黃金王者歸來(lái)？基金稱逢調(diào)整逐步增加黃金配置比例以把握黃金投資機(jī)遇

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月5日訊(記者張明江)上周五之前，在前期避險(xiǎn)情緒回落及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性影響下，國(guó)際黃金市場(chǎng)維持震蕩表現(xiàn)。但8月1日美國(guó)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅走弱引發(fā)美元及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅走弱、市場(chǎng)降息預(yù)期顯著回升，國(guó)際金價(jià)漲勢(shì)再度被“引爆”，8月1日當(dāng)日大漲2.22%，COMEX黃金期貨價(jià)格突破3360美元/盎司關(guān)口，至8月5日已然在3425美元/盎司上下整理，黃金資產(chǎn)配置再被市場(chǎng)關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，包括黃金主題QDII基金和黃金ETF在內(nèi)，年內(nèi)黃金主題基金平均漲幅25.33%，易方達(dá)黃金主題4類份額年內(nèi)漲幅均已超30%，漲幅最小的也在23%以上，平均業(yè)績(jī)傲人。另?yè)?jù)數(shù)據(jù)顯示，成立滿三年的46只黃金主題基金近三年平均漲幅已高達(dá)89.98%，黃金主題基金三年年化回報(bào)在20%至25%之間，近三年平均業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超其他各類型基金。

　　此外，除黃金主題基金外，今年白銀、鉑金漲幅同樣驚人，截至8月4日，國(guó)投瑞銀白銀期貨(LOF)A/C兩類份額年內(nèi)漲幅也均在17%以上，近三年漲幅達(dá)64.94%。

　　對(duì)于近期國(guó)際金價(jià)大漲，工銀瑞信基金認(rèn)為，受7月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期影響，市場(chǎng)降息預(yù)期升溫，COMEX黃金期貨價(jià)格一舉突破3400美元/盎司。我們認(rèn)為，近期金價(jià)漲幅較大，一方面是市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期提升的反饋；另一方面，美國(guó)降息之前通常股指表現(xiàn)相對(duì)較差，一定程度支撐金價(jià)。此外，加沙?；鹌屏选⒍頌踅┚殖掷m(xù),地緣政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步強(qiáng)化了短期避險(xiǎn)需求。黃金轉(zhuǎn)向交易美聯(lián)儲(chǔ)降息，實(shí)際利率的下降或?qū)?duì)黃金定價(jià)形成利好。

　　工銀瑞信基金認(rèn)為，近期金價(jià)波動(dòng)較大，隨著美國(guó)陸續(xù)與主要國(guó)家地區(qū)達(dá)成關(guān)稅協(xié)議，不確定性逐步消除，加之美國(guó)二季度GDP、7月消費(fèi)者信心指數(shù)及有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，美元指數(shù)上漲至100以上，金價(jià)持續(xù)回落。8月1日，美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加7.3萬(wàn)人，大幅低于預(yù)期的10.4萬(wàn)人和前值14.7萬(wàn)人，同時(shí)大幅下修前兩個(gè)月數(shù)據(jù)合計(jì)25.8萬(wàn)，下修后，5月、6月新增就業(yè)從15萬(wàn)左右驟降到1.9萬(wàn)和1.4萬(wàn)，是2020年4月以來(lái)最低的兩個(gè)月度新增。這導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)的信任度下降，市場(chǎng)對(duì)9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期大幅提升。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示市場(chǎng)預(yù)期9月降息概率84.8%，年內(nèi)降息幅度2次，降幅50bp。因不滿美國(guó)勞工部發(fā)布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)，特朗普下令解雇勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)并繼續(xù)敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的交易從“復(fù)蘇”快速下調(diào)至“衰退”，銅、油等商品價(jià)格跌幅較大。

　　博時(shí)基金認(rèn)為，過往一周(7.28-8.1)國(guó)際黃金市場(chǎng)整體先抑后揚(yáng)，維持震蕩表現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議按兵不動(dòng)且表述鷹派，美國(guó)GDP數(shù)據(jù)平滑增速下移但Q2單季度表現(xiàn)超預(yù)期，利空因素疊加導(dǎo)致黃金小幅下跌。但上周五夜間非農(nóng)數(shù)據(jù)暴雷，以及美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)可能加快的消息公布后，美股、美元及美債收益率同步大跌，黃金顯著拉漲，一舉扭轉(zhuǎn)近一周以來(lái)的頹勢(shì)。

