十大機(jī)構(gòu)論市：A股已開啟全面慢牛趨勢(shì) 調(diào)整是逢低布局機(jī)會(huì)

　　本周滬指下跌0.94%，深證成指下跌1.58%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.74%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

　　華金策略：A股已開啟全面慢牛趨勢(shì) 調(diào)整是逢低布局機(jī)會(huì)

　　當(dāng)前來(lái)看，A股可能已開啟全面慢牛趨勢(shì)。（1）比照美股全面慢牛的歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前A股已經(jīng)具備了開啟全面慢牛的條件。一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)和盈利基本面持續(xù)處于修復(fù)趨勢(shì)。二是當(dāng)前A股分紅規(guī)模和分紅率持續(xù)上升。三是當(dāng)前流動(dòng)性維持寬松趨勢(shì)。（2）比照形成A股全面快牛和結(jié)構(gòu)性慢牛的條件來(lái)看，當(dāng)前可能均不完全符合：一是A股情緒和估值已經(jīng)處于中性水平，924重大政策出臺(tái)后當(dāng)前已經(jīng)處于政策的平穩(wěn)期。二是反內(nèi)卷政策下，經(jīng)濟(jì)和盈利可能處于回升周期中，基本面的預(yù)期較之前有所改善，政策和流動(dòng)性持續(xù)寬松，結(jié)構(gòu)性慢?？赡苻D(zhuǎn)成全面慢牛。

　　中信策略：目前重點(diǎn)關(guān)注的依然聚焦在AI、創(chuàng)新藥、資源、恒科以及科創(chuàng)板

　　行情的定位決定了主導(dǎo)資金的行為，資金的行為決定了上漲的行業(yè)結(jié)構(gòu)及模式。歷史上增量流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的行情中，領(lǐng)漲行業(yè)大都是持續(xù)集中，而不是高切低輪動(dòng)；背后的本質(zhì)是資金對(duì)效率的追逐，更傾向于高共識(shí)品種，而非在低位品種里“蹲變化”。7月的行情演繹也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，行業(yè)逐步向趨勢(shì)性品種聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流動(dòng)性邊際上有所放緩，行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。目前我們重點(diǎn)關(guān)注的依然聚焦在AI、創(chuàng)新藥、資源、恒科以及科創(chuàng)板。

　　申萬(wàn)宏源策略：牛市中的調(diào)整波段

　　短期調(diào)整的背景是，市場(chǎng)輪漲補(bǔ)漲行情充分演繹，市場(chǎng)穩(wěn)定性略有下降。7月政治局會(huì)議和中美新一輪談判并非低于預(yù)期，只是未提供新的突破線索。帶領(lǐng)市場(chǎng)進(jìn)一步突破的主線結(jié)構(gòu)尚未確立，市場(chǎng)調(diào)整回歸震蕩市。在調(diào)整波段中，市場(chǎng)將會(huì)消化2025下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期回落 + 政策重點(diǎn)仍偏向調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期。8月市場(chǎng)回歸震蕩市，9月3日閱兵前可能還有上漲波段。中期觀點(diǎn)不變：時(shí)間是牛市的朋友，核心是時(shí)間是基本面改善和增量資金流入A股的朋友。維持25Q4好于25Q3的判斷，2026年會(huì)更好的判斷。

　　興證策略：堅(jiān)定多頭思維 布局低位成長(zhǎng)

　　支撐本輪行情的核心邏輯依然未被破壞，短期擾動(dòng)帶來(lái)的震蕩、休整的意義在于，在消化此前的漲幅、讓市場(chǎng)的情緒得以平復(fù)的同時(shí)，更加是一個(gè)讓市場(chǎng)理順?biāo)悸?、讓中長(zhǎng)期主線在震蕩中逐漸浮現(xiàn)的過(guò)程，有利于行情中長(zhǎng)期的發(fā)展。并且，后續(xù)依然有較多提振市場(chǎng)信心的潛在催化，新一輪行情隨時(shí)可能啟動(dòng)。無(wú)論是8月GPT5發(fā)布等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的催化、中美貿(mào)易商談情況的落地，以及可能的“反內(nèi)卷”政策的進(jìn)一步部署、9月美聯(lián)儲(chǔ)的降息，還是9月3日大閱兵、10月“五年規(guī)劃”會(huì)議等支撐國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期的宏大敘事，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的政策和事件反應(yīng)愈發(fā)積極，這些重要事件很可能就是新一輪股市向上的信號(hào)。

　　銀河策略：8月預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持在震蕩偏高中樞運(yùn)行 聚焦政策預(yù)期+中報(bào)披露

　　8月聚焦政策預(yù)期+中報(bào)披露：7月30日，中央政治局會(huì)議召開，作為部署下半年經(jīng)濟(jì)工作的重要窗口，會(huì)議圍繞擴(kuò)內(nèi)需、科技創(chuàng)新、反內(nèi)卷、對(duì)外開放、穩(wěn)地產(chǎn)等方向持續(xù)發(fā)力。會(huì)議延續(xù)把資本市場(chǎng)放在重要位置。相比于4月中央政治局會(huì)議“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”的表述，本次提出“增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭”。同時(shí)，8月正值中報(bào)集中披露期，后續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)或超預(yù)期的細(xì)分方向。

