公募收獲“盛夏的果實” 基民“信任裂縫”待修復(fù)

　　在經(jīng)歷了長達(dá)四年的底部徘徊之后，公募基金終于在2025年熱度開始攀升，有漸漸“入夏”之感。

　　今年以來，沉寂多時的主動權(quán)益基金業(yè)績翻身，年內(nèi)超九成主動權(quán)益基金斬獲正收益，業(yè)績翻倍的產(chǎn)品批量涌現(xiàn)。同時，亮眼業(yè)績正如夏日驕陽，迅速點燃了基金經(jīng)理的斗志，也解凍了基金發(fā)行市場。今年二季度，全市場近2500只基金同時提高了股票倉位與持股集中度。7月以來，更有上百只權(quán)益基金提前結(jié)募，加速入場。

　　然而，業(yè)績的回暖與發(fā)行的升溫，僅僅是重建投資者信心的起點。即便公募基金收獲了“盛夏的果實”，仍然需要跨越基民回本即贖回的“信任裂縫”，將基金經(jīng)理的主動作為持續(xù)轉(zhuǎn)化為持有人的收益，將發(fā)行市場的短暫熱情沉淀為基于深度信任的長期資金活水，這不僅是市場情緒的修復(fù)，更是資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展與生態(tài)優(yōu)化的關(guān)鍵一步。

　　熱度上升主動權(quán)益基金打了翻身仗

　　今年以來，A股在人形機(jī)器人、北交所、AI硬件、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會，讓抓住這一波機(jī)遇的基金經(jīng)理收獲頗豐，打了一場久違的翻身仗。

　　截至8月1日，主動權(quán)益基金今年以來平均收益率超過13%，超九成產(chǎn)品實現(xiàn)正收益。業(yè)績翻倍的產(chǎn)品批量涌現(xiàn)，在7月29日，年內(nèi)基金業(yè)績翻倍的產(chǎn)品總數(shù)一度達(dá)到了17只，業(yè)績最牛基金收益率超140%。

　　盡管不少主動權(quán)益基金仍處于修復(fù)前期回撤的過程中，但是短期業(yè)績顯著回升，正持續(xù)助推基金長期業(yè)績穩(wěn)健增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，超800只主動權(quán)益基金復(fù)權(quán)單位凈值在近一個月創(chuàng)出歷史新高。

　　優(yōu)秀的產(chǎn)品業(yè)績是基金經(jīng)理馳騁市場的強心劑，每一次的突破增長都能點燃他們的投資熱情。一位今年取得近5年最好業(yè)績的基金經(jīng)理告訴記者：“置身百年未有之大變局之中，當(dāng)下可選擇的投資賽道已逐漸清晰：房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷二十余年的高光時刻后，增長動能趨緩，未來收益空間已顯局促；債券市場十年期收益率徘徊在2%以下，配置吸引力亦相對有限。如此一來，股市便成為資產(chǎn)配置的關(guān)鍵選項。從橫向的國際產(chǎn)業(yè)對比與縱向的發(fā)展歷程審視，以新經(jīng)濟(jì)為代表的領(lǐng)域已展現(xiàn)出顯著的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，長期投資價值正不斷凸顯?！?/p>

　　記者還注意到，一些基金投顧組合的主理人也活躍起來，他們管理的基金投顧組合業(yè)績回升明顯，大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　此外，一些投資能力曾遭投資者質(zhì)疑的基金經(jīng)理在今年也取得驚艷業(yè)績。例如，一位曾連續(xù)虧損4年的醫(yī)藥基金經(jīng)理，管理的基金產(chǎn)品今年一度斬獲超70%的正收益。不過，盡管該基金今年取得不錯的業(yè)績，但是在2020年至2022年高位買入該基金的大部分持有人仍處于賬戶虧損狀態(tài)。

