2025上半年ETF榜出爐：港股醫(yī)藥飆漲58％，光伏ETF集體重挫超11％

　　2025年上半年ETF業(yè)績榜單呈現(xiàn)罕見“冰火兩重天”格局。Wind數(shù)據(jù)顯示，在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)周期輪動(dòng)的雙重作用下，創(chuàng)新藥與光伏兩大賽道遭遇截然相反的命運(yùn)——港股創(chuàng)新藥ETF以超58%的漲幅傲視群雄，而中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF則集體深陷超11%的下跌泥潭。

　　這場(chǎng)資本遷徙絕非偶然。當(dāng)生物醫(yī)藥板塊在政策東風(fēng)與技術(shù)突破中高歌猛進(jìn)時(shí)，曾經(jīng)炙手可熱的光伏產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷產(chǎn)能出清的陣痛期。資金流向的劇烈分化，折射出中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程中新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的深層博弈。

　　醫(yī)藥賽道強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，港股創(chuàng)新藥成最大贏家

　　漲幅前十的ETF榜單幾乎被醫(yī)藥主題“霸屏”，且高度聚焦于港股通創(chuàng)新藥及生物科技領(lǐng)域，展現(xiàn)出資金對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域的強(qiáng)烈追捧。

　　匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF以58.77%的漲幅傲視群雄，規(guī)模達(dá)78億元，成為當(dāng)之無愧的“領(lǐng)漲王”。緊隨其后的是銀華國證港股通創(chuàng)新藥ETF和萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF，漲幅均超過57%。值得注意的是，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF雖然規(guī)模龐大，達(dá)到134.24億元，但仍錄得57.12%的高增長，顯示出大資金對(duì)港股創(chuàng)新藥板塊的深度參與。

　　生物科技子賽道同樣表現(xiàn)搶眼，匯添富恒生生物科技ETF、華夏恒生生物科技ETF和南方恒生生物科技ETF漲幅均超過51%。綜合來看，漲幅榜前十的門檻高達(dá)51%，資金對(duì)港股醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域的追捧熱度可見一斑。

　　傳統(tǒng)能源與光伏遭遇寒流，板塊ETF集體沉淪

　　與漲幅榜的火熱形成鮮明對(duì)比的是跌幅榜的“寒意逼人”，煤炭與光伏產(chǎn)業(yè)ETF成為“重災(zāi)區(qū)”，集體遭遇深度回調(diào)。

　　國泰中證煤炭ETF下跌12.28%，位列跌幅榜首，凸顯出傳統(tǒng)能源板塊面臨的壓力。光伏產(chǎn)業(yè)ETF更是“全軍覆沒”，跌幅榜第4至第10名清一色為光伏主題ETF，包括平安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、浦銀安盛中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、鵬華中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、華安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、匯添富中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF，跌幅均超過11%。其中，華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF規(guī)模近百億，達(dá)到99.84億元，但仍未能抵御下跌趨勢(shì)，跌幅達(dá)11.21%，反映出光伏產(chǎn)業(yè)整體面臨的調(diào)整壓力。

　　此外，華寶上證科創(chuàng)板人工智能ETF下跌12.13%，成為跌幅榜中唯一的非能源類品種，顯示部分科技子領(lǐng)域也面臨著一定的市場(chǎng)壓力。

　　市場(chǎng)分化背后的深層邏輯

　　市場(chǎng)呈現(xiàn)的極致分化，是資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化最敏銳的響應(yīng)。這種“冰火兩重天”格局的形成，有著深刻的政策與產(chǎn)業(yè)背景。據(jù)公開資料顯示，國家醫(yī)保局、衛(wèi)健委等多部門對(duì)創(chuàng)新藥發(fā)展高度重視，近期發(fā)布的《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》等一系列政策文件，從研發(fā)到支付全鏈條給予創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)強(qiáng)有力的支撐。

　　與此同時(shí)，中國創(chuàng)新藥企在全球舞臺(tái)上的表現(xiàn)也日益亮眼。廣發(fā)策略首席分析師劉晨明、鄭愷團(tuán)隊(duì)告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，中國藥企在海外市場(chǎng)的License-out交易實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，展現(xiàn)出中國創(chuàng)新藥研發(fā)的全球競爭力。這種突破主要體現(xiàn)在交易結(jié)構(gòu)的升級(jí)，從早期的小分子藥物授權(quán)轉(zhuǎn)向ADC、雙抗、siRNA等前沿技術(shù)平臺(tái)輸出；國際認(rèn)可度顯著提升，恒瑞、康諾亞等頭部企業(yè)多次與默沙東、諾華等跨國巨頭達(dá)成重磅合作；商業(yè)模式的創(chuàng)新，如2024年興起的NewCo模式，通過成立合資公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和深度綁定。

