公募FOF調(diào)倉動(dòng)向曝光，“專業(yè)買手”如何加倉

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者易妍君廣州報(bào)道

　　繼今年一季度重回增長區(qū)間后，公募FOF的規(guī)模在二季度繼續(xù)攀升。

　　據(jù)中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)最新統(tǒng)計(jì)，截至2025年6月30日，全市場共有518 只（不同份額合并計(jì)算，下同）FOF，較上季度增加6只，整體規(guī)模合計(jì)約為1657.06億元，較上季度末增加約146億元，環(huán)比增幅約為9.68%。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，公募FOF規(guī)模增長背后，今年以來，F(xiàn)OF市場呈現(xiàn)出一些明顯的變化：一方面，市場對于穩(wěn)健型FOF的需求增長明顯；同時(shí)，隨著多元資產(chǎn)配置理念的盛行，公募布局普通FOF的熱情與日俱增。在資產(chǎn)配置層面，公募FOF開始增配被動(dòng)債基，并降低了純指數(shù)股票基金的持倉。

　　1、穩(wěn)健型FOF發(fā)行回暖，助推公募FOF整體規(guī)模增長

　　從2024年下半年開始，公募FOF市場逐步回暖。特別是2025年以來，F(xiàn)OF規(guī)模增長態(tài)勢明顯。

　　來自中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，普通FOF數(shù)量和規(guī)模顯著推動(dòng)了FOF整體規(guī)模的增長。從二級類型來看，二季度，普通FOF中，偏穩(wěn)健定位的偏債混合型FOF規(guī)模保持增長但增速放緩，增速約14%左右，規(guī)模在全部公募FOF中的占比達(dá)到31%；基數(shù)較低的債券型FOF規(guī)模大幅增加。

　　養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF中，整體規(guī)模小幅提升，穩(wěn)健型和積極型FOF規(guī)模增幅相對更明顯，在2%以上。而養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF規(guī)模整體有1.3%左右增幅，在公募FOF中占比仍偏低，為15%左右。

　　2025年，穩(wěn)健型FOF的市場需求有所凸顯。從新發(fā)市場看，2025年二季度，公募基金行業(yè)共發(fā)行了15只公募FOF，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約為186.04億元，較上季度末繼續(xù)提升。

　　其中，偏債混合型FOF的發(fā)行規(guī)模較大：東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有、南方穩(wěn)見3個(gè)月持有、招商穩(wěn)健策略優(yōu)選3個(gè)月持有、前海開源康悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有的發(fā)行規(guī)模分別超過60億元、36億元、29億元、22億元。

　　事實(shí)上，在上半年整個(gè)公募基金發(fā)行市場上，這幾只FOF的發(fā)行規(guī)模也能排在行業(yè)前列。

　　此外，總體上看，在今年上半年發(fā)行的FOF中，也是以偏債混合型FOF和債券型FOF為主，偏股型產(chǎn)品相對較少。

　　2、債券型FOF獲得大幅凈申購

　　從存續(xù)基金的凈申購情況看，依舊是穩(wěn)健型FOF更受青睞。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，二季度，債券型FOF博時(shí)臻選楚匯三個(gè)月持有的基金份額增加了68.47億份，為增長最多的公募FOF。此外，債券型FOF國泰瑞悅3個(gè)月持有、偏債混合型FOF景順長城保守養(yǎng)老目標(biāo)一年持有A獲得較多凈申購，基金份額分別增加了5.06億份、2.59億份。

　　截至6月30日，上述3只FOF近一年的回報(bào)率分別為4.95%、4.50%、5.19%。

　　相比之下，近一年回報(bào)率表現(xiàn)較好的目標(biāo)日期型FOF、股票型FOF卻未見有明顯的凈申購。

　　例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有、工銀睿智進(jìn)取一年、東財(cái)均衡配置三個(gè)月持有、渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月持有、富國智鑫行業(yè)精選、中歐匯選、金鷹優(yōu)選配置三個(gè)月持有等23只FOF近一年的回報(bào)率均超過20%，排名居前。

　　今年上半年，除了東財(cái)均衡配置三個(gè)月持有獲得了2.15億份凈申購，其他FOF產(chǎn)品的基金份額普遍增加了不到1000萬份，個(gè)別FOF被小幅贖回。

　　3、公募布局普通FOF產(chǎn)品熱情較高

　　從管理人層面看，F(xiàn)OF市場的集中度有所下降。

　　來自中金公司研究部的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，全市場布局FOF產(chǎn)品的公募機(jī)構(gòu)數(shù)量為85家，F(xiàn)OF前十大管理人規(guī)模占全市場的60.8%，較上季度小幅下行。

