債市早參7月4日 | REITs總市值突破2000億；萬科向深鐵集團申請不超過62.49億借款

　　債市要聞

　　【國新辦將于7月4日下午3時舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會】

　　國務(wù)院新聞辦公室將于2025年7月4日（星期五）下午3時舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會，請商務(wù)部部長助理唐文弘，上海市委常委、常務(wù)副市長吳偉和中國人民銀行、海關(guān)總署有關(guān)負責(zé)人介紹中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)全面對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則試點成效及復(fù)制推廣有關(guān)情況，并答記者問。

　　【“化債”切換至“穩(wěn)增長”：三季度新增專項債發(fā)行將提速】

　　據(jù)媒體報道，2025年上半年，我國發(fā)行地方政府債券達5.49萬億元，主要受積極財政政策推動和“化債”置換債券密集發(fā)行影響。其中，“化債”成為頭等要務(wù)，包括1.8萬億元置換隱性債務(wù)的再融資債券及4648億元用于存量項目的新增專項債。展望下半年，新增專項債發(fā)行有望提速，預(yù)計三季度將發(fā)行約1.47萬億元，重點支持項目建設(shè)、化解債務(wù)、清償拖欠賬款及土地收儲。財政部強調(diào)加快超長期特別國債和專項債發(fā)行使用，發(fā)揮財政資金引導(dǎo)效應(yīng)，助力穩(wěn)增長政策落地。

　　【科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模超6200億元，逾七成評級AAA】

　　據(jù)媒體報道，自5月份科技創(chuàng)新債券（下稱“科創(chuàng)債”）相關(guān)政策落地以來，各類主體發(fā)行科創(chuàng)債熱情持續(xù)高漲。數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，全市場已發(fā)行419只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模超6200億元。從發(fā)行人的性質(zhì)來看，中央國企和地方國企是科創(chuàng)債發(fā)行主力。截至目前，中央國有企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債3118.32億元，占比49.90%；地方國有企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債2260.57億元，占比36.18%；民營企業(yè)、公眾企業(yè)和集體企業(yè)合計發(fā)行科創(chuàng)債870.10億元，占比13.92%。在中央國企和地方國企積極參與科創(chuàng)債發(fā)行的情況下，5月7日以來，科創(chuàng)債發(fā)行人的主體評級均不低于AA，其中主體評級為AAA的債券有313只，占比74.70%。

　　【估值整改引銀行理財“拋長買短”債券，回歸產(chǎn)品凈值化“道阻且長”】

　　據(jù)媒體報道，城商行理財子投資部負責(zé)人張誠透露，以往平滑產(chǎn)品估值的各種方法都不能用了。今年以來，他們只能在資產(chǎn)端下功夫——包括減持長期限銀行二永債與中低評級信用債，轉(zhuǎn)而加倉短期高評級債券，通過債券“拋長買短”以壓降理財產(chǎn)品凈值波動。張誠直言，對銀行理財子而言，自建估值模型整改難度不大，主要是督促信托公司不再使用自建估值模型對他們的二永債、信用債持倉進行估值，但對信托公司而言，這意味著前些年他們在自建估值模型方面的不菲投入幾乎打了水漂?！半S著監(jiān)管要求銀行理財子在6月底完成50%的自建估值模型整改進度，二季度不少理財子公司要求信托公司加快銀行二永債、信用債持倉的估值體系變更，若信托公司未能按時完成這項工作，銀行理財子就會改換門庭?！币患夜煞葜沏y行理財子公司債券交易員劉勇透露。

