紅利資產(chǎn)有較強(qiáng)配置價(jià)值的核心邏輯

　　7月3日，午盤港股紅利ETF博時(shí)（513690）上漲0.58%，盤中換手率14.91%，成交金額6.24億元。全指現(xiàn)金流ETF基金（563830）上漲0.39%，成交金額301.7萬(wàn)。紅利低波100ETF（159307）上漲0.10%，盤中成交金額734.2萬(wàn)。

　　港股紅利ETF博時(shí)（513690）今年以來(lái)業(yè)績(jī)+15.17%，凈值不斷創(chuàng)新高。對(duì)比成長(zhǎng)風(fēng)格為代表恒生科技指數(shù)，波動(dòng)率方面有明顯的優(yōu)勢(shì)，非常適合成長(zhǎng)偏好的投資者選為做風(fēng)格的輪動(dòng)或啞鈴策略的核心標(biāo)的。 對(duì)于長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資者，港股紅利ETF博時(shí)的產(chǎn)品股息率目前在全市場(chǎng)中保持領(lǐng)先，最新的股息率=7.5481%，當(dāng)前中國(guó)十年國(guó)債收益率=1.63%，低利率時(shí)代長(zhǎng)期配置價(jià)值高。

　　香港本地激勵(lì)政策增強(qiáng)配置便利性與市場(chǎng)吸引力

　　香港特區(qū)政府積極出臺(tái)各類活躍港股市場(chǎng)支持政策一一包括下調(diào)印花稅、優(yōu)化南向交易機(jī)制、調(diào)整交易時(shí)間等，國(guó)內(nèi)證監(jiān)會(huì)積極鼓勵(lì)分紅，引導(dǎo)養(yǎng)老金和險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金入市，將有助于提升港股整體流動(dòng)性和市場(chǎng)估值修復(fù)預(yù)期，紅利類資產(chǎn)作為“高現(xiàn)金回報(bào)+低波動(dòng)”代表，有望成為制度紅利的主要受益方向，指數(shù)交易活躍度與資金流入同步回升。

　　國(guó)際環(huán)境寬松助推“防御型收益”策略受青睞

　　美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息周期，全球流動(dòng)性邊際改善，長(zhǎng)期資金傾向配置穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)，港股紅指數(shù)因其低波動(dòng)、高分紅特性，成為“進(jìn)可攻、退可守”的優(yōu)選品種，獲得外資與機(jī)構(gòu)增配。

　　地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫強(qiáng)化紅利策略“避險(xiǎn)屬性”

　　中東局勢(shì)緊張、地緣沖突持續(xù)、美債波動(dòng)加劇等外部不確定性提升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性下行。在此背景下，紅利指數(shù)中集中配置的電信、能源、公用事業(yè)、金融等行業(yè)具備內(nèi)需導(dǎo)向、盈利穩(wěn)定的特點(diǎn)，受外部沖擊影響較小，吸引防御型資金配置，穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)凸顯。

　　貿(mào)易摩擦升級(jí)推動(dòng)低外需紅利資產(chǎn)相對(duì)占優(yōu)

　　2025年特朗普推動(dòng)“對(duì)等關(guān)稅”后貿(mào)易摩擦升級(jí)，出口導(dǎo)向行業(yè)面臨成本壓力與利潤(rùn)壓縮。相比之下，紅利指數(shù)成分股普遍內(nèi)生穩(wěn)定、外需依賴度低，在逆全球化背景下具備更強(qiáng)的抗壓性，是全球風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)過(guò)程中更具韌性的配置方向。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，除國(guó)內(nèi)低利率因素外，香港本地激勵(lì)政策增強(qiáng)配置便利性與市場(chǎng)吸引力，國(guó)際環(huán)境寬松助推“防御型收益”策略受青睞，地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫強(qiáng)化紅利策略“避險(xiǎn)屬性”等均是讓紅利資產(chǎn)有較強(qiáng)配置價(jià)值的核心邏輯。

　　華泰證券表示，短期高股息板塊相對(duì)收益或有所承壓，中期仍具備內(nèi)配置價(jià)值，短期多維度來(lái)看高股息資產(chǎn)相對(duì)收益或仍在承壓區(qū)內(nèi)：1）年報(bào)分紅期結(jié)束，市場(chǎng)進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)交易階段，相比于股息率，市場(chǎng)當(dāng)前或更關(guān)注景氣因子；2）量化視角下，以高股息板塊自身趨勢(shì)、銀行間市場(chǎng)成交額、期限利差構(gòu)建的高股息信號(hào)體系當(dāng)前發(fā)出中性偏空信號(hào)；3）成長(zhǎng)資產(chǎn)走強(qiáng)的邏輯仍在，成長(zhǎng)相比價(jià)值業(yè)績(jī)剪刀差走闊這一趨勢(shì)在今年中報(bào)有可能仍會(huì)延續(xù)，此外，逆勢(shì)資金托底、交易資金活躍同樣會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成支撐。

　　中期視角下，高股息板塊仍具備配置價(jià)值：1）對(duì)于絕對(duì)收益資金，以股息率與10年期長(zhǎng)端國(guó)債利率之差衡量的高股息策略性價(jià)比仍在高位，2）美債三季度仍有上行風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)應(yīng)紅利風(fēng)格在擾動(dòng)期內(nèi)具備相對(duì)收益。

　　相關(guān)產(chǎn)品：

　　港股紅利ETF博時(shí)（513690）

　　紅利低波100ETF（159307）

　　全指現(xiàn)金流ETF基金（563830）

　　以上產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為：中及中高（此為管理人評(píng)級(jí)，具體銷售以各代銷機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)為準(zhǔn)）

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄和債券等固定收益預(yù)期的金融工具，不同類型的基金風(fēng)險(xiǎn)收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》及《產(chǎn)品概要》等法律文件，及時(shí)關(guān)注本公司出具的適當(dāng)性意見(jiàn)，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見(jiàn)不必然一致，本公司的適當(dāng)性匹配意見(jiàn)并不表明對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：紅利資產(chǎn)有較強(qiáng)配置價(jià)值的核心邏輯)

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