多只創(chuàng)新藥股跌超一成，政策加持難掩業(yè)績(jī)隱憂

　　今日港股創(chuàng)新藥板塊集體走弱，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)收跌0.84%，多只龍頭個(gè)股大幅下挫。其中，和黃醫(yī)藥（00013.HK）盤中一度跌近16%，再鼎醫(yī)藥（09688.HK）與凱萊英（06821.HK）跌幅均超過10%，百濟(jì)神州（06160.HK）等個(gè)股也同步走低。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，創(chuàng)新藥板塊出現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)，主要受三方面因素影響：一是部分龍頭企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，和黃醫(yī)藥雖因資產(chǎn)出售錄得利潤(rùn)增長(zhǎng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑且研發(fā)投入縮減；再鼎醫(yī)藥核心產(chǎn)品收入出現(xiàn)同比下降。二是板塊前期累計(jì)漲幅較大，部分資金選擇獲利了結(jié)。三是海外政策不確定性帶來的情緒擾動(dòng)，雖然實(shí)際影響有限，但仍對(duì)市場(chǎng)心理造成沖擊。

　　創(chuàng)新藥板塊回調(diào)

　　8月8日，港股創(chuàng)新藥概念板塊延續(xù)跌勢(shì)。恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)下跌0.84%。其中，和黃醫(yī)藥跌近16%，再鼎醫(yī)藥、凱萊英跌超10%，百濟(jì)神州跌超6%，樂普生物-B（02157.HK）、恒瑞醫(yī)藥（01276.HK）跌近3%。

　　創(chuàng)新藥板塊近期呈現(xiàn)持續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)。恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)自7月30日觸及4132點(diǎn)的階段高點(diǎn)后，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)便開啟震蕩下行通道。截至最新交易日，該指數(shù)已回落至3820點(diǎn)，較高點(diǎn)累計(jì)下跌7.5%，市值蒸發(fā)顯著。不少個(gè)股顯著下跌。wind數(shù)據(jù)顯示，近五個(gè)交易日個(gè)股跌幅居前的有和黃醫(yī)藥、藥明生物（02269.HK）、再鼎醫(yī)藥，分別下跌13.77%、6.35%、5.88%。

　　行情亦傳導(dǎo)至A股，部分個(gè)股股價(jià)亦大幅下挫。凱萊英（002821.SZ）今日?qǐng)?bào)收97.9元/股，下跌8.68%，益方生物-U（688382.SH）今日?qǐng)?bào)收39.8元/股，下跌5.37%。

　　此次回調(diào)與前期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。近一年來，創(chuàng)新藥近期一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)自2024年4月19日觸及階段性低點(diǎn)（1524點(diǎn)）后一路攀升，7月30日最高觸及4132點(diǎn)，漲幅超150%；萬得創(chuàng)新藥指數(shù)（866493.WI）從4月9日的階段性低點(diǎn)2628點(diǎn)開始震蕩上行，7月30日一度沖高至4004.93點(diǎn)，區(qū)間漲幅超50%。

　　受到哪些因素影響？

　　港股創(chuàng)新藥板塊近期顯著回調(diào)，背后是業(yè)績(jī)不及預(yù)期與短期獲利回吐的雙重壓力。

　　記者注意到，領(lǐng)跌個(gè)股普遍存在業(yè)績(jī)不及預(yù)期的現(xiàn)象。

　　8月7日晚，和黃醫(yī)藥發(fā)布2025年中期業(yè)績(jī)，收入總額2.78億美元，同比減少9.16%；凈利潤(rùn)4.55億美元，同比增加1663.32%。但利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要受惠于期內(nèi)完成以45億元人民幣現(xiàn)金代價(jià)出售上海和黃藥業(yè)50%股權(quán)。

　　值得注意的是，和黃醫(yī)藥研發(fā)開支減少了24.4%至7200萬美元，其中在中國(guó)以外的研發(fā)投資腰斬，這一信號(hào)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其創(chuàng)新能力的擔(dān)憂。

　　同日，再鼎醫(yī)藥發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告，期內(nèi)總收入約2.16億美元，同比增長(zhǎng)15.35%；凈虧損8916.5萬美元，同比收窄33.33%。其中，再鼎醫(yī)藥旗下重要產(chǎn)品則樂，2025年第二季度產(chǎn)品收入凈額為4100萬美元，同比下滑8.89%。

　　“上述兩家公司的業(yè)績(jī)雖然都有改善跡象，但是弱于行業(yè)預(yù)期?！币晃会t(yī)藥研究人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，市場(chǎng)情緒存在一定傳導(dǎo)，因此港股創(chuàng)新藥板塊整體走弱。

　　已有機(jī)構(gòu)調(diào)低對(duì)部分公司的業(yè)績(jī)預(yù)期。瑞銀在近期披露的報(bào)告中指出，和黃醫(yī)藥的中期收入、凈利潤(rùn)均低于預(yù)期，下調(diào)公司2025年至2027年收入預(yù)測(cè)，其H股目標(biāo)價(jià)由37.7港元/股下調(diào)至36.9港元/股。

　　除業(yè)績(jī)因素外，板塊前期過快上漲也帶來了調(diào)整壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，7月2日至29日期間，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)30.26%，積累了較大的獲利回吐壓力。

　　交銀施羅德基金認(rèn)為，近日"器械漲、創(chuàng)新藥跌"的格局,在于短期的交易性調(diào)整。在醫(yī)藥板塊整體仍具配置價(jià)值的背景下，資金并未大規(guī)模撤離，而是選擇擴(kuò)散至醫(yī)療器械板塊。

　　從消息面上看，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)對(duì)進(jìn)口藥品征收的關(guān)稅最終可能達(dá)到250%。特朗普表示，首先將對(duì)進(jìn)口藥品征收“小額關(guān)稅”，并在一年到一年半的時(shí)間里提高稅率到150%，之后升至250%。他表示，希望藥品“能在我們國(guó)家生產(chǎn)”。

　　上述醫(yī)藥行業(yè)分析人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，此項(xiàng)對(duì)創(chuàng)新藥領(lǐng)域?qū)嶋H影響可能不大，國(guó)內(nèi)許多創(chuàng)新藥企目前出海并非直接銷售藥品，采用的是BD交易，即收取首付款、里程碑金。不過，雖然實(shí)際影響有限，但仍對(duì)市場(chǎng)心理造成沖擊。

　　展望后市，機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新藥板塊仍持樂觀態(tài)度。

　　“政策舒緩對(duì)創(chuàng)新藥及醫(yī)療服務(wù)行業(yè)龍頭有利?！敝刑﹪?guó)際分析師施佳麗認(rèn)為，近期將有多類政策利好，例如，政府將增設(shè)創(chuàng)新藥目錄并支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)，政府有望建立“新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)制”，藥品集采降價(jià)有望趨向溫和等。

　　“創(chuàng)新藥的核心驅(qū)動(dòng)邏輯——國(guó)內(nèi)政策紅利釋放與全球化突破帶來的巨大成長(zhǎng)空間，長(zhǎng)期內(nèi)并不會(huì)發(fā)生顯著改變，短期波動(dòng)或?yàn)椴季痔峁┝紮C(jī)?！苯汇y施羅德基金表示，看好創(chuàng)新藥板塊的表現(xiàn)。創(chuàng)新藥的全球化進(jìn)程正在加速，通過積極的BD，帶來可觀的收入增厚，驅(qū)動(dòng)“海外估值+盈利”的雙擊效應(yīng)。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：多只創(chuàng)新藥股跌超一成，政策加持難掩業(yè)績(jī)隱憂)

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