供給側(cè)改革2.0啟動，鋼鐵指數(shù)人氣回升！相關(guān)ETF布局正當(dāng)時(shí)？

　　時(shí)間回到2015年，彼時(shí)7月初的財(cái)經(jīng)委會議，決定了接下來經(jīng)濟(jì)的動向和財(cái)富流向，而這次大會用六個(gè)字定調(diào)未來十年：“推動落后產(chǎn)能有序退出”，強(qiáng)調(diào)要“有效整治內(nèi)卷式競爭”。

　　當(dāng)時(shí)啟動了轟轟烈烈的供給側(cè)改革，簡單概括為去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，簡稱三去一降一補(bǔ)。

　　如今10年時(shí)間過去了，還是今年7月，供給側(cè)改革2.0再度拍馬殺到！2015年供給側(cè)改革啟動后，螺紋鋼期貨從843元/噸狂飆至3147元/噸，暴漲273%；焦煤價(jià)格從203元漲至719元，翻3.5倍。寶鋼股份股價(jià)飆升300%。

　　而如今行情似乎和此前如出一轍，消息一出包括鋼鐵、光伏等產(chǎn)能過剩的大戶紛紛應(yīng)聲上漲。中證鋼鐵指數(shù)當(dāng)日更是漲超3.5%，取得6連陽戰(zhàn)績！

　　有個(gè)值得重視的數(shù)據(jù)是，5月全國粗鋼日產(chǎn)環(huán)比下降2.6%，但利潤反而擴(kuò)張，印證了"反內(nèi)卷"機(jī)制正在生效。

　　中證鋼鐵指數(shù)近期走勢

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2025.07.04

　　行情是否能夠持續(xù)？

　　對于這輪鋼鐵行情其實(shí)我們可以把2014年-2015年的供給側(cè)改革1.0的走勢作為參考。若我們以2014年初為起始點(diǎn)（彼時(shí)靴子尚未落地，但輿論已有鋪墊）。同樣以中證鋼鐵指數(shù)為例，從2014年4月行情啟動開始到2015年7月結(jié)束，整個(gè)行情持續(xù)了超過一年時(shí)間，整體漲幅超4倍。

　　供給側(cè)改革1.0時(shí)期中證鋼鐵指數(shù)月線行情

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2014.04-2015.07

　　從政策強(qiáng)度看，本次的供給側(cè)改革力度空前。中央財(cái)經(jīng)委，明確指出要重點(diǎn)治理企業(yè)低價(jià)無序競爭，并且要對落后產(chǎn)能有序淘汰。因此，本輪行情或能復(fù)刻供給側(cè)改革1.0時(shí)期，達(dá)到年線級別。

　　接下來我們再看估值，鋼鐵股估值要區(qū)分周期與周期股，傳統(tǒng)PB ROE估值法不適用。

　　周期股PB有兩個(gè)誤點(diǎn)：一是商業(yè)模式波動大，兩年虧損可能使凈資產(chǎn)虧空，無法體現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值；二是傳統(tǒng)行業(yè)資產(chǎn)使用年限遠(yuǎn)超折舊年限（如鋼鐵廠可用50 70年，水壩可用100年，但折舊期僅15年）。

　　因此，周期股估值更適合用重置成本法，判斷周期股底部。當(dāng)前多數(shù)鋼鐵公司已低于重置成本0.35倍，安全邊際充足，相關(guān)行業(yè)持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)和空間均比較有限。

　　中證or國證？兩大鋼鐵指數(shù)怎么選

　　目前若是要在場內(nèi)布局鋼鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)，選擇其實(shí)就兩個(gè)中證鋼鐵指數(shù)和國證鋼鐵行業(yè)指數(shù)。從成分來看，這兩者的重合度較高，整體的布局較為相似，都是重點(diǎn)布局鋼鐵產(chǎn)業(yè)的。但中證鋼鐵指數(shù)有一部分煤炭行業(yè)，而國證鋼鐵行業(yè)指數(shù)帶一部分電力設(shè)備，這其中算是一個(gè)小小的差別。

　　此外國證相關(guān)指數(shù)的選股機(jī)制，對于行業(yè)的盈利、市值等均有更為嚴(yán)格的要求，因此相對而言更加的穩(wěn)健。

　　中證鋼鐵指數(shù)和國證鋼鐵行業(yè)指數(shù)成分股對比

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2025.07.04

　　而從收益來看二者的差距幾乎可以忽略不計(jì)，無論是年初至今、近一個(gè)季度還是近半年。整體的差距基本控制在0.1%以內(nèi)。因此投資者在選擇產(chǎn)品的時(shí)候更應(yīng)該關(guān)注規(guī)模、流動性、費(fèi)用等基金本身的指標(biāo)。

　　中證鋼鐵指數(shù)和國證鋼鐵行業(yè)收益對比

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2025.07.04

　　從具體產(chǎn)品看跟蹤這兩個(gè)指數(shù)的基金有三個(gè)，其中鵬華和國聯(lián)的是lof產(chǎn)品，整體交易方式更為靈活。而國泰中證鋼鐵ETF的費(fèi)用和規(guī)模優(yōu)勢較大。

　　跟蹤鋼鐵指數(shù)的基金對比

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2025.07.04

　　從年初至今收益率的表現(xiàn)來看，國聯(lián)國證鋼鐵A和鵬華國證鋼鐵行業(yè)A的回報(bào)率分別為8.10%和7.66%，均顯著高于滬深300的0.84%。

　　這兩只基金不僅實(shí)現(xiàn)了正向回報(bào)，還表現(xiàn)出較高的年化回報(bào)和超額回報(bào)，顯示出較強(qiáng)的短期盈利能力。此外，國聯(lián)國證鋼鐵A的信息比率和Alpha值也略優(yōu)于鵬華國證鋼鐵行業(yè)A，表明其在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益表現(xiàn)更佳。

　　總的來說，隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，鋼鐵消費(fèi)必然進(jìn)入平臺期，以基建、房地產(chǎn)為主的螺紋鋼消費(fèi)占比將逐步下降，而對應(yīng)機(jī)械、汽車消費(fèi)的板材占比將逐漸提升下游以制造業(yè)為主、需求較為穩(wěn)定，而伴隨新一輪供給側(cè)優(yōu)化，盈利將會改善，尤其其紅利屬性將強(qiáng)化。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：供給側(cè)改革2.0啟動，鋼鐵指數(shù)人氣回升！相關(guān)ETF布局正當(dāng)時(shí)？)

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