從“贖回潮”到“認(rèn)購熱” 主動權(quán)益類基金信任重構(gòu)進(jìn)行時

　　業(yè)績是影響投資者信任度的關(guān)鍵因素。在2022年至2024年的調(diào)整行情中，主動權(quán)益類基金經(jīng)歷了一場深度的“壓力測試”——凈值回撤、規(guī)模縮水，不少明星基金經(jīng)理折戟。2025年以來，隨著賺錢效應(yīng)回歸，主動權(quán)益類基金業(yè)績顯著回暖，200多只基金年內(nèi)收益超30%，新發(fā)市場掀起小高潮，14只基金發(fā)行規(guī)模突破10億元，這一數(shù)量是去年全年的2倍以上。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，主動權(quán)益類基金的信任重構(gòu)，不是“回到過去”，而是“走向新局”。當(dāng)行業(yè)真正從“規(guī)模競賽”轉(zhuǎn)向“回報(bào)競賽”，從“明星依賴”轉(zhuǎn)向“體系支撐”，主動權(quán)益類基金的“春天”才會真正到來。

　　業(yè)績回暖：

　　200多只基金年內(nèi)收益超30%

　　憑借亮眼的業(yè)績，主動權(quán)益類基金重新回到投資者視野。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，今年以來主動權(quán)益類基金平均收益為9.31%。其中，8只基金今年以來收益超過80%，51只基金收益超過50%，200多只基金收益在30%以上。隨著基金凈值的反彈，超300只主動權(quán)益類基金收復(fù)失地，復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)歷史新高。

　　具體來看，長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合基金以102.52%的收益領(lǐng)跑。從持倉來看，其主要重倉了創(chuàng)新藥板塊。除了長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選混合基金以外，多只主動權(quán)益類基金也抓住了創(chuàng)新藥機(jī)會。其中，中銀港股通醫(yī)藥混合基金今年以來收益為91.36%，永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選混合基金緊隨其后，收益達(dá)到89.57%。此外，華安醫(yī)藥生物股票基金、中航優(yōu)選領(lǐng)航混合基金、平安核心優(yōu)勢混合基金、諾安精選價值混合基金等收益均超過80%。

　　近期，科技板塊表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，重倉科技股的基金業(yè)績也大幅反彈。4月9日以來，截至7月15日，永贏科技智選混合基金凈值反彈超85%。該基金今年以來收益達(dá)到69.85%。

　　除了踩中風(fēng)口的基金，部分長跑型基金產(chǎn)品，憑借均衡配置策略實(shí)現(xiàn)基金凈值的平穩(wěn)向上。比如，廣發(fā)多因子混合基金成立于2016年12月30日，截至今年7月15日，基金成立以來年化回報(bào)近20%。類似的還有大成睿享混合基金，成立于2019年12月30日，基金每年均實(shí)現(xiàn)正收益，成立以來年化回報(bào)超過12%。

　　信任重建：

　　從“贖回潮”到“認(rèn)購熱”

　　在2022年至2024年的震蕩調(diào)整行情中，主動權(quán)益類基金一度陷入信任危機(jī)。中證主動偏股型基金指數(shù)連續(xù)三年跑輸寬基指數(shù)，主動權(quán)益類基金的管理規(guī)模也持續(xù)縮水。

　　談及今年主動權(quán)益類基金“否極泰來”的原因，銀華基金表示，今年A股市場呈現(xiàn)兩大核心特征，結(jié)構(gòu)性分化加劇與波動性顯著上升，這兩大特征恰好為主動權(quán)益類基金創(chuàng)造了天然優(yōu)勢。

