科技股跑贏周期股！后市怎么走？

　　7月3日，A股整體呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。在電子等科技股的領(lǐng)漲帶動(dòng)下，深市表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)并跑贏滬市。近期市場(chǎng)交易量能持續(xù)下滑，滬深兩市資金博弈特征較為明顯。

　　在資金博弈的背景下，投資者該如何進(jìn)行持倉(cāng)布局呢？

　　受訪人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)正處于政策預(yù)期與經(jīng)濟(jì)基本面的博弈階段，資金在不同板塊間靈活調(diào)倉(cāng)，以尋求確定性機(jī)會(huì)。因此，建議投資者采取均衡布局的策略，一方面把握科技成長(zhǎng)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，另一方面也可關(guān)注政策催化明確的行業(yè)。

　　深市跑贏滬市

　　今日，滬指收漲0.18%報(bào)3461.15點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)指收漲1.9%報(bào)2164.09點(diǎn)。其他指數(shù)來(lái)看，上證50、滬深300、科創(chuàng)50、北證50均微漲。

　　近一周，交易量能不斷下滑，但幅度相對(duì)不大。今日，市場(chǎng)成交額縮至1.33萬(wàn)億元。

　　賺錢(qián)效應(yīng)較好，市場(chǎng)共計(jì)3271只個(gè)股收漲，漲停股66只；1886只個(gè)股收跌，跌停股7只。

　　板塊輪動(dòng)明顯，今日電子、電力設(shè)備、通信板塊領(lǐng)漲，盈方微、博敏電子、方正科技等12只電子股漲停，其中逸豪新材20cm漲停。中一科技、億晶光電、吉鑫科技等5只電力設(shè)備個(gè)股漲停。

　　格上基金研究員焦冰告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，電子、通信、傳媒等科技板塊的上漲，主要由政策紅利、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和資金偏好三重因素驅(qū)動(dòng)。首先，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確部署人工智能+行動(dòng)，多部門(mén)推進(jìn)科技重大項(xiàng)目，為AI（人工智能）、半導(dǎo)體等領(lǐng)域提供長(zhǎng)期政策背書(shū)。其次，AI應(yīng)用落地加速、5G滲透率提升等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。此外，北向資金在一季度增持電子行業(yè)超200億元，疊加科創(chuàng)板公司中報(bào)預(yù)增信號(hào)密集釋放，使得資金持續(xù)向科技成長(zhǎng)板塊聚集。

　　壁虎資本基金經(jīng)理陳雯也向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，近期A股整體呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，特別是科技板塊的反彈已成為當(dāng)前市場(chǎng)的重要主線之一。從政策層面來(lái)看，國(guó)家對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度持續(xù)加大；從需求上來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)替代、自主創(chuàng)新的人工智能、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的需求不斷。此外，科技板塊經(jīng)歷一段時(shí)間的調(diào)整，估值逐漸回落，這也吸引了投資者的關(guān)注。

　　生物醫(yī)藥板塊繼續(xù)上漲，近5個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅近4%。今日共計(jì)12只相關(guān)個(gè)股漲停，包括廣生堂、九芝堂、誠(chéng)意藥業(yè)、未名醫(yī)藥、衛(wèi)信康、威爾藥業(yè)、華海藥業(yè)、美諾華等。

　　焦冰認(rèn)為，醫(yī)藥生物板塊短期催化因素或密集釋放。首先是政策窗口期。7月底中央高層會(huì)議可能釋放創(chuàng)新藥稅收優(yōu)惠、醫(yī)保支付傾斜等政策紅利，疊加北京等地臨床試驗(yàn)改革落地，形成政策共振。其次是業(yè)績(jī)驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)。2025年中報(bào)季臨近，創(chuàng)新藥企業(yè)的海外授權(quán)收入確認(rèn)、自研產(chǎn)品銷(xiāo)售放量情況將成為關(guān)鍵觀測(cè)點(diǎn)。

　　煤炭板塊領(lǐng)跌，今日跌幅超過(guò)1%，年內(nèi)累計(jì)跌幅擴(kuò)至11.55%。交通運(yùn)輸、鋼鐵、石油石化、銀行、房地產(chǎn)等周期板塊微跌。

　　“煤炭板塊的調(diào)整源于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期分化與資金撤離?！苯贡J(rèn)為，一方面，6月制造業(yè)PMI仍處于收縮區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡，周期股盈利改善預(yù)期較弱。另一方面，北向資金連續(xù)4日凈賣(mài)出，傳統(tǒng)周期板塊成為資金流出主力。

　　陳雯指出，煤炭等周期性股下跌主要是因?yàn)槭艿焦┬栌绊?。從供給端來(lái)看，煤炭產(chǎn)能逐步釋放，供給相對(duì)充足。需求端方面，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，傳統(tǒng)煤炭需求行業(yè)如鋼鐵、水泥等增速放緩，對(duì)煤炭的需求有所減少。同時(shí)，新能源的快速發(fā)展也在一定程度上替代了部分煤炭能源需求。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，市場(chǎng)對(duì)周期股的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，資金流出導(dǎo)致股價(jià)下跌。

