A股連創(chuàng)新高 公募基金：市場(chǎng)或進(jìn)更具韌性和持續(xù)性的“慢牛”階段

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月18日訊今日(8月18日)上午，A股三大股指集體高開(kāi)，滬指收盤(pán)3728.03點(diǎn)，創(chuàng)出2015年8月以來(lái)的十年新高，北證50創(chuàng)歷史新高，深成指、創(chuàng)業(yè)板指均突破去年10月8日高點(diǎn)。此外，滬深兩市成交額達(dá)到27642億，較上一交易日大幅放量5196億。

　　市場(chǎng)熱度持續(xù)提升，對(duì)于后市，公募基金認(rèn)為，資金面的充裕是今年以來(lái)A股指數(shù)上行的主要支撐，A股市場(chǎng)有望步入一個(gè)更具韌性和持續(xù)性的“慢?！彪A段，未來(lái)一個(gè)階段科技、大金融和軍工仍將是主要配置方向。

　　市場(chǎng)穩(wěn)步走高的背后，主要有宏觀、產(chǎn)業(yè)層面以及微觀流動(dòng)性層面等多方因素的推動(dòng)。

　　鵬華基金張峻曉認(rèn)為，首先，從宏觀層面上看，國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策影響持續(xù)擴(kuò)散，上游周期制造方向盈利預(yù)期有所改善，同時(shí)如生育補(bǔ)貼、以舊換新等一系列穩(wěn)增長(zhǎng)措施仍在加碼，疊加下半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行或加速以及潛在的降準(zhǔn)降息窗口，國(guó)內(nèi)政策層面對(duì)資本市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的支持。從產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，市場(chǎng)科技主線(xiàn)仍然較為清晰，如全球算力需求持續(xù)走高的AI算力方向、出海BD大幅提升的創(chuàng)新藥方向、國(guó)內(nèi)政策大力扶持的機(jī)器人等具身智能方向等，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)較為突出。最后，兩融、ETF等增量資金持續(xù)流入A股市場(chǎng)，疊加全年中長(zhǎng)期資金入市以及美聯(lián)儲(chǔ)降息后北向資金等外資預(yù)期，A股市場(chǎng)有望在下半年迎來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的增量資金。

　　富國(guó)基金認(rèn)為，就A股而言，資金面的充裕是今年以來(lái)A股指數(shù)上行的主要支撐。站在市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)不斷釋放的當(dāng)下，杠桿資金驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)維持火熱態(tài)勢(shì)，融資余額突破2萬(wàn)億關(guān)口后仍保持上行態(tài)勢(shì)，顯示市場(chǎng)交易活躍度仍在邊際抬升。除了兩融資金的推動(dòng)，居民存款“搬家”現(xiàn)象在期數(shù)據(jù)中也有體現(xiàn)，根據(jù)央行最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示，7月居民存款單月減少1.11萬(wàn)億元，同比多降0.78萬(wàn)億元，而非銀金融機(jī)構(gòu)存款增加2.14萬(wàn)億元，同比多增1.39萬(wàn)億元，顯示部分儲(chǔ)蓄或通過(guò)基金、股票等渠道流入資本市場(chǎng)。此外，外資流入也為市場(chǎng)貢獻(xiàn)新的資金增量，根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，7月中國(guó)股票市場(chǎng)凈流入超60億美元。

　　摩根士丹利基金認(rèn)為，自4月初以來(lái)的這波行情的持續(xù)性、穩(wěn)定性均好于過(guò)去幾年的表現(xiàn)，這是由宏觀基本面、監(jiān)管思路、投資者信心等因素共同決定的。從宏觀基本面看，今年上半年表現(xiàn)較好，但下半年再次面臨壓力，這與過(guò)往幾年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的節(jié)奏類(lèi)似，但也有明顯不同之處。從資金面看，近期市場(chǎng)成交額持續(xù)保持高位并創(chuàng)出階段性高點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到ETF、行業(yè)主題基金、兩融等的直接來(lái)源大多數(shù)為個(gè)人投資者。我們認(rèn)為這種趨勢(shì)在未來(lái)仍將延續(xù)。

　　對(duì)于后市，公募基金認(rèn)為A股市場(chǎng)有望步入一個(gè)更具韌性和持續(xù)性的“慢?！彪A段。

　　鵬華基金張峻曉認(rèn)為，在政策托底、流動(dòng)性寬松預(yù)期以及產(chǎn)業(yè)端升級(jí)創(chuàng)新持續(xù)的合力驅(qū)動(dòng)下，A股市場(chǎng)有望步入一個(gè)更具韌性和持續(xù)性的“慢牛”階段。從結(jié)構(gòu)上看，以“新質(zhì)生產(chǎn)力”為核心的科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)(如AI、機(jī)器人、高端制造等)和政策深度改革下的傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型(鋼鐵、化工、煤炭等)將共同推動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值體系的重塑，中國(guó)資產(chǎn)有望迎來(lái)全面重估。

　　富國(guó)基金認(rèn)為，A股增量資金仍有三重支撐。其一，在下半年高利率定期存款到期潮下，疫情以來(lái)的萬(wàn)億超額儲(chǔ)蓄有望持續(xù)搬家，支撐股市流動(dòng)性；其二，在中長(zhǎng)期資金入市的政策指引下，保險(xiǎn)和社保資金有望成為市場(chǎng)重要的壓艙石；其三，伴隨MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際指數(shù)不斷提高A股納入因子，外資被動(dòng)資金流入或也將形成長(zhǎng)期支撐。

