國(guó)金基金馬芳：挖掘低利率時(shí)代“隱形紅利資產(chǎn)”

　　在利率持續(xù)走低、股市反復(fù)震蕩的環(huán)境下，紅利資產(chǎn)憑借需求剛性、現(xiàn)金流穩(wěn)定等屬性，業(yè)績(jī)韌性與防御屬性凸顯。在此背景下，國(guó)金紅利量化選股混合型證券投資基金于7月28日開始發(fā)行。

　　擬任基金經(jīng)理馬芳近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，紅利策略的中長(zhǎng)期配置價(jià)值日漸凸顯，而量化策略重塑了紅利投資的邏輯，在追求底層貝塔收益的同時(shí)，還有機(jī)會(huì)獲得超額收益，組合具備更大的收益彈性空間。未來隨著市場(chǎng)上量化資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公募量化的相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)更加顯著。

　　紅利資產(chǎn)價(jià)值凸顯

　　馬芳認(rèn)為，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率不斷走低。在低利率環(huán)境下，紅利資產(chǎn)以其股息率相對(duì)較高、業(yè)績(jī)水平相對(duì)可觀、抗跌能力相對(duì)較強(qiáng)的特性，吸引了一些追求風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的投資者的目光。另外，新“國(guó)九條”等政策對(duì)紅利資產(chǎn)也形成強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)。隨著現(xiàn)金分紅相關(guān)政策面的不斷優(yōu)化完善，能持續(xù)獲得高股息收益的紅利資產(chǎn)作為底倉(cāng)資產(chǎn)的配置屬性值得關(guān)注，紅利策略的中長(zhǎng)期配置價(jià)值日漸凸顯。

　　相關(guān)資料顯示，國(guó)金紅利量化選股混合型證券投資基金主要投資于紅利主題相關(guān)上市公司?；鸸善辟Y產(chǎn)（含存托憑證）占基金資產(chǎn)的比例范圍為60%-95%，其中投資于該基金界定的紅利主題相關(guān)股票比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

　　在紅利主題的界定上，個(gè)股需為中證紅利指數(shù)成分股和備選成分股，或是在過去兩年中，至少有一年實(shí)施現(xiàn)金分紅且現(xiàn)金分紅率或股息率處于市場(chǎng)前50%的上市公司非ST及*ST股票。

　　量化策略為紅利投資賦能

　　令市場(chǎng)關(guān)注的是，量化策略如何實(shí)現(xiàn)為紅利投資賦能？

　　馬芳表示，一方面，從被動(dòng)投資到主動(dòng)投資，量化重塑了紅利投資的邏輯。與被動(dòng)紅利基金相比，主動(dòng)管理的紅利量化基金無成分股數(shù)量限制，可以根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行靈活的針對(duì)性調(diào)整，有機(jī)會(huì)挖掘到相對(duì)數(shù)量更多、基本面優(yōu)質(zhì)的“隱形紅利資產(chǎn)”，捕捉市場(chǎng)變化帶來的潛在機(jī)會(huì)。另一方面，紅利資產(chǎn)作為價(jià)值類資產(chǎn)，本身就有望創(chuàng)造出相對(duì)持續(xù)的底倉(cāng)收益。量化策略的融入，在追求底層貝塔收益的同時(shí)，還有機(jī)會(huì)爭(zhēng)取策略所帶來的超額阿爾法收益，力求增加組合的彈性。

　　談及投資策略，馬芳概括為“紅利為基，量化增益”。“我們聚焦紅利主題構(gòu)建選股模型，根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)情緒等數(shù)據(jù)篩選個(gè)股，構(gòu)建投資組合。選股模型從紅利相關(guān)維度全面評(píng)估公司價(jià)值，并考慮市場(chǎng)情緒等因素，為投資標(biāo)的合理定價(jià)?！瘪R芳介紹，在此基礎(chǔ)上，團(tuán)隊(duì)會(huì)從構(gòu)建的紅利主題股票池中，通過多因子量化投資模型選擇個(gè)股，構(gòu)建投資組合。同時(shí)，團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)不同的市場(chǎng)環(huán)境以及變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)，力爭(zhēng)提升業(yè)績(jī)彈性。

　　深耕量化投資

　　馬芳擁有6年投資管理經(jīng)驗(yàn)。其管理的國(guó)金量化多因子，近幾年成為市場(chǎng)知名的公募量化產(chǎn)品。

　　馬芳謙遜地表示，基金長(zhǎng)期收益表現(xiàn)的背后，離不開專業(yè)團(tuán)隊(duì)的協(xié)作。她介紹，國(guó)金基金量化投資團(tuán)隊(duì)由具備10年投資管理經(jīng)驗(yàn)的姚加紅領(lǐng)銜，策略核心成員出身于知名院校的經(jīng)管、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)專業(yè)，“金融+IT”背景，使得團(tuán)隊(duì)擅長(zhǎng)使用人工智能機(jī)器學(xué)習(xí)方法構(gòu)建人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測(cè)模型。此外，主要支持團(tuán)隊(duì)有近40人，包括研究、信息技術(shù)、交易和風(fēng)控等部門，為投研支持、軟硬件建設(shè)、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)清洗、交易實(shí)施和風(fēng)險(xiǎn)控制等業(yè)務(wù)全鏈條保駕護(hù)航。

　　國(guó)金基金將量化投資納入核心戰(zhàn)略，自2013年起搭建量化投資體系，歷經(jīng)市場(chǎng)變遷，始終保持對(duì)量化投資的投入和建設(shè)力度。深耕量化投資的背后，離不開對(duì)國(guó)內(nèi)量化市場(chǎng)發(fā)展的積極展望。馬芳分析，當(dāng)下公募量化以中低頻策略為主，隨著市場(chǎng)上量化資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，大部分量化產(chǎn)品的交易頻率會(huì)降低?！肮剂炕南鄬?duì)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在超額收益、流動(dòng)性、普惠金融等方面，未來幾年公募主動(dòng)量化基金的規(guī)?？赡軙?huì)持續(xù)增長(zhǎng)?！瘪R芳說。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：國(guó)金基金馬芳：挖掘低利率時(shí)代“隱形紅利資產(chǎn)”)

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