港股基金包攬QDII漲幅榜前十！創(chuàng)新藥持續(xù)上攻 資金或面臨“高低切”？

　　隨著上半年行情告一段落，全球主要市場也交出了各自的“成績單”。

　　年內港股走勢尤為亮眼，跑贏了納指、日經(jīng)等主要指數(shù)，也使得港股主題基金包攬了QDII漲幅榜前十，其中重倉創(chuàng)新藥的產(chǎn)品更是冠絕所有主動權益基金。

　　在指數(shù)半年上漲20%之際，多名基金經(jīng)理表示，港股當下估值仍處于較低水平，尤其是對比美國各大股指仍舊“便宜”。在創(chuàng)新藥到達高位之后，有公募認為，資金也有可能存在“高低切”需求，轉而流入擁擠度相對不那么高的板塊。

　　港股基金包攬QDII漲幅榜

　　年內港股大放異彩，上半年恒生指數(shù)上漲達20%，恒生科技指數(shù)漲幅為18.68%，大幅跑贏了納指、標普、日經(jīng)、滬深300等全球其他主流權益市場指數(shù)。即使遭遇四月份的重挫也能迅速收復凈值失地，當前指數(shù)正沖擊近三年來高位，其間泡泡瑪特、老鋪黃金以及蜜雪集團等明星股在上漲過程中賺足了投資者的目光。

　　回溯年內港股行情，有基金經(jīng)理解讀稱，港股主要經(jīng)歷了兩輪上漲：第一輪發(fā)生在一季度，主要是春節(jié)后DeepSeek火爆出圈帶來國內AI領域發(fā)展突破的機會，市場圍繞科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)展開了一輪積極布局；第二輪發(fā)生在二季度，在特朗普向全球掀起貿易戰(zhàn)的背景下，港股于4月7日跳空低開，但中美對抗因為美國態(tài)度轉變而迅速趨緩，市場快速消化中美關稅戰(zhàn)的預期，輔以國家隊積極穩(wěn)市場，恒生指數(shù)于4月9日筑底并開始快節(jié)奏反彈。

　　行情還提振了相關基金的凈值表現(xiàn)，與往年被大宗產(chǎn)品或美股主題“霸榜”不同，年內QDII基金業(yè)績榜居前產(chǎn)品均被港股主題產(chǎn)品包攬，且醫(yī)藥“濃度”決定了凈值的座次。

　　上半年末，重倉創(chuàng)新藥的匯添富香港優(yōu)勢精選以85.64%的年內收益，不僅冠絕所有QDII基金，在主動權益基金排行中也位居第一。此前多個季度內，匯添富香港優(yōu)勢精選均長期堅守港股創(chuàng)新藥板塊，時至今年終于守得云開見月明，截至一季度末的重倉股中，年內已有多只翻倍，如榮昌生物、科倫博泰生物-B、信達生物、諾誠健華等。

　　基金經(jīng)理在一季報中介紹稱：該基金堅守投資主線、沿著以下方向布局：1.創(chuàng)新藥：產(chǎn)品有全球競爭力和成長空間的pharma和biotech；2.進口替代率低，壁壘高的優(yōu)秀設備耗材龍頭。“醫(yī)藥行業(yè)未來2～3年會持續(xù)展現(xiàn)出較好的抗周期性和科技屬性。我們的組合也會持續(xù)聚焦在中長期看好的幾個方向上。”基金經(jīng)理表示。

　　QDII業(yè)績榜排名第二的為易方達全球醫(yī)藥行業(yè)人民幣，截至一季度末重倉股中包含了科倫博泰生物-B、信達生物、三生制藥等。排名靠前的QDII基金均被香港主題基金包攬，除了創(chuàng)新藥以外，國富大中華精選人民幣、南方港股數(shù)字經(jīng)濟等基金重倉股中則有泡泡瑪特等牛股。

　　依舊“便宜”

