股票ETF失血628億跌破萬億關(guān)口 資金緣何棄寬基投主題？

　　近一個月，ETF市場正上演“寬基退潮、行業(yè)崛起”的資金流向變化。

　　隨著市場的轉(zhuǎn)暖，股票型ETF近期遭遇明顯贖回壓力，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，股票型ETF近一個月凈流出628億元資金，最新規(guī)模已經(jīng)降至9995.31億份，自去年10月以來首次跌破萬億份關(guān)口。

　　其中，寬基類產(chǎn)品成“重災區(qū)”，尤其是去年曾因跟蹤資金最快破千億的爆款產(chǎn)品，中證A500指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品贖回尤為劇烈，如今38只掛鉤ETF中僅1只實現(xiàn)凈流入；與之相反的是，行業(yè)主題類ETF卻逆勢吸金176億元，紅利、銀行、煤炭等板塊成資金目標。

　　這片規(guī)模達4.64萬億元的市場，同時也是機構(gòu)“貧富分化”的殘酷戰(zhàn)場。前十巨頭壟斷近八成份額，華夏、易方達基金的年內(nèi)規(guī)模激增超千億，還有多家規(guī)模不足百億。ETF市場的“馬太效應”背后，實則是資源與成本壓力。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，ETF業(yè)務看似是規(guī)模增長的“捷徑”，實則存在較高的資源和成本門檻。當前，ETF市場同質(zhì)化競爭普遍存在、熱門賽道擁擠，某種程度上已演變?yōu)椤跋膽?zhàn)”，中小公司在資源有限與高昂盈利門檻前艱難求存。盡管如此，部分中大型基金公司仍在積極籌備，尋求切入這一快速發(fā)展的市場。

　　資金偏好生變

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，股票型ETF近一個月凈流出628.05億元。進一步梳理可發(fā)現(xiàn)，隨著市場熱度的走高，部分資金逐漸調(diào)轉(zhuǎn)方向，寬基類產(chǎn)品正被資金大舉賣出。其中，去年下半年曾因跟蹤資金最快破千億元而成為“頂流”的中證A500指數(shù)，如今成為贖回最明顯的寬基標的。

　　目前，市場掛鉤A500的寬基ETF共有38只，近一個月來只有易方達中證A500ETF實現(xiàn)24.76億元凈流入，其余37只均遭遇凈贖回。區(qū)間凈流出金額超過10億元的產(chǎn)品多達15只。如富國中證A500ETF是凈流出最多的產(chǎn)品，達到37.56億元；景順長城中證A500ETF、嘉實中證A500ETF同期也有超過30億元的資金撤離。

　　規(guī)模對比更為顯著，24只去年成立的中證A500ETF的規(guī)模曾在年底達到2577.35億元，如今盡管產(chǎn)品數(shù)量增至38只，但合計規(guī)?；芈渲?780億元，降幅超過三成。浦銀安盛基金、華安基金、工銀瑞信基金、博時基金、天弘基金等旗下的中證A500ETF的年內(nèi)規(guī)模均下滑超過六成。

　　除中證A500外，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指等主流寬基ETF同樣承壓，近一個月分別有327.86億元、171.18億元資金撤離。中證500、科創(chuàng)綜指、創(chuàng)業(yè)板50等相關(guān)ETF產(chǎn)品亦出現(xiàn)明顯贖回跡象，凈流出額也均超過30億元。

　　與寬基ETF的贖回潮形成鮮明對比的是，行業(yè)主題類ETF作為把握結(jié)構(gòu)性機會的重要工具，產(chǎn)品份額接連增長。數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，近一個月凈流入176.11億元；持續(xù)申購下，行業(yè)主題類ETF的合計份額達到8771.22億份，年內(nèi)增加近17%。

　　具體來看，紅利主題、低估值板塊成為資金“避風港”。如跟蹤銀行的9只ETF合計凈流入46.31億元，華寶中證銀行ETF單只產(chǎn)品近一個月“入賬”32.11億元；此外，煤炭、金融科技、酒等板塊相關(guān)ETF也獲得超20億元資金凈流入。

　　觀察年內(nèi)資金流向，股票型ETF今年以來凈流出額已經(jīng)達到884.25億元，在過去完整的7個月份里，僅有1月以及4月呈現(xiàn)資金凈流入，其余份額均有凈流出。而投資者已將目光從寬基轉(zhuǎn)至行業(yè)主題產(chǎn)品，前者從5月開始保持凈流出，后者則從6月起持續(xù)凈流入。