　　【上半年中小銀行發(fā)行二永債規(guī)模超1545億元，城商行“一騎絕塵”】

　　2025年上半年，對于中小銀行來說，是加速“補血”的半年。據(jù)財聯(lián)社梳理，這半年中小銀行二永債發(fā)行達到1545.6億元，同比大幅增長50%，其中城商行發(fā)行占比超95%。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，商業(yè)銀行合計發(fā)行52只“二永債”，規(guī)模為8125.6億元，較去年同期增長3.4%。其中，二級資本債3894.6億元，永續(xù)債4231億元。包括城商行、農(nóng)商行在內(nèi)的中小銀行共發(fā)行33只“二永債”，規(guī)模為1545.6億元，同比增長50%，增速遠超整體商業(yè)銀行水平。素喜智研高級研究員蘇筱芮在近日對媒體記者表示，中小銀行加快補充資本，一方面是由于政策鼓勵與支持，另一方面也是目前中小銀行資本充足率等相關(guān)指標(biāo)確實有待提升。

　　【資產(chǎn)結(jié)構(gòu)大調(diào)整，上半年ABS發(fā)行近萬億，消費貸猛增2.1倍】

　　今年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）的發(fā)行市場顯著復(fù)蘇，存量市場止住了連續(xù)三年縮水的趨勢。據(jù)財聯(lián)社盤點，上半年ABS發(fā)行9700多億元，同比增長28%。在結(jié)構(gòu)上，新發(fā)ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分化明顯，消費貸款A(yù)BS增長了2.1倍，不良貸款A(yù)BS也增長了54%，而車貸ABS出現(xiàn)了下滑。興業(yè)研究指出，全市場ABS在低利率環(huán)境下同比大幅增長，企業(yè)ABS和ABN貢獻主要增量。ABS供給承壓的情況在今年明顯改善，基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。業(yè)內(nèi)認為，產(chǎn)品功能與政策驅(qū)動下，ABS資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分化的趨勢將深化并逐步定型，消費貸款、不良貸款、持有型不動產(chǎn)類ABS未來有望持續(xù)增長。

　　【萬科A：向深鐵集團申請不超過62.49億元借款并展期部分已有借款】

　　萬科A公告稱，公司向第一大股東深鐵集團申請不超過62.49億元借款，用于償還公開市場發(fā)行的債券本金與利息，借款期限不超過3年，利率為每筆借款提款日前一工作日全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的1年期貸款市場報價利率（LPR）減66個基點。同時，公司同意為15.51億元已有借款提供萬物云股權(quán)質(zhì)押。此外，深鐵集團同意對公司8.9億元已有借款展期至2025年12月31日。這些交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，已獲公司董事會審議通過。

　　【REITs這半年：市值突破2000億，10只新品募資超150億，華夏、中金優(yōu)勢穩(wěn)固】

　　上半年，共有10只REITs成立，首募總規(guī)模超150億元，南方順豐物流REIT首募規(guī)模最高，達32.90億元。目前公募REITs市場頭部效應(yīng)依然十分顯著，華夏基金、中金基金旗下產(chǎn)品數(shù)量遠遠領(lǐng)先于其他機構(gòu)，但后入局者也在積極追逐。以匯添富基金為例，該機構(gòu)在今年上半年正式入局公募REITs行業(yè)，入局不久便成立兩只產(chǎn)品。新產(chǎn)品的穩(wěn)步成立的同時，REITs二級市場的漲幅也十分亮眼。已上市REITs中，嘉實物美消費REIT的今年上半年漲幅最高，達51.01%。二級市場的上漲帶動REITs總市值突破2000億元，而隨著險資等長期資金的布局加速，REITs也有望繼續(xù)實現(xiàn)規(guī)模突破。

　　【龍湖年內(nèi)兌付近90億公開債管理層稱公司進入“債務(wù)穿越”收官年】

　　財聯(lián)社記者從獨立信源處獲悉，龍湖已將債券“22龍湖04”的兌付資金撥入償債劃款至中證登專戶，總金額17.66億元人民幣，包含本金16.97億元及利息6970萬元。公開信息顯示，“22龍湖04”發(fā)行規(guī)模為17億元，票面利息4.1%，行權(quán)日期為2025年7月5日。“對于年內(nèi)剩余待償還的債務(wù)，公司也會提前安排好資金，保障償債安全?！饼埡?zhí)行董事兼首席財務(wù)官趙軼稱。完成“22龍湖04”兌付后，龍湖年內(nèi)累計兌付公開債接近90億元?！?025年后龍湖的無抵押債務(wù)（包括債券和銀團貸款）到期壓力將顯著緩解，2026年和2027年每年到期債務(wù)約50億-60億元人民幣。”惠譽評級亞太區(qū)企業(yè)評級董事許偉熙告訴記者。

