有色/貴金屬 | 強(qiáng)勁非農(nóng)提振美元 銅價漲勢放緩

貴金屬

　　非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，金價沖高回落

　　周四國際貴金屬期貨收盤漲跌互現(xiàn)，COMEX黃金期貨跌0.71%報3336.00美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.85%報37.04美元/盎司。特朗普推動的“大而美法案”通過將導(dǎo)致美國財政赤字增加支撐金價，但強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)削弱降息預(yù)期導(dǎo)致金銀價格承壓。昨晚公布的美國6月非農(nóng)就業(yè)人口增加14.7萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的11萬人， 4月和5月就業(yè)人數(shù)合計上修1.6萬人。失業(yè)率意外降至4.1%，預(yù)期為升至4.3%。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)23.3萬人，創(chuàng)六周新低。數(shù)據(jù)公布后，市場放棄對7月美聯(lián)儲降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。美國國會眾議院以218票贊成、214票反對的表決結(jié)果通過了總統(tǒng)特朗普推動的“大而美”稅收與支出法案。該法案因造成聯(lián)邦援助削減、長期債務(wù)增加和為富人及大企業(yè)減稅等而備受爭議。特朗普定于7月4日即美國“獨立日”當(dāng)天簽署該法案，使其生效。該法案將美國聯(lián)邦政府的法定債務(wù)上限提高5萬億美元，國會預(yù)算辦公室（CBO）估計，這可能會讓政府預(yù)算赤字未來十年內(nèi)增加3.4萬億美元。

　　與ADP數(shù)據(jù)背離的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)使得市場對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期發(fā)生扭轉(zhuǎn)，非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲降息預(yù)期大降，預(yù)計市場可能繼續(xù)消化降息預(yù)期下降的信息，金銀價格走勢可能偏弱。今日美國獨紀(jì)念，美國金融市場休市，國內(nèi)金銀價格預(yù)計窄幅波動。

銅

　　強(qiáng)勁非農(nóng)提振美元，銅價漲勢放緩

　　周四滬銅主力高位震蕩，倫銅萬元關(guān)口整理，國內(nèi)近月B結(jié)構(gòu)小幅收窄，周四電解銅現(xiàn)貨市場成交偏弱，下游畏高觀望為主，內(nèi)貿(mào)銅升水降至120元/噸，昨日LME庫存回升至9.4萬噸。宏觀方面：美國6月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)14.7萬人超出預(yù)期，失業(yè)率意外降至4.1%，4-5月累計上修1.6萬人，強(qiáng)勁非農(nóng)提振美元低位反彈打壓金屬市場。美國取消對華EDA出口限制，目前全球三大芯片軟件商已恢復(fù)對華供貨，我國將繼續(xù)在手機(jī)、計算機(jī)和汽車等智能領(lǐng)域的半導(dǎo)體設(shè)計核心軟件快速發(fā)展。國際貨幣基金組織表示，美國的“大而美”法案及大規(guī)模稅收和支出法案與美國應(yīng)在中期削減財政赤字的愿景背道而馳，IMF建議美國提高稅收，包括對中等收入人群加稅以填補(bǔ)財政缺口。產(chǎn)業(yè)方面：FaradayCopper公司獲得了美國土地管理局（BLM）對其位于美國亞利桑那州Copper Creek銅礦項目下一階段勘探的批準(zhǔn)，Copper Creek礦的實測和指示資源量為 4.219 億噸，銅品位為 0.45%。

　　強(qiáng)勁非農(nóng)提振美元低位反彈打壓金屬市場，或令年內(nèi)降息預(yù)期小幅降溫，美國取消對華EDA出口限制或大幅提振我國半導(dǎo)體設(shè)計核心軟件發(fā)展；基本面上，全球礦端緊缺程度超預(yù)期，COMEX美銅對LME溢價仍高達(dá)1300美金，LME庫存逐漸回流亞洲庫，在資源短缺、供需錯配、美銅溢價及海外基金買盤的共同推動下，預(yù)計銅價短期將保持上行。

