公募業(yè)績回暖難阻資金撤離，投資者“落袋為安”情緒加劇贖回

　　近一個(gè)月，公募行業(yè)延續(xù)業(yè)績回暖態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，萬得普通股票型基金指數(shù)、萬得偏股混合型基金指數(shù)均上漲超過8%，年內(nèi)回報(bào)率同步修復(fù)在14%以上。同期，超過九成主動權(quán)益類產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)為正。

　　然而，亮眼業(yè)績背后，投資者兌現(xiàn)收益、落袋為安的意愿也在增強(qiáng)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，主動權(quán)益基金二季度被凈贖回超過1070億份，較一季度環(huán)比增加56%。與過往“長期虧損致清盤”的經(jīng)驗(yàn)不同，其中部分績優(yōu)基金也遭遇凈贖回，甚至因規(guī)模持續(xù)低于清盤線而拉響警報(bào)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，“落袋為安”的投資者情緒是核心推手。業(yè)績回暖助投資者回本，反而加劇了階段性贖回，尤其在醫(yī)藥等深跌反彈板塊，基民“見好就收”心態(tài)強(qiáng)烈，“見好就收”“落袋為安”的心態(tài)強(qiáng)烈。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，長城基金高級宏觀策略研究員汪立對第一財(cái)經(jīng)表示：“目前，資金市帶動下的板塊快速輪動仍未結(jié)束。從更長的時(shí)間來看，預(yù)計(jì)A股從資金市逐步轉(zhuǎn)向以基本面為核心的基本面行情或?qū)⑹窍掳肽甑母L主線?！?/p>

　　汪立認(rèn)為，在整體政策與事件影響偏積極的背景下，預(yù)計(jì)短期大盤或?qū)⒀刂?dāng)下趨勢震蕩走強(qiáng)，但因熱點(diǎn)輪動的速度明顯加強(qiáng)，追高盈利的難度會明顯增加。

　　業(yè)績回暖卻難阻贖回

　　作為年內(nèi)最受關(guān)注的賽道之一，創(chuàng)新藥指數(shù)（980086）年初至7月25日的累計(jì)漲幅達(dá)74.21%，相關(guān)賽道的產(chǎn)品表現(xiàn)居前，數(shù)只年內(nèi)業(yè)績甚至實(shí)現(xiàn)翻倍。然而，與賽道熱度形成鮮明反差的是，部分績優(yōu)基金卻深陷規(guī)模危機(jī)，瀕臨清盤邊緣。

　　以鵬華創(chuàng)新醫(yī)藥A為例，其7月中旬發(fā)出可能觸發(fā)基金合同終止情形的風(fēng)險(xiǎn)提示公告：該產(chǎn)品截至7月14日，其基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)30個(gè)工作日低于5000萬元，若基金資產(chǎn)凈值連續(xù)50個(gè)工作日低于5000萬元，將終止基金合同并進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序，無須召開基金份額持有人大會審議。

　　業(yè)績表現(xiàn)上，截止7月25日，鵬華創(chuàng)新醫(yī)藥A的年內(nèi)累計(jì)上漲49.12%，前十大重倉股除了創(chuàng)新藥個(gè)股，還有醫(yī)療服務(wù)、器械等細(xì)分主題個(gè)股。然而，定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，鵬華創(chuàng)新醫(yī)藥上半年連續(xù)兩個(gè)季度遭遇凈贖回（不同規(guī)模合并計(jì)算，下同），分別為1690萬份、8148萬份。截至今年二季度末，該產(chǎn)品的基金合計(jì)規(guī)模僅有0.3億元，相較于去年5月底成立時(shí)的3.56億元，已十不存一。

　　類似情況在次新基金中亦有體現(xiàn)，部分績優(yōu)產(chǎn)品的規(guī)模并未出現(xiàn)明顯增長，如景順長城醫(yī)療產(chǎn)業(yè)A，自今年1月成立至今累計(jì)上漲超56%，但二季度僅凈申購了不到2000萬份（1684萬份），最新規(guī)模僅為0.36億元。

　　與此同時(shí)，被譽(yù)為“最卷賽道”的ETF也面臨類似挑戰(zhàn)。如成立于今年4月16日的嘉實(shí)上證科創(chuàng)板工業(yè)機(jī)械ETF，截至7月25日的年內(nèi)回報(bào)為13.65%。該產(chǎn)品在二季度被凈贖回2.36億份，規(guī)模從2.51億元降至1569萬元，規(guī)?！翱s水”九成以上。

　　今年3月底成立的新華中證A50ETF亦是如此，高達(dá)90%的資金在二季度內(nèi)贖回離場，規(guī)模從2.59億元降至二季度末的1347萬元。7月以來，該基金已兩度發(fā)布可能因規(guī)模不足觸發(fā)清盤的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。截至7月25日，其規(guī)模僅余758.33萬元。

