窮則思變！公募告別“明星時(shí)代”

　　當(dāng)丘棟榮、范妍、鮑無(wú)可等一批基金經(jīng)理相繼摘下明星光環(huán)，告別老東家，“買基金就是買基金經(jīng)理”這句行業(yè)名言，也在遭遇著沖擊。被視為“頂梁柱”的明星“舵手”轉(zhuǎn)身離開(kāi)，不僅讓其所在的基金公司面臨規(guī)模波動(dòng)與業(yè)績(jī)考驗(yàn)，更令全行業(yè)開(kāi)始深刻反思：依賴個(gè)人光環(huán)的模式難以持續(xù)，需要通過(guò)業(yè)績(jī)綁定等形式重新建立投資者對(duì)投研團(tuán)隊(duì)、平臺(tái)的信任。在陣痛與變革之中，公募從“明星時(shí)代”向“平臺(tái)時(shí)代”的轉(zhuǎn)型已見(jiàn)雛形。

　　陣痛：

　　“沖著誰(shuí)來(lái)也跟著誰(shuí)走”

　　“頂梁柱”離任后動(dòng)蕩余波仍在延續(xù)。7月，距離丘棟榮離開(kāi)中庚基金已有一年時(shí)間。回顧2024年7月，丘棟榮因個(gè)人原因卸任副總經(jīng)理、基金經(jīng)理。這位參與、見(jiàn)證、陪伴公司發(fā)展的元老級(jí)人物，終究卸下肩上擔(dān)子，也告別了掌舵的百億規(guī)模。

　　彼時(shí)，中庚基金在官方微信號(hào)中稱，自主培養(yǎng)的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)阿爾法，共同管理低估值價(jià)值策略產(chǎn)品線。近一年，通過(guò)延續(xù)這一“打法”，中庚基金相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳。截至7月25日，近一年丘棟榮原在管的5只基金（份額合并計(jì)算，下同）收益率均超過(guò)24%，其中，由孫瀟“接棒”管理的中庚港股通價(jià)值股票近一年收益率達(dá)38.87%，劉晟“接棒”管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合也斬獲36.4%的收益。

　　然而，即使業(yè)績(jī)亮眼，明星基金經(jīng)理的離去依然如同抽走一塊基石，投資者以贖回表達(dá)了不安。在天天基金網(wǎng)產(chǎn)品評(píng)論區(qū)，丘棟榮離任一年后的如今，有人感慨著“老丘后繼有人了”，也有人嘆一聲“高手已不在”。更多聲音在說(shuō)“沖著基金經(jīng)理來(lái)的，還是跟著基金經(jīng)理走吧”，道出了明星基金經(jīng)理離任后市場(chǎng)的真實(shí)反應(yīng)。

　　丘棟榮離開(kāi)前的最后一個(gè)完整季度，即2024年二季度末，其在管規(guī)模合計(jì)為147.08億元，在彼時(shí)公司189.72億元總規(guī)模中占77.52%。而截至2025年二季度末，公司管理總規(guī)模約為116.07億元，環(huán)比減少9.12%，同比縮水38.82%，丘棟榮原在管產(chǎn)品的總規(guī)模已降至80.53億元，占比也下滑至69.38%。

　　回顧丘棟榮離任后的首份年報(bào)，在機(jī)構(gòu)投資者的份額變化上，除中庚港股通價(jià)值股票機(jī)構(gòu)投資者持有份額環(huán)比2024年中報(bào)增長(zhǎng)外，其余4只產(chǎn)品這一數(shù)據(jù)均縮水，中庚價(jià)值領(lǐng)航混合相關(guān)數(shù)據(jù)更是由5.24億份降至0.65億份。除投資者“出走”外，丘棟榮曾經(jīng)管理的部分產(chǎn)品也在2024年下半年被中庚基金內(nèi)部人士贖回。

