上演倉位“戲法”！多只基金“踩準”行情節(jié)點

　　行情的每一次轉(zhuǎn)折或許都暗含投資機遇。

　　據(jù)二季報數(shù)據(jù)，在上半年的震蕩市里，部分基金的股票倉位變化靈活，還有基金成功“躲”過了4月初的大跌并隨后果斷加倉，游刃有余的操作為基金累積了可觀的超額收益。

　　多只基金二季度靈活調(diào)整倉位

　　以益民服務領先為例，該基金在倉位調(diào)整上體現(xiàn)了出色的管理能力——截至去年末，該基金股票倉位僅有0.89%，但從今年年初開始，隨著行情升溫，該基金亦同步拉升，漲幅一度高達近20%，這意味著基金經(jīng)理在一季度內(nèi)迅速將倉位抬升到高位。

　　但“風光”了一季度后，該基金股票倉位又降至0。基金經(jīng)理寫道：“在3月中下旬，考慮到4月份的財報披露以及退市新規(guī)的實施，再次降低了權(quán)益資產(chǎn)的比重。同時，由于對10年國債收益率短期上行風險的擔憂，本基金在季末以短久期利率債配置為主?！?/p>

　　因此，在3月末至4月7日大跌當日，基金的凈值曲線拉成一條直線，但在隨后的反彈中，基金經(jīng)理又選擇了“加倉”并運行到了二季度末，于是該基金得以跟上近日漲幅。

　　據(jù)二季報數(shù)據(jù)，益民服務領先股票倉位超過90%，重倉股中包括了寧德時代、立訊精密、濰柴動力、美的集團、江蘇銀行等“核心資產(chǎn)”以及紅利概念股。基金經(jīng)理表示，2025年二季度，本基金在權(quán)益資產(chǎn)倉位及標的上均有所調(diào)整。

　　“在4月7日市場出現(xiàn)大幅調(diào)整后，基于對市場風險階段性充分釋放的判斷，本基金較大幅度地增配了權(quán)益資產(chǎn)。4—5月標的選擇以中小市值成長股為主，但是出于對目前成長股方向均為題材且非基本面驅(qū)動的判斷，并未在單一行業(yè)及主題上做過多的偏移，產(chǎn)品組合表現(xiàn)為相對均衡的成長股組合特征?！被鸾?jīng)理回顧道。

　　除了前述產(chǎn)品外，近期行情還給予敢于提升倉位的基金豐厚的回報。如高楠管理的永贏睿恒成立于去年12月，該基金在成立后凈值走勢十分平穩(wěn)，截至一季度末股票倉位約為18%，但截至二季度末股票倉位來到了約七成。且重倉股中包括了新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信以及信達生物等高彈性個股，因此該產(chǎn)品二季度內(nèi)漲幅超過了14%。

　　據(jù)已披露的季報數(shù)據(jù)，還有永贏銳見進取、益民品質(zhì)升級以及中歐農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等37只基金“加倉”幅度超過三成，這部分基金二季度內(nèi)平均漲幅約為4.3%，較滬深股指均有一定的超額收益。

　　或能博取超額收益

　　在起伏不定的行情里，合理且縝密的倉位控制能夠較大程度地穩(wěn)定基金凈值，并防止基金在高位重倉權(quán)益資產(chǎn)從而面臨較大回撤。

　　如農(nóng)銀匯理區(qū)間收益將倉位控制寫進了基金合同，合同中寫到：本基金的資產(chǎn)配置策略涉及股票和非股票類資產(chǎn)在投資組合中的嚴格按照紀律進行調(diào)整，隨著參照指數(shù)累積到一定閾值之后，本基金將按照紀律逐漸降低股票類資產(chǎn)配置比例，相應增加非股票類資產(chǎn)比例，從而確?；鹉軌虿糠宙i定收益；在參照指數(shù)下跌到下一個閾值的下限時，本基金將按照紀律逐漸增加股票資產(chǎn)配置比例，相應減少非股票類資產(chǎn)比例，從而為基金爭取更大的潛在收益。

　　該基金以“參照指數(shù)”即上證綜合指數(shù)，如上證指數(shù)小于2750點時，股票類資產(chǎn)配置比例將高于95%，上證指數(shù)大于2750且小于3000點時，股票倉位配置比例約為85%，以此類推，隨著指數(shù)的提高，股票倉位遞減。

　　因此，該基金凈值在2021年的“核心資產(chǎn)”浪潮中達到了歷史峰值，但隨著指數(shù)來到高位，該基金在當年末股票資產(chǎn)僅有不足六成，因此在隨后劇烈的下行行情中，該基金最大回撤不到24%；而在去年二三季度行情低位之際，該基金又將倉位提升至約80%，因此搭上了回暖的行情，當前累計凈值已在歷史高位徘徊。

　　有公募投研人士表示，倉位控制是“動態(tài)平衡的藝術”，需與基金的策略定位、市場判斷、風險承受能力深度適配。最終，優(yōu)秀的倉位控制不是“猜頂逃底”，而是通過理性分析，讓組合的風險敞口與市場環(huán)境、投資目標相匹配，在“不虧大錢”的前提下，為投資者賺取可持續(xù)的收益。

　　前海開源基金基金經(jīng)理楊德龍則認為，對于基金經(jīng)理而言，應主要通過兩種方式應對市場波動：一是通過倉位控制管理回撤；二是在基金合同允許范圍內(nèi)進行調(diào)倉換股，規(guī)避沖高回落板塊并捕捉新興機會?！暗@對基金經(jīng)理的能力要求較高，而且會受制于產(chǎn)品類型的約束，例如主題基金的投資范圍受合同嚴格限定，無法進行跨板塊操作以避免風格漂移?！?/p>

（文章來源：券商中國）

(原標題：上演倉位“戲法”！多只基金“踩準”行情節(jié)點)

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