布局多策略 投資寬視界——鵬揚基金主動債基2025年上半年業(yè)績盤點

　　近日，公募基金二季報披露完畢。鵬揚基金的主動債券型基金產(chǎn)品線持續(xù)打造策略豐富的多元化貨架，適應于投資者對固收類資產(chǎn)的多元化投資組合場景和配置需求。截至2025年二季度末，從近一年及以上時長的中長期業(yè)績來看，多只純債產(chǎn)品業(yè)績在同類產(chǎn)品中排位進入前20%，一級債和二級債產(chǎn)品業(yè)績在同類產(chǎn)品中排位進入前1/3。通過翻閱產(chǎn)品二季報披露的投資策略，持有人也可以更深入地了解基金經(jīng)理的投資管理思路，一探績優(yōu)產(chǎn)品背后的運作情況。

　　主動債基中長期業(yè)績居于同類前列

　　作為投資者打理活錢理財?shù)墓ぞ?，短債產(chǎn)品近年來頗受大眾歡迎，作為一類相比于貨幣基金風險和收益稍高的債基，能很好地適應投資者管理短期資金的需求。在該類別中，鵬揚利鑫60天滾動持有期債券(A類014097)，近三年回報排名前20%（19/109）；鵬揚利灃短債債券(A類006829)，近三年回報排名前15%（12/97）（銀河證券基金分類：3債券基金-3.1純債債券型基金-3.1.5短期純債債券型基金A類）。

　　中長期純債產(chǎn)品是投資者用于長期配置底倉以及在債市中進攻的利器。在低利率環(huán)境下，拉久期的投資策略越來越受到投資者重視，產(chǎn)品開放式或者滾動持有期設計也更具靈活性。鵬揚季季鑫90天滾動持有期債券（A類）近一年回報排名前5%（48/936）；鵬揚淳開債券(A類007408)近一年回報排名前10%（83/936），近三年回報排名前10%（37/668），近五年回報排名前5%（20/505）;鵬揚淳明債券(A類007564) 近一年回報排名前20%（158/936），近五年回報排名前20%（96/505）;鵬揚淳享債券(A類006513)近三年回報排名前15%（85/668），近五年回報排名前1/3（108/505）；鵬揚淳合債券（A類006055）近兩年回報10%（26/258），近三年回報20%（108/668）(銀河證券基金分類：3債券基金-3.1純債債券型基金-3.1.1長期純債債券型基金A類) 。

　　另有一只長債基金鵬揚穩(wěn)鑫120天滾動持有（A類020915）雖然因成立時間稍晚未能進入本次銀河證券業(yè)績排名范圍內，但根據(jù)基金2025年二季報披露，自2024年4月25日產(chǎn)品成立以來直至2025年6月30日，累計凈值增長率達到9.12%，截至2025年6月30日過去一年的凈值增長率達到8.5%（基金歷史業(yè)績并不是對未來表現(xiàn)的預測，也不應視作投資基金的建議）。

　　對于有長期閑置資金用于債券投資需求的投資者來說，定開式中長期純債更為適配訴求，定開機制給予了基金經(jīng)理更穩(wěn)定的資金來源，可以采取更加積極的投資策略。在鵬揚基金的產(chǎn)品貨架上，鵬揚淳利定期開放債券(A類006171) 近一年回報排名前5%（7/662），近三年回報排名前5%（9/486），近五年回報排名前10%（19/327）；鵬揚淳興三個月定期開放債券（A類011619）近一年回報排名前15%（76/662），近三年回報排名前20%（84/486）(銀河證券基金分類：3債券基金-3.1純債債券型基金-3.1.11定開純債債券型基金A類)。

　　鵬揚淳熙一年定期開放債券發(fā)起式（013265）近一年回報排名前20%（25/158），近三年回報排名前10%（13/144）；鵬揚淳盈6個月定期開放債券(A類007429)近三年回報排名前15%（18/144）(銀河證券基金分類：3債券基金-3.2普通債券型基金-3.2.5定開普通債券型基金(可投轉債) A類)。

　　另有兩只攤余成本長債，其中鵬揚淳穩(wěn)66個月定期開放債券(A類010463)，近一年回報排名前10%（13/174），近三年回報排名前12%（18/162）；鵬揚淳安66個月定期開放債券(A類009759)近一年回報排名前12%（20/174），近三年回報排名前15%（23/162）(銀河證券基金分類：3債券基金-3.1純債債券型基金-3.1.7純債債券型基金(攤余成本法) A類)。

　　一級債基產(chǎn)品對可轉債的運用較為靈活，但不會主動在二級市場投資股票。在一級債基策略之中，鵬揚有兩只代表性產(chǎn)品表現(xiàn)突出。其中，鵬揚雙利債券(A類005451)，近一年回報排名前1/3（81/257），近兩年回報排名前20%（44/235），近三年回報排名前1/3（62/217）；鵬揚穩(wěn)利債券(A類009203)近兩年回報排名前1/3（65/235），近三年回報排名前1/3（66/217）(銀河證券基金分類：3債券基金-3.2普通債券型基金-3.2.1普通債券型基金(可投轉債) A類)。