　　其中，興證全球基金、易方達(dá)基金、中歐基金、南方基金旗下的FOF規(guī)模均超過100億元，位列行業(yè)前四；緊隨其后的是東方紅資產(chǎn)管理、華安基金、華夏基金，這三家公司旗下的FOF規(guī)模位于89億元—99億元區(qū)間。

　　分類別看，據(jù)天相投顧基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，全市場共有71家基金管理人布局了普通FOF產(chǎn)品，64家基金管理人布局了養(yǎng)老目標(biāo)FOF。

　　其中，有12家基金管理人旗下的普通FOF規(guī)模達(dá)到20億元以上；有10家基金管理人旗下的養(yǎng)老目標(biāo)FOF規(guī)模超過20億元。

　　今年二季度，博時(shí)基金、招商基金、富國基金旗下普通FOF的規(guī)模均較上季度大幅增長，增幅分別約為14倍、13倍、2倍。

　　4、增配被動(dòng)債基，減配純指數(shù)股基

　　2025年二季度，公募FOF提高了被動(dòng)債基的持倉比例，并減少了對純指數(shù)股票基金的配置。

　　中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)指出，近一年FOF資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出多資產(chǎn)配置和被動(dòng)化投資兩大趨勢。從最新一期的情況來看，隨著海外和商品市場波動(dòng)，QDII、商品和互認(rèn)基金的配置均有所減少；被動(dòng)債基配置比例提升明顯，被動(dòng)權(quán)益隨著資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整配比下降。

　　比如，據(jù)中金公司研究部測算，二季度，偏債、偏股、平衡和目標(biāo)日期FOF均增配了被動(dòng)債基，增配幅度分別為0.26、1.83、3.72、1.41個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，據(jù)天相投顧基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，二季度，F(xiàn)OF持有純債基金的規(guī)模占比提升最為顯著，由上季度的30.75%提升至36.80%。而FOF持有純指數(shù)股票基金的比例，由上季度的7.53%下降至6.16%，為降幅最大的資產(chǎn)。

　　5、FOF青睞哪些基金？

　　從增配次數(shù)看，中金公司研究部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，F(xiàn)OF增配次數(shù)（僅統(tǒng)計(jì)重倉基金）較高的產(chǎn)品包括諾安多策略A（增配17次）、中信保誠多策略A（增配14次）、可轉(zhuǎn)債ETF（增配14次）。

　　另據(jù)中信建投金工及基金研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，今年二季度，F(xiàn)OF外部重倉份額增加較多的基金整體以固收類基金為主，特別是被動(dòng)債券和短期純債基金，包括易方達(dá)中債0-3年政策性金融債、中歐中短債、建信中短債純債等。權(quán)益基金中，華夏恒生科技ETF、富國穩(wěn)健增長獲得較多增持。

　　拉長時(shí)間看，中長期業(yè)績相對穩(wěn)健、能夠持續(xù)跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的主動(dòng)型基金受到較多FOF的青睞。

　　據(jù)天相投顧基金評價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，在主動(dòng)股混基金中，截至2025 年二季度末，F(xiàn)OF總體重倉次數(shù)最高、FOF外部重倉次數(shù)最高的基金均為大成高鑫股票C，且均為35次；其次，被外部FOF重倉較多的基金還有博道成長智航股票C、富國穩(wěn)健增長混合C和博道久航混合C，均被重倉18次。

　　就重倉規(guī)模而言，F(xiàn)OF總體重倉規(guī)模前十的主動(dòng)股混基金名單與重倉次數(shù)前十的名單差異較大。截至 2025 年二季度，易方達(dá)科融混合被FOF總體重倉規(guī)模最高，達(dá)3.84億元，較上季度增長10.83%；其次為易方達(dá)信息行業(yè)精選股票C，被FOF總體重倉達(dá)3.71億元，較上季度增長4.09%。

　　在主動(dòng)債券基金中，截至2025年二季度，F(xiàn)OF外部重倉次數(shù)排名前三的基金分別為華泰保興尊合債券A（22次）、鵬華豐享債券（19 次）、廣發(fā)純債債券A（15次）。

　　此外，在指數(shù)基金中，F(xiàn)OF外部重倉次數(shù)排名前三的基金均為債券ETF，依次為海富通中證短融ETF（57次）、鵬揚(yáng)中債—30年期國債ETF（38次）、富國中債7—10年政策性金融債ETF。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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