主動(dòng)作為 積極轉(zhuǎn)型 助力實(shí)體企業(yè)穿越周期

　　● 本報(bào)記者葛瑤

　　2025年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)格局動(dòng)蕩，貿(mào)易政策及貨幣政策變動(dòng)，給實(shí)體企業(yè)帶來(lái)較大不確定性。近日，國(guó)元期貨黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)洪明在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前以中小企業(yè)為代表的實(shí)體企業(yè)面臨諸多經(jīng)營(yíng)壓力，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具與策略的需求日益迫切，期貨公司需主動(dòng)作為、積極轉(zhuǎn)型，從“通道服務(wù)”轉(zhuǎn)向“樞紐服務(wù)”，助力企業(yè)穿越周期，穩(wěn)中求進(jìn)。

　　構(gòu)筑“穩(wěn)預(yù)期”機(jī)制：

　　為企業(yè)搭起保護(hù)屏障

　　在洪明看來(lái)，今年以來(lái)，實(shí)體企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境明顯趨緊，多重因素形成企業(yè)“外壓”。一是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩，結(jié)構(gòu)性矛盾愈發(fā)凸顯。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測(cè)，2025年全球經(jīng)濟(jì)增速將降至2.8%，發(fā)達(dá)國(guó)家受消費(fèi)疲軟、投資低迷困擾，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)信心不足；而東盟、印度等新興市場(chǎng)雖勢(shì)頭良好，但全球整體需求不足仍制約企業(yè)擴(kuò)張空間。

　　二是全球供應(yīng)鏈面臨深度重構(gòu)。隨著美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整，國(guó)際貿(mào)易秩序經(jīng)歷深刻變革，傳統(tǒng)的多邊貿(mào)易體系受到?jīng)_擊，逆全球化趨勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　三是地緣政治持續(xù)擾動(dòng)。俄烏沖突、中東局勢(shì)、紅海航線緊張等加劇大宗商品價(jià)格波動(dòng)，直接推高了企業(yè)的物流和原材料成本。洪明特別提到，“小微企業(yè)因資金鏈緊張更易陷入經(jīng)營(yíng)困境?！?/p>

　　四是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速迭代，企業(yè)轉(zhuǎn)型壓力陡增。傳統(tǒng)制造業(yè)面臨需求結(jié)構(gòu)重塑與人口紅利衰退的沖擊，利潤(rùn)空間被壓縮。尤其是“靠資源吃飯、靠規(guī)模生長(zhǎng)”的粗放式模式，在當(dāng)前環(huán)境下已難以為繼。

　　“當(dāng)前局勢(shì)下，企業(yè)比任何時(shí)候都更需要價(jià)格信號(hào)和風(fēng)險(xiǎn)屏障?！焙槊髡J(rèn)為，期貨市場(chǎng)憑借其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和資源配置三大核心功能，正在成為企業(yè)穩(wěn)定預(yù)期、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手。一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能“錨定未來(lái)”。期貨價(jià)格體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供需的集體預(yù)期。洪明以銅為例解釋，當(dāng)銅期貨價(jià)格上漲時(shí)，預(yù)示未來(lái)供應(yīng)緊張，生產(chǎn)者會(huì)增產(chǎn)而下游企業(yè)會(huì)減少消耗，避免現(xiàn)貨市場(chǎng)“追漲殺跌”。

　　二是風(fēng)險(xiǎn)管理功能“鎖定成本”。通過(guò)買賣期貨合約、嵌入場(chǎng)外期權(quán)等方式，企業(yè)可在原材料上漲或產(chǎn)品跌價(jià)前鎖定利潤(rùn)?！?024年工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)超50%，但通過(guò)工業(yè)硅期貨，光伏企業(yè)可提前布局采購(gòu)與庫(kù)存，平滑成本曲線。以通威股份為例，其通過(guò)買入Si2405合約，有效規(guī)避了硅料價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的利潤(rùn)侵蝕?！焙槊鹘榻B。

