2024營(yíng)利雙降、客戶依賴度高企，深演智能攜AI光環(huán)赴港圖破局

　　近日，北京深演智能科技股份有限公司（下稱“深演智能”）向港交所遞表，由工銀國(guó)際獨(dú)家保薦，這家AI營(yíng)銷龍頭第三次IPO沖刺拉開(kāi)帷幕。

　　赴港上市成為今年來(lái)諸多國(guó)內(nèi)公司的選擇，尤以新能源、人工智能等新興科技企業(yè)為最，而深演智能亦頂著AI營(yíng)銷的光環(huán)由A轉(zhuǎn)港。

　　縱觀深演智能資本化的路徑，公司曾搭建VIE架構(gòu)謀求海外上市，也曾兩次IPO臨門(mén)一腳，公司皆解釋稱為發(fā)展考慮。在其謀求A股上市時(shí)還有增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)支撐，如今赴港，營(yíng)利皆降，不知深演智能是否還有“謀求發(fā)展”的底氣？

　　十余年迂回的資本馬拉松

　　《財(cái)中社》注意到，深演智能的上市之路已不能單純用“曲折”來(lái)形容了。

　　2009年4月，北京大學(xué)出身的黃曉南和謝鵬共同創(chuàng)立深演智能的前身北京品友互動(dòng)廣告有限公司（下稱“品友互動(dòng)”），注冊(cè)資本10萬(wàn)元，成立初始由黃曉南和謝鵬分別持有78%和22%股份，并于5月1日完成天使輪融資100萬(wàn)美元。

　　2011年開(kāi)始，為便于進(jìn)行境外融資上市以支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，品友互動(dòng)開(kāi)始構(gòu)建VIE（可變利益實(shí)體，亦稱協(xié)議控制）架構(gòu)成立開(kāi)曼品友，并進(jìn)行了多輪海外融資。同年，公司推出基于自主研發(fā)預(yù)測(cè)試AI模式的專有廣告投放AI決策平臺(tái)——AlphaDesk；5月1日，完成A輪融資1000萬(wàn)美元，投資方為復(fù)星國(guó)際。

　　2012年9月1日，公司完成2000萬(wàn)美元B輪融資，投資方有仁宏資本、寬帶資本CBC和盤(pán)古創(chuàng)富等。

　　2014年，公司發(fā)布首個(gè)具有PDB（程序化直接購(gòu)買(mǎi)）功能的需求側(cè)平臺(tái)，并開(kāi)始中國(guó)首例PDB廣告投放。6月30日，公司完成1000萬(wàn)美元C輪融資，投資方為長(zhǎng)江國(guó)弘。

　　2015年，在融資大環(huán)境向好的情形下，公司卻因“境內(nèi)市場(chǎng)更高效”中途轉(zhuǎn)向，拆除境外股權(quán)架構(gòu)，將股權(quán)下翻；10月，公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體改制為股份公司。

　　2016年，成立子公司美國(guó)品友，拓展海外業(yè)務(wù)至美國(guó)。同年5月30日，公司完成股權(quán)下翻后的D輪融資，融資額2.84億元，投資方有中國(guó)移動(dòng)（600941）旗下中移基金、九弦資本旗下北廣文歌、紅土成長(zhǎng)等。

　　同年7月，公司向新三板提交掛牌申請(qǐng)，并于10月獲得批準(zhǔn)，然而，公司考慮到新三板市場(chǎng)的交易量和流動(dòng)性水平，11月主動(dòng)撤回掛牌申請(qǐng)。

　　2017年，公司成為中國(guó)AI營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的首批主要成員，開(kāi)發(fā)了專有CRM（顧客關(guān)系管理）AI決策平臺(tái)——AlphaData；成立子公司新加坡品友，進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)。同年11月20日，公司完成6000萬(wàn)元的E輪融資，投資方為起點(diǎn)一號(hào)，這也是公司獲得的最后一筆融資。

　　2019年，公司品牌升級(jí)為深演智能，更名為北京深演智能科技股份有限公司，正式建立以AlphaDesk和AlphaData為核心的產(chǎn)品矩陣。

　　2022年6月，公司在深市創(chuàng)業(yè)板提交申請(qǐng)，通過(guò)深交所2022年12月至2023年9月發(fā)出的三輪書(shū)面審核，并全部做出回復(fù)。這一次，公司又因?yàn)闃I(yè)務(wù)考慮和未來(lái)發(fā)展策略的因素，于2024年6月自愿撤回申請(qǐng)。

