十只基金被指“風(fēng)格漂移”，涉嘉實(shí)基金、華泰柏瑞等頭部公募

　　近日，第三方基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心（下稱“濟(jì)安金信”）公告，10只基金2025年二季度存在風(fēng)格漂移；另有3只基金因2025年一季度風(fēng)格漂移，被懲罰性不予評(píng)級(jí)。其中，部分產(chǎn)品來(lái)自嘉實(shí)基金、華泰柏瑞基金、交銀施羅德基金等管理規(guī)模數(shù)千億乃至萬(wàn)億級(jí)公募機(jī)構(gòu)。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025年5月國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，針對(duì)基金“風(fēng)格漂移”“貨不對(duì)板”等問(wèn)題，要求為每只基金產(chǎn)品設(shè)定清晰的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，作為衡量產(chǎn)品真實(shí)業(yè)績(jī)的“尺子”，避免產(chǎn)品投資行為偏離名稱和定位。

　　記者觀察發(fā)現(xiàn)，上述10只被指今年二季度風(fēng)格漂移的基金，截至8月18日，有5只近三年收益跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；截至2025年二季度末，多只基金重倉(cāng)股與基金名稱較難“代入”，有名稱強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新領(lǐng)航”“智能中國(guó)”的基金重倉(cāng)銀行股，有突出“綠色主題”的基金重倉(cāng)芯片股，需要投資者仔細(xì)甄別。

　　十只基金被指風(fēng)格漂移

　　據(jù)濟(jì)安金信日前發(fā)布的第二季度公募基金評(píng)級(jí)結(jié)果，有10只基金存在風(fēng)格漂移，包括嘉實(shí)基金、華泰柏瑞基金、交銀施羅德基金、前海開源基金、寶盈基金、中郵基金、金信基金、北信瑞豐基金旗下各1只，泰信基金旗下2只。

　　資料來(lái)源：濟(jì)安金信公告

　　據(jù)二季報(bào)數(shù)據(jù)，上述10只基金中，交銀施羅德基金旗下的交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合規(guī)模最大，達(dá)20.67億元；基金經(jīng)理為郭斐，在管基金數(shù)4只，在管總規(guī)模達(dá)64.68億元。產(chǎn)品規(guī)模跟隨其后的是金信智能中國(guó)2025混合（7.58億元）、寶盈現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合（2.95億元）、嘉實(shí)綠色主題股票發(fā)起式（1.55億元）、前海開源大安全混合（1.53億元），其余產(chǎn)品規(guī)模均在一億元以下。

　　基金的投資風(fēng)格漂移，一般是指基金實(shí)際投資方向、投資組合特征或風(fēng)格等與基金合同、招募說(shuō)明書中的約定存在較大偏差的現(xiàn)象?！豆_募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十一條明確規(guī)定，基金名稱顯示投資方向的，應(yīng)當(dāng)有百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。

　　記者注意到，上述10只基金中，規(guī)模最大的交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合名稱突出“創(chuàng)新領(lǐng)航”主題。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，自2024年三季度起，該產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股中銀行股持續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位；截至2025年6月末，該產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股中銀行股占7席，持倉(cāng)銀行股市值占基金凈值比例超55%。

　　根據(jù)《交銀施羅德創(chuàng)新領(lǐng)航混合型證券投資基金(更新)招募說(shuō)明書》（下稱“《說(shuō)明書》”）規(guī)定，該基金投資于“創(chuàng)新領(lǐng)航”主題相關(guān)證券的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。關(guān)于“創(chuàng)新領(lǐng)航”的界定，《說(shuō)明書》稱，“涵蓋了把創(chuàng)新發(fā)展作為應(yīng)對(duì)環(huán)境變化、增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力、把握主動(dòng)權(quán)的發(fā)展之策，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控、推動(dòng)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)向價(jià)值鏈中高端躍升、甚至引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新方向的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)?！?/p>

　　《說(shuō)明書》進(jìn)一步細(xì)化了“創(chuàng)新領(lǐng)航”主題覆蓋上市公司的考量，包括考慮上市公司技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新、流程創(chuàng)新、管理模式創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等。

　　事實(shí)上，如此在合同的投資范圍描述中“大開敞口”為基金“風(fēng)格漂移”問(wèn)題認(rèn)定增加了一定復(fù)雜性，但最終基金的投資方向、組合與大眾常規(guī)理解的基金名稱所代表的投資范圍存在著較大差異。

