“A+H”路徑開啟 宇信科技能否講出新故事？

　　中經(jīng)實(shí)習(xí)記者許璐記者李暉北京報(bào)道

　　在銀行IT行業(yè)增長(zhǎng)趨緩、主營(yíng)承壓的大背景下，A股上市公司宇信科技（300674.SZ）啟動(dòng)新一輪資本布局。2025年6月，公司正式向港交所遞交招股書，謀求構(gòu)建“A+H”雙資本平臺(tái)，試圖通過海外融資與技術(shù)拓展打開發(fā)展新空間。

　　近年來，宇信科技營(yíng)收持續(xù)下滑。2024年公司營(yíng)業(yè)收入同比下降23.94%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.62%；2025年一季度，營(yíng)收同比下降12.57%，歸母凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)81.09%。面對(duì)“營(yíng)收承壓”，公司一方面通過壓縮內(nèi)部成本，聚焦高毛利項(xiàng)目等方式實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)；另一方面則借助AI、非銀轉(zhuǎn)型與出海戰(zhàn)略尋求突破。

　　但當(dāng)前，公司海外營(yíng)收占比仍不足1%，AI業(yè)務(wù)收入尚少，非銀業(yè)務(wù)毛利率下降。此次港股上市能否真正打開局面，仍需市場(chǎng)持續(xù)觀察。

　　透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，宇信科技赴港上市的核心動(dòng)因在于籌集資金、搭建國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，這有望對(duì)其品牌形象形成一定的拉升效應(yīng)，但具體成效仍有待進(jìn)一步觀察。

　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化壓降成本

　　宇信科技成立于2006年，2018年登陸A股，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括銀行IT解決方案、非銀IT解決方案和創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，其中銀行IT解決方案2024年?duì)I收占比為87.45%。據(jù)IDC發(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)份額，2024》報(bào)告，宇信科技位列第二。

　　IDC 數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)銀行業(yè)IT投資規(guī)模達(dá)到人民幣1693.15億元，與2023年度的1633.98億元相比，增長(zhǎng)3.6%。2024年中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)規(guī)模為713.05億元，與2023年的692.96億元相比，同比增長(zhǎng)2.9%，增速呈現(xiàn)出繼續(xù)放緩的態(tài)勢(shì)。

　　在銀行IT支出整體趨緊的大環(huán)境下，宇信科技持續(xù)面臨結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)壓力。

　　據(jù)財(cái)報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.58億元，綜合毛利率為29.02%，同比增加3.08%。分收入類別來看，公司銀行IT產(chǎn)品與解決方案收入34.61億元，占比87.45%，毛利率達(dá)到28.10%，同比增加4.73%；非銀IT產(chǎn)品與解決方案收入3.71億元，占比9.37%，毛利率達(dá)到24.56%，比上年減少8.41%；創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.22億元，占業(yè)務(wù)比重3.08%，毛利率為67.49%，同比減少16.64%。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年公司主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、積極選擇和管理項(xiàng)目。公司的銀行IT 解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本同比減少30.36%，總員工數(shù)從2023年的12547人下降至2024年的10811人。2024年公司的銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用也在下降，分別同比下滑了23.21%、24.33%，下降后該數(shù)據(jù)分別為1.23億元、4.29億元。其中，銷售費(fèi)用減少主要因業(yè)務(wù)招待費(fèi)減少所致，研發(fā)費(fèi)用減少主要因職工薪酬減少所致。

　　在技術(shù)層面，公司亦開始探索AI轉(zhuǎn)型。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年宇信科技AI業(yè)務(wù)收入為1.221億元，占總收入的3.08%。該收入主要來源于星辰ChatBI平臺(tái)、AI營(yíng)銷一體機(jī)、AI信貸助手等產(chǎn)品的商業(yè)化交付。

　　值得關(guān)注的是，宇信科技近年來在非銀領(lǐng)域的布局仍處于早期階段。盡管公司在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)“拓展非銀客戶”，包括消費(fèi)金融公司、汽車金融公司、金控公司、 財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司和信托公司等，但2024年非銀營(yíng)收同比下滑1.98%，毛利率反降8.41%。在AI、信創(chuàng)、跨境支付等新方向上，短期盈利貢獻(xiàn)仍有限。

　　況玉清向記者表示，目前多數(shù)銀行已組建成規(guī)模的內(nèi)部數(shù)字化團(tuán)隊(duì)，許多央企金融機(jī)構(gòu)也設(shè)立了自有的數(shù)科子公司。這些機(jī)構(gòu)不僅承擔(dān)集團(tuán)內(nèi)部的數(shù)字化轉(zhuǎn)型任務(wù)，也積極對(duì)外開展相關(guān)服務(wù)，逐步發(fā)展為新型的To B軟件服務(wù)商。這使得宇信科技在銀行IT市場(chǎng)面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，未來該賽道的生存壓力將進(jìn)一步加劇。

