滬指“4連陽(yáng)” 再創(chuàng)年內(nèi)新高！基金公司最新解讀

　　A股三大指數(shù)7月21日集體上漲，滬指“4連陽(yáng)”，再創(chuàng)年內(nèi)新高。大基建板塊井噴，超級(jí)水電板塊全線爆發(fā)，大基建、鋼鐵、建材等板塊漲幅居前。

　　盤后記者采訪了多家公募，分析當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)，展望后市走勢(shì)。受訪公募普遍認(rèn)為，市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)或源于國(guó)家級(jí)重大水電工程開工等多個(gè)利好消息帶動(dòng)，后續(xù)基建投資有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)、建材行業(yè)有望迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)的修復(fù)空間。

　　多重利好刺激A股走強(qiáng)

　　A股周一強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)背后，或是雅魯藏布江下游超級(jí)水電項(xiàng)目開工、“反內(nèi)卷”政策持續(xù)發(fā)力等諸多利好因素的綜合作用。

　　國(guó)泰基金表示，消息面上，7月19日，李強(qiáng)出席雅魯藏布江下游水電工程開工儀式并宣布工程開工。

　　雅江“超級(jí)水電工程”的投資金額之巨、施工難度之高、耗時(shí)之久、影響之廣，都將創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。據(jù)摩根士丹利預(yù)測(cè)，雅江工程將帶動(dòng)西藏GDP年均增速提升至8%以上，未來(lái)十年衍生交通、基建等配套投資超2萬(wàn)億元；同時(shí)，工程將顯著拉動(dòng)水泥等建材需求增長(zhǎng)。受此利好驅(qū)動(dòng)，大基建、大建材板塊周一強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)。

　　利好消息還有中央城市工作會(huì)議。未來(lái)以推進(jìn)城市更新為重要抓手，穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造、老舊管線改造升級(jí)等，后續(xù)相關(guān)配套政策有望加快出臺(tái)落地，有望拉動(dòng)管材、防水、涂料等消費(fèi)建材需求。

　　華夏基金稱，雅下水電站建設(shè)投資規(guī)模達(dá)1.2萬(wàn)億元，有力拉動(dòng)能源基建需求。伴隨著雅江集團(tuán)成立，雅下項(xiàng)目建設(shè)或?qū)⒓铀?，關(guān)注國(guó)內(nèi)水電工程龍頭中國(guó)能建、中國(guó)電建等能源建設(shè)企業(yè)及工程機(jī)械相關(guān)公司。

　　此外，消息面上，銀華基金分析稱，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。

　　權(quán)益資產(chǎn)中樞有望抬升

　　展望后市，業(yè)內(nèi)認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)中樞有望抬升，但也需警惕預(yù)期差帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀華基金認(rèn)為，對(duì)于水電站和各行業(yè)“反內(nèi)卷”，不能單獨(dú)從行業(yè)中觀層面來(lái)看待，如果站在更高的宏觀視角來(lái)看，萬(wàn)億元基建撬動(dòng)，疊加全面“反內(nèi)卷”共振，物價(jià)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的速度可能加快，未來(lái)通脹預(yù)期或發(fā)生重大變化，對(duì)大類資產(chǎn)配置、股債性價(jià)比也將產(chǎn)生明顯的影響。

　　具體而言，在全面“反內(nèi)卷”加上萬(wàn)億元基建等政策支持下，物價(jià)目標(biāo)將實(shí)現(xiàn)，持續(xù)的通縮預(yù)期場(chǎng)景可能轉(zhuǎn)變?yōu)闇睾屯洯h(huán)境，屆時(shí)，CPI和PPI向上穿越定期存款利率和十年國(guó)債利率，實(shí)際利率將轉(zhuǎn)負(fù)，這意味著龐大的債券資產(chǎn)性價(jià)比將明顯下降，特別是長(zhǎng)期債券可能會(huì)受到較大的負(fù)面影響，最終可能加速債市沉積的資金流入權(quán)益資產(chǎn)，抬升權(quán)益資產(chǎn)中樞。

