資源股迎貝塔時(shí)代、權(quán)益市場或迎來慢牛格局、A股三大主線浮現(xiàn)！三大基金經(jīng)理最新研判

　　當(dāng)前資本市場正經(jīng)歷前所未有的變革與挑戰(zhàn)，如何借助專業(yè)投研力量優(yōu)化資產(chǎn)配置，成為投資者迫切關(guān)注的核心命題。與此同時(shí)，中國公募基金行業(yè)正經(jīng)歷從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展的深刻生態(tài)變革，基金經(jīng)理隊(duì)伍的迭代更新與投研體系的深度重塑，為市場注入全新活力。

　　在行業(yè)變革與市場波動交織之際，券商中國推出《基金經(jīng)理周周看》欄目，以“撥云穿霧”的專業(yè)視角錨定產(chǎn)業(yè)趨勢研判。欄目將通過深度對話優(yōu)秀基金經(jīng)理群體，系統(tǒng)解構(gòu)其投資框架的底層邏輯與市場前瞻思維，構(gòu)建連接產(chǎn)業(yè)變革與資產(chǎn)配置的專業(yè)橋梁，為投資者提供兼具行業(yè)深度與市場時(shí)效性的價(jià)值參考。

　　本期《基金經(jīng)理周周看》欄目中，西部利得基金新任基金經(jīng)理管浩陽認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資資源股，供給比需求重要，貝塔比個(gè)股重要。這場已經(jīng)啟動五年的大宗商品行情可能仍有機(jī)會；海富通基金混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理江勇則表示，自己管理投資組合，不追求短期捕捉市場熱點(diǎn)，而是給投資者良好的長期持有體驗(yàn)，力爭讓任何時(shí)間點(diǎn)“上車”的投資者都能賺到錢；聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良認(rèn)為，中國資本市場正處在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，投資者可重點(diǎn)關(guān)注紅利、新質(zhì)生產(chǎn)力及新消費(fèi)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　西部利得基金管浩陽：資源股迎來貝塔時(shí)代，供給約束重塑“戰(zhàn)略資產(chǎn)”

　　當(dāng)逆全球化風(fēng)潮愈演愈烈，資源品的戰(zhàn)略重要性正在得到市場共識。

　　2020年以來，一場從煤炭到黃金，再到銅、銀、稀土等資源品的大宗商品行情迅速擴(kuò)散，資源股投資重回投資者視野。近日，券商中國記者專訪了西部利得基金新任基金經(jīng)理管浩陽，從研究員到即將掌舵新基金西部利得資源鑫選混合，他正將歷經(jīng)九年打磨的周期股研究框架投入實(shí)戰(zhàn)。

　　在管浩陽看來，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資資源股，供給比需求重要，貝塔比個(gè)股重要。這場已經(jīng)啟動五年的大宗商品行情可能仍有機(jī)會，資源品正從“周期商品”向“戰(zhàn)略資產(chǎn)”蛻變，理解逆全球化對資源品供給端和需求端的深刻變化，是把握這輪貝塔機(jī)遇的關(guān)鍵。

　　九年深耕周期品研究

　　管浩陽自2016年入行起便深耕鋼鐵行業(yè)研究。彼時(shí)，鋼鐵行業(yè)剛結(jié)束為期四年的下行周期，卻恰逢宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與行業(yè)供給側(cè)改革共振的歷史機(jī)遇期，他入職不久便迎來了行情拐點(diǎn)，也從中逐漸領(lǐng)悟到周期股的核心規(guī)律。

　　“比如2017年，我曾經(jīng)挖掘過一只主營石墨電極的公司。作為煉鋼的關(guān)鍵材料，石墨電極的價(jià)格4個(gè)月內(nèi)飆漲8倍，個(gè)股股價(jià)也有超過3倍的漲幅，當(dāng)時(shí)我才工作不到一年，行情的演繹超出了我的預(yù)期。這讓我意識到兩點(diǎn)：一是周期品的產(chǎn)品價(jià)格彈性往往遠(yuǎn)超想象；二是行業(yè)貝塔比個(gè)股更重要，個(gè)股可能有瑕疵，但行業(yè)貝塔會讓它瑕不掩瑜?！惫芎脐柋硎?。