　　三是資源配置功能“引導(dǎo)行為”。期貨的升貼水結(jié)構(gòu)可引導(dǎo)企業(yè)調(diào)整產(chǎn)銷節(jié)奏、制定投資決策。例如，在尿素領(lǐng)域，國(guó)元期貨推動(dòng)企業(yè)參與“商儲(chǔ)無(wú)憂”項(xiàng)目，通過(guò)套期保值應(yīng)對(duì)淡季跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，保障春耕用肥供給。

　　服務(wù)實(shí)體企業(yè)：

　　從“金融高地”走向“田間地頭”

　　中小微企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的重要支撐，近年來(lái)國(guó)元期貨聚焦“破圈下沉”，不斷推動(dòng)服務(wù)體系從“金融高地”走向“田間地頭”。記者了解到，2024年以來(lái)，國(guó)元期貨在服務(wù)實(shí)體企業(yè)——尤其是中小企業(yè)需求方面，通過(guò)創(chuàng)新金融工具和定制化風(fēng)險(xiǎn)管理方案，探索出多項(xiàng)突破性模式。

　　一是深化“保險(xiǎn)+期貨”模式。2024年，國(guó)元期貨主導(dǎo)或參與超300個(gè)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，涵蓋玉米、蘋果、生豬等多個(gè)品類，為農(nóng)戶和企業(yè)挽回?fù)p失超1.5億元。陜西白水縣蘋果項(xiàng)目更是實(shí)現(xiàn)“價(jià)格+產(chǎn)量”雙重保險(xiǎn)，成為業(yè)內(nèi)首個(gè)收入險(xiǎn)實(shí)踐案例。

　　二是靈活運(yùn)用基差與含權(quán)工具。據(jù)洪明介紹，2024年，國(guó)元期貨通過(guò)基差貿(mào)易深入實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)企業(yè)200余家，其中小微企業(yè)占比超60%。將期權(quán)嵌入現(xiàn)貨合同，如陜西蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中，上游鎖定最低售價(jià)、下游鎖定最高采購(gòu)價(jià)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同避險(xiǎn)。

　　三是倉(cāng)單與交割服務(wù)落地生根。通過(guò)倉(cāng)單約定購(gòu)回，為小微企業(yè)在業(yè)務(wù)高峰期提供融資通道，2024年國(guó)元期貨累計(jì)支持逾3億元；公司協(xié)助洛川蘋果企業(yè)進(jìn)入交割體系，推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化農(nóng)產(chǎn)品走向全國(guó)市場(chǎng)。

　　在洪明看來(lái)，制約期貨工具廣泛應(yīng)用的關(guān)鍵，不在于工具本身，而在于認(rèn)知與機(jī)制。

　　“中小微企業(yè)對(duì)期貨工具的理解有限，存在‘畏難情緒’?！彼硎?，全國(guó)5000余萬(wàn)中小微企業(yè)中，僅不足4萬(wàn)家次通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理公司參與期貨市場(chǎng)。此外，由于保證金和套保成本較高，中小企業(yè)緊張的現(xiàn)金流難以承擔(dān)期貨交易資金占用。

　　機(jī)制方面，制度障礙仍待破題。部分國(guó)企因考核、審批等原因，參與期貨市場(chǎng)存在諸多掣肘；稅收政策不明確、跨境套保外匯管制等問(wèn)題尚未破題。

　　此外，工具適配性尚需提升。洪明表示，部分特色產(chǎn)業(yè)鏈仍缺乏相應(yīng)期貨品種，或者合約設(shè)計(jì)與企業(yè)業(yè)務(wù)不匹配，造成基差風(fēng)險(xiǎn)、操作困難等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。同時(shí)，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)陷入低水平價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，定制化服務(wù)能力弱，難以提供高附加值方案。

