規(guī)避“單押” 基金多元化投資也能獲取高收益

　　在當(dāng)前的公募行業(yè)，基金能夠保持自己產(chǎn)品的特色，又能實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理，幾乎也是一種“稀缺品”。

　　在全市場(chǎng)主題賽道盛行的背景下，簡(jiǎn)單粗暴的賽道化持倉(cāng)偶爾能夠在基金排名上占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但也有不少基金經(jīng)理憑借對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)的均衡考慮，保留自己所管產(chǎn)品的風(fēng)格特色，進(jìn)行適合自己投資風(fēng)格和產(chǎn)品特色的多元化投資，取得了不俗的投資業(yè)績(jī)。

　　堅(jiān)守多元均衡策略

　　也能實(shí)現(xiàn)好收益

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，今年以來(lái)全市場(chǎng)業(yè)績(jī)最好的基金已實(shí)現(xiàn)收益翻倍，在收益率超30%的產(chǎn)品中，不少基金產(chǎn)品均有業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)來(lái)源單一的特征，即這些基金的核心倉(cāng)位大部分指向一兩個(gè)熱門賽道，前十大重倉(cāng)股采取賽道化選股，這是許多基金經(jīng)理獲取高收益和高業(yè)績(jī)排名的關(guān)鍵。但隨之而來(lái)的是，這些排名居前的賽道型基金持倉(cāng)股票同質(zhì)化問(wèn)題凸顯，也導(dǎo)致這些產(chǎn)品缺乏明顯的個(gè)性化特色。

　　然而，也有一些基金經(jīng)理在激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下，盡可能地保留與完善自己的個(gè)性化投資，逐步將所管基金打造成具有獨(dú)家特色的產(chǎn)品。證券時(shí)報(bào)記者注意到，包括廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航基金、諾安基金旗下諾安多策略基金、南方基金旗下南方港股創(chuàng)新視野基金、申萬(wàn)菱信基金旗下的申萬(wàn)菱信樂融基金、安信基金旗下安信洞見成長(zhǎng)基金等一批產(chǎn)品，截至目前的年內(nèi)收益率分別約為75%、45%、36%、49%、49%，這些業(yè)績(jī)不俗又同時(shí)具備個(gè)性化的投資產(chǎn)品，在某種程度上已成為當(dāng)前高收益基金中的“稀缺品”，這種稀罕體現(xiàn)在它們并未采取單押熱門賽道的策略，在基金業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)來(lái)源上更加強(qiáng)調(diào)多元化、多視野的選股。

　　上述在重倉(cāng)股中采取平衡配置的基金經(jīng)理，大部分是經(jīng)歷過(guò)多輪牛熊轉(zhuǎn)換、擁有10年以上投資經(jīng)驗(yàn)的基金老將，他們很多也是相關(guān)基金公司的投研負(fù)責(zé)人。例如，管理安信洞見成長(zhǎng)的基金經(jīng)理陳鵬，同時(shí)也是安信基金研究部總經(jīng)理，他自2007年首次擔(dān)任基金經(jīng)理以來(lái)，至今已有超過(guò)16年投資經(jīng)驗(yàn)，盡管他也曾擔(dān)任過(guò)醫(yī)療主題基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理，但并未因此在安信洞見成長(zhǎng)基金這只產(chǎn)品上大量買入熱門醫(yī)藥股，顯示出陳鵬對(duì)產(chǎn)品風(fēng)格多元平衡的堅(jiān)守。

　　精選多行業(yè)優(yōu)質(zhì)個(gè)股

　　避免業(yè)績(jī)來(lái)源單一

　　事實(shí)上，在主題投資盛行的2025年上半年，多元化選股的平衡策略意味著基金經(jīng)理在主動(dòng)“吃苦”，因?yàn)椴扇∑胶怙L(fēng)格需要在不同行業(yè)，甚至冷門行業(yè)挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，想要獲得好收益，需要耗費(fèi)更多的研究精力。

　　例如，諾安基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、明星基金經(jīng)理孔憲政管理的諾安多策略基金，在獲取年內(nèi)45%的收益背后，是在許多細(xì)微行業(yè)進(jìn)行深耕，在農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、化工、機(jī)械、服裝等多個(gè)賽道進(jìn)行了平衡布局。

