明星基金經(jīng)理業(yè)績(jī)出現(xiàn)顯著兩極分化

　　在持續(xù)跑輸大市3年后，主動(dòng)權(quán)益基金今年終于開始大爆發(fā)。

　　而此時(shí)，曾經(jīng)的“頂流”基金經(jīng)理業(yè)績(jī)出現(xiàn)兩極分化。

　　今年一批頂流基金經(jīng)理表現(xiàn)出色，包括一大批醫(yī)藥基金經(jīng)理：葛蘭、趙蓓、金笑非、吳興武、鄭磊、譚冬寒等。與此同時(shí)，一批偏成長(zhǎng)風(fēng)格的明星基金經(jīng)理也表現(xiàn)出色，比如謝治宇、傅鵬博、黃興亮、杜猛、李曉星等。

　　不過(guò)，也有一些頂流基金經(jīng)理管理的部分基金表現(xiàn)欠佳，比如鄭澄然、劉彥春、林英睿、蕭楠等。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中，基金經(jīng)理的行業(yè)判斷能力和調(diào)倉(cāng)靈活性成為制勝關(guān)鍵。在去明星化的背景下，建議投資者更加關(guān)注積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，跟上結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理。

　　光環(huán)褪去

　　在持續(xù)3年跑輸大市之后，主動(dòng)權(quán)益基金終于翻身了。

　　此前3年，今年以來(lái)代表主動(dòng)權(quán)益基金的“萬(wàn)德偏股混合型基金指數(shù)”的表現(xiàn)是：2022年-21.03%（滬指-15.13%），2023年-13.52%（滬指-3.70%），2024年3.45%（滬指12.67%）。

　　簡(jiǎn)單計(jì)算，2022、2023、2024年這3年，萬(wàn)德偏股混合型基金指數(shù)分別跑輸滬指5.9、9.82、9.22個(gè)百分點(diǎn)。

　　但今年不一樣了。截至8月6日，今年以來(lái)，萬(wàn)德偏股混合型基金指數(shù)漲了16.67%，滬指漲了8.42%，同期主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)標(biāo)最多的滬深300指數(shù)漲幅為4.54%。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，年內(nèi)主動(dòng)基金已經(jīng)跑贏滬指超8個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)超12個(gè)百分點(diǎn)。

　　“偏股混合型基金指數(shù)”一般被認(rèn)為代表著主動(dòng)權(quán)益基金的平均表現(xiàn)，理論上至少要超過(guò)“偏股混合型基金指數(shù)”才算贏，這意味著至少在主動(dòng)權(quán)益基金中排名前1/2。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)了二季度末管理規(guī)模超過(guò)100億的明星基金經(jīng)理旗下242只主動(dòng)權(quán)益基金，其中僅有85只年內(nèi)收益跑贏偏股混合型基金指數(shù)（16.67%），占比35%；164只跑贏滬指（8.42%），占比68%；205只跑贏滬深300指數(shù)（4.54%），占比85%。值得一提的是，其中還有14只年內(nèi)負(fù)收益。

　　也即是說(shuō)，明星基金經(jīng)理管理的基金中，超六成今年業(yè)績(jī)跑輸主動(dòng)權(quán)益基金平均水平，三成跑輸滬指，一成跑輸滬深300指數(shù)。

　　總體來(lái)看，盡管明星基金經(jīng)理今年業(yè)績(jī)起來(lái)了，但在這輪行情中整體還是落后于主動(dòng)權(quán)益基金平均水平。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這或與明星基金經(jīng)理抱團(tuán)核心股有關(guān)，今年不少核心股跌幅較大。

　　比如，明星基金經(jīng)理重倉(cāng)的食品飲料，特別是白酒，今年行情不佳。截至8月7日，今年以來(lái)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，食品飲料下跌6.06%，其中白酒指數(shù)下跌8.41%。

　　此外，明星基金經(jīng)理重倉(cāng)的新能源板塊也下跌較多，比如光伏設(shè)備下跌4.86%。

　　“今年以來(lái)，往日公募基金行業(yè)明星基金經(jīng)理們總體表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的分化趨勢(shì)?！备裆匣鹧芯繂T托合江表示。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，明星基金表現(xiàn)分化背后，亦與結(jié)構(gòu)性行情有關(guān)。

　　誰(shuí)能“王者歸來(lái)”？

　　當(dāng)市場(chǎng)行情向上時(shí)，今年一批頂流基金經(jīng)理表現(xiàn)出色。

　　葛蘭管理的3只基金，其中，中歐醫(yī)療創(chuàng)新表現(xiàn)亮眼，截至8月6日（下同），年內(nèi)收益68.97%，另一只醫(yī)藥主題基金——中歐醫(yī)療健康為25.36%。

　　其區(qū)別主要在于，前者重倉(cāng)創(chuàng)新藥，特別是港股創(chuàng)新藥，該基金港股倉(cāng)位達(dá)到47%，后者不能投資港股。

　　而葛蘭管理的非醫(yī)藥主題基金——中歐明睿新起點(diǎn)，年內(nèi)收益則為-4.73%，表現(xiàn)欠佳。

　　另一位“醫(yī)藥女神”趙蓓管的醫(yī)藥主題基金中，今年以來(lái)，工銀新經(jīng)濟(jì)上漲89.92%，工銀成長(zhǎng)精選A上漲63.59%，它們均重倉(cāng)創(chuàng)新藥，并且持有較多港股創(chuàng)新藥，前者的港股倉(cāng)位為65%，后者為42%。