　　【上半年地方發(fā)債超5萬億元，這些資金投向了哪里】

　　據(jù)媒體報道，2025年上半年，全國地方政府發(fā)行債券約5.5萬億元，同比增長57%。其中新增債券約2.6萬億元，主要用于重大項目和民生領(lǐng)域；再融資債券約2.9萬億元，用于償還到期債務(wù)及化解隱性債務(wù)風(fēng)險。超過一半的發(fā)債資金用于“借新還舊”，雖不直接帶來增量效應(yīng)，但緩解了地方財政壓力，保障了民生與發(fā)展需求。專項債券中大量資金投向市政、交通、土地儲備等領(lǐng)域。江蘇、山東、廣東等地發(fā)債規(guī)模居前。地方政府債務(wù)整體控制在限額以內(nèi)，平均發(fā)行利率下降，有助于降低融資成本。財政部計劃加快超長期特別國債和專項債發(fā)行，以穩(wěn)經(jīng)濟、防風(fēng)險。

　　【日本成功發(fā)行30年期國債債券市場暫獲喘息之機】

　　日本30年期國債拍賣的需求水平表明，政策制定者在抑制債券市場波動方面取得了一些成功。投標(biāo)倍數(shù)達到3.58，為2月份以來的最高水平，遠高于6月份的2.92。但最低投標(biāo)價格低于預(yù)期，表明部分市場人士仍持謹慎態(tài)度。日本各期限債券收益率保持上漲，30年期國債收益率上升2個基點，至2.904%，政府債券期貨保持虧損。

　　【美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期失業(yè)率意外下降 7月降息希望基本破滅】

　　美東時間周四，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅超預(yù)期，顯示勞動力市場成功抵御了特朗普政府貿(mào)易和移民政策帶來的不確定性，而這也基本上澆滅了美聯(lián)儲7月降息的希望。具體來看，美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得14.7萬人，預(yù)期為11萬人，高于5月修正后的14.4萬人。此外，4月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從14.7萬人修正至15.8萬人，5月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從13.9萬人修正至14.4萬人。修正后，4月和5月新增就業(yè)人數(shù)合計較修正前高1.6萬人。美國6月失業(yè)率錄得4.1%，為2月份以來的最低水平，原本預(yù)期是小幅上升至4.3%。

　　公開市場：

　　公開市場方面，央行公告稱，7月3日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了572億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量572億元，中標(biāo)量572億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5093億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠4521億元。

　　信用債事件

　　■華僑城集團：國資委批復(fù)公司無償劃轉(zhuǎn)康佳集團股份相關(guān)事項；

　　■世茂集團：出售北京項目公司50%股權(quán)，總價1.56億元；

　　■中國銀行：擬發(fā)行年內(nèi)首期TLAC非資本債(債券通)，基本規(guī)模400億元附不超100億增發(fā)權(quán)；

　　■湖州吳興經(jīng)開建投：公司商票逾期余額為2200萬元，因?qū)Ψ轿寮夜疚绰募s且涉嫌詐騙；

　　■鴻達興業(yè)：預(yù)計無法兌付“鴻達退債”回售本息，債權(quán)人申請對公司進行破產(chǎn)重整；

　　■中誠信亞太：首次授予廈門象嶼集團“Ag-”長期信用評級，展望“正面”；

　　■深交所：終止審核宣城產(chǎn)投10億元私募債項目；

　　■“22廣匯實業(yè)MTN001”將于2025年7月10日提前兌付；

　　■上交所：終止審核濟寧土地發(fā)展私募債項目，涉及金額5億元。

　　市場動態(tài)：

　　【貨幣市場|貨幣市場利率多數(shù)下行，DR001下行4.47BP報1.315%】

　　周四，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期品種下行4.47BP報1.315%，創(chuàng)2024年12以來新低；7天期下行3.79BP報1.4674%，創(chuàng)2024年10月以來新低；14天期下行2.68BP報1.5425%，1月期上行0.58BP報1.6669%。