　　后面幾年，管浩陽從鋼鐵出發(fā)，把能力圈逐步拓展到建筑、建材、有色、化工、煤炭等多個(gè)行業(yè)，用九年的深耕形成了全周期品的研究圖譜，也擔(dān)當(dāng)起西部利得基金研究部周期組組長。

　　他坦言，盡管周期行業(yè)同屬大類資產(chǎn)，但不同子行業(yè)間的壁壘極高。比如鋼鐵是典型的國內(nèi)周期，關(guān)注點(diǎn)集中在政策與需求，而有色則是海外周期主導(dǎo)，比如銅、鋁的價(jià)格更多受全球供需影響。此外，有色行業(yè)細(xì)分品類眾多，貴金屬、工業(yè)金屬、能源金屬的邏輯差異巨大，這種跨領(lǐng)域的研究，既是對能力的考驗(yàn)，也是對耐心的磨練。

　　而此次他擬管的西部利得資源鑫選混合，是他在深耕了九年周期股研究后，擔(dān)任基金經(jīng)理的第一只產(chǎn)品。

　　作為新銳基金經(jīng)理，管浩陽將自己定義為“基本面趨勢投資者”，以景氣度為投資核心，注重邊際變化的捕捉?！爸芷诠傻牟▌油尚袠I(yè)景氣度驅(qū)動，個(gè)股阿爾法的重要性相對次要，而如果價(jià)格上漲和企業(yè)成長性可以同時(shí)出現(xiàn)，股票價(jià)格會和市場預(yù)期相互影響、自我強(qiáng)化，形成很強(qiáng)的反身性，給我們帶來巨大的投資機(jī)會?！惫芎脐柋硎尽?/p>

　　四大分類定位資源股

　　在實(shí)現(xiàn)完整的周期品覆蓋后，管浩陽將資源股劃分為四類資產(chǎn)，并且針對不同類型資產(chǎn)構(gòu)建起差異化的投資框架：

　　一是景氣類資產(chǎn)，即處于上行周期且業(yè)績極具爆發(fā)力的資產(chǎn)，比如黃金、白銀、鉀肥等。對于這類資產(chǎn)，由于企業(yè)盈利會隨著產(chǎn)品價(jià)格不斷變動，所以價(jià)格比估值更重要，研究的重點(diǎn)就是持續(xù)跟蹤價(jià)格和市場預(yù)期的價(jià)格趨勢，并不斷驗(yàn)證業(yè)績。

　　二是主題類資產(chǎn)，即價(jià)格上行但還沒有業(yè)績的資產(chǎn)，比如稀土、小金屬等。這類資產(chǎn)往往估值較高，且業(yè)績還未兌現(xiàn)，市場很難給出客觀的估值，所以研究的重點(diǎn)是價(jià)格走勢和市場情緒。

　　三是價(jià)值類資產(chǎn)，即價(jià)格相對穩(wěn)定且估值偏低、下行空間有限的資產(chǎn)，如銅、磷礦等。這類資產(chǎn)可以把價(jià)格看作一個(gè)相對固定的變量，重點(diǎn)看公司成長性和估值的匹配程度。

　　四是紅利類資產(chǎn)，即價(jià)格穩(wěn)定但股息率較高的資產(chǎn)，如原油、煤炭等。由于資源品價(jià)格很難特別穩(wěn)定，所以合理股息往往比其他紅利類資產(chǎn)要高，可以重點(diǎn)尋找有股息率修復(fù)可能性的資產(chǎn)。

　　“我們的策略更傾向于以景氣類資產(chǎn)為主，其他三類為輔，為組合挖掘更多的超額收益?！惫芎脐柋硎?，自己會將更多目光聚焦于工業(yè)金屬與貴金屬，以及小金屬及部分受益于“反內(nèi)卷”主題的子行業(yè)，以期增強(qiáng)產(chǎn)品彈性。

