海富通基金江勇：權(quán)益潛在回報(bào)可期 “固收＋”布局正當(dāng)時(shí)

　　隨著資管新規(guī)打破剛兌、理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型，兼具穩(wěn)健與彈性的“固收+”策略已成為震蕩市的資金避風(fēng)港。今年7月，由海富通基金混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理江勇掌舵的產(chǎn)品海富通添合收益首發(fā)募集規(guī)模超12億元，成為當(dāng)下市場中的亮色。這背后，是投資者對(duì)穩(wěn)健收益的迫切需求，更是對(duì)掌舵人投資能力的信任投票。

　　“當(dāng)前權(quán)益市場的潛在回報(bào)率較高，至少兩到三年內(nèi)我都持較樂觀的態(tài)度。”在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)，江勇如此概括對(duì)市場的核心判斷。這位旗下產(chǎn)品屢創(chuàng)凈值新高的基金經(jīng)理，正以“絕對(duì)收益”為錨，在股債間構(gòu)建攻守兼?zhèn)涞呐渲镁仃嚒?/p>

　　成功把握貝塔行情

　　2022年10月，江勇加大港股配置并賣出部分A股，權(quán)益部分為組合貢獻(xiàn)了顯著收益；2024年四季度，江勇將可轉(zhuǎn)債倉位加到歷史最高水平，在行情啟動(dòng)初期成功“上車”……從基金定期報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn)，江勇成功把握了不少重點(diǎn)資產(chǎn)的貝塔行情。以其管理的偏債混合基金海富通欣利A為例，該產(chǎn)品自2021年下半年成立以來，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)自然年（2022年-2024年）獲得正收益。

　　江勇在大類資產(chǎn)配置方面的較高水平是其管理的產(chǎn)品凈值穩(wěn)健走高的重要原因。擁有量化、期貨、固收、權(quán)益等多元復(fù)合背景的江勇，擅長將歷史數(shù)據(jù)與市場常識(shí)結(jié)合，形成獨(dú)特的配置框架?！昂芏鄾Q策不僅依靠模型給予投資提示，還依靠常識(shí)方面的判斷。”他特別強(qiáng)調(diào)“反人性操作”的價(jià)值。“比如在2022年10月市場恐慌時(shí)，港股的安全邊際十分充足，其預(yù)期回報(bào)空間足夠覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)不敢買，才是最大風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　在權(quán)益投資方面，江勇表示，安全性是選股的首要因素。首先，股票的估值要合理，價(jià)格能夠反映其真實(shí)價(jià)值；其次，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能有太大風(fēng)險(xiǎn)；第三，盡量避免選擇出現(xiàn)大股東減持、管理層問題等負(fù)面信息的公司。此外，在組合的整體配置上，江勇的持倉呈現(xiàn)出均衡配置的特點(diǎn)：首先，盡量保持組合的單一行業(yè)占比不超過10%；其次，在個(gè)股選擇上也較為分散。此外，他特別關(guān)注盈利穩(wěn)定性指標(biāo)，“高ROE（凈資產(chǎn)收益率）+穩(wěn)定增速”的標(biāo)的往往更受其青睞，在他看來，這類公司一般可以長期跑贏單純低估值或高增長的公司。以紅利策略為例，他更傾向盈利有增長的紅利品種。

　　在固收投資方面，江勇非常注重安全性、收益性、流動(dòng)性的統(tǒng)一。以海富通悅享一年持有期混合產(chǎn)品為例，江勇表示，在固收投資方面將以信用債投資為主，利率債作為偏交易型的投資品種，在投資策略中作為輔助標(biāo)的。其中，信用債投資將以偏中短久期的高等級(jí)信用債為主，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　樂觀看待股票潛在回報(bào)率

　　翻開江勇管理的海富通悅享一年持有期混合、海富通添利收益一年持有期債券等多只“固收+”產(chǎn)品的二季報(bào)，一個(gè)共性操作躍然紙上：權(quán)益?zhèn)}位相較2024年底系統(tǒng)性提升，可轉(zhuǎn)債倉位顯著壓縮。這種“一增一減”的調(diào)倉，折射出他對(duì)當(dāng)下市場的預(yù)判。

　　“當(dāng)前市場已具備強(qiáng)勢特征，各估值合適、長期具備一定增長空間以及過去長期被壓制的板塊都有輪動(dòng)機(jī)會(huì)。”江勇用“估值彈性修復(fù)”解釋加倉邏輯。在他看來，經(jīng)歷長期調(diào)整后，A股核心資產(chǎn)性價(jià)比凸顯：“目前不少優(yōu)質(zhì)龍頭公司的市盈率已回落至15-20倍，若市場信心恢復(fù)，估值盈利雙擊，潛在上漲空間較大?！贝送猓貏e提示宏觀資金面的積極信號(hào)：居民存款規(guī)模超160萬億元，理財(cái)收益率持續(xù)走低，權(quán)益資產(chǎn)吸引力悄然提升?！霸隽抠Y金一旦形成共識(shí)，市場斜率可能陡峭化。當(dāng)然，要形成這樣的共識(shí)還需要較長一段時(shí)間，如今已經(jīng)到了布局的窗口期?！?/p>

　　在配置上，江勇一向保持均衡分散，在兼顧安全邊際和收益彈性的基礎(chǔ)上在各個(gè)行業(yè)中優(yōu)選個(gè)股?！拔覀儾毁€風(fēng)格，而是在估值和業(yè)績之間尋找最佳平衡點(diǎn)，如果認(rèn)可市場行情向好，各板塊都會(huì)輪動(dòng)，不必糾結(jié)買紅利還是成長?！苯卤硎尽?/p>

　　談及對(duì)債市的操作，江勇的策略更顯防守姿態(tài)?！澳壳敖M合久期低于去年水平?！苯绿寡裕?dāng)前債券期限利差、信用利差均較低，票息絕對(duì)收益水平也處于低位。“當(dāng)資本利得成為雙刃劍，控制回撤或成為重要考量因素?！?/p>

（文章來源：中國證券報(bào)）

(原標(biāo)題：海富通基金江勇：權(quán)益潛在回報(bào)可期 “固收＋”布局正當(dāng)時(shí))

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