指數(shù)上半年暴漲40％！北交所基金業(yè)績(jī)分化：頭部“吃肉” 尾部“喝湯”

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年，北證50漲跌幅為39.45%。

　　而當(dāng)北證50指數(shù)以全球漲幅冠軍的姿態(tài)狂飆突進(jìn)時(shí)，北交所主題基金卻上演“冰火兩重天”：多只產(chǎn)品跑贏指數(shù)，頭部玩家中信建投北交所精選A/C豪取82%收益。

　　北證50上半年領(lǐng)跑

　　2025年上半年，北證50指數(shù)表現(xiàn)突出，成為全球主要股指中漲幅最高的指數(shù)之一。截至6月30日，北證50指數(shù)收盤點(diǎn)位為1447.18點(diǎn)，相較于2024年12月31日收盤點(diǎn)位1037.81點(diǎn)上漲了39.45%，領(lǐng)跑全球主要股指。

　　根據(jù)中國(guó)銀河證券研報(bào)，2025年上半年，在“并購(gòu)六條”等政策指引下，北交所陸續(xù)發(fā)布IPO審核標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)實(shí)務(wù)要點(diǎn)，優(yōu)化并購(gòu)重組分道制審核機(jī)制，推動(dòng)交易制度與指數(shù)編制規(guī)則優(yōu)化，進(jìn)一步夯實(shí)北交所服務(wù)“專精特新”企業(yè)的制度基礎(chǔ)與市場(chǎng)功能定位。

　　此外，作為北交所“后備軍”，2025年新三板創(chuàng)新層的進(jìn)層企業(yè)在盈利能力與科技投入方面進(jìn)一步優(yōu)化。2025年前三批進(jìn)層公司共206家，其中“專精特新”企業(yè)160家，占比仍然接近八成。進(jìn)層公司2024年平均營(yíng)業(yè)收入達(dá)5.69億元，平均歸母凈利潤(rùn)升至0.61億元，平均研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.24億元。

　　申萬宏源專精特新首席分析師劉靖對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，北交所上半年表現(xiàn)亮眼與幾個(gè)方面的因素相關(guān)，一是在政策托底預(yù)期較好，流動(dòng)性整體寬松，新股發(fā)行較少的情況下，今年小盤成長(zhǎng)整體較好。一季度的AI與人形機(jī)器人，二季度的新消費(fèi)等，在北交所均有優(yōu)質(zhì)公司，這些公司的上漲帶動(dòng)了指數(shù)；二是微盤風(fēng)格進(jìn)一步對(duì)整體市場(chǎng)進(jìn)行了增強(qiáng)。今年以來，量化私募產(chǎn)品、指數(shù)增強(qiáng)等產(chǎn)品形成了A股市場(chǎng)的增量資金，對(duì)微盤超額收益帶動(dòng)明顯，雖然進(jìn)入北交所的量化產(chǎn)品不多，但受市場(chǎng)風(fēng)格帶動(dòng)，也出現(xiàn)了微盤收益增強(qiáng)的現(xiàn)象。

　　多只產(chǎn)品跑贏指數(shù)

　　受益于北證50指數(shù)表現(xiàn)突出，合計(jì)39只（A/C/I合并計(jì)算，均只計(jì)1只，下同）北交所主題基金上半年實(shí)現(xiàn)正收益。

　　分類型看，北交所主題基金包括兩年定開基金和北證50成分指數(shù)基金。

　　盡管北證50指數(shù)上半年大漲39.45%，但北交所主題基金中，僅7只跑贏指數(shù)。其中，北證50成分指數(shù)基金中，廣發(fā)北證50成份A/C以40.04%、39.83%居首。

　　而兩年定開基金中，區(qū)間回報(bào)最高的是中信建投北交所精選兩年定開A/C，收益分別高達(dá)82.45%、82.10%；其次是華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開，收益達(dá)60.36%；第三名為萬家北交所慧選兩年定開A/C，收益分別高達(dá)60.36%、59.97%。第四名則是匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開A/C，收益分別高達(dá)54.33%、54.02%；第五名為景順長(zhǎng)城北交所精選兩年定開A/C，收益分別高達(dá)47.76%、47.40%。第六名則為大成北交所兩年定開A/C，收益45.83%、45.56%。