鋁

　　非農(nóng)超預(yù)期，鋁價高位壓力稍增

　　周四滬鋁主力收20680元/噸，漲0.07%。倫鋁收2605.5美元/噸，跌0.34%。現(xiàn)貨SMM均價20860元/噸，漲50元/噸，鐵水10元/噸。南儲現(xiàn)貨均價20800元/噸，漲60元/噸，貼水70元/噸。據(jù)SMM，7月3日，電解鋁錠庫存47.4萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸；國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存15.35萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸。宏觀消息：美國6月非農(nóng)就業(yè)人口增加14.7萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的11萬人， 4月和5月就業(yè)人數(shù)合計上修1.6萬人。失業(yè)率意外降至4.1%，預(yù)期為升至4.3%。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)23.3萬人，創(chuàng)六周新低。數(shù)據(jù)公布后，市場放棄對7月美聯(lián)儲降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。美國國會眾議院以218票贊成、214票反對的表決結(jié)果通過了總統(tǒng)特朗普推動的“大而美”稅收與支出法案。6月財新中國服務(wù)業(yè)PMI錄得50.6，較5月回落0.5個百分點，下行至2024年四季度以來最低。美國5月工廠訂單環(huán)比升8.2%，為2014年以來最大增幅。美國6月ISM非制造業(yè)指數(shù)50.8，略高于預(yù)期的50.6。美國5月貿(mào)易逆差環(huán)比增長18.7%，達(dá)到715億美元。

　　超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)令此前較強(qiáng)的降息預(yù)期降溫，美指反彈，鋁價高位壓力有增?；久?，鋁錠社會庫存繼續(xù)小幅累庫，現(xiàn)貨貼水回落，下游消費(fèi)淡季對高價位鋁觀望情緒濃。不過倉單庫存未累庫仍在2.8萬相對低位，支持鋁期貨價格偏好。上方受消費(fèi)偏弱社會庫存連續(xù)小幅累庫及伴隨消費(fèi)淡季深入影響，預(yù)計上方空間受限。

氧化鋁

　　各方博弈，氧化鋁震蕩

　　周四氧化鋁期貨主力合約收3026元/噸，漲0.93%?，F(xiàn)貨氧化鋁全國均價3123元/噸，漲2元/噸，貼水27元/噸。澳洲氧化鋁F0B價格358美元/噸，跌5美元/噸，理論進(jìn)口窗口關(guān)閉。上期所倉單庫存2.1萬噸，持平，廠庫0噸，持平。

　　政策利好及低倉單庫存經(jīng)過近幾日充分交易，氧化鋁期價來到近一個月高位。但考慮到供需格局預(yù)期仍偏過剩，氧化鋁未來上行持續(xù)性較難。我們看好短時氧化鋁低倉單下偏好震蕩，中長期承壓運(yùn)行為主。

鋅

　　基本面驅(qū)動有限，鋅價窄幅弱震蕩

　　周四滬鋅主力ZN2508合約日內(nèi)窄幅震蕩，夜間橫盤震蕩，倫鋅窄幅震蕩。現(xiàn)貨市場：上海0#鋅主流成交價集中在22425~22590元/噸，對2508合約升水200元/噸。市場到貨不多，貿(mào)易商存挺價情緒，升水上調(diào)，下游畏高詢價減少，成交表現(xiàn)較差。SMM：截止至本周四，社會庫存為為8.24萬噸，接周一增加0.18萬噸。

　　整體來看，美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期減弱，同時6月ISM非制造業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期，美元收漲，金屬承壓。庫存如期累庫，但幅度暫較小，不足以令空頭大幅加倉，資金入場情緒平穩(wěn)，滬鋅加權(quán)持倉維穩(wěn)在26萬手附近，預(yù)計短期鋅價維持窄幅偏弱震蕩。

