債券基金或遭遇較大贖回壓力 單日賣債近千億 業(yè)內(nèi)：尚未形成“負反饋”

　　隨著債市持續(xù)調(diào)整，債券基金再次遭遇贖回風(fēng)波?；蛞蛟庥鲚^大贖回壓力，本周基金大量賣債，單日賣出規(guī)模近千億。

　　財聯(lián)社獲得的機構(gòu)買賣數(shù)據(jù)顯示，公募債基遭遇去年“9.24”行情之后的最大單日贖回，而債基公告大額贖回的情況增多，7月以來出現(xiàn)大額贖回并公告提高份額凈值精度的債基產(chǎn)品已超過30只。

　　業(yè)內(nèi)分析指出，目前主要是理財?shù)葯C構(gòu)對債基進行了預(yù)防性贖回，居民資金尚未從理財或債基大規(guī)模流出，債市離負反饋形成還有一定距離。或因遭遇較大贖回壓力，本周基金大量賣債，單日賣出規(guī)模近千億，但市場未形成踩踏，央行對流動性的呵護有助于債市企穩(wěn)。

　　債基遭遇去年9.24行情以來最大單日贖回

　　財聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月以來6600多只債券型基金（份額分開計）中，超過四成凈值下跌。其中，純債型基金的凈值下跌更明顯，凈值中位數(shù)變化為-0.13%。具體來看，有50多只債基7月的凈值下跌已超過1%，個別已接近2%。

　　圖：7月以來凈值下跌幅度居前的債基

（資料來源：Wind數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

　　近期債市收益率的調(diào)整幅度已較大，但債基整體的凈值下跌情況似乎尚可接受。不過，考慮到權(quán)益市場近期火熱的賺錢效應(yīng)，以及過往債基下跌時發(fā)生的贖回潮乃至負反饋現(xiàn)象，債市投資者依然十分關(guān)心當(dāng)下債基的贖回情況，市場偶有“債基遭大規(guī)模贖回”的信息。

　　根據(jù)華西證券宏觀固收團隊相關(guān)研報披露的第三方債基申贖數(shù)據(jù)，7月21日以來，公募債基凈申購指數(shù)持續(xù)為負，24日負值擴張至29.2，顯示其遭遇去年“9.24”行情之后的最大單日贖回。

　　7月24日，10年國債收益率尾盤加速上行，最多時上行4BP接近1.75%，此前已經(jīng)歷連續(xù)6天上行，且單日上行幅度逐漸增大。

　　圖：債基申贖指數(shù)數(shù)據(jù)

（資料來源：華西宏觀固收團隊，財聯(lián)社整理）

　　在微觀層面，7月債基出現(xiàn)大額贖回并調(diào)整基金份額凈值精度的公告有所增多。如7月24日，圓信永豐興利債券型證券投資基金 E 類公告稱，于 2025 年 7月 22 日發(fā)生大額贖回。為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響, 決定基金份額凈值精度至小數(shù)點后第八位，小數(shù)點后第九位四舍五入。

　　近兩日，興銀中債優(yōu)選投資級信用債指數(shù)C、金鷹中債0-3年政金債指數(shù)C、金鷹添福純債C、泰信匯盈債券A/C等均發(fā)布此類公告。據(jù)財聯(lián)社不完全統(tǒng)計，7月以來出現(xiàn)大額贖回并公告提高份額凈值精度的債基產(chǎn)品已超過30只。

　　機構(gòu)預(yù)防性贖回債基，但離負反饋形成還有距離

　　某大型券商研究所固收首席向財聯(lián)社表示，近期債基的贖回主要是理財?shù)荣Y管機構(gòu)開始了預(yù)防性贖回，尚未出現(xiàn)“凈值下跌-贖回-拋售-進一步下跌”的負反饋?！熬用穸速Y金從理財或債基的大規(guī)模流出并未出現(xiàn)?！痹摴淌帐紫硎?。

　　而為了應(yīng)對負債端機構(gòu)的贖回，近期基金產(chǎn)品加大債券賣出力度。財聯(lián)社從業(yè)內(nèi)獲得的機構(gòu)行為數(shù)據(jù)顯示，上周基金公司及其產(chǎn)品買入現(xiàn)券約280億元，但本周，基金累計已賣出各類債券超2000億元，其中7月24日單日賣債近1000億元。

　　另有固收分析師指出：“基金成為近期賣債的主力，但農(nóng)商行、保險、理財子公司在本周債市的調(diào)整過程中持續(xù)買入，顯示機構(gòu)間未出現(xiàn)一致賣出的踩踏情況。”

　　后續(xù)來看，本輪債基的贖回是否會進一步擴大？債市離負反饋完全成形還有多遠？

　　華創(chuàng)證券通過跟蹤債基的凈值指標(biāo)指出，7月23日債市的贖回潮信號已觸發(fā)。根據(jù)歷史，可將債市調(diào)整時期劃分為贖回潮前的債市初始調(diào)整階段和贖回潮后的負反饋階段，觸發(fā)贖回后10年國債收益率調(diào)整峰值在7-11bp，目前已調(diào)整3.4bp，后續(xù)還有3-7bp調(diào)整空間。

　　今天上午，10年國債收益率暫時終止了連續(xù)7日上行的走勢，下行了約2BP至1.72%。

　　華西證券宏觀固收團隊指出，對于債市而言，短期資金是直接問題，也是關(guān)鍵解藥。25日即將進入跨月資金準(zhǔn)備期，倘若央行呵護力度較大，隔夜利率得以重返1.40-1.45%水平，債市或快速修復(fù)，由短及長。

　　今日，央行恢復(fù)凈投放，通過公開市場操作凈投放6018億元，并通過續(xù)作MLF凈投放1000億元。DR001下行約13BP，回到1.50%左右。

　　上述固收分析師認為，債市最敏感的利空是通脹，但目前未有反轉(zhuǎn)的跡象。央行對流動性依然處于偏呵護的態(tài)度，債市發(fā)生大規(guī)模踩踏的可能性不大。

　　華創(chuàng)證券固收首席周冠南指出，市場波動可能放大擔(dān)憂情緒，并引起超賣；但從負反饋階段市場平均調(diào)整幅度和今年10y國債的波動運行區(qū)間看，當(dāng)前位置都逐步具備配置價值，呼吁投資者理性看待市場。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：債券基金或遭遇較大贖回壓力，單日賣債近千億，業(yè)內(nèi)：尚未形成“負反饋”)

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