　　對此，華南一位機構(gòu)投研人士表示，在市場持續(xù)回調(diào)的過程中，投資者傾向于投資更為分散、更具價值屬性的寬基ETF；在行情有所表現(xiàn)時，強勢行業(yè)主題漲幅更高，投資者則進行短期波段操作，抓取行業(yè)賽道機遇，博取更高收益。當前資金流向的變化，或反映了投資者對市場階段和機會判斷的調(diào)整。

　　仍是機構(gòu)角逐戰(zhàn)場

　　近年來，隨著指數(shù)產(chǎn)品的強勢崛起，ETF市場已經(jīng)成為各家公募基金必爭之地，甚至被視為決定公司行業(yè)地位的“勝負手”。自2004年首只ETF產(chǎn)品出現(xiàn)以來，這一賽道經(jīng)過多年的發(fā)展，頭部效應越發(fā)突出，“貧富差距”更加明顯。

　　今年以來，ETF市場規(guī)模延續(xù)擴張態(tài)勢。截至8月5日，境內(nèi)ETF上市總規(guī)模已達4.64萬億元，較去年底增超9000億元，增幅達24.23%。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，目前共有55家基金公司布局ETF業(yè)務。其中，規(guī)模排名前十的公司合計規(guī)模已經(jīng)超過3.6萬億元，占總規(guī)模的78%；同時，還有28家基金公司的規(guī)模不足100億元。

　　具體來看，華夏基金以7942.88億元的ETF規(guī)模占據(jù)首位，今年以來以1361.21億元的增量領(lǐng)跑全行業(yè)；易方達基金緊隨其后，ETF規(guī)模達7161.97億元，年內(nèi)新增1143.56億元；華泰柏瑞基金則以5160.55億元排名第三，年內(nèi)增量為459.5億元。此外，南方基金、嘉實基金、廣發(fā)基金、富國基金的規(guī)模均超2000億元，年內(nèi)也有540億元至830億元不等的增量。

　　“ETF產(chǎn)品確實是基金公司規(guī)模快速增長的方式之一，但該業(yè)務存在顯著的資源和成本門檻。”一位中型基金公司人士坦言。他指出，當前ETF產(chǎn)品同質(zhì)化問題突出，尤其熱門指數(shù)賽道往往聚集大量同類產(chǎn)品，競爭異常激烈。即便產(chǎn)品脫穎而出，后續(xù)持續(xù)的做市、營銷、系統(tǒng)維護等投入也近乎一場“資源消耗戰(zhàn)”。

　　資源約束是更現(xiàn)實的考量?！爸笖?shù)產(chǎn)品一直是公司布局的重點方向，但布局決策可能會更加審慎。”華南一位基金公司人士也告訴第一財經(jīng)，一些極致細分情境下的投資需求，實際需求可能有限；此外，也有資源“卷不動”的考量，“有限的資源還要用于存量產(chǎn)品的持續(xù)營銷，需要權(quán)衡排布”。

　　“頭部公司尚在憑借雄厚資源苦苦支撐，對資源本不充裕的中小公司而言，這種消耗強度更是需要慎重考量?！比A北一位基金公司產(chǎn)品部人士進一步解釋了布局決策的審慎性：公司對開展ETF業(yè)務已討論多時，但高昂的系統(tǒng)建設、運營、投研、銷售、做市等綜合成本及性價比問題，使得相關(guān)計劃遲遲未能落地

　　從他初步計算來看，基金公司若想在ETF業(yè)務上實現(xiàn)盈利，整體規(guī)?？赡芤?000億元以上。其中，ETF業(yè)務系統(tǒng)的成本至少要2000萬元，后續(xù)還要持續(xù)維護與升級，此外還有運營、投研、研發(fā)、銷售、做市等多類費用。

　　值得注意的是，盡管中小機構(gòu)面臨挑戰(zhàn)，記者從業(yè)內(nèi)了解，近期仍有數(shù)家中大型基金公司開始調(diào)整策略，正籌備或重啟ETF布局，包括采購ETF專業(yè)系統(tǒng)、配備投研團隊等；此外，還有一些此前雖小有布局但已多年停滯，如今重新梳理業(yè)務，試圖在這一快速發(fā)展的市場中分得一杯羹。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：股票ETF失血628億跌破萬億關(guān)口，資金緣何棄寬基投主題？)

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