光大保德信基金王衛(wèi)林：量化為基 主動應(yīng)變 掘金中國核心資產(chǎn)

　　伴隨指數(shù)投資的快速發(fā)展，大量資金借道核心寬基入市，中證A500指數(shù)成為許多基金公司布局的必選項(xiàng)，擬由光大保德信基金王衛(wèi)林管理的光大中證A500指數(shù)基金目前正在發(fā)行。王衛(wèi)林認(rèn)為，在中國核心資產(chǎn)價(jià)值重估的大背景下，充分體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)增長新動能的中證A500指數(shù)有望獲得市場的持續(xù)關(guān)注。

　　王衛(wèi)林認(rèn)為，從絕對估值和股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP）水平來看，結(jié)合市場預(yù)期的改善，中證A500指數(shù)存在顯著的估值修復(fù)空間，具備中長期配置價(jià)值。同時(shí)，該指數(shù)成分股的歸母凈利潤增速預(yù)期較高，成長性可期，且自2024年9月上市以來交投活躍，持續(xù)吸引資金流入，流動性出色。選擇中證A500指數(shù)，就是選擇中國高質(zhì)量資產(chǎn)。

　　“從中長期信用的領(lǐng)先指標(biāo)即長端利率的邊際變化來看，本輪信用周期的回落或于年底結(jié)束，2025年有望轉(zhuǎn)為上行，并帶動宏觀景氣周期回暖，這將為后續(xù)中證A500的估值上升提供基本面的支撐?！蓖跣l(wèi)林說，另外，2025年三季度上市公司盈利受出口下行和物價(jià)拖累或有一定的下行壓力，但四季度有望迎來向上拐點(diǎn)。

　　在他看來，過去幾年海外主要權(quán)益資產(chǎn)大幅抬升，與海外對標(biāo)公司相比，A股和H股的核心資產(chǎn)估值出現(xiàn)較大幅度折價(jià)。目前，無論是高股息紅利資產(chǎn)還是科技前沿領(lǐng)域龍頭，中國資產(chǎn)都具備極強(qiáng)吸引力。隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，市場估值有望整體回升。在中國核心資產(chǎn)價(jià)值重估的大背景下，充分體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)增長新動能的中證A500指數(shù)有望獲得市場的持續(xù)關(guān)注。

　　擁有金融信息工程專業(yè)背景的王衛(wèi)林，早在求學(xué)期間便自研量化模型。這段經(jīng)歷為他畢業(yè)后進(jìn)入公募行業(yè)、從事量化投研奠定了基礎(chǔ)，并讓他積累了5年的投資經(jīng)驗(yàn)。“我求學(xué)時(shí)，正逢2013年至2015年的量化大牛市。”王衛(wèi)林回憶道，“當(dāng)時(shí)小盤股備受青睞，牛股頻現(xiàn)，但公募基金的投研難以覆蓋海量小盤股。憑借分散化的特性，量化投資抓住了發(fā)展機(jī)遇，逐漸獲得市場認(rèn)可。”

　　在量化投資基礎(chǔ)上巧妙融入主動管理，是王衛(wèi)林的核心投資哲學(xué)。王衛(wèi)林分析道，目前量化的主要流派可以分為三類：傳統(tǒng)量化多因子流派、以機(jī)器學(xué)習(xí)為核心的流派，以及融合多策略、多方法、多體系的混合流派。

　　“我屬于第三類，核心策略是傳統(tǒng)的多因子模型，以少量機(jī)器學(xué)習(xí)作為補(bǔ)充，并在市場出現(xiàn)極端情況下運(yùn)用主動管理進(jìn)行干預(yù)?！彼J(rèn)為，量化投資分散化布局的特點(diǎn)，使其在市場震蕩、風(fēng)格輪動快的環(huán)境中更具優(yōu)勢。然而，當(dāng)重大產(chǎn)業(yè)機(jī)會出現(xiàn)，如2019年至2020年的新能源、CXO牛市時(shí)，量化投資因集中度較低，往往難以充分捕捉貝塔行情，容易顯著跑輸主動管理。

　　因此，王衛(wèi)林選擇靈活運(yùn)用“量化”與“主動”兩大工具。他告訴記者，一旦量化策略因短期極端市場變化而失效，會在量化模型外，運(yùn)用主動管理進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。

　　“量化策略對突發(fā)、極端的市場變化的反應(yīng)可能滯后，主動干預(yù)能有效彌補(bǔ)這一短板。”王衛(wèi)林以去年9月下旬的一波快速上漲行情為例說明，“政策出臺后，市場風(fēng)格迅速切換，由低貝塔轉(zhuǎn)向高貝塔。因此，我在主動組合權(quán)限內(nèi)，增配了券商等高貝塔、量化模型不易捕捉的標(biāo)的，有效提升了組合的業(yè)績彈性?！?/p>

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，王衛(wèi)林管理的多只產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)亮眼。以光大錦弘為例，截至6月30日，該基金過去1年的收益為16.04%，相對同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益逾7個(gè)百分點(diǎn)，其近1年、近2年業(yè)績均躋身同類產(chǎn)品前十名。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：光大保德信基金王衛(wèi)林：量化為基 主動應(yīng)變 掘金中國核心資產(chǎn))

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