　　對(duì)于上半年業(yè)績(jī)的亮眼表現(xiàn)，中信建投基金北交所精選兩年定開基金經(jīng)理冷文鵬向《華夏時(shí)報(bào)》表示，一方面，歸因于北交所市場(chǎng)的主題定位，既受益于北交所市場(chǎng)的整體上漲走勢(shì)，也受益于北交所市場(chǎng)的靈活交易空間，30%漲跌幅帶來了高波動(dòng)，也帶來了波段投資機(jī)會(huì)；另一方面，歸因于基金的核心投資策略，即基于長(zhǎng)期和價(jià)值研究體系，結(jié)合主題投資邏輯，兼顧絕對(duì)和相對(duì)收益思路，持續(xù)深耕北交所，并根據(jù)北交所市場(chǎng)動(dòng)態(tài)靈活把握投資思路：一是持續(xù)做好市場(chǎng)跟蹤，嚴(yán)格按照既定計(jì)劃執(zhí)行調(diào)倉(cāng)策略；二是利用市場(chǎng)階段性波動(dòng)，不斷優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，更好地實(shí)現(xiàn)分散和均衡；三是靈活管理非北交所股票，配合整體倉(cāng)位管理、主題投資以及收益增強(qiáng)。

　　頭尾產(chǎn)品收益差距較大

　　尾部產(chǎn)品業(yè)績(jī)與頭部產(chǎn)品相比差距較大。

　　部分產(chǎn)品成立不足半年不參與排名（包括前海開源北證50成份指數(shù)A/C、永贏北證50成份指數(shù)A/C、寶盈北證50成份指數(shù)A/C、華泰柏瑞北證50成份指數(shù)A/I/C、大成北證50成份指數(shù)A/C等），而在成立半年以上的產(chǎn)品中，鵬華北證50成份指數(shù)A/C、長(zhǎng)盛北證50成份指數(shù)增強(qiáng)A/C、國(guó)泰北證50成份指數(shù)A/C等收益率不足30%，未能跑贏北證50指數(shù)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，建倉(cāng)初期基金倉(cāng)位通常較低，若市場(chǎng)快速上漲，基金無法充分享受指數(shù)漲幅。

　　嘉實(shí)北交所精選兩年定開A/C分別以收益 28.97%（凈值3.6137）和收益 28.58%（凈值3.6137）在11只兩年定開產(chǎn)品中包攬最末位次，較冠軍產(chǎn)品（82.45%）落后超53個(gè)百分點(diǎn)。

　　展望下半年，冷文鵬表示，近期北交所市場(chǎng)以盤整為主，但整體來看處于高位，估值呈現(xiàn)一定程度泡沫化，需要通過業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)逐步消化。但綜合年報(bào)、一季報(bào)披露情況及未來業(yè)績(jī)預(yù)期，北交所以及現(xiàn)有組合中有很多公司從中長(zhǎng)期來看仍具備一定投資性價(jià)比，遠(yuǎn)期可以保持適度樂觀，不過短期仍需適度謹(jǐn)慎，并持續(xù)跟蹤中美關(guān)稅談判進(jìn)展、出口擾動(dòng)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力、國(guó)內(nèi)后續(xù)政策出臺(tái)時(shí)機(jī)及力度，堅(jiān)持靈活調(diào)整倉(cāng)位以及加強(qiáng)個(gè)股選擇。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，分紅、消費(fèi)以及創(chuàng)新仍是主線，且在資金存量博弈格局下，結(jié)構(gòu)行情、主題輪動(dòng)特征可能依然突出，熱點(diǎn)切換速度更快。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：指數(shù)上半年暴漲40％！北交所基金業(yè)績(jī)分化：頭部“吃肉”，尾部“喝湯”)

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