光大證券2025年中期策略：望向新高》，截止2025.7.10

浮動費率實現(xiàn)利益深度綁定

　　傳統(tǒng)的固定管理費模式，無論市場漲跌都“旱澇保收”，持有人與基金管理人之間的利益難免錯位。作為浮動費率產(chǎn)品，匯添富成長優(yōu)選混合則把“利益一致性”寫進了合同：管理費不再是一成不變，而是與每位持有人的真實盈利體驗深度綁定。

　　管理費設(shè)置上，對于每一個持有期超過1年的投資者，匯添富成長優(yōu)選混合設(shè)置了三檔差異化的管理費定價：

　　1.若持有期間相對業(yè)績比較基準(zhǔn)的年化超額收益率(扣除超額管理費后)超過6%且持有收益率(扣除超額管理費后)為正，管理費上浮至1.50%年費率；

　　2.若持有期間的年化超額收益率在-3%及以下，管理費下浮至0.60%年費率；

　　3.若持有期間的年化超額收益率在-3%以上到6%以下，管理費維持在1.2%。

　　這種“獎優(yōu)罰劣”的非對稱結(jié)構(gòu)，讓管理人只有在真正為持有人賺到錢時，才能拿到更高的報酬；反之，則要主動讓利。它把基金經(jīng)理與投資者綁在同一根繩上，共同面對市場風(fēng)浪，也共同分享超額果實。

　　更重要的是，浮動費率并非簡單的“多賺多收、少賺少收”，而是精確到“單客戶、單份額”的維度。投資者無需擔(dān)心他人的申贖節(jié)奏影響自己的費率，每一筆資金的持有體驗都被獨立計算、公平對待。

讓成長投資回歸長期

　　費率機制只是硬幣的一面，另一面則是“誰來管”。

　　匯添富成長優(yōu)選由匯添富中生代基金經(jīng)理沈若雨掌舵。從業(yè)13年半、管理基金近五年的他，經(jīng)歷過多輪風(fēng)格切換，深耕算力、應(yīng)用、芯片等成長行業(yè)，在深度研究中逐漸沉淀出一套成熟的投資體系。

　　目前他單獨管理的所有產(chǎn)品，近一年收益均超過了50%，其中，所管的均衡成長類產(chǎn)品——匯添富ESG可持續(xù)成長股票，任職以來累計收益達55.78%（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為26.24%），超額收益顯著。（業(yè)績已經(jīng)托管行復(fù)核，基準(zhǔn)來自匯添富，過去一年指2024/8/14-2025/8/13，任職以來指2023/12/28-2025/8/13）

　　在沈若雨身上，有三重辨識度鮮明的特色。

　　一是宏觀與中觀共振，擅長從復(fù)雜市場信息中提煉關(guān)鍵假設(shè)。

　　沈若雨將宏觀策略與中觀產(chǎn)業(yè)比較深度耦合，用發(fā)展的眼光尋找放在全球范圍來看較長期維度具備競爭力的高質(zhì)量企業(yè)。他注重將復(fù)雜的信號提煉出來，分解為較為清晰的關(guān)鍵假設(shè)，當(dāng)假設(shè)發(fā)生改變，本身就是買點或者賣點。

　　二是動態(tài)均衡下的高質(zhì)量成長挖掘，偏好具備強大現(xiàn)金流產(chǎn)生能力的優(yōu)質(zhì)公司。

　　沈若雨強調(diào)“在適度均衡中追求行業(yè)內(nèi)集中”。在選股方面主要看重三個維度：1）商業(yè)模式、行業(yè)格局是首要考慮要素；2）增長的空間、持續(xù)性、爆發(fā)力；3）公司治理和股東回報。

　　三是客觀本真派的風(fēng)險管控哲學(xué)，拒絕“與泡沫共舞”。

　　“避免永久性損失”是沈若雨的風(fēng)險管理鐵律，他重視還原行業(yè)、公司“最真實”的一面，客觀判斷股票上漲下跌的可能空間。力爭在較左側(cè)布局，在投資時通過分散投資脈絡(luò)、時間久期來控制風(fēng)險。

　　而落到即將發(fā)行的匯添富成長優(yōu)選混合基金（A：025075/C：025076），產(chǎn)品將在“均衡成長”框架下，重點聚焦三條核心賽道：

　　TMT——聚焦AI Agent應(yīng)用爆發(fā)、半導(dǎo)體自主可控、國產(chǎn)科技品牌從“產(chǎn)品出?！鄙壍健吧鷳B(tài)出海”等主線；

　　高端制造——把握全球化與工程師紅利帶來的重要機遇，深耕人形機器人、智能駕駛、新能源材料等硬科技領(lǐng)域，重點布局具備全球比較優(yōu)勢的專精特新企業(yè)；

　　消費——錨定銀發(fā)經(jīng)濟、情緒價值消費、出海新勢力等結(jié)構(gòu)性機會。

結(jié)語

　　市場風(fēng)起時，與其仰望風(fēng)口，不如與風(fēng)同行。如果你擔(dān)心“基金賺錢、基民不賺錢”，浮動費率讓收益與費率同頻共振；如果你害怕“成長風(fēng)格大起大落”，均衡配置與深度研究力爭幫你把波動熨緩。低位布局，優(yōu)選成長，費率革新，匯添富成長優(yōu)選混合，期待與每一位投資者并肩共贏。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：當(dāng)A股回到3700點，我們?yōu)楹涡枰@樣一只“另類”的基金？)

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