政策與基本面雙輪驅(qū)動 中國資產(chǎn)吸引國際資本增配

　　近期，國際資本圈掀起一輪增配中國資產(chǎn)的熱潮。數(shù)據(jù)顯示，主權(quán)財富基金、海外散戶、家族辦公室等各類國際資本正通過多種渠道加速配置中國股票。

　　7月發(fā)布的《景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究》顯示，近60%的主權(quán)財富基金將中國列為優(yōu)先投資市場；根據(jù)成交額計算，中國股市已成韓國股民第二大海外投資目的地；瑞銀最新調(diào)查顯示，全球19%的家族辦公室計劃增配中國資產(chǎn)；7月，5只海外上市的中國ETF單月“吸金”合計超20億美元，4只A股標的境外投資者持有比例超過24%……

　　多位受訪外資人士認為，政策面和基本面改善，是國際資本增配中國資產(chǎn)的主要原因之一。

　　中國資產(chǎn)迎來估值重塑

　　《景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究》顯示，在首選新興市場投資重點中，59%的受訪者將中國列為高度或中度優(yōu)先市場。這是自2024年以來的重大轉(zhuǎn)變，表明投資者或?qū)χ袊袌鲞M行單獨配置。

　　韓國股民對中國股票的投資熱情也在持續(xù)攀升。韓國預托結(jié)算院（KSD）旗下SEIbro數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，今年以來韓國股民交易中國股票（包含A股和港股）的累計成交額為57.64億美元。從成交額來看，中國市場已成韓國股民第二大海外股票投資目的地。

　　近日，瑞銀集團開展了一項覆蓋全球的家族辦公室調(diào)研，共計317位來自主要國家與地區(qū)的客戶參與，包括美國、拉丁美洲、瑞士、歐洲、中東及亞太地區(qū)。調(diào)查結(jié)果顯示，全球19%的家族辦公室計劃增配中國資產(chǎn)，比例較2024年上升3個百分點。

　　富途數(shù)據(jù)顯示，7月，5只規(guī)模較大的海外中國股票ETF合計“吸金”逾20億美元。其中，截至7月31日，中國海外互聯(lián)網(wǎng)ETF-KraneShares資產(chǎn)規(guī)模為76.17億美元，較6月底的63.74億美元增長19.5%；MSCI中國ETF-iShares資產(chǎn)規(guī)模為70.29億美元，較6月底的63.95億美元增長9.91%；滬深300中國A股ETF-德銀嘉實資產(chǎn)規(guī)模為20.7億美元，較6月底的19.07億美元增長8.55%。此外，三倍做多富時中國ETF-Direxion和中國大盤股ETF-iShares規(guī)模較6月底均有不同程度增長。

　　主權(quán)財富基金認為，具有吸引力的當?shù)鼗貓?、多元化效益及擴大外國投資者市場準入是其配置中國資產(chǎn)的驅(qū)動因素。

　　“自7月9日以來，MSCI中國指數(shù)回升約8%。其間發(fā)布的中國二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，因此我們上調(diào)了全年預測?！比疸y資產(chǎn)管理發(fā)表觀點稱。

　　惠理中國業(yè)務副總裁及惠理集團投資組合總監(jiān)盛今表示，上半年，中國經(jīng)濟復蘇超出市場預期。在海外不確定因素擾動下，中國快速出臺了多項政策穩(wěn)定預期、刺激經(jīng)濟，增強了國際投資者對中國經(jīng)濟發(fā)展的信心。此外，中國在科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力等方面不斷取得突破，國際投資者對中國科技板塊的估值修復抱有期待。在弱美元周期下，全球資金在尋求再平衡的過程中流向非美市場，中國資產(chǎn)憑借估值較低、成長性較強等特點，成為國際投資者的重要選擇之一。

