浦銀安盛基金蔣佳良：推進(jìn)“指數(shù)家”戰(zhàn)略，探索差異化發(fā)展模式

　　8月16日，由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)指導(dǎo)，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》主辦，浦發(fā)銀行聯(lián)合主辦，浦銀理財(cái)、浦銀安盛基金協(xié)辦的“2025資產(chǎn)管理年會(huì)” 在上海隆重舉行。

　　浦銀安盛基金總經(jīng)理助理、首席權(quán)益投資官蔣佳良出席“被動(dòng)投資大發(fā)展下的資管新趨勢”圓桌論壇，圍繞被動(dòng)指數(shù)投資實(shí)踐、公募基金高質(zhì)量發(fā)展路徑、權(quán)益投資破局等議題展開分享。

　　“被動(dòng)主動(dòng)化”與“主動(dòng)被動(dòng)化”趨勢

　　在被動(dòng)指數(shù)投資領(lǐng)域，浦銀安盛基金全力推進(jìn)“指數(shù)家”戰(zhàn)略，將指數(shù)投資劃分為 ETF 與量化兩大板塊，未來將重點(diǎn)發(fā)力量化方向。蔣佳良指出，量化領(lǐng)域正浮現(xiàn)兩大值得關(guān)注的新趨勢：一個(gè)是 “被動(dòng)主動(dòng)化”，另一個(gè)為 “主動(dòng)被動(dòng)化”。

　　他表示，“被動(dòng)主動(dòng)化”主要針對(duì)指數(shù)增強(qiáng)與量化投資領(lǐng)域。隨著被動(dòng)投資近年來的快速發(fā)展，投資者對(duì)該領(lǐng)域的接受度持續(xù)提升，若能做好指數(shù)增強(qiáng)，有望進(jìn)一步獲得投資者認(rèn)可。

　　具體到“主動(dòng)被動(dòng)化”，蔣佳良以今年的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資為例進(jìn)行闡釋：機(jī)器人作為新興初創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)階段難以預(yù)判哪些企業(yè)能走到最后，且市場缺乏能有效表征該產(chǎn)業(yè)趨勢的指數(shù)。對(duì)此，浦銀安盛基金一方面主動(dòng)篩選一批優(yōu)質(zhì)公司，另一方面利用被動(dòng)投資手段進(jìn)行一攬子投資，這種主動(dòng)與被動(dòng)相結(jié)合即為“主動(dòng)被動(dòng)化” 方法。

　　他強(qiáng)調(diào)，“主動(dòng)被動(dòng)化”模式尤其適用于新興產(chǎn)業(yè)或跨行業(yè)賽道的產(chǎn)業(yè)趨勢投資，也是浦銀安盛基金未來希望重點(diǎn)探索的方向。當(dāng)前ETF領(lǐng)域競爭激烈，指數(shù)相對(duì)同質(zhì)化，他認(rèn)為，無論是“主動(dòng)被動(dòng)化”還是“被動(dòng)主動(dòng)化”，浦銀安盛基金都可以為客戶提供差異化的解決方案。

　　高質(zhì)量發(fā)展實(shí)踐：以基準(zhǔn)為錨構(gòu)建中長期考核體系

　　對(duì)于監(jiān)管推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的方案，蔣佳良表示高度認(rèn)同，認(rèn)為這是需要長期堅(jiān)持且正確的方向。他介紹，在此方案推進(jìn)前，針對(duì)過去幾年權(quán)益市場中投資者不賺錢、體驗(yàn)差的痛點(diǎn)，浦銀安盛基金已在內(nèi)部做出多項(xiàng)調(diào)整。

　　一是明確產(chǎn)品基準(zhǔn)并進(jìn)行超額收益考核。浦銀安盛基金對(duì)所有產(chǎn)品線進(jìn)行全面梳理，首要任務(wù)是確定每只產(chǎn)品的基準(zhǔn)，要求基金經(jīng)理在構(gòu)建組合時(shí)必須參考該基準(zhǔn)，且公司重點(diǎn)考核組合相對(duì)基準(zhǔn)的超額收益。

