“紅棗第一股”好想你上半年業(yè)績承壓，為何機構還爭相布局？

　　新華財經(jīng)上海8月19日電 有“紅棗第一股”之稱的好想你，因紅棗消費持續(xù)疲軟而陷入持續(xù)虧損的局面。盡管主營業(yè)務表現(xiàn)承壓，但好想你的2025年中報顯示機構資金密集逆勢布局，引發(fā)市場關注。

　　新華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，好想你2025年中報前十大流通股東中新進五名公募基金，分別是興全商業(yè)模式混合（LOF）、興全新視野定期開放混合型發(fā)起式、招商產(chǎn)業(yè)精選股票、興全社會價值三年持有混合和招商3年封閉運作瑞利靈活配置基金。

圖片來源：新華財經(jīng)

　　紅棗消費疲軟陷入虧損漩渦

　　紅棗廣泛種植于中國北方，不僅是常見食品，也因其“藥食同源”的特性而在中藥行業(yè)中占有一席之地。這一特質(zhì)則成為了好想你早期切入市場、形成差異化競爭的重要優(yōu)勢。

　　在2011年上市后，好想你依靠原棗銷售來支撐收入，但2012年起，休閑化、去核化、電商化的新戰(zhàn)略并未提振好想你的業(yè)績。在經(jīng)歷業(yè)績虧損后，2016年，好想你以9.6億元的高價拿下百草味的母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股權。

　　自收購完成以來，百草味幫助好想你實現(xiàn)了連續(xù)多年營收大幅增長，同時好想你主營業(yè)務由紅棗系列產(chǎn)品拓展至堅果等健康零食。

　　但在2020年，好想你表示，百草味的主要競爭者均已完成證券化，預計短期內(nèi)行業(yè)競爭力度有所加大，后續(xù)希望回歸棗類主業(yè)，拓展“紅棗+”戰(zhàn)略，因此最終以7.05億美元（約合49.5億元人民幣）的價格將所持有的杭州郝姆斯食品有限公司100%股權出售給百事飲料（香港）有限公司。

　　從出售百草味后的財報看，好想你陷入連續(xù)虧損的局面。2022至2024年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤分別虧損1.89億元、0.52億元和0.72億元。2025年半年度報告顯示，今年上半年好想你營收同比下降15.64%至6.89億元，凈利潤虧損1983.88萬元。

　　紅棗主業(yè)不斷萎縮，成為其營收和凈利持續(xù)疲軟的重要因素。2021年至2024年，公司紅棗類產(chǎn)品收入雖從9.85億元增至12.22億元，但增速由47.9%降至下滑6.83%。

　　健康鎖鮮類業(yè)務是好想你近年來聚焦“紅棗+”方向推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，但市場表現(xiàn)未達到預期效果。2024年，健康鎖鮮類業(yè)務實現(xiàn)營收0.69億元，同比下降20.31%。

　　2025年上半年，好想你紅棗制品、健康鎖鮮類營收持續(xù)下滑，分別實現(xiàn)營收5億元和2580.61萬元，同比下降16.38%和26.13%。

　　業(yè)內(nèi)人士對新華財經(jīng)表示，紅棗消費近年來持續(xù)疲軟，“滋補”的標簽逐漸淡化，原因或在于傳統(tǒng)目標消費群體消費頻次下降、年輕一代對“吃棗補血”的觀念認同不足，同時紅棗消費場景單一，高糖的形象與“輕養(yǎng)生”潮流背離，使其難以在新消費趨勢中保持競爭力。

　　量販渠道、關聯(lián)交易渠道都對好想你的產(chǎn)品前景表達了悲觀情緒，財報顯示，2025上半年好想你在河南省內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量凈下滑9.1%，河南省外經(jīng)銷商數(shù)量凈下滑17.9%。

　　盤古智庫高級研究員江瀚表示，好想你2023年推出的“紅小派”棗仁派表現(xiàn)不俗，但單一爆款難以扭轉(zhuǎn)品類老化、消費場景萎縮的根本問題。紅棗作為傳統(tǒng)滋補食材，面臨消費人群老齡化、食用方式單一、缺乏高頻消費場景等結(jié)構性挑戰(zhàn)，僅靠產(chǎn)品形態(tài)微創(chuàng)新難以實現(xiàn)突破性增長。

　　國投期貨研究院表示，預計紅棗供大于求的情況仍將持續(xù)。從現(xiàn)有紅棗庫存來看，截至8月1日，機構跟蹤的36家樣本企業(yè)紅棗庫存為1萬噸，顯著高于去年同期的5383噸，樣本數(shù)據(jù)可見庫存較為充裕。目前國內(nèi)紅棗年消費量50萬-55萬噸，需求增量空間有限。

