騰訊遭減持 白酒獲加碼 軍工成新寵！基金二季報曝光張坤、劉格菘等調倉路線

　　7月下旬，公募基金二季報密集披露，明星基金經理調倉動向浮出水面。面對二季度震蕩分化的市場，他們在持倉結構上進行了顯著調整：劉格菘大幅轉向軍工、新消費與港股互聯(lián)網；張坤堅定加倉白酒并減持部分科技龍頭；崔宸龍則聚焦固態(tài)電池與AI技術突破領域。

　　值得注意的是，在二季度成長板塊整體承壓的背景下，這三位管理規(guī)模較大的基金經理旗下產品普遍遭遇凈贖回，業(yè)績表現(xiàn)亦不突出。但是，三位基金經理對下半年宏觀環(huán)境的預期均趨于謹慎樂觀，組合管理更強調“反脆弱性”。

　　劉格菘：減持新能源半導體，轉向軍工與新消費

　　廣發(fā)基金劉格菘管理的6只基金季報顯示，其二季度持倉結構發(fā)生顯著變化。前期重點布局的新能源汽車產業(yè)鏈（如賽力斯、億緯鋰能）和半導體設備公司（如北方華創(chuàng)、中微公司）遭遇大面積減持。以廣發(fā)科技先鋒為例，北方華創(chuàng)持倉較上季度末減少約17.69%，賽力斯、億緯鋰能等亦有不同程度減持。

　　與此同時，劉格菘的布局重心明顯向軍工、新消費及互聯(lián)網傾斜。廣發(fā)多元新興基金前十大重倉股中，新易盛、廣東宏大、科華數(shù)據等軍工及科技股新晉上榜，協(xié)創(chuàng)數(shù)據獲近76%的大幅加倉。港股成為重要陣地，廣發(fā)行業(yè)嚴選的前四大重倉股均為港股，包括加倉25.66%的小米集團-W，以及新進的泡泡瑪特和香港交易所。德業(yè)股份在廣發(fā)小盤成長中也獲得40%的增持。

廣發(fā)多元新興2025年中報重倉持股

　　業(yè)績方面，劉格菘旗下基金二季度表現(xiàn)平淡，廣發(fā)多元新興以7.91%的收益率領先，廣發(fā)創(chuàng)新升級和廣發(fā)科技先鋒則錄得負收益。伴隨業(yè)績承壓，6只基金在二季度均遭遇凈贖回，其中廣發(fā)行業(yè)嚴選A份額凈贖回超6億份。

　　“中美關系以及海外地緣沖突對商品市場的影響階段性沖擊市場?！眲⒏褫拷忉尩馈Ｕ雇掳肽?，劉格菘認為：“隨著海外進入補庫周期，地緣沖突逐漸緩和，同時國內推出并落實‘反內卷’等促進行業(yè)良性發(fā)展的政策，我們對國內經濟的韌性保持樂觀態(tài)度。”

　　張坤：逆勢加倉白酒，強調長期估值吸引力

　　易方達張坤的調倉展現(xiàn)出對消費板塊的堅守。其管理的多只基金二季度顯著增持白酒類個股。易方達優(yōu)質精選加倉貴州茅臺、五糧液、山西汾酒；易方達藍籌精選雖將洋河股份調出前十大，但其余白酒股持倉增加；易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有同樣加倉白酒股并新進京東健康。

易方達優(yōu)質精選2025年中報重倉持股

　　減持動作則集中在科技領域，騰訊控股在張坤管理的多只基金中被一致減持。易方達亞洲精選還減持了臺積電、阿斯麥等海外科技龍頭，轉而加倉阿里巴巴-W、華住集團-S。

易方達亞洲精選2025年中報重倉持股

　　針對市場普遍存在的悲觀情緒，張坤表示，當前持倉公司的估值已充分反映未來盈利下滑的預期，“悲觀預期終將被打破”。他強調“判斷什么發(fā)生”比“判斷何時發(fā)生”更重要，并指出長期國債收益率處于與經濟發(fā)展?jié)摿Σ黄ヅ涞牡臀皇鞘袌銮榫w低迷的關鍵標志。“低估值疊加可觀的股東回報，對長期投資者極具吸引力。”張坤表示對國內需求和經濟前景并不悲觀，堅信市場經濟力量與科技進步將驅動經濟持續(xù)增長。

　　崔宸龍：押注技術突破，聚焦固態(tài)電池與AI

　　前海開源基金崔宸龍的二季報則透露出對前沿技術產業(yè)化的密切關注。其管理的基金重點加倉了固態(tài)電池領域標的，盛弘股份、金盤科技在前海開源滬港深新機遇中持倉分別增加25.82%和48.09%，成為前兩大重倉股。法拉電子也獲得多只基金增持。

前海開源滬港深新機遇2025年中報重倉持股

　　與此對應，中國聯(lián)通、芯原股份、山東黃金等個股遭明顯減持。前海開源滬港深非周期基金前十大中，中國聯(lián)通、騰訊控股、小米集團-W等持倉下降。芯原股份在滬港深新機遇中被減持37.96%，山東黃金在前海開源新經濟中的倉位削減38.81%。

前海開源滬港深非周期2025年中報重倉持股

　　崔宸龍在季報中多次提及對機器人、人工智能2025年終端應用落地的期待，并看好低空經濟機遇。盡管他仍關注能源革命的長期機會，但傳統(tǒng)新能源賽道個股已淡出其核心持倉。業(yè)績方面，除前海開源公用事業(yè)錄得4.25%正收益外，其余產品表現(xiàn)平淡，5只存量基金遭遇凈贖回，其中前海開源公用事業(yè)被凈贖回約1.83億份。

　　專家解讀：調倉折射共識與分化，靜待政策與科技雙驅動

　　“三位頂流操作雖有差異，但降低高波動成長股暴露、提升組合均衡性是共同特征?！?滬上某券商首席策略分析師指出，劉格菘轉向軍工消費、張坤堅守低估值白酒、崔宸龍布局技術突破賽道，本質上都是對二季度市場風險偏好下行的應對。新能源與半導體前期估值承壓促使基金經理尋找新抓手，而港股互聯(lián)網、必選消費、軍工等板塊的防御屬性與政策利好成為避風港。

　　某公募基金研究員則認為，頭部基金經理對港股的戰(zhàn)略增持值得關注?！皠⒏褫恐嘏湫∶?、泡泡瑪特，張坤保留騰訊并加倉阿里，崔宸龍雖減持部分港股但結構上向新經濟傾斜，顯示經過深度調整后，港股科技龍頭的估值性價比開始吸引長線資金?！彼瑫r提醒，二季度基金普遍凈贖回的現(xiàn)象，反映投資者信心仍有待修復，業(yè)績改善是留住資金的關鍵。

　　對于后市，專家觀點與基金經理形成呼應。前述分析師強調，“反內卷”政策的實質落地與海外寬松周期啟動，將成為下半年A股核心變量。“劉格菘看政策、張坤看估值、崔宸龍看科技突破，三者共同指向經濟內生動能的修復需要時間，但過度悲觀已無必要。在高端制造、國產替代、新消費等領域的結構性機會，更可能成為超額收益來源。”

（文章來源：華夏時報）

(原標題：騰訊遭減持，白酒獲加碼，軍工成新寵！基金二季報曝光頂流調倉路線)

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