　　不僅是行業(yè)多元化，孔憲政甚至在倉(cāng)位上也實(shí)現(xiàn)了多元覆蓋。截至2025年3月末，諾安多策略基金已連續(xù)四個(gè)季度沒有“實(shí)質(zhì)性”重倉(cāng)股，因?yàn)榈谝淮蠊善背謧}(cāng)比例很小。例如，諾安多策略基金的第一大股票為一只環(huán)保設(shè)備股，倉(cāng)位占比僅有0.58%，前十大股票合計(jì)倉(cāng)位還不足6%。

　　吳遠(yuǎn)怡也是多元覆蓋的優(yōu)秀“選手”，他管理的廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航基金今年以來(lái)收益率接近75%，這份優(yōu)秀的業(yè)績(jī)也同樣建立在多元化持倉(cāng)的基礎(chǔ)上，他并未押注熱門的創(chuàng)新藥賽道，而是在環(huán)保、軍工、汽車電子、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行廣泛布局，使廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航基金實(shí)現(xiàn)了多元化、多角度的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，規(guī)避了業(yè)績(jī)來(lái)源單一化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　擔(dān)任申萬(wàn)菱信基金研究部負(fù)責(zé)人的付娟也強(qiáng)調(diào)持倉(cāng)的多元平衡，她管理的申萬(wàn)菱信樂融基金年內(nèi)收益約為49%。截至2025年3月末，她的重倉(cāng)股涵蓋寵物食品、商貿(mào)連鎖、旅游、影視、黃金珠寶等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，該基金產(chǎn)品還有約4%的倉(cāng)位部署在水利與公共設(shè)施這樣的冷門行業(yè)，同時(shí)這只基金還持有約25%的港股倉(cāng)位，使得該基金在業(yè)績(jī)彈性和安全性上能夠攻守兼?zhèn)洹?/p>

　　脫離賽道路徑依賴

　　才能適應(yīng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　拒絕“單押”熱門賽道對(duì)基金經(jīng)理究竟有多重要？那些經(jīng)歷過(guò)牛熊轉(zhuǎn)換的基金經(jīng)理深有體會(huì)。

　　“‘單押’很容易賺到高收益，但是也可能虧得很快，我在2016年上半年配置了40多個(gè)百分點(diǎn)的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，后面損失很大，2023年二季度重倉(cāng)配置軍工賽道，經(jīng)歷了大賺到巨虧，最大回撤接近70%，最后被迫止損?！比A南一位紅利主題基金經(jīng)理日前接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，單押賽道對(duì)基金經(jīng)理而言是火中取栗，只有投資心態(tài)逐漸成熟，才會(huì)明白基金管理的核心是控制產(chǎn)品的凈值回撤。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，上述經(jīng)歷過(guò)時(shí)間和實(shí)戰(zhàn)考驗(yàn)的基金經(jīng)理，已有超過(guò)20年的投研經(jīng)驗(yàn)，也正是因?yàn)樵缙诓扇≠惖阑季值牟呗?，?duì)當(dāng)時(shí)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)構(gòu)成了較大的傷害，因此自2023年開始完全轉(zhuǎn)變持倉(cāng)風(fēng)格，更加強(qiáng)調(diào)選股與持倉(cāng)的多元平衡，并從偏成長(zhǎng)風(fēng)格的選手蛻變?yōu)榧t利風(fēng)格的選手，且以長(zhǎng)期穩(wěn)定的復(fù)利作為其獲取業(yè)績(jī)的核心訴求。

　　南方基金一位管理滬港深主題基金的投研負(fù)責(zé)人同樣強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)回撤對(duì)單一賽道基金的損害，由于此類產(chǎn)品在賽道化策略中嘗到高收益的甜頭，可能會(huì)形成策略上的路徑依賴，這種賽道化持倉(cāng)一旦形成偏好，在市場(chǎng)風(fēng)格或行業(yè)機(jī)會(huì)的切換后，往往難以適應(yīng)多元化的復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：規(guī)避“單押” 基金多元化投資也能獲取高收益)

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