　　記者注意到，這種現(xiàn)象在上述10只基金中的多只產(chǎn)品中存在。例如，截至2025年二季度末，金信智能中國(guó)2025混合前十大重倉(cāng)股全部是銀行股，持倉(cāng)市值占基金凈值46.72%；嘉實(shí)綠色主題股票發(fā)起式前十大持倉(cāng)股均為芯片公司，持倉(cāng)市值占基金凈值74.1%；中郵健康文娛靈活配置混合前十大重倉(cāng)股基本被主營(yíng)為光模塊、PCB（印刷電路板）等公司包攬。

　　“盲盒”基金增加了收益不確定性

　　從上述10只基金收益情況看，據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至8月18日，有4只近3年總回報(bào)為正，包括金信智能中國(guó)2025混合（+73.6%）、中郵健康文娛靈活配置混合（+57.6%）、寶盈現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合（+54%）、前海開源大安全混合（+25.7%），且均跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超25個(gè)百分點(diǎn)。記者注意到，4只基金去年來(lái)分別重倉(cāng)了高股息、人工智能或創(chuàng)新藥等相關(guān)行業(yè)主題，重倉(cāng)方向相繼成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　十只基金近3年累計(jì)收益。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）

　　剩余6只基金中，除嘉實(shí)綠色主題股票發(fā)起式，其余5只基金均成立于2023年之前，5只基金近3年收益均錄得虧損，且均跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)7個(gè)百分點(diǎn)以上。其中，泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合近3年累計(jì)收益-55.2%，虧損幅度最大，跑輸同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)60.7個(gè)百分點(diǎn)，截至2025年6月末，該基金前十大重倉(cāng)股全部為鋰礦開采及冶煉相關(guān)公司。

　　華泰柏瑞健康生活混合、泰信互聯(lián)網(wǎng)+主題混合、北信瑞豐外延增長(zhǎng)主題靈活配置近3年收益均跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超20個(gè)百分點(diǎn)，截至2025年6月末，三只基金前十大持倉(cāng)股分別集中在機(jī)械裝備和材料，工業(yè)、消費(fèi)和金融，電力行業(yè)。

　　交銀創(chuàng)新領(lǐng)航混合雖然2024年三季度起重倉(cāng)銀行股，近一年收益回升明顯，近3年收益接近轉(zhuǎn)正，但近3年收益依舊跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)7.75個(gè)百分點(diǎn)。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授李科等研究指出，風(fēng)格漂移對(duì)基金業(yè)績(jī)的正向效應(yīng)依賴于基金經(jīng)理所具備的高度專業(yè)技能、敏銳的市場(chǎng)洞察力、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理能力以及對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化的快速適應(yīng)能力。其中提到，盡管基金風(fēng)格漂移有可能提升基金業(yè)績(jī)，但過(guò)度寬松的監(jiān)管可能會(huì)導(dǎo)致基金風(fēng)格基準(zhǔn)的失效以及業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的困難；其認(rèn)為，監(jiān)管基金風(fēng)格漂移的核心在于實(shí)現(xiàn)監(jiān)管與靈活性之間的平衡。

　　針對(duì)基金“風(fēng)格漂移”現(xiàn)象，近年來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)“亮劍”。2022年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，該文件中明確提出了對(duì)基金“風(fēng)格漂移”和“高換手率”等追求短期交易收益行為的限制性措施。

　　2025年5月，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》正式出臺(tái)。吳清在當(dāng)月國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，這次改革突出增強(qiáng)基金投資行為穩(wěn)定性。針對(duì)基金“風(fēng)格漂移”“貨不對(duì)版”等問(wèn)題，要求為每只基金產(chǎn)品設(shè)定清晰的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，作為衡量產(chǎn)品真實(shí)業(yè)績(jī)的“尺子”，避免產(chǎn)品投資行為偏離名稱和定位，盡量確保投資者所見即所得。

　　在監(jiān)管部門持續(xù)規(guī)范基金“風(fēng)格漂移”后，公募基金“貨不對(duì)版”現(xiàn)象持續(xù)改善。濟(jì)安金信評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，2025年二季度有9家基金公司的10只產(chǎn)品存在風(fēng)格漂移，相比之下，2025年一季度有10家基金公司的12只產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)格漂移，數(shù)量有所下降，且2025年二季度被指風(fēng)格漂移的基金基本是“老面孔”。

（文章來(lái)源：南方都市報(bào)）

(原標(biāo)題：十只基金被指“風(fēng)格漂移”，涉嘉實(shí)基金、華泰柏瑞等頭部公募)

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