公募“中考”：醫(yī)藥、北交所主題基金霸榜前十 銀河君榮I份額墊底

　　公募基金上半年業(yè)績(jī)出爐，醫(yī)藥主題基金和北交所主題基金表現(xiàn)最亮眼。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，在全部基金種類中，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選基金C份額/A份額奪得冠亞軍，上半年收益分別為86.68%、86.48%。在主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)前十名中，醫(yī)藥主題基金占了六席，剩余四席中有三席被北交所主題基金摘走。

　　在業(yè)績(jī)排名倒數(shù)的基金中，銀河君榮基金I份額業(yè)績(jī)最差，上半年下跌37.89%，此外還有多只財(cái)通基金旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名倒數(shù)。

　　6只醫(yī)藥主題基金進(jìn)前十

　　在創(chuàng)新藥行情的帶動(dòng)下，醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)出色。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)前十名中，有6只醫(yī)藥主題基金，其中，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金A份額/C份額收益漲幅分別為75.18%和74.73%，排名在第三和第四位。

　　從過往持倉(cāng)來看，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金持股集中度較高。2025年一季報(bào)顯示，長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A前十大重倉(cāng)股合計(jì)占比達(dá)67.70%，覆蓋化學(xué)制劑、生物制品、醫(yī)療器械等創(chuàng)新藥核心賽道。

　　據(jù)長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿介紹，他重點(diǎn)關(guān)注兩大創(chuàng)新藥方向：一是有顛覆性創(chuàng)新研發(fā)，有望形成海外重磅BD（商務(wù)拓展）的個(gè)股；二是創(chuàng)新藥產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入商業(yè)化放量，帶來報(bào)表端逐季度快速改善的個(gè)股。比如，具有獨(dú)家創(chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)新平臺(tái)的醫(yī)藥企業(yè)，能通過自身阿爾法走出行業(yè)螺旋式通縮。

　　除醫(yī)藥主題基金外，北交所主題基金的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)。中信建投北交所精選兩年定開基金A/C業(yè)績(jī)漲幅超過80%，在主動(dòng)權(quán)益類基金中收益最高，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開基金以71.92%的收益，位居第五。

　　中信建投北交所精選兩年定開基金經(jīng)理冷文鵬在接受記者采訪時(shí)表示，上半年收益較高，一方面，歸因于北交所市場(chǎng)的主題定位，既受益于北交所市場(chǎng)的整體上漲走勢(shì)，也受益于北交所市場(chǎng)的波段交易空間，30%漲跌幅帶來了高波動(dòng)，也帶來了波段投資機(jī)會(huì)。另一方面，歸因于基金的核心投資策略，即基于長(zhǎng)期和價(jià)值研究體系，結(jié)合主題投資邏輯，兼顧絕對(duì)和相對(duì)收益思路，持續(xù)深耕北交所，根據(jù)北交所市場(chǎng)動(dòng)態(tài)靈活把握投資思路：一是持續(xù)做好市場(chǎng)跟蹤，嚴(yán)格按照既定計(jì)劃執(zhí)行調(diào)倉(cāng)策略；二是利用市場(chǎng)階段性波動(dòng)，不斷優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，更好地實(shí)現(xiàn)分散和均衡；三是靈活管理非北交所股票，配合整體倉(cāng)位管理、主題投資以及收益增強(qiáng)。

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞分析，上半年中小盤風(fēng)格占優(yōu)，北交所作為中小盤風(fēng)格的極致代表，與市場(chǎng)風(fēng)格相吻合。人工智能、機(jī)器人、深海經(jīng)濟(jì)等主題火熱，北交所中涉及相關(guān)主題的企業(yè)股價(jià)走強(qiáng)，帶動(dòng)了北交所整體行情上漲。另外，2025 年第一季度，公募重倉(cāng)北交所股票的市值大幅增加，涉及的基金數(shù)量眾多，機(jī)構(gòu)配置比例顯著提升?！半S著主板與北交所聯(lián)動(dòng)加深，部分偏好成長(zhǎng)彈性的資金正逐步向北交所傾斜，為北交所主題基金帶來了充足的資金，推動(dòng)了基金業(yè)績(jī)上漲?！贝跋颊f。

