醫(yī)保商?！半p目錄”初審揭幕，高價創(chuàng)新藥沖刺入列，創(chuàng)新藥ETF滬港深（159622）漲超1.6%持續(xù)溢價交易

　　8月13日早盤，創(chuàng)新藥ETF滬港深（159622）場內(nèi)價格漲超1.6%，成份股海思科、迪哲醫(yī)藥漲超5%，信達(dá)生物、藥明合聯(lián)、晶泰控股漲超4%，百利天恒、康弘藥業(yè)、藥明康德、和黃醫(yī)藥漲超3%，百濟神州、金斯瑞生物科技、翰森制藥、科倫博泰生物、澤璟制藥漲超2%。

　　消息面上，8月12日，國家醫(yī)保局正式公示2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄及商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄調(diào)整的初步形式審查結(jié)果，合計有超過650個藥品進(jìn)入基本醫(yī)保目錄與商保創(chuàng)新藥目錄。

　　敲黑板，醫(yī)保、商保目錄是下半年創(chuàng)新藥投資最重要的事。

　　本次目錄調(diào)整首次實施“雙軌制”，即基本醫(yī)保目錄聚焦基礎(chǔ)保障，商保創(chuàng)新藥目錄則針對符合“獨家新藥”或“罕見病用藥”條件的藥品提供補充保障通道。

　　在718份基本醫(yī)保目錄申報信息中，共有534個藥品通用名通過基本醫(yī)保目錄初審，其中目錄外藥品310個，較2024年249個顯著增加。目錄外西藥占比超八成，包括腫瘤靶向藥、罕見病用藥及新型制劑（如口崩片、吸入劑等）。每年的醫(yī)保目錄調(diào)整讓當(dāng)年獲批的創(chuàng)新藥即可有機會進(jìn)入醫(yī)保目錄，多款創(chuàng)新藥進(jìn)入初審名單，包括加科思/艾力斯合作的肺癌新藥戈來雷塞片；恒瑞醫(yī)藥的肺癌新藥瑞康曲妥珠單抗以及其首個自身免疫創(chuàng)新藥夫那奇珠單抗；科倫博泰核心品種注射用蘆康沙妥珠單抗等。

　　商保創(chuàng)新藥目錄首次設(shè)立即有121個藥品通過初審，不僅有5款CAR-T療法進(jìn)入商保創(chuàng)新藥目錄，還有一款國產(chǎn)疫苗名列其中，為疫苗這一預(yù)防性生物制品的市場準(zhǔn)入打開了新思路。CAR-T方面，入圍的包括復(fù)星凱特的阿基侖賽注射液、合源生物的納基奧侖賽注射液、藥明巨諾的瑞基奧侖賽注射液、馴鹿生物的伊基奧侖賽注射液、科濟藥業(yè)的澤沃基奧侖賽注射液。目前國內(nèi)已經(jīng)有7款CAR-T療法獲批，缺席此次商保創(chuàng)新藥目錄的是傳奇生物的西達(dá)基奧侖賽和恒潤達(dá)生的雷尼基奧侖賽（獲批時間為今年7月30日，不滿足申報條件）。傳奇生物的CAR-T療法早已在美國獲批，即將進(jìn)入“十億美元分子俱樂部”，該產(chǎn)品上半年收入達(dá)到8.08億美元，實現(xiàn)翻倍增長。

　　此次目錄調(diào)整，8-9月為專家評審階段；9-10月為談判/競價/價格協(xié)商階段；10-11月則為最終的公布結(jié)果階段。我們也會持續(xù)和大家跟進(jìn)“雙目錄”的調(diào)整進(jìn)度。

　　創(chuàng)新藥行情還能走多久？

　　接下來8月、9月又會有重磅海外醫(yī)藥會議，以及10月、11月的醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄，所以炒作的空間和題材還是很充足的。往后看，一方面，國內(nèi)創(chuàng)新藥潛在重點臨床數(shù)據(jù)催化密集，伴隨學(xué)術(shù)會議召開有望陸續(xù)讀出。另一方面，預(yù)期BD資金和二級熱度上漲將反哺國內(nèi)新藥研發(fā)需求起量以及一級創(chuàng)新藥項目融資活躍度提升，內(nèi)需CXO有望受益。宏觀層面，美元加息周期對新藥投融資造成的壓力逐步緩解，與之強相關(guān)的海外新藥前端研發(fā)需求開始回暖，相關(guān)公司訂單改善趨勢延續(xù)，業(yè)績確定性較強。創(chuàng)新藥主線和左側(cè)板塊困境反轉(zhuǎn)依然是2025年醫(yī)藥板塊的最大投資機會。

　　看好創(chuàng)新藥板塊的投資者可借道創(chuàng)新藥ETF滬港深（159622），一鍵布局50只頭部滬港深創(chuàng)新藥企業(yè)，4成港股，6成A股，截至2025/8/8，前十大成份股為：藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達(dá)生物、藥明生物、康方生物、石藥集團(tuán)、中國生物制藥、科倫藥業(yè)、華東醫(yī)藥。

　　注：基金管理人對文中提及的板塊和個股僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉信息或交易方向，個股漲幅不代表本基金未來業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成任何投資建議或推介。融資融券業(yè)務(wù)具有財務(wù)杠桿作用，屬于中高風(fēng)險業(yè)務(wù)，投資者可能承擔(dān)由于投資規(guī)模放大、對市場及個股走勢判斷錯誤等可能導(dǎo)致的投資損失擴大風(fēng)險。投資者在從事融資融券交易期間，如果不能按照約定的期限清償債務(wù)，或上市證券價格波動導(dǎo)致?lián)Ｎ飪r值與其融資融券債務(wù)之間的比例低于維持擔(dān)保比例，且不能按照約定的時間、數(shù)量追加擔(dān)保物時，將面臨擔(dān)保物被強制平倉的風(fēng)險。

　　風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，僅代表撰文時市場表現(xiàn)，基于市場環(huán)境的不確定性和多變性，不作為任何投資建議，所涉觀點后續(xù)可能發(fā)生調(diào)整或變化。本文引用數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資建議和收益承諾?；鹜顿Y人在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要及其更新等產(chǎn)品法律文件，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性,并請?zhí)崆斑M(jìn)行風(fēng)險承受能力測評，選擇與自身風(fēng)險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)業(yè)績?nèi)缦拢?015年32.9%；2016年-4.0%；2017年53.8%；2018年-29.0%；2019年56.0%；2020年47.4%；2021年-12.5%；2022年-22.3%；2023年-14.6%；2024年-16.3%；2025年1-6月24.8%。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司。指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)，也不代表本基金未來表現(xiàn)。（中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)基日：2014-12-31）

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：醫(yī)保商?！半p目錄”初審揭幕，高價創(chuàng)新藥沖刺入列，創(chuàng)新藥ETF滬港深（159622）漲超1.6%持續(xù)溢價交易)

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