　　招商策略：先抑后揚(yáng) 蓄力新高

　　展望8月，市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬呈現(xiàn)震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢(shì)，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高。從目前基本面的趨勢(shì)來(lái)看，上半年整體保持了總需求回升的態(tài)勢(shì)，目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)仍然呈現(xiàn)政府支出發(fā)力，出口尚可，地產(chǎn)和投資承壓的局面。7月政治會(huì)議基調(diào)積極，偏重中長(zhǎng)期部署，增量信息有限但符合預(yù)期。按照目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，二季度上市公司財(cái)報(bào)仍將呈現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量邊際改善，而資本開始回落的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)龍頭上市公司（以滬深300非金融建筑為代表）將會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)自由現(xiàn)金流改善的趨勢(shì)。

　　浙商策略：短線調(diào)整中線無(wú)礙 先觀望、再擇機(jī)

　　本周受美元大漲、龍頭板塊港股創(chuàng)新藥沖高回落等因素沖擊，市場(chǎng)整體以調(diào)整為主。展望后市，大盤在沖高回落后已確立短期調(diào)整趨勢(shì)，預(yù)計(jì)調(diào)整將持續(xù)2周左右。但同時(shí)市場(chǎng)依舊在上升趨勢(shì)中，上證指數(shù)20日均線、下方缺口、上升趨勢(shì)線都是有效技術(shù)支撐；而即便趨勢(shì)線被擊破，上證60日均線依舊是有效的中線支撐，因此大盤總體無(wú)憂，“慢”牛行情依舊可期。配置方面，基于“短線調(diào)整中線無(wú)礙，開倉(cāng)需要兩個(gè)條件”的判斷，建議堅(jiān)持當(dāng)前中線倉(cāng)位，若滿足兩個(gè)條件（指數(shù)在調(diào)整期內(nèi)守住上升趨勢(shì)線+美元對(duì)人民幣離岸匯率掉頭向下），則可以增加短線倉(cāng)位。行業(yè)配置方面，繼續(xù)采取“1+1+X”均衡配置（大金融中銀行、券商+軍工/計(jì)算機(jī)/傳媒/電子/電新等科技成長(zhǎng)），但需要注意積極挖掘年線上方低位個(gè)股，做好板塊內(nèi)“高低切”操作。

　　國(guó)金策略：調(diào)整過(guò)后 盈利回升仍是趨勢(shì)

　　在A股ROE確認(rèn)觸底回升前，市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)估值貢獻(xiàn)提升、行業(yè)輪動(dòng)加快的特征?；谡哳A(yù)期的供給側(cè)急漲急跌的主題行情在2016年4月也曾出現(xiàn)，但主題行情的回落不是結(jié)束，而是真正基本面行情的開始。海外衰退交易并不意味著一定出現(xiàn)衰退，7月美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的跡象。如果較差的讀數(shù)換來(lái)了降息，這可能會(huì)和正在形成的美國(guó)制造業(yè)投資趨勢(shì)形成共振。調(diào)整過(guò)后，盈利回升仍是趨勢(shì)。

　　中泰策略：7月政治局會(huì)議對(duì)A股市場(chǎng)影響幾何？

　　7月30日中共中央政治局會(huì)議順利召開，釋放了當(dāng)前和未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵政策信號(hào)。會(huì)議明確指出，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好，新質(zhì)生產(chǎn)力積極發(fā)展”，展現(xiàn)出“強(qiáng)大活力和韌性”。與4月底政治局會(huì)議當(dāng)時(shí)僅表示“經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)”相比，本次會(huì)議措辭更為樂(lè)觀自信，傳達(dá)出政策層對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好的堅(jiān)定判斷。我們認(rèn)為，7月政治局會(huì)議展現(xiàn)出較強(qiáng)的政策定力，對(duì)“反內(nèi)卷”的表述溫和，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒂芍芷隍?qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，在此背景下，我們繼續(xù)維持對(duì)科技板塊（AI、機(jī)器人）、恒生科技指數(shù)、港股紅利板塊（公用事業(yè)、社會(huì)服務(wù)）及券商板塊的配置建議不變。

　　長(zhǎng)城策略：8月政策發(fā)力和積極態(tài)勢(shì)未改（附月度金股）

　　國(guó)內(nèi)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)且具備韌性，前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果已逐漸消化，“反內(nèi)卷”、進(jìn)階的擴(kuò)內(nèi)需等新一輪宏觀政策將繼續(xù)加碼發(fā)力。8月進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，對(duì)市場(chǎng)有一定的考驗(yàn)，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)延續(xù)高景氣以及超預(yù)期的行業(yè)及個(gè)股機(jī)會(huì)。海外方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議繼續(xù)按兵不動(dòng)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)有所超預(yù)期，年內(nèi)降息預(yù)期再度有所放緩。關(guān)稅方面，7月31日，美國(guó)修改了對(duì)數(shù)十個(gè)國(guó)家的“對(duì)等關(guān)稅”，稅率從10%到41%不等，新的“對(duì)等關(guān)稅”將于8月7日實(shí)施。關(guān)稅談判進(jìn)展可能再度對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成擾動(dòng)。

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