　　比如，對于銅價(jià)，管浩陽認(rèn)為在五年內(nèi)值得持續(xù)關(guān)注，“銅是確定性較高的品種，核心驅(qū)動是供給剛性，全球銅礦品位連年下降，新礦發(fā)現(xiàn)難度驟增，需求端電網(wǎng)投資與新能源支撐強(qiáng)勁，即便經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，銅價(jià)中樞仍然會在未來四至五年有所表現(xiàn)”。

　　本輪大宗商品周期仍有機(jī)會

　　具體到本輪資源品行情，管浩陽判斷：“從2020年啟動至今，本輪大宗商品周期可能仍有機(jī)會，核心支撐是供給端難以逆轉(zhuǎn)的剛性約束?！?/p>

　　管浩陽認(rèn)為，當(dāng)前，大宗商品在供給端面臨三重枷鎖：

　　一是資本開支不足。由于礦石品位下滑、成本上升，礦山回報(bào)率下降，導(dǎo)致雖然大宗商品價(jià)格上漲較多，但仍不足以刺激大規(guī)模投資，大部分大宗商品尤其是有色金屬領(lǐng)域仍然沒有很大的資本開支，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎。

　　二是優(yōu)質(zhì)礦山減少。由于資源消耗，當(dāng)前大型礦山、優(yōu)質(zhì)礦山的勘探其實(shí)并不盡如人意。

　　三是資源品戰(zhàn)略地位升維。從剛果金禁止鈷出口，到印尼提高鎳礦關(guān)稅，各國正通過行政手段推升資源價(jià)值，未來，更多金屬可能成為戰(zhàn)略籌碼，資源品正在從“周期商品”變成“戰(zhàn)略資產(chǎn)”，獲取壁壘將持續(xù)提高。

　　“當(dāng)前，雖然供給端的約束對資源品價(jià)格占據(jù)主導(dǎo)影響，但需求端也正面臨新變量，逆全球化推動產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，比如墨西哥、越南、印度獲得更多投資，這會對以銅為代表的工業(yè)金屬形成長期利好?！惫芎脐柋硎尽?/p>

　　在管浩陽看來，在逆全球化重塑格局、資源戰(zhàn)略價(jià)值被重新定義的時(shí)代背景下，供給端的剛性約束已取代需求端的潮起潮落，成為驅(qū)動周期的核心引擎，為資源品構(gòu)筑起長期的價(jià)值支撐。

　　海富通基金江勇：不給基金持有人短期“驚喜”或“驚嚇”

　　“當(dāng)前A股或正步入慢牛格局，其核心驅(qū)動力來自估值修復(fù)與盈利改善的雙重共振?！焙８煌ɑ鸹旌腺Y產(chǎn)投資部總經(jīng)理江勇在接受券商中國記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前銀行股超4%的股息率已顯著高于十年期國債收益，周期行業(yè)盈利觸底回升預(yù)期升溫，疊加市場情緒回暖，權(quán)益資產(chǎn)配置性價(jià)比凸顯。

　　江勇表示，自己正以“極致分散+安全邊際”策略應(yīng)對市場潛在波動，通過量化模型輔助挖掘低估值、盈利確定性標(biāo)的，在嚴(yán)控回撤前提下把握慢牛機(jī)遇。

　　始終遵循“絕對收益”理念

　　在當(dāng)前低利率市場環(huán)境下，固定收益類資產(chǎn)的回報(bào)走低，加之權(quán)益市場逐步回暖，“固收+”產(chǎn)品性價(jià)比凸顯，日益受到投資者關(guān)注。

　　江勇早年在期貨公司做研究員，后來加入海富通基金，現(xiàn)任混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理。他擅長資產(chǎn)配置，擁有指數(shù)增強(qiáng)、被動指數(shù)、二級債基、偏債混合等多元產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。這些經(jīng)驗(yàn)使得他對于“固收+”類產(chǎn)品有一套成熟的、系統(tǒng)化的資產(chǎn)配置方法論。