　　銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌6.0個基點報1.38%；FR007跌6.0個基點報1.52%；FR014跌4.0個基點報1.56%。

　　銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌5.0個基點報1.32%；FDR007跌3.0個基點報1.47%；FDR014跌2.0個基點報1.53%。

　　【利率債|央行凈回籠4521億，現(xiàn)券振幅普遍1bp左右】

　　周四，國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約跌0.02%報121.130元，10年期主力合約持平于109.105元，5年期主力合約漲0.01%報106.255元，2年期主力合約漲0.01%報102.514元。

　　銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券250011收益率下行0.05bp報1.6395%，10年期國開債活躍券250210收益率上行0.2bp至1.715%，30年期國債活躍券2500002收益率上行0.1bp至1.8485%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，早盤匿名隔夜價格低至1.3%，現(xiàn)券情緒較好，10年國債收益率下行0.5bp左右。權(quán)益市場開盤后日間小幅走強，壓制國債期貨表現(xiàn)，另外經(jīng)過兩日上漲后，行情確有小幅調(diào)整的必要，30年國債期貨基本在上一日的價格區(qū)間內(nèi)震蕩，收盤小幅收跌0.02%。

　　【信用債|信用債多數(shù)上漲，全天成交繼續(xù)放量至1781億元】

　　周四，信用債多數(shù)上漲，全天成交繼續(xù)放量至1781億元，其中2080只信用債上漲，2只信用債持平，245只信用債下跌。中債各期限中短期票據(jù)收益率較上日均有所下行，信用利差較上日多數(shù)有所收窄。

　　AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.27個基點報1.6862%；3年期收益率下行0.61個基點報1.7908%；5年期收益率下行0.57個基點報1.8822%。AA+級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行1.26個基點報1.7463%；3年期收益率下行0.61個基點報1.8608%；5年期收益率下行0.57個基點報1.9822%。

　　漲幅超2%的信用債共16只，其中“24蘇國信MTN007”、“20福州城投MTN002”、“24寧波原水MTN001”漲幅居前，分別漲5.15%、4.92%、3.77%，分別成交6327.48萬元、4444.58萬元、8193.5萬元。

　　跌幅超2%的信用債共38只，“23河?xùn)|建設(shè)PPN001”、“23晉路橋MTN001(鄉(xiāng)村振興)”、“23淮北建投MTN006”跌幅居前，分別跌6.57%、6.08%、4.8%，分別成交4195.99萬元、6167.86萬元、4145.16萬元。

　　共193只收益率高于5%的信用債有成交，其中“22萬科GN002”、“23平煤化MTN003”、“23萬科MTN001”收益率居前，分別為12.75%、8.53%、8.5%，分別成交2030.14萬元、1047.45萬元、1444.07萬元。

　　【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌7.1個基點報4.538%】

　　周四，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌7.1個基點報4.538%，法國10年期國債收益率跌4.8個基點報3.272%，德國10年期國債收益率跌4.3個基點報2.611%，意大利10年期國債收益率跌6.5個基點報3.446%，西班牙10年期國債收益率跌4.8個基點報3.225%。

　　【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲9.92個基點報3.880%】

　　周四，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲9.92個基點報3.880%，3年期美債收益率漲7.59個基點報3.837%，5年期美債收益率漲6.95個基點報3.932%，10年期美債收益率漲6.30個基點報4.342%，30年期美債收益率漲5.42個基點報4.858%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：財聯(lián)社債市早參7月4日 | REITs總市值突破2000億；萬科向深鐵集團申請不超過62.49億借款)

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