　　華潤(rùn)元大基金認(rèn)為，從上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，全年實(shí)現(xiàn)5%的實(shí)際GDP增長(zhǎng)目標(biāo)具備較強(qiáng)可行性。這一判斷意味著，短期大規(guī)模逆周期政策加碼的必要性有所降低，政策重心將更多向穩(wěn)定價(jià)格水平、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)傾斜。7月底召開的政治局會(huì)議將是觀察增量政策導(dǎo)向的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其表態(tài)對(duì)市場(chǎng)情緒和資金流向可能產(chǎn)生重要影響。

　　需要注意的是，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)增量政策的預(yù)期已處于相對(duì)高位，投資者情緒維持活躍。若后續(xù)實(shí)際政策推進(jìn)力度或節(jié)奏低于當(dāng)前樂觀預(yù)期，A股市場(chǎng)可能面臨階段性向下調(diào)整的壓力，需警惕預(yù)期差帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　看好政策催化領(lǐng)域

　　結(jié)構(gòu)方面，國(guó)泰基金認(rèn)為，在政策助推和企業(yè)積極配合的節(jié)奏下，“反內(nèi)卷”浪潮有望優(yōu)化行業(yè)格局，基建和建材板塊龍頭有望迎來(lái)基本面改善。

　　華潤(rùn)元大基金也指出，與“反內(nèi)卷”政策（如行業(yè)規(guī)范發(fā)展）及穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)有望獲得更多政策支持，建筑材料、工程機(jī)械等板塊或迎來(lái)階段性配置機(jī)會(huì)。

　　此外，“內(nèi)需對(duì)沖外需”的邏輯依然成立，內(nèi)需升級(jí)細(xì)分賽道值得關(guān)注。新消費(fèi)領(lǐng)域是優(yōu)質(zhì)供給創(chuàng)造需求的典型代表，體現(xiàn)了中國(guó)制造業(yè)從工程師紅利向設(shè)計(jì)師紅利的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，寵物食品、潮玩、旅游休閑等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍具備長(zhǎng)期挖掘價(jià)值。

　　博時(shí)基金表示，順周期資產(chǎn)在PPI轉(zhuǎn)正前仍面臨估值和業(yè)績(jī)壓力，繼續(xù)看好受益于Kimi等AI產(chǎn)業(yè)催化的科技成長(zhǎng)板塊。

　　諾安基金指出，在充裕流動(dòng)性環(huán)境下的增量市場(chǎng)中，資金會(huì)不斷尋找新的存在預(yù)期差且未來(lái)能夠形成共識(shí)的板塊，這個(gè)板塊既要具備長(zhǎng)期合理抬升估值的邏輯，又要在當(dāng)下能形成一些催化作用說(shuō)服投資者。

　　目前共識(shí)度最高的是具備強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的品種，即代表著科技新質(zhì)生產(chǎn)力的AI和創(chuàng)新藥。其次，紅利品種共識(shí)度也非常高，不過(guò)以銀行為代表的防御性紅利板塊短期位置和估值都偏高，一旦風(fēng)險(xiǎn)偏好或投資者對(duì)未來(lái)中國(guó)物價(jià)路徑預(yù)期逆轉(zhuǎn)，會(huì)產(chǎn)生不可避免的階段性波動(dòng)。

　　目前A股仍可以關(guān)注三條思路：一是具備超強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)特征的行業(yè)，如AI和創(chuàng)新藥；二是業(yè)績(jī)和估值匹配驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，如通信和電子中的北美算力鏈、有色和游戲；三是帶有一定主題和持倉(cāng)博弈性質(zhì)的行業(yè)，如軍工和“反內(nèi)卷”相關(guān)的新能源。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：大漲！年內(nèi)新高！最新解讀)

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