　　事實(shí)上，2024年以來(lái)，包括丘棟榮在內(nèi)的多位“臺(tái)柱子”揮手告別老東家，隨之帶來(lái)的規(guī)模下滑也成為部分機(jī)構(gòu)難以言說(shuō)卻又無(wú)法回避的痛。

　　2024年4月，范妍卸任圓信永豐基金副總經(jīng)理及基金經(jīng)理?；仡?024年一季度末，公司總規(guī)模為356億元，其中范妍在管產(chǎn)品規(guī)模為128.7億元，占比已達(dá)36.15%。離任后圓信永豐基金在管規(guī)模在當(dāng)年二季度末已降至323.81億元，環(huán)比縮水9.04%。經(jīng)過(guò)一年的調(diào)整，截至2025年二季度末，圓信永豐基金整體規(guī)模已回升至344.74億元。

　　截至2025年二季度末，范妍原在管產(chǎn)品規(guī)模為103.38億元，在公司總規(guī)模中占29.99%，較離任前占比縮水6.16個(gè)百分點(diǎn)。離任后范妍加盟富國(guó)基金，不到一年，其管理規(guī)模在2025年二季度末就達(dá)到76.11元，新發(fā)行的富國(guó)均衡投資混合也吸金近20億元，也驗(yàn)證了明星基金經(jīng)理在哪，流量就走向何方。

　　事實(shí)上，近年來(lái)，明星“舵手”離任的腳步仍未停下，2025年5月，鮑無(wú)可清倉(cāng)式卸任，其在管規(guī)模最高曾在2024年二季度末達(dá)到271.86億元，占彼時(shí)景順長(zhǎng)城基金主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模的17.99%。離任后，2025年二季度末，昔日在管產(chǎn)品規(guī)模降至113.07億元，在公司整體主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模中占比也下滑9.43個(gè)百分點(diǎn)。

　　面對(duì)核心投研人員的離任，有中小型公募對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司合理安排接任人員，以確保產(chǎn)品投資風(fēng)格延續(xù)、團(tuán)隊(duì)策略輸出執(zhí)行及長(zhǎng)期投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。相關(guān)人員離任對(duì)投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性影響不大。

　　“不少‘舵手’都經(jīng)歷了調(diào)整，不乏經(jīng)驗(yàn)豐富的老將，這不是個(gè)例，而是整個(gè)行業(yè)共同面對(duì)的現(xiàn)象，我們和投資者都需要適應(yīng)?！惫际袌?chǎng)人士的這番話，道出了當(dāng)前公募行業(yè)的現(xiàn)狀。

　　求變：

　　多維度拆解“明星”依賴

　　一批明星基金經(jīng)理的相繼離任，不僅牽動(dòng)了數(shù)百億資金的流向，更令全行業(yè)反思。投資者的選擇也清晰地傳遞出一個(gè)信號(hào)：過(guò)去依靠“明星”帶動(dòng)規(guī)模躍升的模式，也導(dǎo)致信任往往更緊密地綁定在“明星”而非“機(jī)構(gòu)”上。

　　如何讓信任回歸機(jī)構(gòu)？一場(chǎng)關(guān)于投研營(yíng)銷的轉(zhuǎn)型全面鋪開(kāi)。

　　當(dāng)前，“團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)”取代“單打獨(dú)斗”成為主流策略。7月，知名基金經(jīng)理葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合增聘趙磊為共管基金經(jīng)理；3月，廣發(fā)基金副總經(jīng)理劉格菘在管的產(chǎn)品同時(shí)增聘陳韞中、吳遠(yuǎn)怡為基金經(jīng)理。此前還有公募就旗下產(chǎn)品增聘動(dòng)作表態(tài)，“單一基金經(jīng)理占比過(guò)高既不符合監(jiān)管導(dǎo)向，也不符合健康治理結(jié)構(gòu)”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，今年以來(lái)共有267份基金公告含“增聘”關(guān)鍵詞，共計(jì)涉及251只基金，其中94只為權(quán)益類基金。

