申萬菱信基金劉含：對消費升級充滿信心 堅守優(yōu)質(zhì)企業(yè)穿越周期

　　今年以來，新消費板塊表現(xiàn)突出，老鋪黃金、泡泡瑪特等龍頭股強勢上漲。在申萬菱信樂融一年持有期混合基金經(jīng)理劉含看來，這背后是市場對消費板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價值重估，“進行消費行業(yè)投資，須緊密跟蹤消費需求的深層次變革。當(dāng)前消費品行業(yè)正處于新老交替的關(guān)鍵時期，消費品精品化才剛剛開啟”。

　　與優(yōu)秀公司為伍

　　2012年，劉含開啟自己的投研生涯，她曾任職于平安資產(chǎn)管理，2021年7月加入申萬菱信基金，從行業(yè)研究員做起，2022年開始接手基金管理。

　　通過多年深耕，劉含搭建起自己的投資框架。她表示，投資要與優(yōu)質(zhì)公司為伍。在操作中：一是堅守長坡厚雪的賽道，正如投資家芒格所言，“投資就像釣魚，要去魚多的地方釣魚”；二是注重企業(yè)的科技賦能情況，用信息化系統(tǒng)分析消費者心智、用AI工具迭代產(chǎn)品的公司具有更深的護城河；三是堅持業(yè)績?yōu)橥醯墓乐颠壿嫛?/p>

　　“我每天最主要的工作，就是分析不同行業(yè)的商業(yè)模式，分析什么是真正的好公司，什么樣的公司能夠經(jīng)受住時間的考驗，同時審慎觀察市場反應(yīng)。”劉含說。

　　對于投資，劉含始終心懷敬畏。她直言，投資中最大的挑戰(zhàn)是如何實現(xiàn)穿越周期的穩(wěn)健業(yè)績，這也是她職業(yè)生涯的最大目標(biāo)。

　　秉持尋找好公司的理念，劉含成功抓住了這波新消費股的投資浪潮。從基金持倉來看，去年四季度以來，申萬菱信樂融一年持有期混合基金重倉持有泡泡瑪特、老鋪黃金、萬辰集團、中寵股份等新消費股。

　　捕捉消費升級機會

　　談及如何把握這波新消費股的投資機會，劉含表示，做消費股投資須從人口代際更替、社會結(jié)構(gòu)更迭引發(fā)的社會心理重構(gòu)的視角切入。“年輕一代成長在物質(zhì)豐富、互聯(lián)網(wǎng)普及的時代，他們更追求個性化、體驗感和情感共鳴，愿意為新穎的設(shè)計、獨特的品牌文化及便捷的服務(wù)買單?，F(xiàn)在的消費主力更加重視‘我是誰’‘我想要什么’?！?/p>

　　在劉含看來，消費升級的本質(zhì)是需求的分層迭代。無論周期如何變換，審美和情感需求都在持續(xù)升級。總體而言，“信任價值”“識別價值”決定未來消費行業(yè)發(fā)展的商業(yè)模式，消費精品化時代才剛剛開啟。

　　劉含發(fā)現(xiàn)，消費行業(yè)中的好公司往往具有類似特點。例如，寵物食品類企業(yè)須同時做好自建工廠和契合用戶心智的營銷端投放；食品類公司需要扎實的信息化系統(tǒng)建設(shè)，不斷捕捉年輕消費者需求的變化。經(jīng)得住商業(yè)環(huán)境的考驗，持續(xù)修煉內(nèi)功也是好公司的重要品質(zhì)之一。

　　當(dāng)前，越來越多中國消費品牌走向世界。劉含表示，中國消費企業(yè)出海已跨過比拼“性價比”的初級階段，進入了“人無我有”的價值創(chuàng)造期，這為中國消費企業(yè)帶來了更多機遇。當(dāng)一家公司能夠應(yīng)對千人千面的需求、激烈的價格戰(zhàn)、快速的渠道變革，到海外市場會更加從容。不過，出海之路并非一帆風(fēng)順，在這一過程中，渠道適配、文化融合、庫存管控等都是需要攻克的商業(yè)細節(jié)。

　　展望未來，劉含對消費賽道的長期潛力充滿信心，“從長周期視角來看，消費賽道擁有廣闊的發(fā)展空間。未來投資將聚焦細分人口結(jié)構(gòu)變化，重點布局能適應(yīng)未來商業(yè)環(huán)境變化的優(yōu)質(zhì)公司”。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：申萬菱信基金劉含：對消費升級充滿信心 堅守優(yōu)質(zhì)企業(yè)穿越周期)

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