東吳證券：消費(fèi)級(jí)3D打印有望進(jìn)一步打開市場(chǎng)空間

　　東吳證券研報(bào)表示，消費(fèi)級(jí)3D打印又通常稱作“桌面級(jí)”3D打印，其特點(diǎn)在于快速原型驗(yàn)證和小批量定制，對(duì)于個(gè)人創(chuàng)作者、教育機(jī)構(gòu)和小微型團(tuán)隊(duì)而言具有“低成本”和“易用性”雙重優(yōu)勢(shì)。2020年以來國(guó)內(nèi)3D打印市場(chǎng)規(guī)模高增，2020-2024年CAGR近20%，2024市場(chǎng)總規(guī)模已達(dá)到超400億元。IP經(jīng)濟(jì)助力消費(fèi)級(jí)3D打印出圈，隨設(shè)備及材料技術(shù)迭代、成本降低，消費(fèi)級(jí)3D打印有望進(jìn)一步打開市場(chǎng)空間。受益于國(guó)內(nèi)+出口需求雙重景氣，消費(fèi)級(jí)3D打印整機(jī)廠業(yè)績(jī)快速釋放，同時(shí)具備較高盈利水平。振鏡、激光器與熱端模組等3D打印產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值量較高的零部件分支，有望受益于3D打印整機(jī)放量，業(yè)績(jī)彈性更大。如后續(xù)整機(jī)放量，耗材端用量（主要是PLA材料）亦將有大幅增長(zhǎng)，但單機(jī)用量并不大，且目前材料單價(jià)整體不高，業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)有限。

　　全文如下

　　把握景氣投資，重視消費(fèi)級(jí)3D打印

　　消費(fèi)級(jí)3D打印需求景氣，國(guó)內(nèi)廠商主導(dǎo)產(chǎn)品供應(yīng)

　　3D打印又稱增材制造，是一種以數(shù)字模型文件為基礎(chǔ)，通過逐層堆積材料（如塑料、金屬等）構(gòu)建三維實(shí)體的技術(shù)。按應(yīng)用場(chǎng)景劃分可分為消費(fèi)級(jí)、工業(yè)級(jí)及大型構(gòu)件打印三大類型，其中消費(fèi)級(jí)3D打印又通常稱作“桌面級(jí)”3D打印，其特點(diǎn)在于快速原型驗(yàn)證和小批量定制，對(duì)于個(gè)人創(chuàng)作者、教育機(jī)構(gòu)和小微型團(tuán)隊(duì)而言具有“低成本”和“易用性”雙重優(yōu)勢(shì)。

　　2020年以來國(guó)內(nèi)3D打印市場(chǎng)規(guī)模高增，2020-2024年CAGR近20%，2024市場(chǎng)總規(guī)模已達(dá)到超400億元。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2025年5月3D打印設(shè)備產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)40.0%。從出口需求來看，根據(jù)海關(guān)總署公開數(shù)據(jù)，2017年以來3D打印出口規(guī)模得到快速增長(zhǎng)，2025年1-5月我國(guó)3D打印機(jī)累計(jì)出口量達(dá)181萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.4%，總金額達(dá)37.99億元，同比增長(zhǎng)13.4%。從結(jié)構(gòu)上看，根據(jù)CONTEXT數(shù)據(jù)，2024年消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)全球銷量仍錄得正增長(zhǎng)，明顯優(yōu)于工業(yè)級(jí)，同時(shí)2024年全球消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)的96%來自中國(guó)供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)拓竹科技、創(chuàng)想三維、縱維立方是重要整機(jī)端玩家。

　　隨產(chǎn)品價(jià)格下探及操作門檻降低，消費(fèi)級(jí)3D打印觸及更多下沉市場(chǎng)

　　消費(fèi)級(jí)3D打印的用戶畫像主要為小B端客戶群，使用場(chǎng)景包括小型DIY工廠制作文創(chuàng)用品、潮玩手辦，學(xué)校及科研院所用于STEM（科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)）教學(xué)、競(jìng)賽原型制作、醫(yī)療器械機(jī)構(gòu)制作支具、義齒模具，珠寶行業(yè)制作首飾展示底托等。C端場(chǎng)景則在海外更為普及，包括創(chuàng)客或藝術(shù)家進(jìn)行DIY創(chuàng)造，家居用品修復(fù)、維修工具制作等。