　　鑫元基金認(rèn)為，現(xiàn)在尚無(wú)法判斷A股市場(chǎng)已進(jìn)入全面的整體性上漲，暫時(shí)判斷仍處于結(jié)構(gòu)性慢牛的加速段。后續(xù)的關(guān)鍵點(diǎn)仍是場(chǎng)外資金是否出現(xiàn)類(lèi)似去年924行情的大量入場(chǎng)，引發(fā)全局性的共振上漲。

　　配置上，未來(lái)一個(gè)階段科技、大金融和軍工仍將是主要配置方向。

　　鵬華基金張峻曉表示，重點(diǎn)圍繞三個(gè)方向展開(kāi)：一是科技成長(zhǎng)方向，包括全球AI資本開(kāi)支爆發(fā)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高確定性的算力(光模塊、服務(wù)器、國(guó)產(chǎn)芯片等)、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速且政策密集支持的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈(核心零部件等)，以及受益于出海突破與利率下行的創(chuàng)新藥和具備逆周期屬性的軍工板塊；二是大金融方向，券商有望直接受益于資本市場(chǎng)活躍度提升和資本市場(chǎng)改革深化，保險(xiǎn)則有望受益于權(quán)益投資收益改善與長(zhǎng)端利率企穩(wěn)的雙重利好；三是供需格局筑底改善行業(yè)，如受益于全球潛在補(bǔ)庫(kù)需求及AI基建用電需求增長(zhǎng)的銅鋁等工業(yè)金屬，以及供需結(jié)構(gòu)底部企穩(wěn)回升的鋼鐵、化工、電子元器件、機(jī)械等方向。

　　富國(guó)基金表示，行業(yè)配置而言，重點(diǎn)關(guān)注：1、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：科技成長(zhǎng)修復(fù)空間仍在，下半年重磅催化仍可期。關(guān)注AI、軍工、創(chuàng)新藥等。2、政策指引：根據(jù)政策節(jié)奏增加對(duì)存在政策傾斜的內(nèi)需消費(fèi)細(xì)分、以及新能源等反內(nèi)卷方向的關(guān)注。3、長(zhǎng)期底倉(cāng)：低利率時(shí)代，紅利資產(chǎn)仍是底倉(cāng)選擇。

　　鑫元基金表示，在行業(yè)選擇上關(guān)注四大方向，1、穩(wěn)定類(lèi)紅利資產(chǎn)(含H股)配置向券商、保險(xiǎn)等方向集中。2、CPO和創(chuàng)新藥等核心品種向外擴(kuò)散的過(guò)程仍在繼續(xù)，可參與其擴(kuò)散過(guò)程中新的主題投資機(jī)會(huì)；繼續(xù)逢低加倉(cāng)鈷鋰等為主的能源金屬，以及銅鋁錫等大宗工業(yè)金屬。3、目前向啞鈴兩端做集中化，一端是券商為代表的非銀，另一端是核心分子景氣方向擴(kuò)散的小市值品種。4、關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)。反內(nèi)卷政策以供給側(cè)邏輯為主，因此要找自身需求剛性的行業(yè)。

　　摩根士丹利基金表示，未來(lái)繼續(xù)看好幾個(gè)方向：一是科技成長(zhǎng)，當(dāng)前AI應(yīng)用、半導(dǎo)體等性?xún)r(jià)比更高；二是中國(guó)制造，包括高端機(jī)械、汽車(chē)、軍工甚至醫(yī)藥等，其中優(yōu)質(zhì)的公司需要重視；三是新消費(fèi)，部分公司不但牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，海外市場(chǎng)拓展也極為順利，成為上市公司業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　金鷹基金表示，行業(yè)配置上，均衡配置應(yīng)對(duì)潛在波動(dòng)和快速輪動(dòng)。具體而言，科技方向，AI海外鏈和創(chuàng)新藥等景氣行業(yè)在經(jīng)歷市場(chǎng)資金集中抱團(tuán)后已變得交易擁擠，增量資金恐高或?qū)ふ业臀黄贩N，我們建議關(guān)注圍繞AI主線(xiàn)且股價(jià)賠率相對(duì)合適的AI應(yīng)用和半導(dǎo)體先進(jìn)制程等方向，近期國(guó)家圍繞AI應(yīng)用及自主可控領(lǐng)域有政策呵護(hù)，隨著企業(yè)端盈利模式跑通，盈利性將逐漸體現(xiàn)；作為抗戰(zhàn)勝利80周年盛典重要事件的93閱兵在即，軍工行業(yè)受到的市場(chǎng)關(guān)注度已顯著上升，尤其在百年變局和地緣動(dòng)蕩的當(dāng)下。價(jià)值方向，隨著市場(chǎng)逐漸走強(qiáng)，券商、保險(xiǎn)、金融IT等非銀方向有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙重改善；隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期打開(kāi)，以及2026年海外貨幣和財(cái)政雙寬局勢(shì)的確立，外需受益的有色、家電等出口鏈品種將迎來(lái)配置機(jī)會(huì)，市場(chǎng)對(duì)基本面負(fù)面沖擊已脫敏，遠(yuǎn)期改善對(duì)市場(chǎng)定價(jià)而言更為重要，若因短期弱現(xiàn)實(shí)引發(fā)回調(diào)波動(dòng)而是配置機(jī)會(huì)；未來(lái)反內(nèi)卷進(jìn)度和延續(xù)性有望加強(qiáng)，建議關(guān)注光伏、玻璃、鋼鐵等虧成本嚴(yán)重以及近期政策重點(diǎn)指導(dǎo)的行業(yè)。

（文章來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：A股連創(chuàng)新高 公募基金：市場(chǎng)或進(jìn)更具韌性和持續(xù)性的“慢牛”階段)

(責(zé)任編輯：137)