　　“目前，中國在AI技術(shù)、半導體、新能源、航空航天等領(lǐng)域已具備全球競爭力。國際資本調(diào)整了過往自上而下的中國敘事，越來越關(guān)注中國企業(yè)的競爭力和基本面，推動中國資產(chǎn)估值邏輯重塑?！笔⒔穹Q。

　　4只A股標的外資持股超24%

　　數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，雙環(huán)傳動、思源電氣、華明裝備、宏發(fā)股份等4只A股標的境外投資者持有比例均超24%。其中，思源電氣的境外投資者持有比例高達27.46%。

　　滬上一位外資基金經(jīng)理表示，24%的持股比例不僅是交易所信息披露的重要節(jié)點，也被視為外資對單一標的投資熱情的“溫度表”。當前外資對這類具有全球競爭力的細分領(lǐng)域龍頭大舉布局，反映了國際投資者對中國高端制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級成果的認可。

　　在該基金經(jīng)理看來，外資對成長股的布局呈現(xiàn)高度選擇性，其投資邏輯有三大核心要素：首先，標的企業(yè)在細分賽道建立難以復制的競爭壁壘；其次，展現(xiàn)可持續(xù)的業(yè)績增長軌跡和優(yōu)于行業(yè)的增速；最后，市場份額能夠持續(xù)擴張。

　　進入下半年，外資機構(gòu)也在積極調(diào)研A股上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，7月以來外資機構(gòu)合計調(diào)研A股上市公司219次，涉及216只個股。其中，被稱為“華爾街最瘋狂的賺錢機器”的Point72資產(chǎn)管理公司以14次調(diào)研次數(shù)位居榜首。

　　具體來看：Point72調(diào)研了華利集團、美的集團和勝宏科技等13家公司；高盛調(diào)研了海大集團、環(huán)旭電子、偉星新材等3家公司；花旗環(huán)球調(diào)研了新易盛、中際旭創(chuàng)和諾力股份等3家公司；瑞銀集團調(diào)研了德?？萍?/a>和一致魔芋。

　　外資青睞高息股與成長股

　　能夠穩(wěn)定分紅的高息股和代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的成長股，備受外資青睞。

　　聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良表示，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，兩類資產(chǎn)的投資價值值得關(guān)注：一是現(xiàn)金流穩(wěn)定、持續(xù)提高分紅比例的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是是凈資產(chǎn)收益率（ROE）可持續(xù)增長的行業(yè)龍頭。

　　施羅德基金副總經(jīng)理、首席投資官安昀表示，外資機構(gòu)在A股市場青睞高股息紅利股和高成長賽道股，體現(xiàn)了“防御+進攻”的雙軌配置策略：一方面，高股息股憑借穩(wěn)定的業(yè)務和充足的現(xiàn)金流，能提供抗周期波動的現(xiàn)金流保障，在不確定性中構(gòu)筑安全墊；另一方面，投資高成長股代表了外資對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級下科技創(chuàng)新的長期押注。這種啞鈴配置既通過高股息資產(chǎn)對沖市場波動風險，又通過成長股捕捉產(chǎn)業(yè)升級紅利，形成風險收益的優(yōu)化平衡。

　　“此外，一些兼具穩(wěn)定分紅與適度增長的‘中間層’標的受到青睞，反映外資在追求確定性與成長性之間的靈活取舍?！卑碴勒f。

　　盛今認為，高息紅利股通常具有穩(wěn)固的商業(yè)模式、優(yōu)秀的公司治理、堅實的資產(chǎn)負債表和強勁的未來現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，公司質(zhì)地優(yōu)良符合價值投資的標準，因此受到機構(gòu)投資者認可。此外，近年來中國在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、資本市場改革等方面不斷出臺支持政策，半導體、AI算力、高端制造等賽道涌現(xiàn)一批優(yōu)秀的上市公司，這些也是外資加碼中國資產(chǎn)的重要原因。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：政策與基本面雙輪驅(qū)動 中國資產(chǎn)吸引國際資本增配)

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