滬指重返3500點 繼續(xù)上攻動能是否充沛？

　　時隔三年多，滬指收盤重返3500點。

　　截至7月10日收盤，上證綜指漲0.48%，報3509.68點，這是該指數(shù)自2022年1月24日以來，時隔三年多首次站上3500點；此外，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.32%，深證成指漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.22%。

　　從盤面上看，地產(chǎn)股掀漲停潮，券商、銀行、稀土漲幅靠前，創(chuàng)新藥、光伏題材活躍。其中，工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、中國銀行（601988）、建設(shè)銀行（601939）等四大行股價再創(chuàng)歷史新高；香港證券ETF（513090）則以3.87%的漲幅領(lǐng)漲全市場。

　　如何看待周四市場表現(xiàn)？有券商投顧指出，周四量能進一步放大，說明場外增量資金正在加緊入場，滬指站穩(wěn)3500點后，3600點已經(jīng)在招手，預計下周可能就會有上沖該點位的動作，“周五可能會在3500附近震蕩整固一下，但后市有繼續(xù)震蕩上行的動能”。

　　多家公募認為，國內(nèi)資產(chǎn)重估且流動性寬松帶來增量資金入市或是助力滬指重回3500點的直接原因，后續(xù)需關(guān)注國常會、政治局會議等重要會議，以及存量政策實施效果、增量政策出臺落地情況。此外，隨著中報業(yè)績預告披露期臨近，業(yè)績兌現(xiàn)將成核心變量。

　　消費與投資成為核心驅(qū)動力

　　對于此次上證指數(shù)能穩(wěn)步突破3500點的原因，中原證券分析師張剛表示，中國經(jīng)濟延續(xù)溫和復蘇態(tài)勢，消費與投資成為核心驅(qū)動力。長期資金入市步伐加快，ETF規(guī)模穩(wěn)步增長，保險資金持續(xù)流入，形成顯著的托底力量。

　　中歐基金認為，直接原因之一在于高收益的無風險資產(chǎn)逐步消減，投資資本市場的機會成本出現(xiàn)系統(tǒng)性下降，人民幣從貶值預期轉(zhuǎn)為穩(wěn)定甚至升值預期，進一步推動國內(nèi)資產(chǎn)重估，同時流動性寬松帶來增量資金入市；深層原因來自國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的積極轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟發(fā)展的韌性增強，新的技術(shù)趨勢、商業(yè)機會以及消費動向的變化大大增加經(jīng)濟預期的穩(wěn)固。

　　博時基金稱，周三統(tǒng)計局公布的6月CPI及PPI數(shù)據(jù)顯示，當前通脹水平仍然較低，反映需求不足仍是核心問題，但值得注意的是剔除能源和食品的核心CPI處于近期較高水平，好于PPI的情況，相應(yīng)地，工業(yè)企業(yè)中下游盈利情況好于上游。從行業(yè)的數(shù)據(jù)來看，酒類價格近期有企穩(wěn)的態(tài)勢，汽車行業(yè)價格競爭最激烈的時候或已過去。

　　上銀基金分析道，首先是估值層面，截至2025年6月底，申萬A股PB處于自2016年來32.67%的歷史分位，中期角度看全市場估值仍處于偏低水平；此外還有如地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)估值顯著偏低，這些行業(yè)也正是周四滬指重返3500點的最終助力。

　　經(jīng)濟基本面維度，上銀基金認為，國內(nèi)短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)不差，目前主流金融機構(gòu)均預測上半年GDP同比增速超5%，穩(wěn)增長的壓力整體不大，國內(nèi)政策可以更多聚焦中長期改革，如近期“反內(nèi)卷”成為政策一大方向，即主要解決產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性問題和公平競爭秩序問題。光伏、儲能、新能源汽車等“新三樣”行業(yè)都有可能受益。如果該方向在全國產(chǎn)業(yè)形成“強力執(zhí)行”趨勢，相關(guān)領(lǐng)域或?qū)⒂瓉矸崔D(zhuǎn)機遇。

　　看向海外，上銀基金表示，美聯(lián)儲降息預期升溫，這有利于市場風險偏好的提升。一方面美聯(lián)儲降息可能推動國際資本流入港股市場，目前美債持有到期收益率處于歷史較高位置，未來潛在降息或?qū)⑦M一步凸顯高分紅股票的性價比。另一方面，美聯(lián)儲降息后中美利差的縮小，人民幣匯率壓力減弱，國內(nèi)貨幣政策約束變少，有利于人民幣資產(chǎn)保持吸引力。