　　銀河君榮基金遭遇大額贖回

　　在上半年業(yè)績(jī)排名后十的主動(dòng)權(quán)益基金中，銀河君榮基金I份額業(yè)績(jī)最差，收益-37.89%。記者注意到，銀河君榮基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)同樣不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，銀河君榮基金I份額最近兩年收益為-36.24%，最近三年收益為-43.97%，最近五年收益為-24.24%。

　　根據(jù)天相TXMRT分析結(jié)果可以看出，銀河君榮基金經(jīng)理對(duì)資源品和傳統(tǒng)消費(fèi)個(gè)股的偏愛。

　　截至2025年一季度末，銀河君榮基金I份額僅存的5只重倉(cāng)股中，有兩只傳統(tǒng)消費(fèi)個(gè)股——五糧液（000858.SZ）和海爾智家（600690.SH），此外還有一只金融股招商銀行（600036.SH）和一只資源股海螺水泥（600585.SH）。

　　如果把時(shí)間拉長(zhǎng)，更可佐證基金經(jīng)理對(duì)消費(fèi)板塊、資源板塊和金融板塊的持續(xù)偏好。天相TXMRT分析結(jié)果顯示，2022年，銀河君榮基金I份額持有消費(fèi)板塊占比34.11%，資源板塊占比30.51%，金融板塊占比20.13%。2023年，銀河君榮基金I份額持有消費(fèi)板塊占比33.35%、資源板塊占比29.5%、金融板塊占比19.18%。

　　該基金的業(yè)績(jī)也跟隨這三個(gè)板塊的漲跌而變化。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，消費(fèi)指數(shù)、資源50指數(shù)、萬得金融指數(shù)分別下跌11.1%、14.63%和12.1%。2023年，這三個(gè)指數(shù)分別下跌3.04%、13.24%和-0.4%。銀河君榮基金I份額2022年—2023年收益率分別下跌10.47%和11.85%。

　　基金業(yè)績(jī)不佳直接導(dǎo)致規(guī)模縮水。天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士向記者指出，銀河君榮基金于2025年3月遭遇機(jī)構(gòu)巨額贖回，基金規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下跌。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，該基金資產(chǎn)規(guī)模從2024年四季度末的5566萬元驟降至2025年一季度末的299萬元，降幅高達(dá)94.6%，直接跌破基金清盤紅線。“此次規(guī)模異動(dòng)對(duì)基金運(yùn)作造成雙重打擊：一方面嚴(yán)重制約了基金管理人的投資運(yùn)作空間，另一方面由于固定運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的持續(xù)計(jì)提，單位份額運(yùn)營(yíng)成本飆升，進(jìn)一步放大了基金持有人的虧損幅度?！碧煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心有關(guān)人士補(bǔ)充分析。

　　財(cái)通基金多只產(chǎn)品排名倒數(shù)

　　記者注意到，在上半年業(yè)績(jī)排名倒數(shù)的基金中，有多只財(cái)通基金旗下產(chǎn)品。其中，包括財(cái)通匠心優(yōu)選一年持有基金C份額、財(cái)通多策略福鑫基金、財(cái)通匠心優(yōu)選一年持有基金A份額和財(cái)通智慧成長(zhǎng)基金C份額等。這些基金均由基金經(jīng)理金梓才單獨(dú)或參與管理。