　　“今年以來科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)形成鮮明分化，A股與港股呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性特征，新消費(fèi)、AI算力、人形機(jī)器人、云計(jì)算等細(xì)分領(lǐng)域輪番表現(xiàn)，行業(yè)輪動速度加快。在這種格局下，主動權(quán)益類基金可通過深度研究提前關(guān)注高景氣賽道，指數(shù)基金則在一定程度上受限于成分股分散和權(quán)重相對固定，難以聚焦高增長領(lǐng)域。同時，隨著股市波動性顯著上升，地緣沖突等事件頻發(fā)，主動權(quán)益類基金則可發(fā)揮動態(tài)調(diào)整的優(yōu)勢?！便y華基金表示。

　　基金新發(fā)市場的熱度，亦能體現(xiàn)信心回歸。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，今年以來共有14只主動權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模超過10億元。這14只“10億基”中有10只成立于6月，1只成立于7月。

　　其中，7月16日，華商致遠(yuǎn)回報(bào)混合基金發(fā)布基金合同生效公告，募集有效認(rèn)購總戶數(shù)為6118戶，發(fā)行規(guī)模為20.82億元，這是今年以來發(fā)行規(guī)模最大的主動權(quán)益類基金。

　　此外，東方紅核心價值混合基金、富國均衡投資混合基金、廣發(fā)同遠(yuǎn)回報(bào)混合基金、交銀施羅德瑞安混合基金發(fā)行規(guī)模都超過15億元。對比之下，去年全年僅有6只主動權(quán)益類基金發(fā)行規(guī)模在10億元以上，其中4只是紅利主題基金。

　　新局啟程：

　　考驗(yàn)超額收益挖掘能力

　　信任的重塑不會一蹴而就?；仡欉^去幾年主動權(quán)益類基金的發(fā)展歷程，2021年，主動權(quán)益類基金憑借亮眼的業(yè)績出圈，一眾基金經(jīng)理被捧上神壇，管理規(guī)模激增，部分基金經(jīng)理管理規(guī)模甚至一度超過千億元。

　　盈虧同源，在此后的調(diào)整行情中，偏股混合型基金指數(shù)最大回撤超過40%。昔日百億級基金一地雞毛，投資者虧損慘重，主動權(quán)益類基金也遭遇信任危機(jī)，連續(xù)多個季度遭遇凈贖回。

　　如今的回暖，讓基金從業(yè)者更為理性?！爸鲃訖?quán)益類基金今年終于打了翻身仗，但要保持對市場的敬畏，要認(rèn)清自己的管理邊界，別把賺到的錢再虧回去了?！蹦硰臉I(yè)多年的基金經(jīng)理感慨道。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，主動權(quán)益類基金未來將分化嚴(yán)重，資金將涌向績優(yōu)基金，投資者會“用腳投票”?；鸾?jīng)理要具備超額收益的挖掘能力，否則投資者將轉(zhuǎn)向費(fèi)率更低、風(fēng)格更清晰的指數(shù)基金。同時，基金公司要搭建一體化投研體系，形成投研合力，在宣傳上則要保持克制，真正從專業(yè)角度出發(fā)陪伴投資者。

　　監(jiān)管層已為行業(yè)發(fā)展指明了方向。今年5月發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》指出，出臺基金公司績效考核管理規(guī)定，要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當(dāng)降低規(guī)模排名、收入利潤等經(jīng)營性指標(biāo)的考核權(quán)重。建立基金公司投研能力評價指標(biāo)體系，引導(dǎo)基金公司持續(xù)強(qiáng)化人力、系統(tǒng)等資源投入，加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，支持基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，做大做強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)。

　　“對比海外市場，中國財(cái)富管理市場仍有很大發(fā)展空間。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)追求阿爾法的關(guān)鍵，在于構(gòu)建與自身資源稟賦相匹配的平臺化、一體化的投研體系，這是一家機(jī)構(gòu)形成自身核心競爭力的基礎(chǔ)?！鄙耆f菱信基金董事長陳曉升說。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：從“贖回潮”到“認(rèn)購熱” 主動權(quán)益類基金信任重構(gòu)進(jìn)行時)

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