申萬(wàn)菱信基金劉含：對(duì)消費(fèi)升級(jí)充滿信心 堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)企業(yè)穿越周期

　　今年以來(lái)，新消費(fèi)板塊表現(xiàn)突出，老鋪黃金、泡泡瑪特等龍頭股強(qiáng)勢(shì)上漲。在申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有期混合基金經(jīng)理劉含看來(lái)，這背后是市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價(jià)值重估，“進(jìn)行消費(fèi)行業(yè)投資，須緊密跟蹤消費(fèi)需求的深層次變革。當(dāng)前消費(fèi)品行業(yè)正處于新老交替的關(guān)鍵時(shí)期，消費(fèi)品精品化才剛剛開(kāi)啟”。

　　與優(yōu)秀公司為伍

　　2012年，劉含開(kāi)啟自己的投研生涯，她曾任職于平安資產(chǎn)管理，2021年7月加入申萬(wàn)菱信基金，從行業(yè)研究員做起，2022年開(kāi)始接手基金管理。

　　通過(guò)多年深耕，劉含搭建起自己的投資框架。她表示，投資要與優(yōu)質(zhì)公司為伍。在操作中：一是堅(jiān)守長(zhǎng)坡厚雪的賽道，正如投資家芒格所言，“投資就像釣魚(yú)，要去魚(yú)多的地方釣魚(yú)”；二是注重企業(yè)的科技賦能情況，用信息化系統(tǒng)分析消費(fèi)者心智、用AI工具迭代產(chǎn)品的公司具有更深的護(hù)城河；三是堅(jiān)持業(yè)績(jī)?yōu)橥醯墓乐颠壿嫛?/p>

　　“我每天最主要的工作，就是分析不同行業(yè)的商業(yè)模式，分析什么是真正的好公司，什么樣的公司能夠經(jīng)受住時(shí)間的考驗(yàn)，同時(shí)審慎觀察市場(chǎng)反應(yīng)?！眲⒑f(shuō)。

　　對(duì)于投資，劉含始終心懷敬畏。她直言，投資中最大的挑戰(zhàn)是如何實(shí)現(xiàn)穿越周期的穩(wěn)健業(yè)績(jī)，這也是她職業(yè)生涯的最大目標(biāo)。

　　秉持尋找好公司的理念，劉含成功抓住了這波新消費(fèi)股的投資浪潮。從基金持倉(cāng)來(lái)看，去年四季度以來(lái)，申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有期混合基金重倉(cāng)持有泡泡瑪特、老鋪黃金、萬(wàn)辰集團(tuán)、中寵股份等新消費(fèi)股。

　　捕捉消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì)

　　談及如何把握這波新消費(fèi)股的投資機(jī)會(huì)，劉含表示，做消費(fèi)股投資須從人口代際更替、社會(huì)結(jié)構(gòu)更迭引發(fā)的社會(huì)心理重構(gòu)的視角切入。“年輕一代成長(zhǎng)在物質(zhì)豐富、互聯(lián)網(wǎng)普及的時(shí)代，他們更追求個(gè)性化、體驗(yàn)感和情感共鳴，愿意為新穎的設(shè)計(jì)、獨(dú)特的品牌文化及便捷的服務(wù)買(mǎi)單?，F(xiàn)在的消費(fèi)主力更加重視‘我是誰(shuí)’‘我想要什么’?！?/p>

　　在劉含看來(lái)，消費(fèi)升級(jí)的本質(zhì)是需求的分層迭代。無(wú)論周期如何變換，審美和情感需求都在持續(xù)升級(jí)?？傮w而言，“信任價(jià)值”“識(shí)別價(jià)值”決定未來(lái)消費(fèi)行業(yè)發(fā)展的商業(yè)模式，消費(fèi)精品化時(shí)代才剛剛開(kāi)啟。

　　劉含發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)行業(yè)中的好公司往往具有類(lèi)似特點(diǎn)。例如，寵物食品類(lèi)企業(yè)須同時(shí)做好自建工廠和契合用戶心智的營(yíng)銷(xiāo)端投放；食品類(lèi)公司需要扎實(shí)的信息化系統(tǒng)建設(shè)，不斷捕捉年輕消費(fèi)者需求的變化。經(jīng)得住商業(yè)環(huán)境的考驗(yàn)，持續(xù)修煉內(nèi)功也是好公司的重要品質(zhì)之一。

　　當(dāng)前，越來(lái)越多中國(guó)消費(fèi)品牌走向世界。劉含表示，中國(guó)消費(fèi)企業(yè)出海已跨過(guò)比拼“性價(jià)比”的初級(jí)階段，進(jìn)入了“人無(wú)我有”的價(jià)值創(chuàng)造期，這為中國(guó)消費(fèi)企業(yè)帶來(lái)了更多機(jī)遇。當(dāng)一家公司能夠應(yīng)對(duì)千人千面的需求、激烈的價(jià)格戰(zhàn)、快速的渠道變革，到海外市場(chǎng)會(huì)更加從容。不過(guò)，出海之路并非一帆風(fēng)順，在這一過(guò)程中，渠道適配、文化融合、庫(kù)存管控等都是需要攻克的商業(yè)細(xì)節(jié)。

　　展望未來(lái)，劉含對(duì)消費(fèi)賽道的長(zhǎng)期潛力充滿信心，“從長(zhǎng)周期視角來(lái)看，消費(fèi)賽道擁有廣闊的發(fā)展空間。未來(lái)投資將聚焦細(xì)分人口結(jié)構(gòu)變化，重點(diǎn)布局能適應(yīng)未來(lái)商業(yè)環(huán)境變化的優(yōu)質(zhì)公司”。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：申萬(wàn)菱信基金劉含：對(duì)消費(fèi)升級(jí)充滿信心 堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)企業(yè)穿越周期)

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