中信證券丟了第一 投行格局重塑？國泰海通上半年股權(quán)承銷額1233億

　　2025上半年畫上句號，各家券商投行也迎來上半年業(yè)績盤點時刻。

　　時代周報記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，總體來看，今年上半年，以主承銷商承銷金額計，44家券商（合并母子公司，不計港美股）合計承銷金額為7204億元。其中，國泰海通的股權(quán)承銷金額達到1233.77億元，超過中信證券、中信建投，位列行業(yè)第一。

　　回顧上半年的投行業(yè)務(wù)，IPO項目依舊是“鳳毛麟角”，與去年相當，但相比2023年仍相去甚遠。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年成功發(fā)行的IPO項目共有56單，承銷總額380.02億元。去年同期IPO項目共有52單，承銷總額302.72億元；2023年同期則達到201單，承銷總額超過2000億元。

　　不過，備受關(guān)注的IPO項目或許能迎來下半場。6月30日，滬深北交易所有41家IPO項目獲受理，創(chuàng)下今年以來單日受理峰值。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，A股IPO在審企業(yè)（剔除已發(fā)行、同意發(fā)行）達到339家。

　　對于下半年的市場趨勢，中信建投證券投行委相關(guān)人士向時代周報記者表示，“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的要求，充分體現(xiàn)了對于穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期的高度重視和殷切期望。上述人士認為，資本市場將全力鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭，將更加突出服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這個重要著力點，并大力推動中長期資金入市。

　　國泰海通全面超過“三中一華”，中銀證券躋身前六

　　從上半年的股權(quán)承銷金額排名來看，在國泰海通完成吸收合并后，頭部券商的投行格局正在重塑。

　　今年上半年，國泰海通以1233.77億元的總承銷金額位列第一，全面超過傳統(tǒng)“三中一華”，券商航母效應(yīng)已然顯現(xiàn)。其次是中信證券、中信建投，分別包攬1217.08億元、1107.09億元的承銷金額。三家券商的股權(quán)承銷金額均過千億，在當下的市場中屬于第一梯隊，市場份額合計超過49%，占比近半，頭部效應(yīng)凸顯。

　　去年同期，承銷金額前三名分別是中信證券、華泰聯(lián)合證券、中金公司，承銷金額分別為278.23億元、188.76億元、156.21億元。

　　多名業(yè)內(nèi)人士曾向時代周報記者表示，自國泰海通官宣合并開始，合并后的投行業(yè)務(wù)超過中信是可預(yù)見的結(jié)果，頭部集中度提高也是券業(yè)并購的最終目的。在最新一期有披露手續(xù)費凈收入的財報中，2024年前三季度，“國君+海通”合計的投行業(yè)務(wù)收入已超過中信證券。

　　第二梯隊則是中金公司、華泰聯(lián)合證券、中銀證券，三家券商分別包攬743.92億元、582.84億元、518.33億元的承銷金額。

　　或許是去年的項目集中在今年上半年發(fā)行，中銀證券作為中等規(guī)模的銀行系券商，猶如“黑馬”般躋身前六，超過廣發(fā)證券、招商證券及中國銀河，達到518.33億元。另一家以投行見長的中型券商民生證券卻掉隊至十名開外，承銷金額僅有28.22億元。以此看來，中型券商投行的格局也迎來洗牌。

　　從項目占比上看，上半年市場依舊延續(xù)了“增發(fā)為王”的趨勢。排名前十的券商增發(fā)（投行為主承銷商）承銷金額均超過80%，其中有7家超過90%，增發(fā)項目占絕對主導地位。

　　上半年國泰海通增發(fā)項目共8家，其中就包含了建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行的增發(fā)項目，承銷金額高達1110億元。此外，中國郵政旗下的中郵證券，上半年首發(fā)項目為0，憑借一單郵儲銀行的增發(fā)項目位列行業(yè)第十，該項目的承銷金額為185.71億元。

　　“1+6”新政落地，科創(chuàng)板新增未盈利企業(yè)過會

　　上半年一共有24家券商投行的IPO項目發(fā)行，合計56單，承銷金額總計380.02億元。相比2024年同期發(fā)行的52單項目、302.72億元的承銷金額，有一定程度的增長。

　　中信建投以84.31億元的承銷金額斷層第一，一共完成4單IPO項目，分別是宏海科技、天有為、中策橡膠、華之杰，平均每單承銷金額在20億元以上，遠超其他同行。

　　中信證券、華泰聯(lián)合證券、東興證券、申萬宏源承銷保薦，4家券商投行的IPO承銷金額則在20億元～40億元之間。

　　上述中信建投證券投行委相關(guān)人士向時代周報記者表示，上半年完成的IPO企業(yè)中，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比近90%，主要集中在新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等。各類要素在資本市場資源配置功能的引領(lǐng)下加快向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，為支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了重要支撐。

　　在6月18日的2025陸家嘴論壇上，證監(jiān)會主席吳清提出進一步深化改革的“1+6”政策，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，同時也將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

　　這是雙板首次同步支持未盈利企業(yè)上市，對市場而言意義重大，IPO“開閘”的呼聲更是一浪接一浪。一名中介機構(gòu)人士向時代周報記者表示，目前國內(nèi)以芯片為主的高科技企業(yè)較多，新政正好對應(yīng)融資需求，下半年有望承接更多項目。

　　6月27日，深交所創(chuàng)業(yè)板迎來開板后的首家未盈利企業(yè)IPO項目——深圳大普微電子股份有限公司（簡稱“大普微”）。盡管大普微擬選擇的上市標準并非創(chuàng)業(yè)板第三套標準，而是特殊表決權(quán)的第二套標準，但公司過去三年歸母凈利潤均為負值，也被視為創(chuàng)業(yè)板接納未盈利企業(yè)的第一步。

　　7月1日，擬登陸上交所科創(chuàng)板的武漢禾元生物科技股份有限公司（簡稱“禾元生物”）成功過會，其上市標準正是科創(chuàng)板第五套標準。而上一家選擇科創(chuàng)板第五套標準成功上市的企業(yè)，則是2023年6月上市的智翔金泰-U。如若順利，禾元生物或能成功“破冰”，成為自智翔金泰-U后的首家科創(chuàng)板第五套標準上市的未盈利企業(yè)。

（文章來源：時代周報）

(原標題：中信證券丟了第一，投行格局重塑？國泰海通上半年股權(quán)承銷額1233億)

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