　　趙蓓旗下另外3只基金不投港股，工銀前沿醫(yī)療A年內(nèi)收益31.97%，工銀醫(yī)療保健行業(yè)為29.71%,工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A為19.43%。

　　此外，還有一大批醫(yī)藥明星基金經(jīng)理今年表現(xiàn)出色，比如金笑非的鵬華醫(yī)藥科技A漲了87.87%、吳興武的廣發(fā)滬港深醫(yī)藥A漲了77.25%、鄭磊的匯添富醫(yī)療積極成長(zhǎng)一年持有A漲了65.73%、譚冬寒的工銀醫(yī)藥健康A(chǔ)漲了58.47%。

　　今年醫(yī)藥基金重回巔峰，不過(guò)內(nèi)部也有分化，重倉(cāng)創(chuàng)新藥，尤其是港股創(chuàng)新藥的基金業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先。

　　除了醫(yī)藥基金之外，一批偏成長(zhǎng)風(fēng)格的明星基金經(jīng)理今年也表現(xiàn)較好。

　　謝治宇管的3只基金，今年以來(lái)，興全社會(huì)價(jià)值收益34.48%、興全合宜收益25.39%。這2只基金港股倉(cāng)位超過(guò)40%，今年表現(xiàn)較好。而興全合潤(rùn)不能買港股，今年只漲了9.11%。

　　傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，二季度，PCB（印制板）方向的勝宏科技成為第一大重倉(cāng)股，光模塊龍頭新易盛被買進(jìn)十大重倉(cāng)股，另外還重倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)、新能源、消費(fèi)電子、醫(yī)藥等，今年上漲22.63%。

　　杜猛旗下4只基金年內(nèi)收益均超過(guò)30%。他與傅鵬博持倉(cāng)相似，比如摩根新興動(dòng)力第一重倉(cāng)股勝宏科技，重倉(cāng)新能源、PCB，多只光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信等進(jìn)入十大重倉(cāng)股。

　　李曉星旗下10只基金中，年內(nèi)有4只收益超20%，重倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車、半導(dǎo)體等方向，其中，銀華心誠(chéng)上漲25.03%，銀華心怡上漲24.33%。

　　黃興亮的萬(wàn)家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能A年內(nèi)上漲42.62%，該基金重倉(cāng)創(chuàng)新藥、計(jì)算機(jī)、電子等方向。

　　上述都是偏成長(zhǎng)的基金經(jīng)理。

　　此外，廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)航一年持有A（楊冬,唐曉斌）漲了48.48%，采取“均衡主題基金”的操作策略，重點(diǎn)布局計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、通信、電力設(shè)備、金融等領(lǐng)域。

　　“這些年內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理的共同特點(diǎn)是：敢于在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情中布局新興領(lǐng)域，如AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等，在二季度市場(chǎng)回暖中及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)凈值的顯著增長(zhǎng)。”托合江說(shuō)。

　　誰(shuí)落后了？

　　另一方面，一些曾經(jīng)的“頂流”基金經(jīng)理，管理的部分基金表現(xiàn)欠佳。包括鄭澄然、劉彥春、林英睿、蕭楠等。

　　劉彥春管理6只基金，年內(nèi)收益在-1%和1%之間徘徊，其中有4只基金今年收益仍為負(fù)，主要受累于重倉(cāng)白酒。

　　蕭楠的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)年內(nèi)收益為-4.93%,易方達(dá)瑞恒為0.52%，同樣主要原因是重倉(cāng)白酒。不過(guò)蕭楠旗下有兩只基金——易方達(dá)消費(fèi)精選、易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有年內(nèi)收益均超過(guò)13%。

　　鄭澄然管理的廣發(fā)高端制造今年虧損5.04%，主要原因是重倉(cāng)新能源，特別是重倉(cāng)光伏，拖累了業(yè)績(jī)。但其管理的廣發(fā)成長(zhǎng)新動(dòng)能年內(nèi)收益18.68%，該基金除重倉(cāng)新能源之外，也重倉(cāng)了港股創(chuàng)新藥。

　　對(duì)于今年部分明星基金經(jīng)理業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，托合江認(rèn)為，“主要?dú)w因于市場(chǎng)風(fēng)格的快速切換、投資策略未能適應(yīng)新興賽道，以及部分基金重倉(cāng)標(biāo)的的短期回調(diào)?！?/strong>

　　托合江表示，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情，AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等板塊輪番上漲，而傳統(tǒng)消費(fèi)、金融等板塊表現(xiàn)疲軟。在這種環(huán)境下，基金經(jīng)理的行業(yè)判斷能力和調(diào)倉(cāng)靈活性成為關(guān)鍵。部分明星基金經(jīng)理原有投資風(fēng)格階段性不適應(yīng)變化較大的市場(chǎng)環(huán)境，未能及時(shí)調(diào)整策略，導(dǎo)致業(yè)績(jī)落后。

　　“未來(lái)，公募基金行業(yè)將進(jìn)一步向團(tuán)隊(duì)化、制度化方向發(fā)展，同時(shí)明星基金經(jīng)理的光環(huán)也將逐漸被更穩(wěn)健、更透明的投研體系所取代。建議投資者更加關(guān)注積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，跟上結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理。”托合江說(shuō)。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）