鉛

　　鉛價走勢堅挺，等待消費(fèi)改善

　　周四滬鉛主力PB2508合約日內(nèi)窄幅震蕩，夜間橫盤震蕩，倫鉛窄幅震蕩?，F(xiàn)貨市場：上海市場馳宏、紅鷺鉛17150-17260元/噸，對滬鉛2508合約貼水80-0元/噸；江浙市場濟(jì)金、江銅鉛17200--17240元/噸，對滬鉛2508合約貼水30-20元/噸。滬鉛呈偏強(qiáng)震蕩，持貨商多積極出貨，報價貼水?dāng)U大，下游企業(yè)詢價積極性稍好，并有意接收部分大貼水貨源，倉單貨源成交一般，廠提貨源成交相對好轉(zhuǎn)。SMM：截止至本周四，社會庫存為5.69萬噸，較周一增加約600噸。

　　整體來看，盤面價格走高，期現(xiàn)價差擴(kuò)大至200元/噸上方，持貨商交倉意愿增強(qiáng)，庫存延續(xù)小增，后期隨著交割臨近，庫存仍有回升預(yù)期，但幅度或有限，庫存壓力尚可。當(dāng)前供應(yīng)邊際恢復(fù)，且消費(fèi)存回暖預(yù)期，供需雙增支撐短期鉛價走勢堅挺，但進(jìn)一步走強(qiáng)仍需消費(fèi)實質(zhì)性改善。

錫

　　市場情緒驅(qū)動，錫價高位震蕩

　　周四滬錫主力SN2508合約日內(nèi)橫盤震蕩，夜間沖高回落，倫錫窄幅震蕩?，F(xiàn)貨市場：聽聞小牌對8月貼水200-升水200元/噸左右，云字頭對8月升水200-升水600元/噸附近，云錫對8月升水600-升水1000元/噸左右。

　　整體來看，美國就業(yè)市場較穩(wěn)健，減弱美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元小幅收漲，錫價沖高回落。近期市場聚焦行業(yè)反內(nèi)卷、供給側(cè)改革，其中涉及光伏板塊，內(nèi)卷減弱有望利好行業(yè)中長期發(fā)展，情緒面提振錫價。不過當(dāng)前部分煉廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)階段性恢復(fù)，同時消費(fèi)淡季的背景下，下游采買謹(jǐn)慎，累庫不斷兌現(xiàn)。待市場情緒消退后，錫價或有調(diào)整風(fēng)險。

鎳

　　就業(yè)市場韌性尤在，鎳價震蕩

　　周四鎳價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，SMM1#鎳報價122550元/噸，+500元/噸；金川鎳報123750元/噸，+450元/噸；電積鎳報121500元/噸，+600元/噸。金川鎳升水2300元/噸，下跌200。SMM庫存合計3.78萬噸，較上期-380噸。美國6月失業(yè)率錄得4.1%，預(yù)期4.3%，前值4.2%；6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口14.7萬人，預(yù)期11萬人，前值14.4萬人。6月平均每小時工資年率3.7%，預(yù)期3.9%，前值3.8%。5月工廠訂單月率8.2%，預(yù)期8.2%，前值-3.9%。至6月28日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)23.3萬人，預(yù)期24萬人，前值23.7萬人。產(chǎn)業(yè)上，寧德與印尼合作的電池廠正式動工，一期規(guī)劃產(chǎn)能6.9GWh，此外包含14.2萬噸鎳，3萬噸正極材料及2萬噸廢舊電池處理能力。

　　美國勞動力市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，非農(nóng)就業(yè)與失業(yè)率均有改善。但時薪增速放緩，表明用工緊缺階段已過。純鎳現(xiàn)貨市場冷清，鎳價回升抑制市場熱度，升貼水持續(xù)下行。鎳鐵成本壓力尤在，工廠長協(xié)工會為主。硫酸鎳市場活躍度升溫，市場交投有所改善，下游補(bǔ)庫積極性較好。短期價格已收復(fù)前期大部分跌幅，后續(xù)暫無明顯驅(qū)動，鎳價震蕩運(yùn)行。