　　當(dāng)然，并非所有小規(guī)?；鸲忌钕葳H回困境，也有產(chǎn)品因業(yè)績上演“逆天改命”戲碼。例如年內(nèi)業(yè)績達(dá)到112.98%的長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A，其一季度末規(guī)模僅0.36億元，二季度憑借業(yè)績爆發(fā)吸引資金蜂擁而入，規(guī)模暴增至11.32億元，單季度增長超30倍，成為年內(nèi)“小體量突圍”的案例之一。

　　值得關(guān)注的是，A股市場和基金凈值的反彈可能也超出了這些贖回者的預(yù)期，導(dǎo)致他們因短期贖回錯(cuò)過了近期市場反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，如嘉實(shí)上證科創(chuàng)板工業(yè)機(jī)械ETF、鵬華創(chuàng)新醫(yī)藥在本月分別上漲了7.03%、11.31%，若投資者在贖回時(shí)未及時(shí)跟進(jìn)，或已錯(cuò)失這部分收益。

　　投資者情緒主導(dǎo)“落袋為安”

　　按照過去的經(jīng)驗(yàn)，一般面臨清盤的基金產(chǎn)品大多與長期虧損密切相關(guān)，但當(dāng)前市場出現(xiàn)新現(xiàn)象：部分業(yè)績未虧損，甚至表現(xiàn)尚可的基金產(chǎn)品，卻因吸金能力不足導(dǎo)致規(guī)模持續(xù)縮水，甚至面臨合同終止的清盤風(fēng)險(xiǎn)。這一反?，F(xiàn)象背后有何深層原因？

　　第一財(cái)經(jīng)與多位業(yè)內(nèi)人士交流發(fā)現(xiàn)，一些業(yè)績并不差的基金產(chǎn)品遭遇凈贖回，可能更多地與投資者情緒有關(guān)?！坝绕涫侵盎爻繁容^多的醫(yī)藥板塊，投資者‘見好就收’‘落袋為安’的心理會相對較強(qiáng)。”一位中大型基金公司人士解釋稱，中等盈利水平的產(chǎn)品往往成為基民贖回的首選，而虧損幅度較大的產(chǎn)品，因投資者“套牢惜售”心態(tài)，規(guī)模反而相對穩(wěn)定。

　　另一位券商分析師也表示，主動基金尚未整體步入“好的業(yè)績吸引增量資金強(qiáng)化業(yè)績趨勢”的正向循環(huán)，過去兩個(gè)季度良好的業(yè)績表現(xiàn)帶來持有人陸續(xù)回本，反而階段性加大了贖回的壓力。

　　“從某一種角度也說明投資者更加理性了?！比A南一位基金人士受訪稱，隨著市場點(diǎn)位不斷抬升，部分投資者選擇“落袋為安”及時(shí)止盈，正是低買高賣理性投資理念的實(shí)踐。

　　對于短期內(nèi)大盤的整體走勢，汪立判斷以震蕩走強(qiáng)為主。在他看來，“前期政策、情緒、熱點(diǎn)都處于一個(gè)水溫較為舒適的狀態(tài)，穩(wěn)定幣、創(chuàng)新藥、AI硬件、雅江水電站、反內(nèi)卷、稀土漲價(jià)等熱點(diǎn)層出不窮，但在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，市場的交易風(fēng)格仍偏向大容量、強(qiáng)邏輯的趨勢標(biāo)的?！?/p>

　　汪立對第一財(cái)經(jīng)表示，短線連板高度呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的特征，但活躍資金接力意愿顯著下降，市場審美發(fā)生了一定改變。當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸對熱點(diǎn)脫敏，資金逐步恢復(fù)理性，走強(qiáng)后略微回調(diào)休息，再繼續(xù)走出緩慢上漲行情，這或許是更健康的市場狀態(tài)。

　　談及大金融方向，汪立認(rèn)為，短期內(nèi)銀行因資金籌碼出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)后帶來的資金配置性價(jià)比明顯增長，另外券商、保險(xiǎn)等板塊是應(yīng)對指數(shù)向上突破的較好關(guān)注方向之一，但因短期的快速上漲，建議注意短期波動風(fēng)險(xiǎn)，回調(diào)后或可加大關(guān)注。

　　“上周A股市場繼續(xù)上漲，成長板塊出現(xiàn)明顯高切低，前期熱度較高的AI算力、創(chuàng)新藥等板塊漲幅收窄，低位半導(dǎo)體、醫(yī)療器械等漲幅較高。受市場風(fēng)偏抬升影響，穩(wěn)健紅利相關(guān)板塊繼續(xù)偏弱。”招商基金投研人士對第一財(cái)經(jīng)分析稱。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，該投研人士認(rèn)為，國內(nèi)外宏觀風(fēng)險(xiǎn)相對可控，上證指數(shù)站上關(guān)鍵點(diǎn)位推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，建議積極參與市場尋找投資機(jī)會。“反內(nèi)卷行情演繹或已較為充分，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)催化的AI應(yīng)用、半導(dǎo)體等低位成長方向，以及銀行等大金融調(diào)整后配置價(jià)值顯現(xiàn)，可逢低吸納”。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：公募業(yè)績回暖難阻資金撤離，投資者“落袋為安”情緒加劇贖回)

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