債市早參8月19日|債市跌麻了，30年國債收益率昨日一度上行6BP；債基再現(xiàn)大額贖回

　　債市要聞

　　【權(quán)益市場創(chuàng)新高，債市情緒受挫，超長債時(shí)隔4個(gè)月再次沖至2%上方，債基又遭大額贖回】

　　8月18日，權(quán)益市場再創(chuàng)階段新高，漲超1%至3740點(diǎn)，債市情緒全面受挫，早盤悉數(shù)收綠。截至當(dāng)日11時(shí)30分，10年期國債上行3.5bp至1.78%，超長期國債加速上行4.35bp至2.0375%，時(shí)隔4個(gè)月再次回升2%上方，曲線加速走陡，市場成交活躍，超長債早盤成交筆數(shù)接近1300筆。國債期貨方面跌幅也持續(xù)擴(kuò)大，其中30年期國債期貨主力合約跌超1%，續(xù)創(chuàng)逾四個(gè)月新低。債市昨日遭遇8月以來“最慘烈”的一天，10年、30年國債活躍券日內(nèi)最大上行幅度達(dá)到5bp、6bp，直至尾盤出現(xiàn)部分主動(dòng)承接力量，長端利率小幅修復(fù)，二者分別收于1.79%、2.06%。

　　18日債基又一次遭到了大額贖回。華西固收數(shù)據(jù)顯示，昨日債市加速調(diào)整的背后，或是部分機(jī)構(gòu)開啟了一鍵贖回模式，純債基金凈申購指數(shù)大幅降至-21.9（7月24日為-28.5），其中中長債基與短債基金分別為-12.4、-9.4，成為贖回重災(zāi)區(qū)，指數(shù)債基負(fù)債流失壓力相對較輕。從機(jī)構(gòu)類型來看，昨日贖回力量主要來自理財(cái)與通道類產(chǎn)品，按照往常經(jīng)驗(yàn)，理財(cái)贖回與銀行自營贖回不同，或更隨行就市，倘若債市能迅速修復(fù)，其行動(dòng)往往可快速終止，反之基金或持續(xù)面臨贖回高壓。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多不及預(yù)期，但原本有利于債市的基本面被上周五晚間央行公布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告“澆了盆冷水”，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為，短期內(nèi)不降息的貨幣政策主導(dǎo)了近期債市的交易情緒，疊加本周步入稅期，資金面出現(xiàn)擾動(dòng)，債市仍將短期面臨承壓環(huán)境。

　　【李強(qiáng)主持召開國務(wù)院第九次全體會(huì)議強(qiáng)調(diào)：鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)】

　　國務(wù)院總理李強(qiáng)8月18日主持召開國務(wù)院第九次全體會(huì)議，深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書記關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作的重要講話精神，強(qiáng)調(diào)要切實(shí)把思想和行動(dòng)統(tǒng)一到黨中央對形勢的科學(xué)判斷和決策部署上來，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步提升宏觀政策實(shí)施效能，深入評估政策實(shí)施情況，及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)切，穩(wěn)定市場預(yù)期。要抓住關(guān)鍵著力點(diǎn)做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)。持續(xù)激發(fā)消費(fèi)潛力，系統(tǒng)清理消費(fèi)領(lǐng)域限制性措施，加快培育壯大服務(wù)消費(fèi)、新型消費(fèi)等新增長點(diǎn)。加力擴(kuò)大有效投資，發(fā)揮重大工程引領(lǐng)帶動(dòng)作用，適應(yīng)需求變化更多“投資于人”、服務(wù)于民生，積極促進(jìn)民間投資?？v深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，不斷釋放超大規(guī)模市場紅利。采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)態(tài)勢。

　　【財(cái)政部決定于8月19日開展國債做市支持操作】

　　財(cái)政部決定于2025年8月19日開展國債做市支持操作。操作方向?yàn)殡S賣，操作券種分別為2025年記賬式附息（十期）國債、2025年記賬式附息（十二期）國債，操作額分別為2.7億元、2.8億元，期限分別為3年、2年，競爭性招標(biāo)時(shí)間為8月19日11:05-11:35。

　　【交易商協(xié)會(huì)對募集資金違規(guī)相關(guān)機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查】

