債市日?qǐng)?bào)：7月4日

　　債市周五（7月4日）期限券走勢(shì)略有分化，國(guó)債期貨主力多數(shù)收漲，銀行間現(xiàn)券收益率午后回升至平盤附近整理，長(zhǎng)債稍弱；公開市場(chǎng)單日凈回籠4919億元，資金利率月初保持回落。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，各等級(jí)短端信用利差壓縮至歷史低位，中長(zhǎng)久期信用債性價(jià)比開始浮出水面。年內(nèi)央行仍有降息空間，居民“存款搬家”行為有望持續(xù)，促使資管機(jī)構(gòu)負(fù)債端持續(xù)擴(kuò)張，加大對(duì)于信用債的配置需求。

　　【行情跟蹤】

　　國(guó)債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.11%報(bào)121.200，10年期主力合約漲0.03%報(bào)109.100，5年期主力合約漲0.02%報(bào)106.255，2年期主力合約持平于102.508。

　　銀行間主要利率債收益率多數(shù)持穩(wěn)，長(zhǎng)債稍弱，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債02”收益率上行0.25BP至1.851%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債11”收益率上行0.2BP至1.641%，10年期國(guó)開債“25國(guó)開10”收益率上行0.1BP至1.717%。

　　中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.15%，報(bào)447.46點(diǎn)，成交金額750.50億元。電化轉(zhuǎn)債、安克轉(zhuǎn)債、新港轉(zhuǎn)債、天陽轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲57.00%、36.51%、11.25%、7.20%、6.76%。應(yīng)急轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、偉隆轉(zhuǎn)債、飛鹿轉(zhuǎn)債、恒輝轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌10.11%、9.13%、7.09%、5.42%、5.42%。

　　【海外債市】

　　北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月3日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲9.92BPs報(bào)3.880%，3年期美債收益率漲7.59BPs報(bào)3.837%，5年期美債收益率漲6.95BPs報(bào)3.932%，10年期美債收益率漲6.30BPs報(bào)4.342%，30年期美債收益率漲5.42BPs報(bào)4.858%。

　　亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率“短降長(zhǎng)升”，3年期和5年期日債收益率分別下行1BP和1.6BP，報(bào)0.805%和0.969%。

　　歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月3日，歐債收益率普遍下跌，10年期英債收益率跌7.1BPs報(bào)4.538%，10年期法債收益率跌4.8BPs報(bào)3.272%，10年期德債收益率跌4.3BPs報(bào)2.611%，10年期意債收益率跌6.5BPs報(bào)3.446%，10年期西債收益率跌4.8BPs報(bào)3.225%。

　　【一級(jí)市場(chǎng)】

　　財(cái)政部7年、10年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.5302%、1.6188%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.5573%、1.6342%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.22、5.04，邊際倍數(shù)分別為13.84、6.91。

　　進(jìn)出口行2年期固息債“25進(jìn)出清發(fā)02”中標(biāo)利率為1.26%，全場(chǎng)倍數(shù)4.44，邊際倍數(shù)1.08。

　　【資金面】

　　央行公告稱，7月4日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了340億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量340億元，中標(biāo)量340億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5259億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠4919億元。

　　資金面方面，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行0.2BP報(bào)1.313%，創(chuàng)2024年12月以來新低；7天期下行3.3BPs報(bào)1.423%，創(chuàng)2023年1月以來新低；14天期下行1.7BP報(bào)1.523%，創(chuàng)2023年1月以來新低；1個(gè)月期下行1.3BP報(bào)1.581%，創(chuàng)2022年9月以來新低。

　　【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

　　中信證券：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值整體高位，賺“容易錢”的時(shí)候已經(jīng)過去，性價(jià)比整體走弱。權(quán)益市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)加快，精選個(gè)券難度不斷上升，且效果可能不如量化組合，因此個(gè)券挑選方面建議優(yōu)先關(guān)注估值較低的平衡型轉(zhuǎn)債，尋找低估結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　中信建投：7月轉(zhuǎn)債市場(chǎng)展望與組合推薦稱，7月權(quán)益資產(chǎn)仍將維持高活躍度，但轉(zhuǎn)債估值已處于高位，配置價(jià)值有所下降。建議短期內(nèi)將轉(zhuǎn)債視為捕捉權(quán)益市場(chǎng)上行動(dòng)能的工具，待估值適度消化后再考慮配置。市場(chǎng)風(fēng)格上，紅利個(gè)券與小盤個(gè)券值得關(guān)注，尤其是低平價(jià)轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率較高，具備一定彈性。

　　長(zhǎng)江固收：7月作為季初月份非傳統(tǒng)的信貸大月，且7月同業(yè)存單到期規(guī)模較6月明顯下行。從央行流動(dòng)性投放視角來看，在貿(mào)易摩擦帶來的外部不確定性仍存的背景下，央行資金投放預(yù)計(jì)仍將保持呵護(hù)狀態(tài)，但長(zhǎng)債收益率仍在相對(duì)低位、隨著資金利率下行銀行間債市杠桿率走高至108%以上水平，預(yù)計(jì)資金面進(jìn)一步寬松空間有限。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：債市日?qǐng)?bào)：7月4日)

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