　　值得注意的是，此前，深演智能曾與上海懋耀、北廣文歌、深創(chuàng)投等一眾股東約定對(duì)賭相關(guān)條款，若公司未在協(xié)議約定時(shí)間完成上市，則要求公司回購(gòu)股份。盡管該條約在2021年的補(bǔ)充協(xié)議中宣告無(wú)效，但在公司上市折戟后，一眾股東仍紛紛選擇退出。在撤回申請(qǐng)半年后，2024年12月27日，公司以4401萬(wàn)元的價(jià)格從一眾股東處回購(gòu)共230.4萬(wàn)股，占已發(fā)行股本總額的2.75%。

　　如今，深演智能又要帶著其AI決策平臺(tái)向港股進(jìn)發(fā)。在上市拉扯的過(guò)程中，公司在中國(guó)營(yíng)銷和銷售決策AI應(yīng)用市場(chǎng)上做到了第一，成為中國(guó)少數(shù)幾家實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的決策AI應(yīng)用公司之一。

　　業(yè)績(jī)失速暴露增長(zhǎng)瓶頸

　　目前，公司由控股股東（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理）黃曉南及其一致行動(dòng)人（執(zhí)行董事、副總經(jīng)理）謝鵬分別持股20.96%與14.77%，共計(jì)持股35.73%，為第一大股東。九弦資本旗下北京合音和北廣文歌分別持股14.04%與3.45%，共計(jì)持股17.49%，為第二大股東，而九弦資本背后站著的是北京廣電。

　　國(guó)資背景成為深演智能最醒目的標(biāo)簽。北京廣電通過(guò)旗下基金持股17.49%，中國(guó)移動(dòng)與國(guó)開(kāi)投控制的中移基金則持有10.92%股權(quán)。深演智能要攜北京廣電、中國(guó)移動(dòng)等國(guó)資股東轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，但業(yè)績(jī)下滑卻稍顯尷尬。

　　2022-2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.43億元、6.11億元和5.38億元，凈利潤(rùn)為5936萬(wàn)元、6066萬(wàn)元和2152萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5936萬(wàn)元、7081萬(wàn)元和2152萬(wàn)元。2024年公司營(yíng)收同比下滑12%，凈利潤(rùn)僅2152萬(wàn)元，較2023年大幅跌65%。

　　《財(cái)中社》注意到，公司業(yè)績(jī)下滑源于雙引擎同步失速。

　　目前，公司的主營(yíng)以AlphaDesk和AlphaData雙引擎驅(qū)動(dòng)為中心，并搭載Deep Agent完善產(chǎn)品的業(yè)務(wù)矩陣。這些產(chǎn)品能支持跨關(guān)鍵業(yè)務(wù)職能部門(mén)的大規(guī)模、實(shí)時(shí)AI應(yīng)用，能夠使企業(yè)釋放以數(shù)據(jù)為中心的智能決策的全部?jī)r(jià)值。

　　AlphaDesk是公司專有的廣告投放AI決策平臺(tái)，專門(mén)為數(shù)字廣告執(zhí)行實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化和智能化而打造。2022-2024年，AlphaDesk所屬的智能廣告投放業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.46億元、4.92億元和4.6億元，占同期總營(yíng)收的82.1%、80.5%和85.5%。

　　AlphaData是為擁有大量私域數(shù)據(jù)的大型企業(yè)而構(gòu)建的，提供涵蓋數(shù)據(jù)整合、治理、建模和激活的端到端能力。報(bào)告期內(nèi)，AlphaData所屬的智能數(shù)據(jù)管理實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9692萬(wàn)元、1.2億元和7809萬(wàn)元，占同期總收入的17.9%、19.5%和14.5%。

　　此外，企業(yè)AI智能體系統(tǒng)Deep Agent于2025年2月推出，報(bào)告期內(nèi)并未產(chǎn)生實(shí)際收益。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司共服務(wù)503家客戶，其中89家為《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)。其中，根據(jù)乘用車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，在中國(guó)乘用車市場(chǎng)2024年銷量排名前15位的制造商中，有10家為公司客戶。同時(shí)，AlphaDesk的終端客戶凈收入留存率始終維持在85%以上；AlphaData的同期留存率超80%。