　　交易商協(xié)會(huì)8月18日公告，交易商協(xié)會(huì)持續(xù)關(guān)注債務(wù)融資工具募集資金使用情況，嚴(yán)格要求發(fā)行主體合法合規(guī)使用資金，督促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)盡職履責(zé)。近日，交易商協(xié)會(huì)監(jiān)測到，個(gè)別發(fā)行企業(yè)在設(shè)置了募集資金監(jiān)管賬戶的情況下，混用、挪用債務(wù)融資工具募集資金，涉及多期債項(xiàng)、較大金額，相關(guān)資金監(jiān)管行未有效履行募集資金監(jiān)管職責(zé)。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，交易商協(xié)會(huì)已對相關(guān)機(jī)構(gòu)啟動(dòng)自律調(diào)查。

　　【銀行托底債市調(diào)整，7月增持債券1.7萬億，廣義基金逆勢買入信用債】

　　債市在7月出現(xiàn)明顯調(diào)整，10年國債收益率自低點(diǎn)最多上行了12BP至1.75%。截至2025年7月末，中債登和上清所的債券托管量合計(jì)167.77萬億，環(huán)比增加1.72萬元。財(cái)聯(lián)社綜合7月末與6月末的債券托管數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，利率債托管量環(huán)比凈增1.41萬億元，國債、地方債和政金債托管量分別環(huán)比增加4140億、8290億和1630億元。信用債方面，機(jī)構(gòu)在6月增持非金信用債（企業(yè)債、中票、短融、超短融、定向工具）1900多億元，其中中票大幅增持2100多億元。此外，同業(yè)存單托管量凈減少3700多億。

　　分機(jī)構(gòu)看，各類型機(jī)構(gòu)在7月增持債券的行為分化嚴(yán)重。廣義基金、證券公司是減持債券的主要力量，但廣義基金逆勢增持了中票；銀行則在債市調(diào)整中貢獻(xiàn)了主要的增持力量，全面增持各類利率債。財(cái)聯(lián)社根據(jù)月末托管數(shù)據(jù)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)，商業(yè)銀行7月增持債券1.7萬多億元，其中增持國債、地方債、政金債合計(jì)1.6萬多億，國債增持約7100億元，并小幅增持了中票等品種。不過，商業(yè)銀行7月減持同業(yè)存單近2500億元。非法人類產(chǎn)品、證券公司7月分別減持各類債券1500多億、2000多億元。非法人產(chǎn)品主要減持了國債、政金債，但逆勢增持了地方債和中票，中票增持幅度達(dá)1000多億；而證券公司全面減持了各類利率債和信用債。此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)7月穩(wěn)定增持各類債券1000多億元。

　　【首批科創(chuàng)債ETF上市滿月成千億規(guī)模，機(jī)構(gòu)熱情搶籌，第二批申報(bào)在即】

　　10只首批科創(chuàng)債ETF上市滿一個(gè)月，最新規(guī)模合計(jì)為1161.25億元，成為繼基準(zhǔn)做市信用債ETF之后，第二個(gè)品類超千億的債券ETF，其中，嘉實(shí)科創(chuàng)債ETF率先突破200億元。首批科創(chuàng)債ETF在7月17日集體上市，當(dāng)日成交額達(dá)到809億元，4只產(chǎn)品超過百億。這一火爆場景，也讓其他基金公司熱切期待第二批科創(chuàng)債ETF的開閘。

　　財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)獲悉，此前市場有數(shù)十家基金公司爭奪第二批科創(chuàng)債ETF名額，不過從多方消息顯示，第二批科創(chuàng)債ETF或有十余家入圍。據(jù)悉，和首批科創(chuàng)債ETF類似，第二批科創(chuàng)債ETF也將跟蹤中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)、深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)等三個(gè)指數(shù)，均有公司上報(bào)，同時(shí)兼具跨市場、單市場產(chǎn)品，從市場流傳名單來看，不少基金公司將借助科創(chuàng)債ETF完成首只債券ETF的突破?！笆袌鲆欢葌鞒龅诙苿?chuàng)債ETF即將上報(bào)的消息，但是截至目前，暫未接到監(jiān)管消息，我們也是從市場看到名單，向產(chǎn)品部門進(jìn)行了解才獲悉公司計(jì)劃申請。”有基金公司人士表示，債券ETF以機(jī)構(gòu)投資者居多，今年規(guī)模增長驚人，引來基金公司紛紛加入。

　　【信用債市場進(jìn)入短久期防御，部分二永債收益上行超10bp，“利率放大器”屬性再現(xiàn)】

　　上周，在利率債市場大幅調(diào)整下，信用債市場"一級波動(dòng)放大、二級熊陡調(diào)整"的特征較為明顯，部分中長久期二永債上行幅度超10bp，期限利差整體有所走闊。在業(yè)內(nèi)人士看來，降準(zhǔn)降息預(yù)期延后疊加稅期擾動(dòng)，信用債長端收益率仍有調(diào)整壓力，目前機(jī)構(gòu)行為偏向短久期防御。展望后市，資金面自發(fā)轉(zhuǎn)松或短期支撐短端表現(xiàn)，套息策略或相對占優(yōu)，3年內(nèi)的高等級信用債，尤其是上行幅度較為充分的二永債或受到更多杠桿資金的關(guān)注。