　　在到達三年高位之際，港股當下估值水平如何？

　　匯添富基金陳健瑋認為，在全球主要市場中，港股估值仍處于較低水平，并顯著低于美國市場。

　　根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，恒生指數(shù)2025年預測市盈率為11倍，預測市凈率為1.2倍，預測股息率達3.2%，其中，銀行、電信、公用事業(yè)等高股息板塊普遍超5%。陳健瑋表示，相較于A股，恒生A/H溢價指數(shù)約為130點，顯示港股估值優(yōu)勢仍存。中長期來看，南向資金持續(xù)流入，正重塑港股估值體系，定價權逐步轉移，未來A/H價差有望收窄。此外，創(chuàng)新藥、人工智能等領域的技術突破，正推動國際投資者重估港股科技龍頭的長期價值。

　　富國基金田希蒙對比恒生指數(shù)與美國主要股指時表示：恒生指數(shù)的市盈率顯著低于標普500指數(shù)，恒生科技指數(shù)的市盈率也遠低于納斯達克指數(shù)。從行業(yè)層面來看，港股通互聯(lián)網(wǎng)和港股通醫(yī)療板塊因AI商業(yè)化加速和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，估值快速修復，銀行、電信等高股息資產(chǎn)表現(xiàn)也不錯。盡管部分板塊經(jīng)歷上漲后估值回歸歷史中樞，但港股整體仍處于“資金盛+資產(chǎn)荒”的結構性行情中。

　　此外，根據(jù)中金測算，今年內相對確定的南向增量資金為2000億—3000億港元，全年累計流入可能超萬億港元。該機構認為，當前中國內地整體仍需修復但有結構亮點的宏觀與市場環(huán)境，都更有利于港股，這是因為不論是提供穩(wěn)定回報的分紅、還是作為結構性機會主線的新消費、AI科技，甚至創(chuàng)新藥，港股都更有優(yōu)勢，這也解釋了港股市場的跑贏。與此同時，國內過剩的流動性但又缺乏好的資產(chǎn)的矛盾，推動南向資金不斷涌入，只要這一“矛盾”存在，中國內地資金仍有長期配置需求。

　　關注低擁擠度板塊

　　在創(chuàng)新藥持續(xù)上攻之際，港股仍有部分板塊上半年漲幅較為收斂。

　　“近期資金也有可能存在‘高低切’需求，轉而流入擁擠度相對不那么高的板塊?！比A夏基金指出，在國內經(jīng)濟復蘇、AI業(yè)績催化預期以及更多優(yōu)質企業(yè)赴港上市的背景下，下半年恒生科技的估值有望持續(xù)提升。而一旦有爆點事件催化，高彈性、高成長等特性也使其具備更大的向上動能。

　　中歐基金付倍佳關注三條投資主線：一是高確定性或低估值資產(chǎn)，關注在周期低位經(jīng)營利潤率提升的方向，看好港股央企建筑、保險、部分消費細分板塊；二是創(chuàng)新敏感型資產(chǎn)，關注有產(chǎn)業(yè)迭代升級、有經(jīng)營杠桿釋放、技術壁壘較高的行業(yè)投資機會，看好港股互聯(lián)網(wǎng)、電子板塊；三是全球通脹型資產(chǎn)，全球大財政背景下，貨幣信用下降，關注價格中樞中長期上移的上游資源品機會，看好電解鋁、黃金、銅板塊。

　　博時基金趙憲成認為，首先是消費領域，寵物、醫(yī)美、免稅等新消費細分行業(yè)消費韌性強，品牌提升空間大，將受益于國內消費持續(xù)復蘇；其次是科技板塊，“港股科技板塊擁有許多成熟、穩(wěn)定且盈利能力強的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)，它們在行業(yè)輪動中具有優(yōu)秀的基本面表現(xiàn)及更高的估值性價比。”此外還有紅利板塊，包括銀行、能源、公用事業(yè)、電信運營商等。

（文章來源：券商中國）

(原標題：港股基金包攬QDII漲幅榜前十！創(chuàng)新藥持續(xù)上攻，資金或面臨“高低切”？)

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