廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)解讀2025年上半年全球市場(chǎng)漲幅榜單

　　又到了年中盤點(diǎn)的時(shí)候。今年上半年，從全球范圍來(lái)看，哪些資產(chǎn)表現(xiàn)更好？哪些風(fēng)格和行業(yè)領(lǐng)跑市場(chǎng)？據(jù)廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，大類資產(chǎn)中，黃金、歐股、港股，漲幅達(dá)到20%及以上；風(fēng)格方面，A股小微盤漲超40%，放在全球范圍來(lái)看都相當(dāng)驚人；行業(yè)方面，有色金屬（18.22%）拔得頭籌。

　　2025年上半年各大類資產(chǎn)表現(xiàn)

　　在各類主要資產(chǎn)中，年初以來(lái)漲幅超過(guò)10%的分別是：黃金（23.09%）、歐洲股市（20.67%）、港股（20%）、REITs（14.21%）。不過(guò)，它們大漲背后的原因各有不同。

　　廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，黃金領(lǐng)漲原因的關(guān)鍵詞是避險(xiǎn)，“世界紛亂”的受益資產(chǎn)，不確定性越多，越容易讓人產(chǎn)生避險(xiǎn)資產(chǎn)的購(gòu)入需求。歐洲股市上漲原因的關(guān)鍵詞，是估值修復(fù)+承接避險(xiǎn)資金+貨幣財(cái)政雙寬松。雖然關(guān)注度上，歐股一直以來(lái)不及美股，但今年以來(lái)算是“悶聲發(fā)大財(cái)”了，德國(guó)DAX指數(shù)屢創(chuàng)新高。這也是多方面共振的結(jié)果：估值低、盈利高，貨幣和財(cái)政政策雙發(fā)力，歐洲央行自24年起連續(xù)降息8次，德國(guó)也開始了財(cái)政擴(kuò)張，尤其是對(duì)美國(guó)在貿(mào)易和債務(wù)問題上的擔(dān)憂增加后，部分資金流入歐股。今年頗為吸睛的港股上漲原因的關(guān)鍵詞，則是龍頭公司+估值修復(fù)。港股在基本面長(zhǎng)期堅(jiān)實(shí)、具有許多龍頭公司的情況下，估值卻一直處于低位。因此，今年以來(lái)的上漲，一方面是產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)的催化，例如AI、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等，另一方面也是對(duì)低估值的修復(fù)。

　　而至于今年上半年漲幅達(dá)到14.21%的REITs，對(duì)一些投資者而言，可能是個(gè)相對(duì)小眾的投資品種。REITs是一種公募基金產(chǎn)品，依托于比較清晰的底層資產(chǎn)運(yùn)作，具有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)，這使得它們成為了長(zhǎng)期投資者在進(jìn)行投資時(shí)的重要關(guān)注方向，特別是在債券收益率較低的“資產(chǎn)荒”情況下，債券性價(jià)比降低，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的投資者自然會(huì)有一部分資金分到投資REITs上，因此持續(xù)流入的資金推動(dòng)了該資產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)的上漲。廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，其上漲的核心原因在于穩(wěn)定現(xiàn)金流+資產(chǎn)荒。

　　2025年上半年不同風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)

　　分不同市場(chǎng)來(lái)看，美股市場(chǎng)，上半年偏向大盤均衡風(fēng)格的標(biāo)普500表現(xiàn)略強(qiáng)于科技成長(zhǎng)風(fēng)格的納斯達(dá)克指數(shù)。港股市場(chǎng)也是均衡風(fēng)格略勝，恒生指數(shù)小幅跑贏恒生科技。不過(guò)，無(wú)論是恒生指數(shù)，還是恒生科技，今年以來(lái)的漲幅都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美股。目前，估值的均值回歸現(xiàn)象還是比較明顯的。高估值的美股，在特朗普的一系列操作下后勁有些不足，而長(zhǎng)期被低估的港股，逐漸修復(fù)了其合理的價(jià)值。A股市場(chǎng)則呈現(xiàn)出了比較明顯的小微盤領(lǐng)漲的風(fēng)格偏向，特別是微盤股指數(shù)，43.29%的漲幅放在全球股市上來(lái)看都是相當(dāng)驚人的。

　　小微盤主題的基金，可能會(huì)因?yàn)楦鞣N磨損而無(wú)法實(shí)質(zhì)上獲取這么高的收益率，但較為有實(shí)操性的中證1000指數(shù)，呈現(xiàn)出了顯著跑贏其他主要寬基指數(shù)的情況，這也是小盤占優(yōu)的有利信號(hào)。廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)指出，一般來(lái)說(shuō)，小盤勝過(guò)大盤主要出現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、交投活躍度高，但是企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)基本面仍在進(jìn)一步夯實(shí)的市場(chǎng)情況下，這與上半年的市場(chǎng)情況確實(shí)是相符的。

　　2025年上半年不同行業(yè)表現(xiàn)

　　從行業(yè)角度來(lái)看，上半年的市場(chǎng)，可以說(shuō)是熱點(diǎn)頻出。從春節(jié)前后DeepSeek和機(jī)器人所帶動(dòng)的科技類行情，到熱點(diǎn)頻出的新能源汽車，再到屢創(chuàng)新高的創(chuàng)新藥行情，每個(gè)月甚至每周都有不同的市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　但是，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，最終在上半年領(lǐng)漲的兩個(gè)行業(yè)，還是落在了有色金屬（18.22%）和相對(duì)低調(diào)的銀行（15.90%）上，而緊隨其后的才是引領(lǐng)過(guò)短期熱點(diǎn)的行業(yè)，如傳媒（14.10%）、國(guó)防軍工（13.99%）、計(jì)算機(jī)（9.82%）。

　　廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)表示，有色金屬主要受益于其中貴金屬（主要是黃金）的大幅上漲。而銀行的表現(xiàn)，可以說(shuō)是意料之外、情理之中的。意料之外在于，銀行近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)基本面并不是非?？捎^，凈息差持續(xù)縮減而不良率有所上升。但情理之中則是在于，資產(chǎn)荒持續(xù)下，銀行成為了穩(wěn)健投資型資金為數(shù)不多的選擇。

　　當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)越來(lái)越快，投資研究框架需要持續(xù)更新，投資機(jī)會(huì)難以及時(shí)把握，不妨試試通過(guò)基金投顧組合的方式參與市場(chǎng)。廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)的研究覆蓋了A股、A債、美股、美債、黃金等大類資產(chǎn)，致力于為投資者提供“從投到顧”的全方位服務(wù)，努力讓大家擁有更輕松的投資體驗(yàn)。（CIS)

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)解讀2025年上半年全球市場(chǎng)漲幅榜單)

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