　　【滬深交易所73只REITs全線收跌中證REITs指數(shù)昨日盤中一度跌超2%】

　　8月18日行情顯示，滬深交易所73只REITs全線收跌，中航京能光伏REIT跌4.85%、中金廈門安居保障性租賃住房REIT跌3.98%，華泰蘇州恒泰租賃住房REIT跌3.76%，招商基金蛇口租賃住房REIT跌3.6%，華安百聯(lián)消費(fèi)REIT跌3.41%。同時(shí)，中證REITs指數(shù)盤中一度跌超2%，收盤跌1.7%，報(bào)1062.52。

　　【碧桂園：建議重組獲得持有大量現(xiàn)有債務(wù)的債權(quán)人大力支持】

　　碧桂園公告，已經(jīng)與協(xié)調(diào)委員會(huì)協(xié)定重組建議主要條款，協(xié)調(diào)委員會(huì)占現(xiàn)有銀團(tuán)貸款本金總額的49%。協(xié)調(diào)委員會(huì)的成員已加入重組支持協(xié)議，或正在進(jìn)行內(nèi)部程序以取得加入該重組支持協(xié)議的相關(guān)批準(zhǔn)。公司宣布，占第2類債務(wù)本金總額逾77%的持有人已加入重組支持協(xié)議。

　　【陜西擬發(fā)行135.5963億元特殊新增專項(xiàng)債】

　　陜西省財(cái)政廳計(jì)劃于2025年8月25日發(fā)行政府債券，總發(fā)行規(guī)模為324.9823億元，其中特殊新增專項(xiàng)債金額135.5963億元。

　　【寧波擬發(fā)行175億元特殊新增專項(xiàng)債】

　　寧波市財(cái)政局公告，擬發(fā)行專項(xiàng)債券（十五～二十四期），其中專項(xiàng)債券（二十三～二十四期）未披露一案兩書，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模分別為50億元、125億元，期限分別為20年、10年。募資方面，專項(xiàng)債券（二十三期）用于寧波市政府投資基金、專項(xiàng)債券（二十四期）用于寧波杭州灣新區(qū)東南區(qū)塊綜合改造工程等多個(gè)項(xiàng)目。招標(biāo)時(shí)間為8月22日下午14:00-14:40。

　　【交易員削減英國央行降息押注】

　　8月18日，交易員削減英國央行降息押注，認(rèn)為今年不會(huì)進(jìn)一步降息。

　　公開市場：

　　公開市場方面，央行公告稱，8月18日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2665億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2665億元，中標(biāo)量2665億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1120億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放1545億元。

　　信用債事件

　　■路勁：預(yù)計(jì)上半年股東應(yīng)占虧損19億-21億港元；

　　■金融街：上半年凈虧損10.08億元，上年同期凈虧損19.84億元；

　　■西藏天路：上半年凈虧損1.12億元，上年同期凈虧損6732萬元；

　　■東方時(shí)尚：與大興投資集團(tuán)等重整投資人簽署重整投資協(xié)議；股票及“東時(shí)轉(zhuǎn)債”將于8月19日復(fù)牌；

　　■泰禾集團(tuán)：收到法院《執(zhí)行通知書》，涉及為2.9億元信托貸款糾紛承擔(dān)連帶清償；

　　■重慶地產(chǎn)集團(tuán)：擬將部分公租房資產(chǎn)進(jìn)行剝離劃轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)合計(jì)金額69.8億元；

　　■淮安城發(fā)集團(tuán)：隱性債務(wù)清零；

　　■浙商證券：“20洞頭01/20洞頭債01”持有人會(huì)議未能有效召開；

　　■東方證券：“23海鴻投資MTN001”持有人會(huì)議未生效；

　　■山西文旅投資：擬將“23山西文旅MTN003”票息下調(diào)550BP至0.10%；

　　■融僑集團(tuán)：擬再次調(diào)整“H21融僑1”等四只債券本息兌付安排，8月22日召開持有人會(huì)議；

　　■華夏幸福：“15華夏05”等6筆債券繼續(xù)停牌；

　　■泛?？毓桑嚎毓晒蓶|所持4487.079萬股將被司法拍賣；

　　■云南資管：擬于近期解散下屬企業(yè)云南云投創(chuàng)新投資中心(有限合伙)；

　　■啟迪環(huán)境：公司及控股子公司累計(jì)訴訟、仲裁事項(xiàng)金額合計(jì)44.17億元；

　　■如皋城市產(chǎn)發(fā)集團(tuán)：將所持如皋勘測院公司及如皋教育培訓(xùn)中心100%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至富皋萬泰集團(tuán)；