　　在江勇看來，管理“固收+”產(chǎn)品，并非簡單的股債倉位配比，而是需要在不同市場環(huán)境下，動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配比，買入更合適的資產(chǎn)，把握不同資產(chǎn)的輪動機(jī)會，同時(shí)也要尋找更加多元化的細(xì)分資產(chǎn)機(jī)會。

　　江勇的投資理念遵循“絕對收益”原則。在權(quán)益投資上，江勇會根據(jù)不同的市場環(huán)境靈活調(diào)整權(quán)益?zhèn)}位，風(fēng)格偏價(jià)值，持倉相對均衡分散，個(gè)股選擇上側(cè)重“自下而上”的方式尋找波動較低且具備收益彈性的品種。

　　在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，江勇堅(jiān)持在投資前對各類資產(chǎn)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理，對組合的潛在回撤和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行前瞻性評估。投資時(shí)，江勇會綜合考量資產(chǎn)的“安全邊際”與“潛在收益彈性”，優(yōu)先選擇安全邊際較高的資產(chǎn)進(jìn)行配置，以此保障基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全性。

　　行業(yè)均衡分布，個(gè)股分散持有

　　“我不希望組合給持有人帶來一周或一個(gè)月的‘驚喜’或‘驚嚇’?！苯聦τ浾弑硎荆约汗芾硗顿Y組合，不追求短期捕捉市場熱點(diǎn)，而是給投資者良好的長期持有體驗(yàn)，力爭讓任何時(shí)間點(diǎn)“上車”的投資者都能賺到錢。

　　為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，江勇踐行“行業(yè)均衡分布、個(gè)股分散持有”的策略。觀察江勇的過往持倉，他會依據(jù)不同產(chǎn)品類型，在股債權(quán)重上作出相應(yīng)比例的配置，單只個(gè)股持倉占比鮮少超過總倉位的1%。

　　以他管理時(shí)間較長的海富通欣睿混合A為例，該基金行業(yè)和個(gè)股高度分散。自2021年2月9日基金成立以來，半年報(bào)和年報(bào)披露的全部持倉股票，數(shù)量均超過150只，多數(shù)時(shí)候在250只左右，前十大重倉股票市值合計(jì)占股票投資市值的比例多數(shù)時(shí)候也在15%左右。

　　從持倉行業(yè)來看，單一行業(yè)占比多數(shù)時(shí)候不超過10%，前五大行業(yè)占比相對也不高，行業(yè)分布比較均衡。截至2025年二季度末，他的權(quán)益持倉包括公用事業(yè)、金融、材料、可選消費(fèi)、工業(yè)等多個(gè)細(xì)分方向。

　　對于個(gè)股選擇，江勇既追求低估值，也追求盈利速度。在他看來，盈利速度可以慢一點(diǎn)，但是不能出現(xiàn)盈利的中長期下滑，需要規(guī)避“估值陷阱”。

　　此外，江勇在選股和個(gè)股的跟蹤上會用到量化模型。江勇表示，量化模型可以幫助自己更高效、更快速地找到潛在的二級行業(yè)和個(gè)股，篩選出股票池，不過最終是否買入，仍然會基于安全和收益等角度做具體的判斷評估。

　　權(quán)益市場或迎來慢牛格局

　　“市場情緒比預(yù)期好，若資金流入明顯，股市斜率將加速上升?！边@是江勇對目前A股權(quán)益市場的看法。

　　“A股的估值水平仍相對合理，尤其是部分傳統(tǒng)行業(yè)?！彼?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0475">銀行板塊為例，當(dāng)前平均市凈率僅0.7倍，而股息率普遍超過4%，遠(yuǎn)高于十年期國債收益率。這種估值分化，在他看來是不可持續(xù)的?！盁o風(fēng)險(xiǎn)利率下行的大背景下，高股息資產(chǎn)的性價(jià)比正在凸顯?！?/p>