　　雖然近期市場在連續(xù)上漲后出現(xiàn)波動，但公募基金對后市依然較為樂觀。景順長城基金投研團(tuán)隊表示，短期來看，國內(nèi)外擾動因素邊際增加，疊加此前市場已積累一定漲幅，可能存在階段性調(diào)整。但要重視A股市場資金面已出現(xiàn)積極變化，在居民儲蓄存款高增長疊加“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，對于高回報資產(chǎn)有較強的配置需求。隨著市場賺錢效應(yīng)回升，市場有望形成場外資金流入與市場行情正向循環(huán)的狀態(tài)。

　　主動出擊基金經(jīng)理風(fēng)險偏好提升

　　隨著市場反彈以及基金業(yè)績向好，基金經(jīng)理的風(fēng)險偏好也出現(xiàn)了明顯提升，主動提升股票倉位、聚焦核心持倉成為不少基金經(jīng)理的共同操作。

　　上海某新銳基金經(jīng)理透露：“最近我們一直在擇機(jī)增持，近期的倉位提升幅度在5到8個百分點，而且主要加倉了彈性更好的科技成長方向。核心原因是，我們認(rèn)為政策底、市場底、盈利底的多重共振已經(jīng)初步形成，中游制造的成本壓力在緩解，消費場景在逐步恢復(fù)，科技創(chuàng)新的動能依然強勁，下半年到明年，盈利增速有望逐季改善，這將為股市提供堅實支撐?！?/p>

　　“我們不僅加了倉，更重要的是集中了火力?！鄙虾Ａ硪晃换鸾?jīng)理向證券時報記者表示，“組合的前十大重倉股集中度已由之前的50%左右提升至接近60%。這并非盲目下注，而是基于深度研究，對持倉標(biāo)的的盈利確定性和成長韌性有了更強的把握。我們認(rèn)為，在復(fù)蘇初期，強者恒強的邏輯會更清晰?！?/p>

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，全市場有近2500只基金同時提高了股票倉位和持股集中度（前十大重倉股票市值合計占基金資產(chǎn)凈值比例），風(fēng)險偏好有了明顯提升。

　　比如，嘉實紅利精選A成立于2024年12月，在經(jīng)歷了三個月的建倉期后，該基金截至今年一季度末的股票倉位僅有15.82%，建倉節(jié)奏十分謹(jǐn)慎。但在今年二季度，該基金大舉加倉，將股票倉位大幅提高至92.8%，提升了約77個百分點；同時，該基金持股集中度也從9.88%提升至43.58%，前五大重倉股的倉位均超過了5%。

　　再比如，自2024年一季度以來，中信保誠至瑞A一直保持低于20%的股票倉位，但在今年二季度，該基金將股票倉位從9.20%大幅提升至83.94%，同時持股集中度從2.98%大幅提升至41.7%。重倉股也從貴州茅臺、伊利股份等傳統(tǒng)消費，切換至潮宏基、愛美客、澤璟制藥等成長性更高的股票上。

　　中信保誠至瑞A的基金經(jīng)理王睿表示，二季度該基金選擇中等偏高股票倉位策略，高增速的成長型資產(chǎn)與底部價值型資產(chǎn)并重，并適度分散行業(yè)配置，提升個股集中度。

　　“分散投資在下跌市中能分散風(fēng)險，但在市場回暖、機(jī)會明確的時候，適度集中才能更有效地捕捉機(jī)會。當(dāng)前，我們更傾向于將資金集中在那些商業(yè)模式清晰、行業(yè)格局優(yōu)化、管理層優(yōu)秀的龍頭公司上，尤其是估值調(diào)整充分、業(yè)績有望率先復(fù)蘇的科技和高端制造領(lǐng)域。”上述上海新銳基金經(jīng)理表示。

　　信心提振基金發(fā)行節(jié)奏明顯加快

　　亮眼的業(yè)績表現(xiàn)如同強心劑，不僅有效提振了市場信心，而且迅速傳導(dǎo)至基金發(fā)行端。記者觀察到，基金公司新產(chǎn)品的營銷節(jié)奏近期明顯加快，且權(quán)益類基金受到投資者較多關(guān)注。