　　洪明建議，期貨行業(yè)應(yīng)從四方面發(fā)力：一是降低中小微企業(yè)參與門檻，推行“保險(xiǎn)+期貨”普惠模式，利用AI分析企業(yè)需求，提供精準(zhǔn)套保方案，降低中小微企業(yè)學(xué)習(xí)成本；二是完善期貨品種體系，向特色農(nóng)產(chǎn)品延伸；三是提升專業(yè)化服務(wù)能力，提供“期貨+產(chǎn)業(yè)鏈”深度服務(wù)，滿足非標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)需求；四是政策協(xié)同與生態(tài)構(gòu)建，明確套保稅收優(yōu)惠，簡(jiǎn)化國(guó)企參與審批流程，為企業(yè)“松綁”，同時(shí)通過(guò)“期貨+銀行+保險(xiǎn)”模式，整合金融資源支持產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。

　　未來(lái)方向：

　　打造產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理樞紐

　　展望未來(lái)，洪明認(rèn)為，期貨公司要真正發(fā)揮市場(chǎng)功能，需深度嵌入產(chǎn)業(yè)鏈條，成為實(shí)體企業(yè)不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理“樞紐”。

　　“期貨+”仍是突破口。洪明認(rèn)為，未來(lái)應(yīng)整合數(shù)智化工具，推動(dòng)期現(xiàn)融合向倉(cāng)儲(chǔ)、物流、融資等環(huán)節(jié)延伸；全球化趨勢(shì)也推動(dòng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理邊界不斷拓寬?！巴瑫r(shí)，期貨行業(yè)未來(lái)發(fā)展不能單打獨(dú)斗，必須依托行業(yè)形成合力?！焙槊鲝?qiáng)調(diào)，期貨公司應(yīng)從單一的“通道服務(wù)”轉(zhuǎn)向“樞紐服務(wù)”。國(guó)元期貨近年來(lái)在“保險(xiǎn)+期貨”、基差貿(mào)易、交割庫(kù)網(wǎng)絡(luò)等方面的探索，雖已取得初步成效，但仍有賴于政策優(yōu)化、稅收支持、品種創(chuàng)新等多維度協(xié)同推進(jìn)。

　　當(dāng)前，期貨工具在服務(wù)實(shí)體方面已日益發(fā)揮作用，市場(chǎng)上對(duì)期貨仍有“高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)”的標(biāo)簽。要打破這一誤區(qū)，“靠說(shuō)教遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，必須用服務(wù)重塑信任，用案例替代宣傳?！焙槊魈寡?。

　　在企業(yè)端，國(guó)元期貨以“場(chǎng)景化”為原則，開(kāi)發(fā)了《原材料價(jià)格波動(dòng)應(yīng)對(duì)手冊(cè)》《庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具包》等教材，通過(guò)切入典型的行業(yè)痛點(diǎn)，用“企業(yè)語(yǔ)言”講解如何利用期貨工具鎖定利潤(rùn)、平滑現(xiàn)金流。同時(shí)，沙盤推演、模擬經(jīng)營(yíng)等培訓(xùn)形式讓企業(yè)家在模擬經(jīng)營(yíng)中體驗(yàn)期貨對(duì)沖效果，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)感知與工具理解。

　　對(duì)廣大投資者，國(guó)元期貨主張建立風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)教育，根據(jù)交易者資金規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)偏好、交易期限等指標(biāo)推送差異化內(nèi)容，倡導(dǎo)理性投資。

　　在高校端，國(guó)元期貨通過(guò)開(kāi)設(shè)選修課程、實(shí)訓(xùn)基地、競(jìng)賽活動(dòng)等形式推動(dòng)“期貨知識(shí)進(jìn)校園”，連接理論與實(shí)踐，激發(fā)青年對(duì)金融市場(chǎng)的興趣，也為行業(yè)挖掘和培養(yǎng)人才。

　　洪明還特別提到，對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)值的認(rèn)知不應(yīng)僅停留在企業(yè)與交易者層面，更要傳達(dá)給政府部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)?！拔覀儜?yīng)積極向政府機(jī)構(gòu)和監(jiān)管人員介紹期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀、功能作用以及對(duì)地方經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極影響，爭(zhēng)取政策支持和指導(dǎo)，促進(jìn)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展?！保ū緦谟芍袊?guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)證券報(bào)聯(lián)合推出）

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：主動(dòng)作為 積極轉(zhuǎn)型 助力實(shí)體企業(yè)穿越周期)

(責(zé)任編輯：126)