　　除了估值修復(fù)，盈利驅(qū)動同樣值得關(guān)注。江勇特別提到，二季度以來，部分周期行業(yè)（如鋼鐵、水泥）的盈利預(yù)期出現(xiàn)邊際改善?！笆袌鰧?jīng)濟(jì)的謹(jǐn)慎預(yù)期可能過度反應(yīng)，一旦數(shù)據(jù)企穩(wěn)，這些板塊的彈性會超預(yù)期?！?/p>

　　在配置上，江勇在兼顧安全邊際和收益彈性的基礎(chǔ)上在各個(gè)行業(yè)中優(yōu)選個(gè)股。“我們不賭風(fēng)格，而是在估值和盈利之間盡力尋找最佳平衡點(diǎn)，如果認(rèn)可市場將迎來慢牛，各板塊或都會輪動，不必糾結(jié)買紅利還是成長。”江勇表示。

　　對于債券市場，江勇的態(tài)度相對謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，當(dāng)前利率水平已處于歷史低位，進(jìn)一步下行的空間有限，而潛在的流動性波動可能帶來階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。擇券時(shí)，需要既考慮安全邊際和收益，也考量流動性。信用債方面，考慮到當(dāng)前債券市場波動性和票息水平，主要關(guān)注中短久期品種的配置價(jià)值。

　　聯(lián)博基金朱良：“政策底+市場底”共振，A股三大主線浮現(xiàn)

　　在全球不確定性高企的環(huán)境中，中國市場展現(xiàn)的估值優(yōu)勢與結(jié)構(gòu)性機(jī)遇正吸引更多資金聚焦。

　　日前，聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良在接受券商中國記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，A股正處于市場底漸趨明朗的階段，政策、結(jié)構(gòu)、基本面三方面均在逐步改善。

　　從宏觀趨勢、資產(chǎn)選擇到投資策略，朱良系統(tǒng)闡述了聯(lián)博對中國資本市場的最新判斷。他認(rèn)為，中國資本市場正處在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，投資者可重點(diǎn)關(guān)注紅利、新質(zhì)生產(chǎn)力及新消費(fèi)等結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　情緒回暖，A股估值筑底

　　“對于全球投資者而言，A股與其他市場相關(guān)度較低，具有比較好的防御性?！敝炝几嬖V券商中國記者，中國市場以內(nèi)部邏輯驅(qū)動為主，估值偏低，企業(yè)現(xiàn)金流健康，是全球資產(chǎn)配置中的獨(dú)特一環(huán)。

　　朱良認(rèn)為，關(guān)稅摩擦是上半年擾動市場的核心因子。關(guān)稅數(shù)字本身固然重要，但市場更擔(dān)憂的是其帶來的不確定性。4月所謂的“對等關(guān)稅”出現(xiàn)后，中國迅速采取對等應(yīng)對措施，將稅率提升至125%，此舉迅速緩解了市場的焦慮。隨著貿(mào)易談判氣氛回暖，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍上漲。

　　盡管當(dāng)前A股市場情緒已現(xiàn)回暖跡象，但在朱良看來，市場整體估值水平仍具備顯著吸引力。從發(fā)行端數(shù)據(jù)觀察，股票型基金發(fā)行規(guī)模持續(xù)處于歷史低位區(qū)間，這一指標(biāo)直觀反映出市場尚未進(jìn)入過熱狀態(tài)?；诖伺袛啵?dāng)前階段正成為價(jià)值投資者把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置的關(guān)鍵窗口期。

　　朱良進(jìn)一步指出，中國經(jīng)濟(jì)正由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展過渡，意味著需要減少債務(wù)驅(qū)動。在此背景下，利率或?qū)⒉饺胫虚L期下行通道。從理論上講，當(dāng)實(shí)際利率處于高位時(shí)，權(quán)益市場通常處于明顯低估的水平，而下行周期則伴隨著政策刺激與寬松的貨幣政策，或?qū)⑦M(jìn)一步推動權(quán)益資產(chǎn)的估值提升?；谶@一判斷，他認(rèn)為，當(dāng)前約1.7%的實(shí)際利率水平，或可視為A股市場整體運(yùn)行穩(wěn)健的重要表征。