　　如果投資者希望適度增加對股票配置來對沖利率風險，提升組合彈性，但不希望大比例承擔股票市場風險，二級債基是很好的選擇，其股票投資比例最高不超過組合凈值的20%。鵬揚的二級債產(chǎn)品表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，值得關注。其中鵬揚匯利債券(A類004585)近一年回報排名前1/3（127/481）；鵬揚泓利債券(A類006059)近一年回報排名前1/3（122/481）；鵬揚聚利六個月持有期債券(A類008501)近一年回報排名前1/3（116/481）(銀河證券基金分類：3債券基金-3.2 普通債券型基金-3.2.3普通債券型基金(二級) A類)。

　　從整體的投資能力來看，根據(jù)國泰海通證券研究所發(fā)布數(shù)據(jù)，鵬揚基金債券投資能力榮獲三年、五年期雙五星評級（數(shù)據(jù)截至2025年7月25日）。

　　債券部分提升流動性，權益部分增配藍籌、把握政策機會

　　鵬揚基金主動債券產(chǎn)品線業(yè)績優(yōu)良的背后，到底是如何操作的？以鵬揚基金總經(jīng)理楊愛斌、權益研究總監(jiān)張勛合作管理的二級債基產(chǎn)品鵬揚泓利債券為例，通過在產(chǎn)品二季報中披露的投資策略和運作分析情況，投資者可以更詳細地了解基金經(jīng)理所思所考。

　　鵬揚泓利在二季度積極運用久期和擇時策略，對利率債靈活交易操作，反映出管理人在低利率環(huán)境下為投資者努力爭取更好回報的初心，尤其是對長端、超長端利率債的交易和品種切換行云流水，一氣呵成，很好地體現(xiàn)了專業(yè)穩(wěn)健、追求性價比的管理風格。本報告期內利率策略方面，中美關稅博弈前增倉10Y國債和有利差保護的超長地方政府債，拉長組合久期；5月中上旬將倉位中的10Y國債置換成利差保護更足的10Y和15Y地方政府債，在5月底債市收益率上行階段，增配15Y地方政府債；6月隨著地方政府債與國債的利差持續(xù)壓縮，逐步將10Y和15Y地方政府債置換成流動性更好的10Y國債，并通過一級投標參與國債和地方政府債博弈，增厚組合收益。

　　鵬揚泓利對信用和可轉債兩類資產(chǎn)的運作體現(xiàn)出最大化發(fā)揮“固收+”產(chǎn)品在合同約定投資范圍下拓展收益來源的優(yōu)勢，操作細節(jié)反映出管理人對資金流向的細心觀察和對估值風控的嚴格要求。具體來看，信用策略方面，組合根據(jù)市場相對價值變化靈活交易，買入有一定利差和相對價值的信用債券，比如中長期限高等級信用債，并逐步止盈性價比下降的信用債，優(yōu)化組合結構，適當提升信用倉位久期，同時保持組合的流動性；可轉債策略方面，止盈了短期漲幅較大的銀行轉債，增倉了次新轉債，組合主要配置偏債類和平衡型轉債，這類轉債受益于利率趨勢下行帶來的債底抬升以及轉債整體估值的抬升。

　　權益操作方面，無論是行業(yè)配置、選股還是交易，鵬揚泓利也都體現(xiàn)出一貫的為客戶追求更有性價比的投資機會的理念和前瞻研判市場的能力。根據(jù)二季報，本基金本報告期內投資策略沒有發(fā)生變化——堅持均衡配置、投資價值創(chuàng)造公司，并優(yōu)化配置方案，聚焦在穩(wěn)健增長、景氣成長兩類資產(chǎn)；同時根據(jù)市場風險偏好進行適度風格輪動，逆向布局了一些行業(yè)。具體操作上，本基金在維持醫(yī)藥、航空頭寸的基礎上適度增倉；根據(jù)部分行業(yè)反內卷行為增倉部分農(nóng)業(yè)、順周期行業(yè)，根據(jù)價值視角增倉了非銀行金融；做了部分止盈，降低了漲幅較大的新消費領域的配置。

　　根據(jù)鵬揚泓利二季報，展望3季度，預計宏觀環(huán)境將繼續(xù)圍繞上半年的相關事項展開，但確定性會有所提升，包括全球關稅問題、美聯(lián)儲貨幣政策問題、國內經(jīng)濟政策等等。“組合層面，我們將根據(jù)可能的國內政策和國外環(huán)境變化，積極進行調整：一方面增加組合中確定性、優(yōu)質藍籌公司的占比，它們的中長期價值在當前的環(huán)境中越來越明顯；另一方面，增加環(huán)境變化帶來的機會配置，如反內卷、政策發(fā)力方向等?！?/strong>

　　鵬揚基金成立于2016年7月6日，由多位擁有20年左右經(jīng)驗的老將領航。截至2025年6月末，在優(yōu)良業(yè)績帶動下，公司資產(chǎn)管理總規(guī)模1936億元，創(chuàng)造投資收益284億元，分紅119億元。

（文章來源：界面新聞）