　　若按照主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品最新規(guī)模排序，超百億的基金中，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合、興全合宜靈活配置混合等7只產(chǎn)品均由多人共管。其中，興全趨勢(shì)投資混合（LOF）、華泰柏瑞鼎利靈活配置混合由三人共同管理。

　　不僅如此，多位明星基金經(jīng)理卸下此前“績(jī)而優(yōu)則仕”帶來(lái)的高管身份，回歸純粹的投研角色，進(jìn)一步“減負(fù)”。自2024年以來(lái)，已有易方達(dá)基金、萬(wàn)家基金等公募旗下高管級(jí)別基金經(jīng)理卸任管理崗位，包括張坤、蕭楠、黃海等。這一“逆行”也恰恰源自公募的主動(dòng)求變。

　　有基金行業(yè)人士認(rèn)為，這樣的變化，有利于基金經(jīng)理發(fā)揮投資專長(zhǎng)、專注做好基金管理。高管級(jí)別基金經(jīng)理專業(yè)能力對(duì)公司發(fā)展至關(guān)重要，他們更專注地投入投資研究中，有助于公司投研能力提升。他們更純粹聚焦投資管理的態(tài)度和行為，也為行業(yè)樹(shù)立了榜樣。

　　在多家公募的主動(dòng)求變中，“舵手”千億時(shí)代也告一段落。2021年，張坤、劉彥春、葛蘭等主動(dòng)權(quán)益類基金經(jīng)理管理規(guī)模均破千億，創(chuàng)下行業(yè)和個(gè)人的“高光”時(shí)刻。然而，截至2025年二季度末，“500億元規(guī)模俱樂(lè)部”僅剩張坤一人，同期，葛蘭規(guī)模則為399.08億元，謝治宇、劉彥春、劉格菘規(guī)模緊隨其后，為392.66億元、364.3億元、312.95億元。

　　與增聘人手及卸任高管同步進(jìn)行的，是營(yíng)銷宣傳策略的調(diào)整?；鸸鹃_(kāi)始降低對(duì)單一基金經(jīng)理的曝光率，更多強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力、投研體系的完善等。

　　前述公募市場(chǎng)人士坦言，一直以來(lái)，公司核心出發(fā)點(diǎn)是把持有人的利益放在首位，而非單純追求規(guī)模擴(kuò)張。即便在某些基金經(jīng)理市場(chǎng)關(guān)注度較高時(shí)，也盡量不開(kāi)展個(gè)人專訪。當(dāng)前，公司每年持續(xù)、平均地輸出公司各基金經(jīng)理、投研團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，希望陪伴好投資者。

　　還有公募行業(yè)資深從業(yè)人士表示，公募去“明星化”，既是監(jiān)管推動(dòng)的，也是公募自發(fā)的需求，各家機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)工作需要去作出變化。

　　河南澤槿律師事務(wù)所主任付建更直言，相較此前，確實(shí)觀察到公募的營(yíng)銷策略在調(diào)整，弱化單一基金經(jīng)理的曝光可能意在降低人員變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品的沖擊。此外，公募更全面地展示公司整體實(shí)力。在符合監(jiān)管導(dǎo)向下，適度保留基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的特色。

　　未來(lái)：

　　“平臺(tái)時(shí)代”人人皆是頂梁柱

　　監(jiān)管部門對(duì)于公募基金“明星化”現(xiàn)象的關(guān)注由來(lái)已久。早在2022年4月，《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》提出，要扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴“明星基金經(jīng)理”的發(fā)展模式。2024年3月，《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》進(jìn)一步指出，強(qiáng)化公募基金投研核心能力建設(shè)，完善投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強(qiáng)化“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。

　　2025年5月，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確，加快“平臺(tái)式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)。

　　隨著費(fèi)率改革、降本增效的行業(yè)大勢(shì)疊加公募“去明星化”的監(jiān)管要求，行業(yè)也看清，靠“造星”追來(lái)的規(guī)模難以長(zhǎng)久，守護(hù)持有人利益才是正題。