　　多元化布局前景未定

　　為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，好想你一方面進一步押注“紅棗+”賽道，提出“紅棗+”產(chǎn)品矩陣戰(zhàn)略，以“低GI健康食品”為賣點，通過鎖鮮棗、棗仁派、芝麻丸、凍干銀耳羹等產(chǎn)品構建多層次矩陣，另一方面則跨界推出精釀啤酒、與蜜雪冰城合作開發(fā)紅棗奶茶，并戰(zhàn)略投資零食量販品牌“鳴鳴很忙”，以拓展年輕化與高頻消費場景。

　　在今年8月9日好想你的新品發(fā)布會上，公司系統(tǒng)性提出“紅棗+”產(chǎn)品矩陣戰(zhàn)略，包括針對男性亞健康群體的黑金棗、關注女性滋補的糯香棗、瞄準家庭早餐場景的銀耳小凍羹，以及商務茶飲領域的新質(zhì)紅棗八寶茶。

　　與此同時，好想你在電商和專賣店渠道推出“報喜酒”中式精釀啤酒系列產(chǎn)品，包括紅棗口味、毛尖綠茶口味、茉莉花茶口味及櫻花蜜桃口味等，被視作跨界進入當下熱門的精釀啤酒賽道。好想你報喜中式精釀啤酒于2025年5月上市。目前，主要在淘寶、抖音等官方線上渠道銷售，每罐啤酒規(guī)格為1升，定價為28.1元。

　　但已上市3個多月的好想你精釀啤酒并未引發(fā)市場廣泛關注，該產(chǎn)品尚未見大規(guī)模推廣活動，在線下商超及線上超市外賣平臺也并未搜索到該系列啤酒。

　　有分析認為，好想你投資蜜雪冰城、量販零食與精釀啤酒等賽道，均存在與紅棗主業(yè)缺乏協(xié)同性問題，公司容易陷入資源分散、管理失控的“多元化陷阱”。特別是精釀啤酒依賴線下酒館、商超等渠道和即時零售場景，但公司僅通過線上旗艦店銷售，既無法觸達核心消費場景，又難以建立品牌認知，最終可能淪為低效庫存，存在著戰(zhàn)略失焦與渠道錯配雙重風險。

　　機構爭相布局引關注

　　盡管好想你近期業(yè)績表現(xiàn)承壓，但其2025半年報中機構資金的密集逆勢布局引發(fā)市場關注。

　　從具體持股情況來看，興全基金旗下有三只基金產(chǎn)品布局，合計持股比例接近10%。其中，興全商業(yè)模式混合（LOF）持有2231.61萬股，占總股本比例達4.94%，已逼近5%的舉牌線；興全新視野靈活配置持有1758.45萬股；興全社會價值三年持有混合持股330.44萬股。

　　與此同時，招商基金旗下產(chǎn)品也進行布局。招商產(chǎn)業(yè)精選股票與招商3年封閉運作瑞利靈活配置基金分別持有500萬股和235萬股。

　　值得關注的是，上述布局的基金產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)可圈可點。截至8月18日，興全商業(yè)模式混合（LOF）年內(nèi)凈值上漲16.76%；截至8月15日，興全社會價值三年持有混合年內(nèi)凈值漲幅為38.8%。

　　對于機構資金的集中布局，業(yè)內(nèi)人士分析認為，好想你的估值優(yōu)勢或是核心吸引力之一。截至2025年二季度末，好想你的市盈率已處于近三年低位，相較于同行業(yè)龍頭企業(yè)存在一定估值折價。這種估值洼地特質(zhì)，恰好契合了機構資金注重“安全邊際”的投資邏輯。在業(yè)績短期承壓的背景下，較低的估值水平既能緩沖潛在風險，也為后續(xù)業(yè)績修復預留了空間，因此吸引了專業(yè)機構的重點布局。

　　但好想你主營業(yè)務承壓的基本面仍不容忽視。好想你的主營業(yè)務于2020-2024年累計虧損約5億元，而股價同樣經(jīng)歷連續(xù)下跌，2020年8月到2024年9月長達4年時間的下跌中最大回撤超過了70%，期間好想你的市凈率（PB）估值長時間都低于1。因此，好想你股價后續(xù)是否有持續(xù)上行空間仍具有不確定性。

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標題：新消費派｜“紅棗第一股”好想你上半年業(yè)績承壓，為何機構還爭相布局？)

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