興銀基金劉帆：指數(shù)化投資迎來“風(fēng)口”

　　興銀基金劉帆：

　　指數(shù)化投資迎來“風(fēng)口”

　　◎記者朱妍

　　指數(shù)化投資迎來“狂飆”時(shí)刻。今年二季度，純指數(shù)基金規(guī)模突破4萬億元，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向、產(chǎn)品自身優(yōu)勢(shì)凸顯等多重因素共同推動(dòng)這一趨勢(shì)。對(duì)此，興銀基金指數(shù)與量化投資部劉帆認(rèn)為，在權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值提升、居民“存款搬家”、長線資金持續(xù)入市等背景下，指數(shù)基金的高增長態(tài)勢(shì)有望持續(xù)，其在資本市場(chǎng)中的角色將愈發(fā)重要。

　　指數(shù)基金“狂飆”

　　天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，純指數(shù)基金規(guī)模突破4萬億元，較一季度末增長7.4%。對(duì)此，劉帆認(rèn)為這與居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、指數(shù)基金特征等多重因素有關(guān)，且趨勢(shì)有望延續(xù)。

　　劉帆分析稱，在低利率環(huán)境下，居民資產(chǎn)配置正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際提升、“存款搬家”，以及優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)配置需求上升。指數(shù)基金正逐步成為居民資產(chǎn)配置的重要工具，承擔(dān)著分散風(fēng)險(xiǎn)、提升收益、增強(qiáng)透明度和降低管理成本等多重角色。

　　《中國銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2025年上）》顯示，風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)取型的個(gè)人投資者數(shù)量占比近一年持續(xù)上升，增長1.25個(gè)百分點(diǎn)?！斑@一趨勢(shì)與美國在多個(gè)降息周期中居民增配股票和非貨幣基金的行為相似，表明在低利率環(huán)境下，居民傾向于具有更高風(fēng)險(xiǎn)收益比的產(chǎn)品?！眲⒎f，因此指數(shù)基金在多資產(chǎn)配置中也開始扮演越來越重要的角色。

　　從產(chǎn)品特征來看，指數(shù)基金也具有多種優(yōu)勢(shì)。劉帆表示，在政策大力推動(dòng)下，科創(chuàng)債ETF、跨市場(chǎng)ETF等新品類涌現(xiàn)，為市場(chǎng)提供了多元化的投資選擇，其資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)分散等優(yōu)勢(shì)受到認(rèn)可。

　　“預(yù)計(jì)指數(shù)基金規(guī)模將保持高增長速度?！彼f。

　　權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯

　　“今年以來，權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值愈發(fā)凸顯，指數(shù)基金是布局權(quán)益市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)工具?！眲⒎f。

　　在她看來，當(dāng)前股票資產(chǎn)的最大回撤收窄，而低利率、市場(chǎng)情緒改善推動(dòng)上行波動(dòng)率擴(kuò)張，形成股票不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)。“一方面，大資金對(duì)A股托舉效應(yīng)明顯，這在一定程度限制了股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低幅度；另一方面，‘反內(nèi)卷’、促消費(fèi)等政策逐漸發(fā)力，市場(chǎng)對(duì)供需改善、企業(yè)盈利返回上行通道、地產(chǎn)止跌回穩(wěn)等預(yù)期積極定價(jià)。”劉帆表示。

　　從增量資金角度看，劉帆認(rèn)為，未來將有三類資金為權(quán)益市場(chǎng)注入動(dòng)能：一是保險(xiǎn)資金，其傾向于配置高股息的大盤類資產(chǎn)；二是居民儲(chǔ)蓄，當(dāng)前已突破120萬億元，或成為潛在增量資金來源；三是外資，其補(bǔ)配中國股市具備空間，偏好流動(dòng)性好、分紅穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌股。而且，這三類資金均較為關(guān)注仍處于低位的大盤寬基指數(shù)，指數(shù)基金或成為增量資金的重要配置工具之一。

　　指數(shù)“國際化”吸引外資入場(chǎng)

　　隨著去年下半年以來A股賺錢效應(yīng)的提升，海外投資者也持續(xù)增配A股?！巴赓Y偏好基本面穩(wěn)健、流動(dòng)性強(qiáng)的龍頭股，也偏好被動(dòng)投資，這類資金的入市有助于推動(dòng)價(jià)值投資、指數(shù)化投資理念普及，降低市場(chǎng)短期投機(jī)性交易的占比?！眲⒎f。

　　據(jù)悉，興銀MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)發(fā)起正在發(fā)售中，發(fā)行時(shí)間為8月11日至21日。

　　劉帆認(rèn)為，自2018年A股被首次納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)以來，境外指數(shù)化資金的持續(xù)流入顯著改變了市場(chǎng)生態(tài)：外資持股占全部流通市值的比例由2012年的約1.3%升至2020年的3.7%，且增速在2017年MSCI發(fā)布納入方案后明顯加快，推動(dòng)了流動(dòng)性、定價(jià)效率和公司治理透明度的同步提升。這一外部長期資金的入場(chǎng)，促使交易機(jī)制、信息披露和衍生品工具等方面加速與國際慣例接軌，為更深層次的市場(chǎng)開放奠定了基礎(chǔ)。

　　展望未來，她認(rèn)為，隨著中國企業(yè)在全球話語權(quán)逐漸增強(qiáng)，海外資金增配A股進(jìn)程還會(huì)繼續(xù)，為A股帶來新的增量資金。同時(shí)，產(chǎn)品端、交易機(jī)制或?qū)⒗^續(xù)創(chuàng)新，A股指數(shù)化投資生態(tài)或進(jìn)一步向成熟市場(chǎng)靠攏，為投資者帶來豐富、低成本的全球化資產(chǎn)配置選擇。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：興銀基金劉帆：指數(shù)化投資迎來“風(fēng)口”)

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