　　二是從中長期維度觀測基金經(jīng)理行為。基金經(jīng)理堅(jiān)持基準(zhǔn)可能導(dǎo)致業(yè)績階段性波動(dòng)，涉及到短、中、長的問題。曾經(jīng)產(chǎn)品業(yè)績不佳、排名不好可能會(huì)使基金經(jīng)理面臨調(diào)整，現(xiàn)在公司更關(guān)注基金經(jīng)理的投資動(dòng)作是否變形、投資策略與組合方法論是否堅(jiān)持產(chǎn)品風(fēng)格以及是否契合當(dāng)下基準(zhǔn)。若基金經(jīng)理符合上述要求，即便業(yè)績短期不佳，公司也將給予高度包容，更注重從中長期維度評(píng)估其行為。

　　他進(jìn)一步指出，如果監(jiān)管制訂了新的規(guī)則，考核機(jī)制將會(huì)發(fā)生變化，基金經(jīng)理的行為必然會(huì)因此進(jìn)行調(diào)整，投資理念、收益管理模式與此相對(duì)應(yīng)地發(fā)生一些變化，此時(shí)公司也會(huì)引入量化歸因工具（如巴維爾主流歸因工具）對(duì)組合進(jìn)行分析。

　　“我們IT部門聯(lián)合權(quán)益及固收部門自主開發(fā)了嵌入內(nèi)部 OA 系統(tǒng)的權(quán)益工作臺(tái)，使基金經(jīng)理在任意時(shí)點(diǎn)均可掌握組合狀況、規(guī)模變化、交易情況及優(yōu)劣分析，既滿足客戶需求，也更好地適應(yīng)市場變化?！彼e例道。

　　權(quán)益投資破局：以客戶需求為導(dǎo)向，多元配置打開新空間

　　從權(quán)益投資角度出發(fā)，蔣佳良指出，過去三年權(quán)益市場表現(xiàn)不佳，客戶體驗(yàn)度較差。客戶的核心訴求是持續(xù)穩(wěn)定賺錢、提升投資體驗(yàn)感與獲得感，這與監(jiān)管推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的初衷高度一致。為此，公募基金行業(yè)需在以下兩方面尋求突破。

　　首先是產(chǎn)品端，他認(rèn)為，傳統(tǒng)銷售模式以產(chǎn)品為中心，但市場反響不佳，核心原因在于未了解客戶的真實(shí)需求。未來的關(guān)鍵是深挖客戶真實(shí)需求，依據(jù)其收益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定基準(zhǔn)、設(shè)計(jì)產(chǎn)品，再匹配合適的投資經(jīng)理，打破明星基金經(jīng)理發(fā)行產(chǎn)品包打天下的傳統(tǒng)模式，以不同的產(chǎn)品組建不同的方法論。

　　再者是投資端，蔣佳良坦言，過去三年多數(shù)主動(dòng)基金經(jīng)理未能跑贏指數(shù)，被動(dòng)投資因此快速發(fā)展，核心原因在于多數(shù)基金經(jīng)理出身研究員，雖深耕行業(yè)與公司研究，但對(duì)組合方法論的研究深度不足。而監(jiān)管要求強(qiáng)化基準(zhǔn)意識(shí)，恰好為組合構(gòu)建提供了明確錨點(diǎn)，有助于基金經(jīng)理提升投資能力，進(jìn)而改善投資者體驗(yàn)。

　　同時(shí)，需以量化歸因手段作為輔助驗(yàn)證。在基金經(jīng)理追求超額收益的過程中，若出現(xiàn)組合異常波動(dòng)，可通過量化工具檢驗(yàn)投資行為，為基金經(jīng)理調(diào)整組合、實(shí)現(xiàn)再平衡提供依據(jù)，形成完整管理閉環(huán)。

　　在多元資產(chǎn)配置方面，他表示，傳統(tǒng)工具過于單一，而通過納入商品、黃金、海外資產(chǎn)等長期低相關(guān)性品種，可有效改善投資組合的績效。當(dāng)前市場對(duì)多元配置型 FOF的接受度快速提升，今年發(fā)行規(guī)模較大的 FOF產(chǎn)品多以多元資產(chǎn)配置為核心，充分印證了客戶需求的迫切性。蔣佳良認(rèn)為，多元資產(chǎn)配置為行業(yè)提供了新的研究方向，是未來重要的發(fā)展路徑。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：浦銀安盛基金蔣佳良：推進(jìn)“指數(shù)家”戰(zhàn)略，探索差異化發(fā)展模式)

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