　　消費(fèi)級(jí)3D打印產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展日趨成熟，價(jià)格普惠化觸及更廣泛客戶群。通過技術(shù)迭代、供應(yīng)鏈本土化及規(guī)模效應(yīng)降本，國(guó)內(nèi)廠商已經(jīng)將設(shè)備價(jià)格降至千元級(jí)別。以3D打印龍頭拓竹科技為例，其入門級(jí)產(chǎn)品“ A1mini”補(bǔ)貼后售價(jià)已不足1500元，低成本優(yōu)勢(shì)凸顯，而耗材端亦實(shí)現(xiàn)成本同步下降，2024/1/2至2025/7/9期間聚乳酸市場(chǎng)報(bào)價(jià)下降超10%；此外拓竹整機(jī)端發(fā)展采取“由高端到中端再到低端”的降維模式，保持高性能的同時(shí)實(shí)現(xiàn)用戶群體下探，如其最新推出的H2D產(chǎn)品，工具頭最大移動(dòng)速度達(dá)1000mm/s，普通熱端最大流速達(dá)40mm3/s，產(chǎn)品性能媲美工業(yè)3D打印機(jī)，打印成功率與精度整體較高。操作技術(shù)簡(jiǎn)化進(jìn)一步打開“平民”端市場(chǎng)需求，例如拓竹科技還創(chuàng)設(shè)了3D 打印模型平臺(tái)“ MakerWorld”，安克創(chuàng)新等品牌提供“一鍵打印”模型庫(kù)，建模門檻降低進(jìn)一步推動(dòng)桌面級(jí)3D打印普及。

　　IP經(jīng)濟(jì)助力消費(fèi)級(jí)3D打印出圈，隨設(shè)備及材料技術(shù)迭代、成本降低，消費(fèi)級(jí)3D打印有望進(jìn)一步打開市場(chǎng)空間

　　3D打印正成為熱門IP正版手辦供不應(yīng)求時(shí)，解決個(gè)性化需求的重要方案。今年6月以來Labubu一“布”難求，國(guó)內(nèi)3D打印網(wǎng)絡(luò)社區(qū)上大量出現(xiàn)Labubu相關(guān)的3D打印模型，其中規(guī)模最大的MakerWorld社區(qū)上熱門模型截至7月9日下載量已超過3.3萬(wàn)次，谷子經(jīng)濟(jì)受眾成為消費(fèi)級(jí)3D打印的第一批“嘗鮮者”。龍頭廠商的技術(shù)迭代與降本將進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。以拓竹科技為例，設(shè)備端其準(zhǔn)備推出3D打印+激光雕刻相結(jié)合的拳頭產(chǎn)品，并且覆蓋全價(jià)位區(qū)間，同時(shí)材料端公司除PLA材料之外亦在自研環(huán)保材料與高強(qiáng)度耗材，以拓展產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景。隨著技術(shù)優(yōu)化及產(chǎn)品線規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，設(shè)備、耗材成本均存在下降空間，“應(yīng)用場(chǎng)景拓寬+市場(chǎng)持續(xù)下沉”將為消費(fèi)級(jí)3D打印賽道持續(xù)帶來增量市場(chǎng)空間。

　　3D打印產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)及核心標(biāo)的梳理

　　整機(jī)：受益于國(guó)內(nèi)+出口需求雙重景氣，消費(fèi)級(jí)3D打印整機(jī)廠業(yè)績(jī)快速釋放，同時(shí)具備較高盈利水平，海外消費(fèi)級(jí)出口被中國(guó)廠商壟斷格局較好。

　　振鏡、激光器與熱端模組：3D打印產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值量較高的零部件分支，有望受益于3D打印整機(jī)放量，業(yè)績(jī)彈性更大。

　　3D打印耗材：如后續(xù)整機(jī)放量，耗材端用量（主要是PLA材料）亦將有大幅增長(zhǎng)，但單機(jī)用量并不大，且目前材料單價(jià)整體不高，業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)有限。

　　注：本文所涉及個(gè)股或者公司僅代表與產(chǎn)業(yè)鏈或交易熱點(diǎn)有關(guān)聯(lián)，本文所引述的資訊、數(shù)據(jù)、觀點(diǎn)均以展示為目的，不構(gòu)成投資建議，也不代表東吳證券研究所各行業(yè)組投資建議。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；政策理解不到位；產(chǎn)業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：東吳證券：消費(fèi)級(jí)3D打印有望進(jìn)一步打開市場(chǎng)空間)

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