　　看好紅利、新質(zhì)生產(chǎn)力、新消費(fèi)

　　談及資產(chǎn)配置策略時(shí)，朱良指出，聯(lián)博基金在平衡價(jià)值與成長維度的基礎(chǔ)上，核心布局仍錨定長久期資產(chǎn)。

　　具體而言，這一策略主要聚焦兩大方向：其一為現(xiàn)金流充沛、分紅穩(wěn)定性強(qiáng)的紅利型資產(chǎn)，這類企業(yè)具備穿越周期的防御屬性；其二則是凈資產(chǎn)收益率（ROE）具備持續(xù)提升動能的高質(zhì)量標(biāo)的，其成長潛力有望在長期維度中轉(zhuǎn)化為價(jià)值增值。

　　在板塊選擇上，他尤其看好三條主線：

　　首先是紅利板塊。在利率偏低的環(huán)境下，能持續(xù)分紅的企業(yè)被視為“存款替代”。此外，證監(jiān)會在2024年末發(fā)布了市值管理新規(guī)，加大對企業(yè)分紅、回購的激勵約束機(jī)制。這類政策導(dǎo)向?qū)榧t利資產(chǎn)帶來長期價(jià)值重估。

　　其次是新質(zhì)生產(chǎn)力板塊，即那些擁有高密度的無形資產(chǎn)、注重科技創(chuàng)新的企業(yè)，尤其是相關(guān)的民營企業(yè)。

　　最后是新消費(fèi)板塊。朱良指出，中國社會已進(jìn)入“小確幸”階段，消費(fèi)者更重視情緒價(jià)值與體驗(yàn)感。例如盲盒、游戲等產(chǎn)品，價(jià)格不高但體驗(yàn)好，滿足了當(dāng)下消費(fèi)者“輕支出、高反饋”的心理偏好。他認(rèn)為，這類“消費(fèi)黑馬”將持續(xù)涌現(xiàn)，孕育著諸多投資潛力。

　　民營經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能顯現(xiàn)

　　在分析行業(yè)投資機(jī)會時(shí)，朱良特別強(qiáng)調(diào)民營經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇動能是關(guān)鍵觀察維度。他指出，自2023年起政策環(huán)境已迎來實(shí)質(zhì)性優(yōu)化，這一積極信號正持續(xù)傳導(dǎo)至市場端——當(dāng)前他尤為關(guān)注民營企業(yè)投資信心的動態(tài)變化，將其視為衡量民營經(jīng)濟(jì)活力的重要先行指標(biāo)。

　　“我們觀察到，民營企業(yè)的資本開支正在回升，凈資產(chǎn)收益率也已從底部開始回暖?！敝炝急硎?，這說明頭部民企已經(jīng)在為新一輪增長周期做準(zhǔn)備，雖然市場還未全面反映，但數(shù)據(jù)可能已經(jīng)“先知先覺”。

　　對比國際經(jīng)驗(yàn)，朱良認(rèn)為，整個(gè)中國資本市場的長期可投資性正在提升。他以日本為例，當(dāng)年東京證券交易所通過市值管理制度改革，推動企業(yè)加大分紅回購，成功吸引外資回流并提升了整個(gè)市場的長期投資價(jià)值。中國也在做類似改革，未來如果治理結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，外資或?qū)⑦M(jìn)一步加大配置。

　　朱良表示，當(dāng)前A股仍處于估值與情緒的相對底部，而政策、結(jié)構(gòu)、基本面三方面均在逐步改善。在他看來，中國資本市場正處在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，優(yōu)質(zhì)公司終將穿越周期，釋放長期價(jià)值。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：資源股迎貝塔時(shí)代、權(quán)益市場或迎來慢牛格局、A股三大主線浮現(xiàn)！三大基金經(jīng)理最新研判)

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