翻倍基來了 誰在落寞？誰在狂歡？

　　近日，滬指突破去年“9·24”高點、創(chuàng)近4年新高。

　　截至8月13日，自去年“9·24”以來，市場出現(xiàn)160只翻倍基，2025年以來也出現(xiàn)了12只翻倍基。

　　今年以來，主動權(quán)益基金凈值快速修復。研究顯示，2019-2021年牛市新發(fā)的三萬億“新基金”收益均值已回本，上一輪牛市高點至今存量主動權(quán)益公募基金凈值收益均值為-5%。

　　今年以來，公募基金面臨“回本殺”的壓力。業(yè)內(nèi)人士指出，目前是權(quán)益基金贖回壓力最大的時候，據(jù)渠道反饋，今年2月以來基本上權(quán)益基金都在贖回，但是總保有量并沒有減少，很多新增資金去買固收+產(chǎn)品了，股份行每個月銷量的50%~70%是固收+產(chǎn)品。

　　也有公募人士表示，目前公司并沒有出現(xiàn)凈值修復就快速贖回的情況，同時機構(gòu)客戶明顯對于含權(quán)產(chǎn)品持續(xù)凈申購。

　　而翻倍基重倉的創(chuàng)新藥、AI、人形機器人、算力等“最火”賽道，21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，僅有少數(shù)基金進行了調(diào)倉，而大多數(shù)在堅守。

　　“翻倍基”頻現(xiàn)

　　2025年以來，權(quán)益基金凈值快速修復。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，自2024年“9·24”以來，市場出現(xiàn)160只翻倍基。

　　年內(nèi)的翻倍基也達到12只（僅統(tǒng)計主代碼基金，下同），分別為匯添富香港優(yōu)勢精選、長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選、永贏科技智選、中銀港股通醫(yī)藥、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選、華安醫(yī)藥生物A、諾安精選價值A(chǔ)、匯添富港股通創(chuàng)新藥ETF、萬家港股創(chuàng)新藥ETF、廣發(fā)港股創(chuàng)新藥ETF、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF、銀華港股創(chuàng)新藥ETF。

　　上述翻倍基中，除了永贏科技智選基金重倉人形機器人之外，其余11只均重倉創(chuàng)新藥。創(chuàng)新藥主題基金成為最大贏家。其中，匯添富香港優(yōu)勢精選以超132%的收益成為年內(nèi)基金冠軍。

　　另外，年內(nèi)還有219只基金收益在50%-100%之間。

　　這些基金中，又以重倉醫(yī)藥、科技和新消費的基金為主。

　　截至8月13日，今年以來，代表主動權(quán)益基金的“萬得偏股混合型基金指數(shù)”上漲19.67%,如果把時間拉長至2024年“9·24行情”啟動以來，該指數(shù)漲幅達到43.18%。

　　“回本殺”結(jié)束了嗎？

　　經(jīng)過3年的震蕩市，基民回本了嗎？

　　華創(chuàng)證券最新研報指出，2019-2021年牛市新發(fā)的三萬億“新基金”收益均值已回本，上一輪牛市高點至今存量主動權(quán)益公募基金凈值收益均值為-5%。

　　具體來說，如果把2019-2021年間成立的基金視為“新基金”，而2019年以前成立的基金視為“老基金”，從收益來看，“新基金”整體凈值收益均值為2%，規(guī)模加權(quán)后均值為2%，目前已整體回本。從復權(quán)單位凈值增長率來看，新老基金整體凈值收益均值為-5%；若考慮基金規(guī)模，則新老基金規(guī)模加權(quán)后的整體凈值收益均值為-13%，整體距離回本僅一步之遙。

　　來自格上基金的數(shù)據(jù)也顯示，當前權(quán)益基金處于“修復但未反轉(zhuǎn)”的關(guān)鍵階段。

　　“隨著滬指突破去年‘9·24’高點并創(chuàng)近4年新高，主動權(quán)益基金凈值快速修復。截至8月6日，近九成主動權(quán)益基金近一年回報為正。2021年成立的基金中，153只產(chǎn)品累計回報實現(xiàn)扭虧，然而，仍有158只2021年成立的基金累計跌幅超過30%，多數(shù)基民尚未完全解套?！备裆匣鹧芯繂T畢夢姌指出。

　　8月14日，一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，“按照偏股混合基金指數(shù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年1月新發(fā)的產(chǎn)品目前離回本可能還有20%~30%的差距，據(jù)統(tǒng)計85%主動權(quán)益基金回本了?！?/p>

　　值得一提的是，歷史上來看，對于主動偏股基金來說，若從此前持續(xù)虧損的狀態(tài)回到凈值為1以上之后，其基金贖回比例往往會出現(xiàn)明顯放量。

　　格上基金提供的數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度主動權(quán)益基金凈贖回規(guī)模環(huán)比增加56.43%，其中偏股混合型基金凈贖回3.22%，普通股票型基金凈贖回4.75%。7月股票型ETF凈贖回規(guī)模進一步擴大至248.33億份，易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、嘉實中證A500ETF等單月贖回超50億份。這說明即使在業(yè)績回暖的背景下，資金撤離趨勢仍未逆轉(zhuǎn)。

　　“盡管部分基金凈值修復至成本線，但投資者行為呈現(xiàn)‘解套即贖’特征，反映出投資者對長期收益的信心不足。這一現(xiàn)象與2022-2024年連續(xù)三年虧損密切相關(guān)，基民更傾向于鎖定收益而非長期持有?！碑厜魥樥f。