　　華南某基金市場部人士對記者表示，市場確實已回暖，甚至有了一點漸入牛市的氛圍。不過，主動權(quán)益基金還是挺難銷售的。新客戶普遍關(guān)注銳度較高的產(chǎn)品，一些老客戶則是剛剛解套，對主動權(quán)益基金的信任還需要慢慢修復(fù)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥、華夏軍工安全、中歐紅利優(yōu)享、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選、中信保誠多策略等今年二季度規(guī)模增長居前。

　　信達(dá)證券分析，二季度一些特色基金產(chǎn)品明顯更受資金青睞，規(guī)模明顯增長的主動權(quán)益產(chǎn)品普遍具備風(fēng)格鮮明、定位清晰的特點，多聚焦于特定行業(yè)如機(jī)器人、醫(yī)藥、軍工等，以及紅利、科創(chuàng)、小微盤等投資風(fēng)格鮮明的主題。

　　一位券商營業(yè)部銷售人員告訴記者：“最近行情好，基金是好賣了些，我所在營業(yè)部代銷的券商結(jié)算基金銷量整體較好，其中一只科創(chuàng)綜指增強產(chǎn)品銷售金額是目標(biāo)額的130%，超出了預(yù)期?！币患抑行凸嫉臋C(jī)構(gòu)銷售則對記者表示：“公司7月份成功發(fā)行了一只權(quán)益類基金，募集規(guī)模是今年以來最大的?！?/p>

　　記者注意到，大成基金旗下的大成洞察優(yōu)勢自7月7日開始發(fā)行，由于認(rèn)購火爆，僅募集8天就提前結(jié)束募集，其間共募集24.61億元，創(chuàng)造了今年主動權(quán)益基金首發(fā)規(guī)模之最。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年6月共有155只新基金成立，為近年之最，僅次于2023年3月成立的156只，6月發(fā)行總份額也創(chuàng)下年內(nèi)之最。7月份，又有135只基金募集成立，該數(shù)量與3月份的新發(fā)基金數(shù)量并列第二。

　　部分基金公司為了不錯過這波股市反彈行情，在旗下新基金達(dá)到成立門檻后，就迅速宣布結(jié)束募集，希望基金先成立再加強持續(xù)營銷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，7月以來共有116只權(quán)益基金結(jié)束募集。另外，近期，基金公司明顯加快了新基金發(fā)行節(jié)奏，7月共有149只新基金啟動發(fā)行。

　　不過，上述券商營業(yè)部銷售人員給記者展示的一份內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，公司旗下各營業(yè)部今年權(quán)益基金銷售任務(wù)完成情況差異較大，例如一家業(yè)績墊底的營業(yè)部上半年的權(quán)益基金銷售量完成率不足30%，而業(yè)績表現(xiàn)最好的營業(yè)部上半年權(quán)益基金銷售量完成率已超過了75%。

　　上述華南某基金市場部人士指出，基金賺錢才是獲取持有人信任的第一要義，業(yè)績靠前的基金產(chǎn)品多有凈申購，不過凈申購的規(guī)模還談不上爆發(fā)的程度。

　　在存量基金方面，一些規(guī)模較大、業(yè)績表現(xiàn)不佳的主動權(quán)益基金規(guī)模仍在持續(xù)縮水?；鸲緢箫@示，主動權(quán)益基金份額并未因業(yè)績回暖而出現(xiàn)較大幅度凈申購。不少分析人士認(rèn)為，回本即贖回的現(xiàn)象在基金投資者中有所強化，不少主動權(quán)益基金并未因好業(yè)績吸引增量資金涌入。

　　多位接受記者調(diào)研的人士表示，在新基金發(fā)行市場，權(quán)益基金銷售市場有回暖跡象，不過并非所有產(chǎn)品都受到青睞。整體來看，被動投資產(chǎn)品受投資者青睞程度大于主動權(quán)益基金，業(yè)績彈性高的產(chǎn)品熱度高于穩(wěn)健型產(chǎn)品。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：公募收獲“盛夏的果實” 基民“信任裂縫”待修復(fù))

(責(zé)任編輯：137)