中小盤指數(shù)創(chuàng)階段新高 相關(guān)主題基金限購(gòu)或調(diào)倉(cāng)

　　近期，多只代表中小盤乃至小微盤的指數(shù)均創(chuàng)下階段性新高，漲幅相對(duì)各大寬基指數(shù)更是遙遙領(lǐng)先，相關(guān)主題基金凈值也取得不俗表現(xiàn)。

　　然而，因個(gè)股對(duì)資金承載力有限，為了防止對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重大影響，也為了保護(hù)基民利益，多只產(chǎn)品不得不采取限購(gòu)措施。此外，面對(duì)節(jié)節(jié)攀高的基金規(guī)模，部分中小盤乃至小微盤主題基金不得不改變投資策略，一方面愈發(fā)分散投資，降低對(duì)個(gè)股的持倉(cāng)比重；另一方面則將資金投向容量更大的大盤股。

　　中小盤主題基金頻限購(gòu)

　　和上一輪牛市不同，在今年的升溫行情中，與“核心資產(chǎn)”相對(duì)應(yīng)的中小盤股乃至小微盤股漲幅更為犀利，如代表中小盤風(fēng)格的中證2000、國(guó)證2000指數(shù)則是遠(yuǎn)超同期滬深指數(shù)漲幅，4月7日以來(lái)分別上漲了34.04%、29.29%，Wind分類下“微盤股”指數(shù)更是漲超56%，股價(jià)持續(xù)走在創(chuàng)新高的路上。

　　相對(duì)應(yīng)的，投資風(fēng)格偏向中小盤股的主題基金年內(nèi)凈值走勢(shì)頗為可觀。如諾安多策略基金年內(nèi)漲超60%，建信靈活配置基金亦有近50%的漲幅。

　　然而，由于小市值公司對(duì)資金的承載能力有限，在年內(nèi)頻創(chuàng)新高的背景下，多只相關(guān)基金產(chǎn)品已出手實(shí)施限購(gòu)。

　　7月31日，諾安多策略宣布于8月4日起暫停5000元以上的大額限購(gòu)。7月28日，中信保誠(chéng)多策略公告稱，即日起暫停1000元以上大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)，這是中信保誠(chéng)多策略今年以來(lái)第三次發(fā)布相關(guān)限購(gòu)公告。此外，招商成長(zhǎng)量化選股股票自7月24日起暫停20萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)。

　　部分基金選擇調(diào)整策略

　　在基金規(guī)模猛增的情況下，除了采取限購(gòu)策略以外，靠著中小盤股實(shí)現(xiàn)良好業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理，有的選擇降低持股比重；還有基金經(jīng)理甚至不得不將資金投向容量更大的大盤股。

　　以前述中信保誠(chéng)多策略為例，該基金在去年規(guī)模低于7億元時(shí)，尚能在中小盤股中“從容”地精挑細(xì)選，然而截至今年一季度末，該基金規(guī)模增至11.99億元，持倉(cāng)個(gè)股就算占比只有2%左右，對(duì)于一些小微盤股來(lái)說，可以輕松進(jìn)入前十大股東的行列。根據(jù)今年一季報(bào)披露的持倉(cāng)來(lái)看，前十大重倉(cāng)股中，該基金躋身7只股票的前十大股東。

　　因此，為了堅(jiān)守微盤策略，且減少對(duì)公司股價(jià)的影響，二季度內(nèi)基金經(jīng)理繼續(xù)降低了對(duì)個(gè)股的持倉(cāng)權(quán)重，所有個(gè)股的持有市值占基金凈值均不到1%。因此，前十大重倉(cāng)股合計(jì)僅占基金凈值不到8.64%；此外，權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位占基金凈值僅約為57%。類似情況還有諾安多策略，截至今年二季度末，該基金重倉(cāng)股的持有市值全部在1100萬(wàn)元附近，前十大重倉(cāng)股合計(jì)持股市值僅占基金凈值4.4%。

　　另一些此前作為微盤基金的代表，則在近幾個(gè)季度內(nèi)選擇策略轉(zhuǎn)向。以招商量化精選為例，這只基金因被投資者踴躍加購(gòu)，截至二季度末，規(guī)模已經(jīng)接近50億元。在去年末時(shí)，該產(chǎn)品仍聚焦于中小盤股乃至小微盤股，但今年二季報(bào)重倉(cāng)股名單中，出現(xiàn)了市值超過200億元的華潤(rùn)雙鶴、橫店?yáng)|磁、吉比特以及市值超過400億元的南山鋁業(yè)。此外，金元順安元啟作為全市場(chǎng)最早發(fā)掘微盤股價(jià)值策略的產(chǎn)品，曾因重倉(cāng)微盤股取得了極佳的業(yè)績(jī)。然而，從基金季報(bào)持倉(cāng)分析來(lái)看，該基金在2024年就嘗試改變微盤股策略，連續(xù)多個(gè)季度重倉(cāng)中大市值公司，不過收效并不是很明顯。

　　需關(guān)注擁擠度風(fēng)險(xiǎn)

　　在持續(xù)創(chuàng)下階段性新高之際，基金經(jīng)理紛紛提醒微盤股或中小市值公司風(fēng)險(xiǎn)。

　　平安基金基金經(jīng)理丁琳表示，微盤股面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需隨時(shí)警惕。諾安多策略基金經(jīng)理王海暢和孔憲政在二季報(bào)中更是直言，該基金階段性會(huì)有大幅波動(dòng)，本質(zhì)上不是低風(fēng)險(xiǎn)投資，不希望大家對(duì)產(chǎn)品的波動(dòng)和回撤比產(chǎn)生不切實(shí)際的期待。對(duì)該策略而言，下跌是上漲（長(zhǎng)期漲幅）的一部分，而且是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期預(yù)期收益不可缺少的一部分。

　　“產(chǎn)品策略持倉(cāng)市值偏小，非常受益于今年以來(lái)的小市值行情，也懇請(qǐng)投資者高度關(guān)注小市值風(fēng)險(xiǎn)?！?招商量化精選基金經(jīng)理王平表示。

　　長(zhǎng)盛北證50成份指數(shù)增強(qiáng)基金經(jīng)理陳亙斯認(rèn)為，由于流動(dòng)性的溢出效應(yīng)，微盤股整體屢創(chuàng)歷史新高，但其背后對(duì)資金凈流入和動(dòng)量效應(yīng)的依賴過高，脫離了基本面估值體系，需要關(guān)注急速調(diào)整的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：中小盤指數(shù)創(chuàng)階段新高相關(guān)主題基金限購(gòu)或調(diào)倉(cāng))

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