　　對(duì)于黃金股及未來(lái)黃金資產(chǎn)配置，公募基金認(rèn)為當(dāng)前黃金股仍具備較高的性價(jià)比，投資者可積極關(guān)注黃金價(jià)格走勢(shì)，逢調(diào)整逐步增加黃金配置比例以把握黃金投資機(jī)遇。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年二季度全球黃金需求增長(zhǎng)。世界黃金協(xié)會(huì)7月31日發(fā)布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，在高金價(jià)環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量(包含場(chǎng)外交易)達(dá)1249噸，同比增長(zhǎng)3%，以價(jià)值計(jì)，全球黃金總需求同比大幅躍升45%，達(dá)到1,320億美元。強(qiáng)勁的投資需求成為推動(dòng)需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　工銀瑞信基金認(rèn)為，對(duì)于黃金而言，當(dāng)前黃金定價(jià)邏輯向著降息方向演變。隨著就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的走弱、美國(guó)PMI數(shù)據(jù)的下行，事態(tài)都在往美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加快寬松步伐的角度發(fā)展。當(dāng)前關(guān)稅帶來(lái)的通脹壓力仍未完全反映到數(shù)據(jù)中，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息后，名義利率將不斷下降，同時(shí)在“大而美”法案等政策刺激下，通脹預(yù)期或隨經(jīng)濟(jì)回升反彈。實(shí)際利率作為兩者的差值，或?qū)⒂瓉?lái)快速下降，從而利好黃金定價(jià)。對(duì)于黃金股而言，當(dāng)前黃金股頭部公司利潤(rùn)釋放較好，股價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。我們認(rèn)為，在3300美元/盎司以上的金價(jià)下，主要黃金股PE估值15倍左右，港股估值在10-12倍區(qū)間，估值性價(jià)比凸顯。

　　諾安基金認(rèn)為，我們預(yù)計(jì)加征關(guān)稅對(duì)通脹的影響或在7~8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中開始顯現(xiàn)；美國(guó)大漂亮法案對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成支撐。美國(guó)7月勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)意外走弱、前期數(shù)據(jù)下修，短期市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速擔(dān)憂增加，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策必要性增加。央行增持、美元資產(chǎn)再配置需求的中長(zhǎng)期邏輯會(huì)持續(xù)支撐金價(jià)走勢(shì)，短期中東地區(qū)的地緣沖突或短期增強(qiáng)黃金的避險(xiǎn)屬性。投資者可積極關(guān)注黃金價(jià)格走勢(shì)，逢調(diào)整逐步增加黃金配置比例以把握黃金投資機(jī)遇。

　　鑫元基金認(rèn)為，展望未來(lái)，黃金價(jià)格或重拾漲勢(shì)。7月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)僅新增7.3萬(wàn)人，預(yù)期增11萬(wàn)人，前兩個(gè)月新增非農(nóng)累計(jì)下修25.8萬(wàn)人，失業(yè)率上行0.1%至4.2%。7月美國(guó)制造業(yè)PMI同樣低于預(yù)期，ISM制造業(yè)PMI僅為48%，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的49.7%，密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)回落。各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，且隨著加征關(guān)稅的落地，美國(guó)商品通脹或?qū)⒆吒?，加劇美?guó)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升，利好黃金價(jià)格。

　　永贏基金認(rèn)為，往后看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性動(dòng)搖和赤字率上行進(jìn)一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢(shì)加劇，中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)央行黃金儲(chǔ)備占比顯著低于全球平均水平(注)，各市場(chǎng)參與方都更有動(dòng)力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置。

　　在黃金礦企方面，永贏基金認(rèn)為，多家黃金公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，基本面改善與價(jià)格上行形成正向循環(huán)。隨著黃金股自身的成長(zhǎng)性開始體現(xiàn)、黃金股未來(lái)表現(xiàn)可期。近期多家金礦公司發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)且超出市場(chǎng)預(yù)期，其中有五家公司利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)介于40%~65%、三家公司利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)介于84%~191%，業(yè)績(jī)高增的核心原因主要是金價(jià)上漲和產(chǎn)量增加帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)高增的業(yè)績(jī)進(jìn)一步攤薄金礦公司PE估值，后續(xù)黃金股或再迎戴維斯雙擊。此外，黃金珠寶商也正迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)和產(chǎn)品高端化的趨勢(shì)變革。截至6月30日，若按照3300美元/盎司的金價(jià)進(jìn)行測(cè)算，主要金礦公司的平均PE僅12.5倍，歷史上金礦公司估值中樞約20倍，因此當(dāng)前黃金股仍具備較高的性價(jià)比和顯著的估值修復(fù)空間，值得高度關(guān)注。

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(原標(biāo)題：黃金王者歸來(lái)？ 基金稱逢調(diào)整逐步增加黃金配置比例以把握黃金投資機(jī)遇)

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