工業(yè)硅

　　需求仍無起色，工業(yè)硅反彈遇阻

　　周四工業(yè)硅主力合約低位震蕩，華東通氧553#現(xiàn)貨對2508合約升水690元/噸，交割套利空間負(fù)值擴(kuò)大。7月3日廣期所倉單庫存降至51854手，較上一交易日減少62手，近期倉單庫存下降主因各地主流牌號產(chǎn)量下滑，交易所施行新的倉單交割標(biāo)準(zhǔn)后，主流5系貨源成為交易所交割主力型號。周四華東地區(qū)部分主流牌號報價小幅上漲50元/噸，其中通氧#553和不通氧#553硅華東地區(qū)平均價在8700和8400元/噸，#421硅華東平均價為9000元/噸，上周社會庫降至54.2萬噸，近期供給端的大幅收縮及新政的提振令現(xiàn)貨市場企穩(wěn)反彈。

　　基本面上，新疆地區(qū)開工率維持7成，大廠減產(chǎn)進(jìn)度緩慢，川滇地區(qū)豐水期開工率小幅反彈，但增量卻十分有限，供應(yīng)端總體偏弱運(yùn)行；從需求側(cè)來看，多晶硅市場成交較為有限，大廠不敢盲目提高排產(chǎn)，二季度排產(chǎn)仍充滿不確定性；硅片市場下跌幅度較大多家企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)挺價；光伏電池部分廠商已動態(tài)調(diào)整產(chǎn)線，并采取以銷定產(chǎn)的靈活策略；而組件價格整體持穩(wěn)但多數(shù)廠家下調(diào)7月排產(chǎn)，雖然分布式項目的補(bǔ)裝需求但整體終端訂單表現(xiàn)疲軟，中央財經(jīng)委會議強(qiáng)調(diào)縱深推進(jìn)統(tǒng)一大市場建設(shè)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出，但政策提振市場情緒難抵基本面弱勢，預(yù)計期價短期將轉(zhuǎn)入震蕩。

碳酸鋰

　　多空分歧初現(xiàn)，鋰價震蕩

　　周四碳酸鋰期價寬幅震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨價格小幅上漲。SMM電碳價格上漲450元/噸，工碳價格上漲450元/噸。SMM口徑下現(xiàn)貨貼水2509合約1980元/噸；原材料價格有所上漲，澳洲鋰輝石價格上漲27.5美元/噸至662.5美元/噸，國內(nèi)價格（5.0%-5.5%）價格上漲110元/噸至4800元/噸，鋰云母（2.0%-2.5%）價格上漲40元/噸至1315元/噸。倉單合計22880手；匹配交割價63920元/噸；2509持倉33.41萬手。盤面上，主力合約增倉拉漲后快速減倉回落，高點在60日均線處承壓。收盤近似十字星，且持倉小幅上漲，反應(yīng)市場多空出現(xiàn)分歧。但成交量未有明顯釋放，多空博弈強(qiáng)度有限。產(chǎn)業(yè)上，哪吒汽車母公司合眾新能源于近日啟動破產(chǎn)重組程序，向社會公開尋找意向資金。目前，哪吒累計用于約超46萬。近期，韓國浦項制鐵宣布將與Anson Resources攜手在美國建設(shè)鋰鹽價長，項目或與2026年啟動，目前尚未公布產(chǎn)能建設(shè)計劃。

　　近期受政策預(yù)期擾動，鋰價大幅反彈。持貨商積極報價出貨，但下游對高價鋰接受度較弱，現(xiàn)貨市場有價無市，成交冷清。盡管7月消費(fèi)延續(xù)環(huán)增，但價格大幅反彈強(qiáng)化供給彈性，基本面或難出現(xiàn)有限改善，靜候情緒降溫后的回調(diào)。

（文章來源：銅冠金源期貨）

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