　　■山東鋼鐵集團(tuán)：取消發(fā)行“25魯鋼鐵MTN011”。

　　市場動(dòng)態(tài)：

　　【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)上行】

　　周一，貨幣市場利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種上行4.7BP報(bào)1.4489%，7天期上行3.46BP報(bào)1.5144%，14天期上行4.18BP報(bào)1.5468%，1月期報(bào)1.46%。

　　Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行3.8BP報(bào)1.436%；7天期上行1.8BP報(bào)1.483%；14天期上行3.2BP報(bào)1.537%；1個(gè)月期上行0.2BP報(bào)1.528%。

　　銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲6.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.52%；FR007漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5%；FR014漲8.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6%。

　　銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.44%；FDR007漲3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.51%；FDR014持平報(bào)1.5%。

　　【利率債|上證指數(shù)刷新近十年新高，30年國債收益率上行超6bp】

　　周一，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌1.33%報(bào)116.090元，10年期主力合約跌0.29%報(bào)108.015元，5年期主力合約跌0.21%報(bào)105.455元，2年期主力合約跌0.04%報(bào)102.304元。

　　銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率上行4.25bp報(bào)1.7875%，10年期國開債活躍券250210收益率上行4.15bp至1.909%，30年期國債活躍券2500002收益率上行6.15BP至2.0555%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上周五晚間央行公布貨政報(bào)告，刪除了“擇機(jī)恢復(fù)國債買賣”并重提“防范資金空轉(zhuǎn)”，對于接下來貨幣政策的表述為落實(shí)落細(xì)，周一早盤30年國債收益率開盤迅速突破2%，股市開盤后走強(qiáng)，上證指數(shù)創(chuàng)近十年新高，進(jìn)一步壓制債市表現(xiàn)。下午銀行間流動(dòng)性收斂加重，基金加大賣出力度，30年國債收益率上行幅度擴(kuò)大至6.3bp。

　　【信用債|信用債收益率大幅上行，全天成交超千億】

　　周一，信用債收益率大幅上行，3年期上行近6個(gè)基點(diǎn)，信用利差多數(shù)小幅走闊，全天成交超千億，“22張經(jīng)投”跌超9%，“PR福州02”跌超3%。AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行4.86個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.738%，AA級中短期票據(jù)中，1年期收益率上行3.86個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.818%；AAA級城投債中，1年期收益率上行3個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7317%，AA級城投債中，1年期收益率上行5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8326%。

　　漲幅超2%的信用債共3只，其中“23萍昌01”、“24贛金01”、“25恒健01”漲幅居前，分別漲2.94%、2.07%、2.05%，分別成交528萬元、10.2萬元、204.09萬元。

　　跌幅超2%的信用債共2只，“22張經(jīng)投”、“PR福州02”、“21萬科02”跌幅居前，分別跌9.11%、3.34%、1.51%，分別成交992.5萬元、1420.94萬元、148.47萬元。

　　高收益?zhèn)汗?30只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23華陽新材MTN008”、“23山西建投MTN006”、“23山西建投MTN007”收益率居前，分別為8.35%、8.29%、7.64%，分別成交1030.13萬元、10052.15萬元、705.22萬元。

　　【歐債市場|歐債收益率多數(shù)下跌，英國10年期國債收益率漲4.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.735%】

　　周一，歐債收益率多數(shù)下跌，英國10年期國債收益率漲4.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.735%，法國10年期國債收益率跌2.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.445%，德國10年期國債收益率跌2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.761%，意大利10年期國債收益率跌3.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.554%，西班牙10年期國債收益率跌2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.326%。

　　【美債市場|美債收益率多數(shù)上漲，2年期美債收益率漲1.44個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.755%】

　　周一，美債收益率多數(shù)上漲，2年期美債收益率漲1.44個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.755%，3年期美債收益率跌0.27個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.722%，5年期美債收益率漲0.70個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.841%，10年期美債收益率漲1.37個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.332%，30年期美債收益率漲1.64個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.934%。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：財(cái)聯(lián)社債市早參8月19日|債市跌麻了，30年國債收益率昨日一度上行6BP；債基再現(xiàn)大額贖回)

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