　　截至2024年12月31日，共有22家客戶同時(shí)購(gòu)買(mǎi)公司的AlphaDesk和AlphaData產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，購(gòu)買(mǎi)雙產(chǎn)品的客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收分別為2.42億元、1.84億元和1.35億元。

　　此外，公司前五大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別為2.77億元、3.07億元和2.94億元，分別占總營(yíng)收的51.1%、50.2%及54.6%；最大客戶貢獻(xiàn)的營(yíng)收分別為1.22億元、0.86億元和0.96億元，分別占總營(yíng)收的22.6%、14%和17.8%。

　　但在大客戶和產(chǎn)品技術(shù)不斷進(jìn)步的光環(huán)下，2024年，公司占據(jù)營(yíng)收八成以上的智能廣告投放業(yè)務(wù)毛利率卻從30.7%波動(dòng)至27.4%，而貢獻(xiàn)剩余收入的智能數(shù)據(jù)管理業(yè)務(wù)毛利率更一路跌至26.6%。公司解釋稱，主因核心客戶由于經(jīng)濟(jì)壓力壓縮營(yíng)銷預(yù)算及時(shí)間表發(fā)生變化。

　　同時(shí)，2022-2024年，公司年末的貿(mào)易應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)總額分別為2.4億元、2.66億元和2.27億元，其中2024年的應(yīng)收賬款占年末總資產(chǎn)5.4億元的40%；公司相應(yīng)虧損撥備余額分別為670萬(wàn)元、730萬(wàn)元和720萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別長(zhǎng)達(dá)169天、142天和159天，更顯示公司在產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力的薄弱。

　　AI光環(huán)與現(xiàn)實(shí)的拉鋸戰(zhàn)

　　技術(shù)突破成為深演智能的關(guān)鍵敘事。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，中國(guó)專注營(yíng)銷和銷售的決策AI平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模將在2029年達(dá)944億元，2024-2029年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)36.5%。

　　公司最新推出的AI智能體系統(tǒng)Deep Agent，應(yīng)用大語(yǔ)言模型及先進(jìn)算法，試圖解決復(fù)雜的營(yíng)銷及銷售決策難題。截至招股書(shū)披露日，Deep Agent在與AlphaData和AlphaDesk完全集成的同時(shí)，提供超過(guò)20個(gè)能靈活部署的專業(yè)智能體，包括銷售助理、內(nèi)容推薦智能體等。

　　公司的研發(fā)費(fèi)用也在水漲船高，2022-2024年分別為4687萬(wàn)元、5406萬(wàn)元和5634萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為8.6%、8.8%和10.5%。截至2024年12月31日，公司有111名專業(yè)研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)的30.7%。截至招股書(shū)披露日，公司共有43項(xiàng)專利、145項(xiàng)著作權(quán)、83項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)和22個(gè)注冊(cè)域名。

　　但公司的業(yè)務(wù)很大程度上仍舊依賴以往的傳統(tǒng)廣告資源。公司在招股書(shū)中寫(xiě)明，公司業(yè)務(wù)的成功取決于與業(yè)務(wù)合作伙伴的合作，包括媒體供應(yīng)商、數(shù)據(jù)供應(yīng)商等，鑒于公司的媒體供應(yīng)商通常不受長(zhǎng)期合同約束，可以隨時(shí)退出或調(diào)整與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，如果公司失去媒體供應(yīng)商，可能會(huì)失去部分或全部所依賴為客戶服務(wù)的廣告流量。

　　而媒體資源采購(gòu)成本從來(lái)都是深演智能銷售成本的大頭支出，2022-2024年分別為2.92億元、3.12億元和3億元，分別占銷售成本的77.9%、74%和76.9%。

　　如果Deep Agent在以往的客戶眼中沒(méi)有吸引力，那么公司重金押注的這條路很有可能走不通。畢竟，AI智能體賽道早已充滿了互聯(lián)網(wǎng)大廠的選手。

　　從謀求海外上市，到新三板和創(chuàng)業(yè)板的“過(guò)而不入”，此次赴港募資或被視作深演智能的背水一戰(zhàn)。

（文章來(lái)源：財(cái)中社）

(原標(biāo)題：2024營(yíng)利雙降、客戶依賴度高企，深演智能攜AI光環(huán)赴港圖破局)

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