　　付建表示，公募“造星時(shí)代”的出現(xiàn)主要源于市場(chǎng)發(fā)展階段需要行業(yè)標(biāo)桿、投資者認(rèn)知不足、銷售渠道偏好等因素。而今這些因素都在變化，投資者更成熟，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期導(dǎo)向，公司也更加重視可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

　　前述公募行業(yè)資深從業(yè)人士直言道：“我以前的文章中很少會(huì)大篇幅地關(guān)注基金經(jīng)理，未來(lái)我們團(tuán)隊(duì)在宣傳中，也將更多地引導(dǎo)投資者關(guān)注產(chǎn)品本身。”

　　在他看來(lái)，如今越來(lái)越多的基金經(jīng)理也對(duì)個(gè)人IP更加謹(jǐn)慎。中國(guó)公募市場(chǎng)20多年的發(fā)展歷程證明，行業(yè)就是在不斷的人員變動(dòng)中前進(jìn)的，對(duì)所謂“頂梁柱”的離任不必過(guò)度重視，要向投資者傳遞出公司每個(gè)投研人員都是為業(yè)績(jī)保駕護(hù)航的“頂梁柱”。未來(lái)，基金公司更要在投教、管理中引導(dǎo)投資者關(guān)注產(chǎn)品、業(yè)績(jī)本身。

　　從個(gè)體到團(tuán)隊(duì)、平臺(tái)化管理，是公募行業(yè)的重要轉(zhuǎn)型方向之一。實(shí)踐層面，招商基金表示，已探索出自主培養(yǎng)的人才路徑形成了有序建設(shè)的人才梯隊(duì)和“本分、專注、開(kāi)放”的投研文化，實(shí)現(xiàn)了個(gè)人發(fā)展與公司平臺(tái)共同進(jìn)步。

　　中歐基金也表示，其目前團(tuán)隊(duì)已形成以資深老將為引領(lǐng)，中生代和新生代不斷涌現(xiàn)的完整人才梯隊(duì)。同時(shí)，“中歐制造”這一資管工業(yè)化實(shí)驗(yàn)，通過(guò)分工提升細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)能力，通過(guò)流程化協(xié)作實(shí)現(xiàn)專業(yè)洞見(jiàn)的共享，進(jìn)而將“手工作坊”升級(jí)為“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的投研平臺(tái)。

　　中庚基金也表示，未來(lái)，在投研規(guī)劃層面將持續(xù)加強(qiáng)“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)化、專業(yè)化、特色化、一體化”的投研建設(shè)。未來(lái)產(chǎn)品布局上仍堅(jiān)持“精品”策略，原則上不發(fā)行同質(zhì)化產(chǎn)品、不以規(guī)模為導(dǎo)向發(fā)行產(chǎn)品。

　　如何讓“去明星化”機(jī)制長(zhǎng)期延續(xù)？付建表示：“建議公募可以進(jìn)一步通過(guò)定期披露團(tuán)隊(duì)運(yùn)作機(jī)制，強(qiáng)化長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，優(yōu)化考核激勵(lì)機(jī)制，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上突出團(tuán)隊(duì)特色等方式回歸業(yè)績(jī)本源，核心是讓投資者真正理解資產(chǎn)管理是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。”

　　雖然告別“明星時(shí)代”的轉(zhuǎn)型正令各家機(jī)構(gòu)陣痛不斷，但也為行業(yè)找尋新的成長(zhǎng)空間提供了契機(jī)。主動(dòng)求變，是與投資者建立新一輪信任的起點(diǎn)，而這，也正是發(fā)展逾27年的公募基金能穿越周期、行穩(wěn)致遠(yuǎn)的底氣所在。

（文章來(lái)源：北京商報(bào)）

(原標(biāo)題：窮則思變！公募告別“明星時(shí)代”)

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