　　與之相對(duì)，傳統(tǒng)能源與光伏板塊ETF的深度回調(diào)，則映射了產(chǎn)業(yè)周期調(diào)整的現(xiàn)實(shí)困境。近日，高盛下調(diào)全球光伏行業(yè)的產(chǎn)能出清拐點(diǎn)預(yù)期，認(rèn)為可能推遲至2026年下半年。原因包括產(chǎn)能退出需要經(jīng)歷2—3年的財(cái)務(wù)虧損壓力測(cè)試；需求增長與產(chǎn)能消化存在時(shí)間差；技術(shù)、政策、貿(mào)易環(huán)境等變量調(diào)整緩慢等。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高成本產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2025年開始大規(guī)模退出，但完全出清需持續(xù)到2026年。

　　在匯添富中證基金經(jīng)理賴中立看來，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)表觀產(chǎn)能約為市場(chǎng)需求的兩倍。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來看，行業(yè)全環(huán)節(jié)均處于虧損狀態(tài)，行業(yè)底部特征明顯，但行業(yè)內(nèi)企業(yè)前幾年有較多留存收益，價(jià)格戰(zhàn)預(yù)計(jì)還將持續(xù)。長期而言，在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下移的過程中，隨著各環(huán)節(jié)產(chǎn)能錯(cuò)配，新技術(shù)擴(kuò)張環(huán)節(jié)、量增價(jià)穩(wěn)的逆變器與儲(chǔ)能環(huán)節(jié)、光伏玻璃等處于周期底部有望恢復(fù)。

　　展望后市，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF基金經(jīng)理劉杰告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，我國創(chuàng)新藥市場(chǎng)潛力巨大。在需求端，人均醫(yī)療支出占GDP比重較低，且人口老齡化將持續(xù)催生相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新藥需求；在產(chǎn)業(yè)端，港股創(chuàng)新藥板塊加速發(fā)展，政策支持力度加大，研究轉(zhuǎn)化成果時(shí)間逐步縮短，發(fā)展空間廣闊。隨著AI研發(fā)應(yīng)用深化、投入產(chǎn)出比提升及前期積累釋放，港股創(chuàng)新藥板塊或迎來收獲期。

　　東方證券在《廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF投資價(jià)值分析》研究報(bào)告中認(rèn)為，港股創(chuàng)新藥公司仍將引領(lǐng)行業(yè)繼續(xù)高歌猛進(jìn)。其核心原因在于，第一，經(jīng)過前期持續(xù)研發(fā)投入，港股創(chuàng)新藥公司已經(jīng)培育出了一批處于全球前列的爆款品種，潛在價(jià)值巨大；第二，隨著商業(yè)化產(chǎn)品銷售收入不斷累積，創(chuàng)新藥公司正在迎來收入和利潤端的高速增長，部分港股龍頭公司有望率先實(shí)現(xiàn)盈利；第三，港股的18A政策（即未盈利生物科技公司通過18A規(guī)則上市）使其擁有了眾多具有特色的稀缺標(biāo)的，這些公司的成長有望帶動(dòng)創(chuàng)新藥板塊整體快速發(fā)展。

　　華寶基金則表示，長期來看，創(chuàng)新藥是典型的“長坡厚雪”賽道，其價(jià)值難以用一兩年的跨度進(jìn)行衡量。政策紅利的持續(xù)釋放，為行業(yè)底層發(fā)展邏輯提供更多可選方案，而企業(yè)盈利拐點(diǎn)驗(yàn)證的是商業(yè)模式的可行性。同時(shí)，華寶基金也強(qiáng)調(diào)，投資者需區(qū)分“主題炒作”與“價(jià)值成長”，警惕短期漲幅透支未來現(xiàn)金流的標(biāo)的。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：2025上半年ETF榜出爐：港股醫(yī)藥飆漲58％，光伏ETF集體重挫超11％)

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