　　金梓才在財(cái)通成長(zhǎng)優(yōu)選基金一季報(bào)中表示：2025年一季度，我們對(duì)持倉(cāng)板塊做了大幅度調(diào)整。我們基本完全減持了海外算力板塊，結(jié)合美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，以及北美算力投資進(jìn)入第三年，我們認(rèn)為海外算力板塊后續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率可能會(huì)加大。此外，我們?cè)谏蟼€(gè)季度的基礎(chǔ)上大幅增配了國(guó)內(nèi)算力部分，我們把國(guó)內(nèi)算力的2024年比作去年年初的海外算力，國(guó)內(nèi)對(duì)AI的資本開支競(jìng)賽剛剛開始，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)算力與去年海外算力的成長(zhǎng)軌跡可能相似。我們將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注受益較為明顯的公司。

　　在減持海外算力的同時(shí)增持國(guó)內(nèi)算力，金梓才的這一投資決策是否押對(duì)了市場(chǎng)走勢(shì)？

　　“受益于AI數(shù)據(jù)中心投資加速，海外算力企業(yè)在2025年上半年仍然表現(xiàn)強(qiáng)勁，Vertiv、安費(fèi)諾等公司營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)24.2%和48%?！备裆匣鹧芯繂T焦冰判斷，未來，隨著全球AI大模型應(yīng)用深化，以及高端GPU、光模塊等核心組件的供應(yīng)將持續(xù)緊張，海外算力需求有望保持較高的年增長(zhǎng)率。

　　焦冰同時(shí)指出，國(guó)內(nèi)算力市場(chǎng)在政策支持下快速擴(kuò)張，但受限于技術(shù)封鎖，高端芯片依賴進(jìn)口的問題依然突出。政策層面，“東數(shù)西算”工程和液冷技術(shù)推廣將推動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)。未來，國(guó)內(nèi)算力發(fā)展將呈現(xiàn)兩大趨勢(shì)：一是國(guó)產(chǎn)替代加速，二是算力服務(wù)模式創(chuàng)新。不過，技術(shù)迭代和美國(guó)海外制裁風(fēng)險(xiǎn)仍是挑戰(zhàn)。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士向記者指出， 根據(jù)2024年四季度披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，金梓才在管基金全量持倉(cāng)以科技股為主，前十大重倉(cāng)股占比為99.68%，行業(yè)集中度較高。由于2025年前后DeepSeek新一代大模型問世，算力相關(guān)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，導(dǎo)致其重倉(cāng)股下跌，多只在管基金凈值大幅下滑。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心有關(guān)人士根據(jù)天相TXMRT數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)了近年來金梓才在管基金的年度區(qū)間收益，并結(jié)合其前十大重倉(cāng)股占比和權(quán)益持倉(cāng)情況分析發(fā)現(xiàn)，其年度收益不穩(wěn)定，投資特點(diǎn)以“高集中度＋頻繁行業(yè)輪動(dòng)”為主。金梓才2021年重點(diǎn)布局基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)，為其在管基金帶來了超20%的正收益；2022年至2023年一季度，逐步轉(zhuǎn)向布局農(nóng)林牧漁和公用事業(yè)，但由于這兩個(gè)領(lǐng)域表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致基金當(dāng)年出現(xiàn)了虧損；自2023年二季度起，金梓才開始切換至科技板塊，并重點(diǎn)布局AI算力領(lǐng)域，在2024年實(shí)現(xiàn)了約40%的收益，位居市場(chǎng)前列。

　　“他近年來業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的根源是單一行業(yè)及重倉(cāng)股集中度較高，未能分散投資風(fēng)險(xiǎn)。基金經(jīng)理將資金集中在某一大類板塊，這種做法在目標(biāo)行業(yè)和重倉(cāng)股表現(xiàn)良好時(shí)能夠帶來高額回報(bào)，但一旦選擇失誤，便會(huì)導(dǎo)致顯著的虧損?！碧煜嗤额櫥鹪u(píng)價(jià)中心有關(guān)人士表示。

（文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：公募“中考”：醫(yī)藥、北交所主題基金霸榜前十 銀河君榮I份額墊底)

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