　　3D玻璃概念板塊大漲，英偉達(dá)概念、蘋(píng)果概念漲近5%，重組蛋白繼續(xù)走高，年內(nèi)漲幅近56%。麒麟電池、鈉離子電池、無(wú)線耳機(jī)、AI手機(jī)漲幅均超過(guò)3%。

　　而煤化工概念走低，跌幅超過(guò)1%。鐵路基建、第四代半導(dǎo)體、可燃冰等概念均微跌。

　　“今日A股市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，深市跑贏滬市。電子等科技股反彈與煤炭周期股下跌的板塊輪動(dòng)現(xiàn)象，反映了當(dāng)前市場(chǎng)仍對(duì)成長(zhǎng)賽道有所偏好?！苯贡J(rèn)為，深市成分股中科技成長(zhǎng)標(biāo)的占比更高，而滬市以金融、周期等傳統(tǒng)行業(yè)為主。深市跑贏滬市的現(xiàn)象，本質(zhì)是市場(chǎng)風(fēng)格切換的結(jié)果。美國(guó)關(guān)稅政策不確定性加劇，促使資金規(guī)避出口依賴(lài)型周期股，轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的科技賽道。

　　排排網(wǎng)財(cái)富方面認(rèn)為，今日A股市場(chǎng)呈現(xiàn)深強(qiáng)滬弱格局，其背后反映出兩市不同的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征。深市方面，科技成長(zhǎng)型企業(yè)占比較高，受益于電子等科技板塊的集體反彈，對(duì)指數(shù)形成顯著帶動(dòng)作用。反觀滬市，由于金融、周期等傳統(tǒng)權(quán)重板塊占比較大，在煤炭等周期股回調(diào)、金融板塊表現(xiàn)平淡的情況下，指數(shù)缺乏有力支撐。

　　存量博弈下均衡配置

　　當(dāng)前滬深市資金博弈，板塊輪動(dòng)明顯，投資者如何持倉(cāng)布局？

　　“近期市場(chǎng)整體呈現(xiàn)快速輪動(dòng)態(tài)勢(shì)，尚未形成具有持續(xù)性的主線行情。這一現(xiàn)象主要源于當(dāng)前市場(chǎng)處于政策預(yù)期與經(jīng)濟(jì)基本面的博弈階段，資金在不同板塊間靈活調(diào)倉(cāng)，以尋求確定性機(jī)會(huì)。因此，個(gè)股表現(xiàn)分化明顯，且短期內(nèi)輪動(dòng)格局可能延續(xù)?！迸排啪W(wǎng)財(cái)富方面稱(chēng)。

　　在配置策略上，排排網(wǎng)財(cái)富方面建議投資者采取均衡布局思路：一方面，可把握科技成長(zhǎng)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如AI產(chǎn)業(yè)鏈中的算力基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用場(chǎng)景落地，以及機(jī)器人等前沿方向，待調(diào)整后擇機(jī)介入；另一方面，可關(guān)注政策催化明確的行業(yè)，以及供需格局持續(xù)改善的細(xì)分領(lǐng)域，以平衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

　　前海鉅陣資本首席投資官龍舫分析，A股呈現(xiàn)板塊輪動(dòng)，是因?yàn)槭袌?chǎng)是存量資金博弈。資金只能在各個(gè)熱點(diǎn)板塊之間快速轉(zhuǎn)移，尤其在高科技成長(zhǎng)板塊（如半導(dǎo)體、人工智能、固態(tài)電池等）與低估值防御板塊（如銀行、電力、公用事業(yè)等）之間輪動(dòng)頻繁。滬深市場(chǎng)輪動(dòng)表現(xiàn)出輪動(dòng)加快、主線明確的特點(diǎn)，投資者需密切關(guān)注資金動(dòng)向。

　　針對(duì)板塊輪動(dòng)加劇的市場(chǎng)風(fēng)格，龍舫建議結(jié)合技術(shù)分析和個(gè)股基本面，緊密跟蹤政策調(diào)整和公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，采取高拋低吸或者均衡配置的投資策略。

　　青島安值投資高級(jí)研究員程天燚也向記者分析，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬升，整體呈現(xiàn)行業(yè)輪動(dòng)的格局。由于短期缺少一定的增量資金，一些熱門(mén)方向的持續(xù)性存疑。在這種行情下，投資者應(yīng)避免盲目追高，而應(yīng)積極尋找處于低位且具備正向邏輯的投資方向，耐心等待資金輪動(dòng)。例如，前期調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)、目前估值處于低位的半導(dǎo)體板塊，具有一定的投資潛力。

　　配置方面，焦冰建議聚焦高景氣成長(zhǎng)主線。科技自主可控方面，重點(diǎn)關(guān)注AI算力。此外，關(guān)注7月底中央高層會(huì)議可能釋放的政策信號(hào)，如新能源汽車(chē)補(bǔ)貼延續(xù)、消費(fèi)電子以舊換新等，提前布局受益標(biāo)的。

　　陳雯指出，投資者可以做資產(chǎn)組合，即以科技（AI、半導(dǎo)體）為進(jìn)攻主線，醫(yī)藥（創(chuàng)新藥）、新消費(fèi)為防御，同時(shí)關(guān)注高股息資產(chǎn)（電力、保險(xiǎn)等）對(duì)沖波動(dòng)。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：科技股跑贏周期股！后市怎么走？)

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