　　誰被贖回最多？研究表明，基金回本后面臨贖回壓力最大的是重倉電新、醫(yī)藥、食飲行業(yè)。

　　“整體來看，當前資金呈現(xiàn)顯著凈流入的基金主要布局于AI、創(chuàng)新藥、軍工等新興成長賽道；而凈贖回壓力顯著的基金持倉集中于新能源、白酒、醫(yī)藥等板塊，與2019-2021年發(fā)行的‘賽道基’較為擬合?！比A創(chuàng)證券指出。

　　不過，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，“回本殺”的情況近期開始出現(xiàn)一些逆轉(zhuǎn)苗頭。

　　一位公募基金人士告訴記者，“當下權(quán)益市場氛圍樂觀，并且投資者普遍對未來走勢有更高期待，我們公司目前存量基金持有情況都比較好，并沒有出現(xiàn)凈值修復就快速贖回的情況，同時機構(gòu)客戶明顯對于含權(quán)產(chǎn)品持續(xù)凈申購?！?/p>

　　另一位上?；鸸镜娜耸恳脖硎荆摴尽盎乇練ⅰ钡那闆r已改變，一季度時，該公司的產(chǎn)品是基金越漲，贖回越多，但近期，基民發(fā)現(xiàn)基金產(chǎn)品賺錢效應明顯后，部分基民再度回歸。

　　一位公募資深人士表示，“目前是贖回壓力最大的時候，據(jù)渠道反饋，今年2月以來基本上權(quán)益基金都在贖回，但是總保有量沒有減少，大家新增資金很多都去買固收+了，股份制銀行每個月銷量的50%~70%都是固收+?！?/p>

　　基金經(jīng)理調(diào)倉了嗎？

　　今年這輪結(jié)構(gòu)牛行情是港股創(chuàng)新藥打頭陣，之后A股創(chuàng)新藥跟進。緊隨其后的還有AI、人形機器人、算力等科技賽道。

　　截至8月14日，今年以來，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)上漲109%，萬得創(chuàng)新藥指數(shù)也上漲了51%。

　　此外，人形機器人指數(shù)年內(nèi)漲了43%，中證算力指數(shù)漲了34%。

　　在上述賽道猛漲之后，基金經(jīng)理調(diào)倉了嗎？

　　業(yè)內(nèi)人士指出，金笑非管理的鵬華醫(yī)藥科技基金上半年收益為53%，該基金可能在7月底較大幅度地減倉了創(chuàng)新藥。

　　理由是，8月7日創(chuàng)新藥大跌時。當天重倉創(chuàng)新藥的基金凈值普遍跌了3%，而鵬華醫(yī)藥科技僅下跌1.23%，明顯抗跌。同時，回顧7月底創(chuàng)新藥大漲時，鵬華醫(yī)藥科技的漲幅明顯落后該基金重倉股漲幅。據(jù)此推測，金笑非可能降低了創(chuàng)新藥倉位。

　　事實上，二季報中金笑非就表示可能減倉創(chuàng)新藥。

　　“后續(xù)我們?nèi)灾衅诳春脛?chuàng)新藥板塊的景氣度，當然一些相對擁擠，估值高的個股也會擇機兌現(xiàn)收益?！苯鹦Ψ钦f。

　　不過，從基金凈值變化來看，大部分創(chuàng)新藥基金沒有減持創(chuàng)新藥。

　　一位基金公司人士表示，“對于創(chuàng)新藥行業(yè)，其實主要是醫(yī)藥行業(yè)型基金配置比較多，因為創(chuàng)新藥漲的又快又高，非醫(yī)藥基金其實很難‘上車’。”

　　三十三度資本基金經(jīng)理程靚認為，“從市場角度來說目前仍舊還有資金博弈創(chuàng)新藥，但是已經(jīng)從此前的炒作回落到冷靜期?！?/p>

　　而今年年內(nèi)漲幅較大的AI、算力、人形機器人等科技方向，基金經(jīng)理大多在堅守。

　　“AI硬件板塊因為過去兩年AI一直處于市場熱門方向，中間也多次調(diào)整，主動權(quán)益基金對于該產(chǎn)業(yè)的研究跟蹤都非常密切，所以在這個方向的配置倉位是比較高的，產(chǎn)業(yè)趨勢仍處于強勁的狀態(tài)，目前看來沒有降倉跡象?！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士表示。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也表示，他看好算力、機器人等方向，并認為，在市場趨勢向好的時候，公募基金一般不會減倉，反而會進行適當?shù)募觽}。

　　不過，也有基金經(jīng)理計劃調(diào)倉科技股。

　　“我們當前整體都是圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈交易為主，目前相關(guān)方面的公司的估值已經(jīng)到了一定的高位，未來可能會采取減倉操作。比如算力產(chǎn)業(yè)鏈，目前主要是圍繞著英偉達產(chǎn)業(yè)鏈為主，未來兩周會采取減倉的操作，調(diào)整之后，會再度關(guān)注液冷以及電源端和國產(chǎn)算力方面的機會，這當中主要圍繞著gb300的增量以及華為算力產(chǎn)業(yè)鏈為主?！?/p>

　　一位公募投資人士建議投資人，“不要追高，像港股創(chuàng)新藥從底部起來漲兩倍了，即便基本面很好，但可能估值已經(jīng)透支。算力也是類似情況，今年景氣度較高，但是明年不確定性很強。建議做高切低，倉位上繼續(xù)保持高倉位，結(jié)構(gòu)上把漲得多的標的換成估值低的?！?/p>

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：翻倍基來了，誰在落寞？誰在狂歡？)

(責任編輯：73)