　　三季度末到四季度或有望突破中樞

　　往后看，博時基金認為，7月數(shù)據(jù)受翹尾因素影響或仍承壓，但在政策聚焦“反內(nèi)卷”、“管低價”背景下，物價下行壓力或相對可控。國內(nèi)權(quán)益市場短期或仍震蕩，7月關(guān)注國常會、政治局會議等重要會議，以及存量政策實施效果、增量政策出臺落地情況。

　　摩根資產(chǎn)管理稱，下半年，中國資產(chǎn)仍是全球資產(chǎn)配置再平衡過程中的重要標的之一，預計A股可能更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，兼顧成長側(cè)和防守側(cè)的啞鈴型配置策略可能再次成為市場主流。

　　摩根資產(chǎn)管理指出，成長側(cè)，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊的行情仍有可能延續(xù)，尤其是供給側(cè)接近出清、盈利底部可能確認的行業(yè)板塊，以及在全球市場競爭力持續(xù)提升的出海板塊。比如，人工智能相關(guān)行業(yè)可能持續(xù)產(chǎn)生長期投資機會，低滲透率、高成長性的新消費板塊值得關(guān)注，還有受益于技術(shù)創(chuàng)新和政策支持的創(chuàng)新藥板塊。

　　而在防守側(cè)，摩根資產(chǎn)管理表示，A股和港股市場的高股息策略，有望為投資者提供穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流，在不確定性仍較高的環(huán)境中，有助于對沖成長側(cè)的波動風險。

　　路博邁基金稱，中國處在緩慢復蘇的過程中，國際實力逐漸提升，“悲觀論”和“速勝論”都不可取。目前來看，股市上行的條件已經(jīng)具備一部分，市場等待更確定性的因素落地。樂觀來看，三季度是對經(jīng)濟的壓力測試，若地產(chǎn)再次企穩(wěn)，疊加海外持續(xù)寬松，和對四季度的積極政策預期，三季度末到四季度更有望突破中樞。

　　科技、消費、創(chuàng)新藥被看好

　　具體到投資機會，華泰柏瑞基金認為，在政策的指引下，匹配新質(zhì)生產(chǎn)力定義的科技板塊，有望成為2025年下半年A股市場的亮點，如AI、人形機器人、智能駕駛閉環(huán)、軍工等幾個方向或孕育著一定機會；而隨著國人消費審美和偏好改變，我國消費板塊開始涌現(xiàn)各類發(fā)展機遇和投資機會，包括憑借中國制造業(yè)優(yōu)勢主導下的出海方向（家電、小商品）、具備性價比的多巴胺消費（零食、IP）、國民自信度提升帶動國貨崛起（珠寶、美妝）。

　　華泰柏瑞基金進一步稱，國產(chǎn)創(chuàng)新藥的增速或快于行業(yè)增長。中國創(chuàng)新藥研發(fā)能力快速提升下，全球市場正逐漸打開；而在創(chuàng)新藥新技術(shù)上，中國企業(yè)也逐漸達到全球先進水平。從創(chuàng)新藥產(chǎn)品周期來看，2026年開始我國藥品上市高峰或?qū)硪u。

　　興銀基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理袁作棟則表示，資本市場健康發(fā)展，居民財富管理發(fā)展，首先受益的是券商，如果能夠通過供給和需求兩方面的改善提升中長期的ROE水平，券商的估值未來有進一步擴張的可能性。

　　此外，袁作棟補充道，仍然有很多消費企業(yè)的股價還處于低位，如能觀察到這些企業(yè)良性的變化，機會可能孕育其中；醫(yī)藥中的機會則源于產(chǎn)業(yè)發(fā)展疊加景氣改善，更傾向于在處于低位的醫(yī)藥領(lǐng)域認真挖掘，緊密跟蹤中報對于景氣反轉(zhuǎn)的驗證；周期品的機會源自價格底部的超額利潤以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；最后，科技的機會則源自產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步。

　　匯添富基金指出，隨著中報業(yè)績預告披露期臨近，業(yè)績兌現(xiàn)成核心變量，歷史數(shù)據(jù)顯示中報預告與個股漲跌幅相關(guān)性顯著提升，低位績優(yōu)方向更受資金青睞。主要聚焦四個方向：一是中報業(yè)績低位績優(yōu)的個股如出口鏈、漲價鏈、AI、金融等領(lǐng)域；二是作為強計劃性行業(yè)，疊加近期閱兵等重大事件催化的軍工；三是基于股價位置、產(chǎn)業(yè)催化等各個維度顯示，依然是成長風格中位置偏低、值得配置的細分領(lǐng)域AI等科技板塊；四是隨著旺季的臨近，需求端獲得改善，價格上漲疊加美聯(lián)儲降息預期回升催化的周期資源品。

（文章來源：澎湃新聞）

(原標題：滬指重返3500點，繼續(xù)上攻動能是否充沛？)

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