　　“我們觀察到，許多銀行科技公司，最終成為低價(jià)委外的外包單位?！睕r玉清表示，“從人均創(chuàng)收、人均薪酬等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，這類企業(yè)在技術(shù)和業(yè)務(wù)能力上的‘天花板’較為明顯。宇信科技的人均創(chuàng)收為30多萬(wàn)元，這甚至難以支撐高端軟件工程師的基本薪資水平。這不僅是宇信科技所面臨的問題，也是目前多數(shù)銀行IT服務(wù)企業(yè)的行業(yè)困境?！?/p>

　　赴港融資尋增量

　　面對(duì)主業(yè)空間受限的現(xiàn)實(shí)，宇信科技正加快海外拓展步伐，并著力搭建國(guó)際化資本平臺(tái)。

　　據(jù)公開信息，公司早在2019年便啟動(dòng)海外布局，并于2024年在財(cái)報(bào)中表示，全系產(chǎn)品線正在進(jìn)行面向海外客戶的研發(fā)和升級(jí)，持續(xù)投入海外團(tuán)隊(duì)，推進(jìn)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)落地。截至目前，2024年公司海外業(yè)務(wù)新簽訂單近億元，但整體海外營(yíng)收占比仍停留在0.23%的水平，距離形成規(guī)模仍有較大差距。

　　據(jù)公司財(cái)報(bào)，公司的相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在港澳地區(qū)推進(jìn)落地，并在海外市場(chǎng)中標(biāo)了某跨國(guó)銀行香港和國(guó)際分行新一代核心銀行系統(tǒng)項(xiàng)目；在印尼布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)。為進(jìn)一步深度拓展東南亞金融科技市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司擬以全資子公司Yusys Fintech (HK) Limited 為投資主體、以自有資金出資1000萬(wàn)美元投資海外投資規(guī)模為1億美元的某基金，面向東南亞市場(chǎng)進(jìn)行科技投資，包含但不限于金融科技、新一代信息技術(shù)、數(shù)字化貿(mào)易等；投資區(qū)域包括但不限于東南亞（新加坡、印度尼西亞和馬來西亞等），也可投資于中東、中亞等“一帶一路”國(guó)家和地區(qū)等。

　　記者梳理近4年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，宇信科技的海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比目前還沒有突破1%，2020年為0.02% ，2021年為0.05% ，2023年和2024年均為0.23%，但實(shí)際上，2024年海外業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比下滑24.85%。

　　公司通過財(cái)報(bào)表示，2024 年，公司全系產(chǎn)品線進(jìn)行面向海外客戶的研發(fā)和升級(jí)，持續(xù)投入海外團(tuán)隊(duì)，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的落地和既有項(xiàng)目新增訂單簽訂。截至目前，2024年公司海外業(yè)務(wù)新簽訂單近億元，但整體海外營(yíng)收占比仍停留在0.23%的水平，距離形成規(guī)模仍有較大差距。

　　對(duì)于宇信科技港股上市的原因，況玉清認(rèn)為，盡管宇信科技賬面現(xiàn)金流相對(duì)充裕，但由于公司主要服務(wù)于銀行類客戶，項(xiàng)目結(jié)算周期普遍較長(zhǎng)，往往需要公司先期墊資開展業(yè)務(wù)，導(dǎo)致實(shí)際現(xiàn)金消耗較大。近年來，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。

　　在談及“出?！辈呗詴r(shí)，況玉清認(rèn)為這條路徑或許存在機(jī)會(huì)，但難度不小。就AI技術(shù)本身而言，其落地門檻并不高，真正的競(jìng)爭(zhēng)力在于對(duì)業(yè)務(wù)與場(chǎng)景的深刻理解。然而，在服務(wù)銀行數(shù)字化的過程中，科技公司在業(yè)務(wù)理解方面難以超越銀行自身的數(shù)字化部門，后者對(duì)自身流程與需求有著天然優(yōu)勢(shì)，這使得第三方技術(shù)服務(wù)商處境相對(duì)尷尬。

　　近期，隨著穩(wěn)定幣與跨境支付成為市場(chǎng)熱詞，宇信科技股價(jià)在6月出現(xiàn)超過40%的漲幅。但在業(yè)內(nèi)人士看來，此類市場(chǎng)反應(yīng)更多源于政策與情緒刺激，公司在相關(guān)領(lǐng)域的實(shí)際布局仍處初期。

（文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：“A+H”路徑開啟 宇信科技能否講出新故事？)

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